| 迈科期货早评精要 2023.3.13 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
内外部因素影响下，上周A股主要指数普遍回调，上证指数周跌幅3.0%。日均成交额较前一周小幅回落至8400亿元左右，北向资金周净流出106亿元。政府工作报告定调全年经济发展，改革方案与工作部署陆续出台，但周中公布的2月进出口、通胀等数据指向内需复苏仍偏缓，叠加海外风险，压制A股表现。美国2月非农数据超预期，但失业率上升。硅谷银行事件引发市场避险情绪，但同时也降低了美联储的加息预期，等待后期事态进一步明朗。 |
前期多单持有，关注IH2303合约2550缺口支撑情况。 |
| 有色 |
铜 |
周五硅谷银行破产，周末监管当局临时托管该银行，提供紧急贷款计划，承诺储户资金安全，以避免挤兑潮的扩散。周五公布的美国2月非农新增就业人数31万人再创预期，不过失业率增至3.6%，因求职人口增加。在银行流动性爆发后，联储3月加息预期骤降。短时间内银行流动性风险存在较大不确定性，谨慎情绪可能占上风。铜上周加快降库，价格结构改善，现货自身支持价格稳定。 |
背靠2月平台谨慎持多，今日69500-68500。 |
| 铝 |
周五美国非农新增超预期，硅谷银行破产，3月加息幅度有所松动，整体金融市场偏谨慎。国内需求复苏验证过程，目前乐观情绪仍有望延续。基本面方面，云南减产落地，下游开工回升，旺季临近，加工费持稳，现货贴水收窄，库存开始去化。 |
18200-18600元/吨。 |
| 锌 |
上周五国内锌锭去库，且从绝对数量来看，仍然是正常的季节性累库效应范围。海外库存小增但绝对量仍非常低，且区域结构性短缺仍然存在，需求亦维持相对弱势，基本面上并无趋势性矛盾。整体内外低库存仍将给予价格较大的弹性。目前宏观逻辑仍占据价格影响的主导。 |
今日参考区间22800-23200元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水下跌至约6900元/吨。上周宏观面施压基本面本就弱势的镍，且美一银行危机显著降低风险偏好，加速镍价下跌。新能源市场维持弱势，下游需求整体偏弱，库存出现回升，基本面偏弱压制镍价。成本支撑开始弱化。整体看，镍价承压为主，维持逢高空思路。 |
维持逢高空思路。沪镍参考172000-181000。 |
| 不锈钢 |
市场终端需求仍然弱势，但多家钢厂减产后，上周全国库存出现拐点，但库存绝对水平仍处于历史高位，且成本支撑随着原材料价格走弱逐渐弱化，施压钢价。但钢价连跌后考验底部成本支撑。整体看区间震荡为主。 |
不锈钢参考15500-16100。 |
| 工业硅 |
昨日工业硅现货市场参考价格17678元/吨。全国供给充足，下游整体新增需求有限，叠加高库存压力部分持货商急于出货低价竞销。基本面整体偏弱硅价难涨，成本端支撑弱化边际下移。总体震荡为主，但上方空间有限。 |
工业硅参考16600-17300。 |
| 贵金属 |
金银 |
上周五晚间的非农数据让位于近期的美国银行风险。近两日贵金属价格主要受到避险情绪主导。因为硅谷银行流动性风险导致的破产风险，自周四以来避险情绪升温，贵金属价格向上反弹。美国富国银行周末也有暴雷风险。但周日美国监管当局为硅谷银行储户托底并提供250美元紧急贷款。此次监管当局采取的措施是果断的，预计能够在一定程度上避险风险继续发酵，但后续发展仍有待观察。对贵金属而言，关键在于是否改变了美联储的加息预期。 |
沪金观望，关注418.5能否站稳，沪银关注4850、4800下方支撑。 |
| 黑色 |
钢材 |
上周钢材产量延续回升态势，其中增量主要在螺纹+8.82及中厚板+4.15，钢厂利润在修复通道中仍有增产空间。需求端，上周螺纹表需超预期，部分有途资源统计问题，但更多是终端消费带动，从玻璃等建材消费看同样出现放量，地产端消费或开始好转，后续关注地产消费及赶工强度。上周国内金融数据公布，M2及社融总量整体超预期，其中居民中长期贷款增速开始回升和地产销售端的回暖相对应，后续关注持续性。美联储及财政部公布积极贷款计划防止系统性流动性风险，海外硅谷银行事件带来的冲击有所缓和，日内情绪或偏好但后续关注事态发展。 |
盘面突破整体偏强运行；螺纹指数日内参考4270-4360；螺纹05-10正套持有。 |
| 铁矿 |
海外发运整体平稳处于同期略偏高水平，国内废钢及内矿供给恢复偏慢。需求端，钢厂铁水236.47万吨（+2.11）继续回升，疏港310.78万吨（-10.99）和铁水劈叉，投机需求预计在监管压力下回落。自身缺口兑现港口库存去化，上周港口库存13770.03（-230.53）且预计在二季度整体持续，自身基本面良好节奏跟随成材，短期监管压力下相对强弱有变化（弱于成材），后续或重新走强。 |
中期震荡偏强；铁矿石指数日内参考895-920；铁矿05-09正套持有，月差60以内可加仓。 |
| 焦炭 |
上周五焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2730元/吨（+0），基差为-161.5（-4）。供给端，一方面，煤价反弹侵蚀焦化利润；另一方面，两会期间受环保扰动较多，焦化厂提产动力不足供应，继续小幅缩减。需求端，在下游成材价格支撑下，钢厂利润明显改善，但是受制于下游中性偏高的库存，焦炭第一轮提涨进程受阻。 |
预计震荡运行，建议区间操作，焦炭指数日内参考2850-2930。 |
| 焦煤 |
