| 迈科期货早评精要 2023.3.10 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
昨日A股三大指数震荡整理，阶段性维持缩量态势。科创50指数涨幅居前，上证50指数跌幅居前，创业板指收盘再创阶段性新低。北向资金全天净卖出41.76亿元，连续3日减仓。中国2月CPI同比增长1%，PPI同比下降1.4%，均低于预期。国家统计局称CPI回落主要是春节错月，对比基数较高。近期伴随更多经济数据以及官员发言内容公布，美联储加息预期修正，通胀数据再次令海外交易者陷入摇摆，短期市场震荡修复。 |
前期多单持有，继续关注IH2303合约2672-2679缺口支撑情况。 |
| 有色 |
铜 |
美元回落，市场在等待周五的非农数据以判断3月加息节奏，情绪仍谨慎，美一银行出经营风险带动股指大幅下行。宏观上对于高利率终将损害经济的担忧回归，利多情绪减弱。铜冲高回落，下游买盘不持续，但国内可流通货源偏紧现货升水提高，国内降库节奏加快，关注低位支撑。 |
背靠2月平台持多策略不变。今日69800-69200。 |
| 铝 |
昨日铝锭社会库存小幅去化，现货贴水收窄，反映开工率及订单上升，需求复苏预期验证继续。国内CPI和PPI不及预期，但PMI大幅超预期的情况下，目前乐观情绪仍有望延续。近期海外宏观情绪有所弱化，但价格在18500元/吨平台震荡多日，支撑强韧，关注今日晚间非农数据。2季度供减需增，回调有限，耐心等待，逢低买入为主。 |
今日参考运行区间：18500-18800元/吨。 |
| 锌 |
锌锭累库曲线走势平缓，从绝对数量来看，仍然是正常的季节性累库效应范围。昨日SMM锌锭产量符合预期，但3月产量预期大增。海外库存小增但绝对量仍非常低，且区域结构性短缺仍然存在，需求亦维持相对弱势，基本面上并无趋势性矛盾。整体内外低库存仍将给予价格较大的弹性。目前宏观逻辑仍占据价格影响的主导。 |
今日参考区间23200-23600元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水下跌至约7100元/吨。宏观预期逐步兑现，关注今晚美非农就业数据。下游刚需成交，基本面偏弱压制镍价。低库存矛盾还未解决，存阶段性反弹可能，且转产成本支撑仍存但边际弱化。必和必拓再致力扩大今年镍的投资，人大代表提议依托金川加强镍钴研发水平。整体看，中期镍价承压为主，维持逢高空思路。 |
维持逢高空思路。沪镍参考180000-188000。 |
| 不锈钢 |
市场出货心态强烈，低价资源成交相对较好，库存仍高压制钢价。近期多家钢厂减产，据钢联数据显示3月不锈粗钢减产约8.9-9.9万吨提振钢价，高排产有所弱化。减产后后市去库幅度仍待观察，库存有效去化前较难驱动钢价上涨。成本端支撑有所弱化。整体看区间震荡为主。 |
不锈钢参考15500-16100。 |
| 工业硅 |
昨日工业硅现货市场参考价格17715元/吨。3月中旬云南电网检修带来一定供给减量，但湖南地区近期恢复生产，全国供给充足。下游整体新增需求有限。叠加高库存压力部分持货商急于出货低价竞销。基本面整体偏弱硅价难涨，成本端支撑弱化边际下移。总体震荡为主。 |
工业硅参考16800-17400。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间美国周度初请失业金人数小幅高于预期，引发美联储加息预期略有降息，美元指数和美债利率走低，贵金属价格略有反弹。在美联储主席鲍威尔讲话之后，市场急于从经济数据当中寻找美联储加息的迹象，所以周度的初请失业金人数才引发市场如此高的关注度。今日晚间美国将公布2月份非农，如果位于25万人以上，仍将引发市场的紧缩预期。 |
中线偏空，短线略有反弹，沪金观望，上方压力418，沪银关注4820、4880上方压力。 |
| 黑色 |
钢材 |
本周产量延续回升态势+8.82，增量在螺纹+8.82及中厚板+4.15，其他品种有所减量热卷明显，目前钢厂利润仍在修复通道中，建材需求带动供给仍有上行空间。需求端，螺纹表需放量较为亮眼356.85万吨（+47.46），预计基建韧性维持且地产开始有所放量带动表需冲高，后续关注持续性。板材表需相对中性，但目前出口韧性维持对价格引导依然偏强。螺纹需求放量带动库存良好去化，目前库存绝对水平在农历同期最低位，后续给到一定产量回升的容忍空间，阶段螺纹盘面利润走扩，月差近期扩张也表明市场对强现实的认可。关注盘面能够顺利突破站稳4343峰电成本一线进入牛市格局定价。 |
表需放量盘面突破，关注电炉成本线能否站稳进入牛市定价格局；螺纹指数日内参考4250-4350；螺纹05-10正套持有。 |
| 铁矿 |
海外发运平稳非主流缺口收窄，国内废钢及内矿供给恢复偏慢。需求端，本周钢厂铁水236.47万吨（+2.11）继续回升，疏港310.78万吨（-10.99）和铁水劈叉，投机需求有所回落。自身缺口开始兑现港口库存去化，港口库存13770.03（-230.53），自身基本面良好节奏跟随成材走强。 |
中期震荡偏强；铁矿石指数日内参考905-925；铁矿05-09正套持有，60以内可加仓。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
棕榈油由于获利了结及市场对天气担忧暂时利多出尽领跌油脂，等待MPOB供需报告指引；国际原油价格走低、美元走强施加压力，USDA三月报告对美豆有所提振，但受到宏观走弱影响，油脂延续跌势。国内油脂向上突破动能不足，油脂消费增量不明显，油脂库存快速恢复，尤其菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间，进口大豆到港4月起将会增加，关注油厂开停机节奏及