上周五焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2450元/吨（+0），基差为494.5（+10.5）。供应端，安监检查影响之下，本周煤矿产量小幅下滑，口岸蒙煤通关重回高位。整体市场情绪缓和，下游采购节奏放缓，部分煤种价格快速回落。考虑到部分煤矿开启安全检查，可能影响到煤炭短期供应，预计对焦煤价格有一定支撑。 |
预计震荡运行，建议区间操作，焦煤指数日内参考1935-1980。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
据调查数据显示，马棕2月末库存或较前月下降2.74%至221万吨；产量为126万吨，环比减少8.65%；国际原油价格走低、美元走强施加压力，USDA三月报告对美豆有所提振，但受到宏观走弱影响，油脂延续跌势。国内油脂向上突破动能不足，油脂消费增量不明显，油脂库存快速恢复，尤其菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间。进口大豆到港4月起将会增加，关注油厂开停机节奏及进口到港情况。 |
震荡偏弱，豆油05合约8650-8900；棕榈05合约8050-8400；菜油05合约继续偏空思路对待。 |
| 谷物饲料 |
USDA3月大豆供需报告下调阿根廷产量，上调美豆出口预估。美豆偏紧的库消比仍在下方支撑期价。全国主要油厂豆粕成交6.26万吨，均为现货成交。较上一交易日减少4.16万吨。市场现货及基差价格继续下跌，下游需求不佳。油厂开机率上升至42%情形下，油厂库存继续累积。国产大豆后续补贴政策尚不明朗，市场难有起色。菜籽进口到港量远超往年同期，供应充足。菜粕预计跟随豆粕偏弱运行。 |
豆粕3830以上偏空操作。豆一压力5600。菜粕2980-3080区间偏弱震荡。 |
| 生猪 |
现货价格维持弱势震荡，北方地区价格压力增大，市场挺价情绪开始松动。近期生猪市场供需两端均有改善，但随着首批猪肉收储落地，市场炒作热度降温，生猪价格重心上移减轻了养殖端的出栏亏损压力，部分养殖户进入盈利周期，认价出栏的积极性有所增强，规模厂增量出栏的风险提升。同时，屠宰场停机计划增多，减量收猪情绪转浓，压价情绪逐渐升温，市场支撑有所转弱。 |
窄幅波动为主，区间参考16250-16550。 |
| 白糖 |
国际供需时间错配以及贸易流紧预期成为推动国际糖价的关键因素，印度的第二批出口配额1季度发放的可能性不大，留下时间窗口给糖价上涨时机，国内消费今年将较去年增加这是推动糖价上涨的重要因素。 |
支撑6258、6228，背靠支撑持多。 |
| 棉花 |
2022年度美棉出口签约量连续第二周减少至2.68万吨，环比下降31%，在一定程度上反映国际棉花市场消费下滑。国内靠内需，但布环节库存高企，企业竞争国内市场或用降价手段。棉价消费端的内外双弱格式逐渐显现。 |
郑棉05跌破MA60背靠持空。 |
| 能化 |
原油 |
周末统计美国原油活跃钻机数继续下行，减少三台。美国活跃钻机数往往领先于原油产量，结合过去数据可以认为未来两个月美国原油产量将继续缓慢下行，产出增加基本没有可能。需求端，美国二季度开始进入需求旺季，结合汽油前期的相对低库存，汽油部分的需求将是未来一段时间中油品市场的价格支撑来源。在汽油旺季结束后则需关注柴油和取暖油的需求情况。目前来看，成品油需求并未出行显著下行，原油价格下端仍有支撑。 |
SC04/05合约540-590区间多空交易。 |
| 燃料油 |
燃料油延续高硫强，低硫弱的盘面表现，海外汽油走强一度对低硫油价格造成扰动，但上方始终存在中长期供应增加的压力（中东新炼能，中国出口），偏震荡运行。现阶段高硫油关注核心在于俄罗斯供应，目前亚洲供应减少不能证伪，低硫船燃虽有回暖迹象，但尚未形成明显驱动，继续维持高低硫油基本面边际转向的看法。 |
燃料油单边跟随原油，上有压力，FU可尝试依托布林中轨回调做多，波段操作；LU-FU价差头寸持有。 |
| 沥青 |
进入3月中旬，气温逐渐回升，有利于终端施工开展，但南北方分别存在气温低和雨水多的问题，目前北方仍未恢复开工，南方零星开工，还有部分项目计划开工，承接出货的主要为备货入库需求，流入社库为主。上周沥青出货回升，厂库小幅下降，社库继续积累，对基建的乐观预期驱动盘面价格偏强运行，但现实仍弱，暂时难以脱离震荡区间。 |
06合约3600-4000，短期上涨受基本面限制，高空思路不变，压力区做空为主，已有短空持有。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，国内聚乙烯开工小幅下降，供应有所下降，生产企业库存上升，社会样本仓库库存下降。国内聚丙烯开工率抬升，供应增加。生产企业库存下降，贸易商库存下降，港口库存小幅抬升，总体来看库存压力不大。聚乙烯下游开工率本周环比小幅抬升。价格关系来看，近期随着现货基差持续走高，期货超跌成分大，短期弱现货需求持稳，期货继续下跌空间有限。考虑下边界少量多单思路。 |
区间操作 LLDPE 8100-8400 ，PP 7700-8000。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，上周内地供应上升，同时企业签单量环比抬升。内地和港口库存当前均处于同比偏低位置，上中游的压力不大。下游需求方面，烯烃开工率继续提高，传统下游品种中，少部分品种如MTB开工率走低，其他大部分品种开工稳步抬升。甲醇基本面压力不大，目前价格回落到下方支撑附近，观察2540支撑位。 |
区间 2500-2700区间操作 |
年
月
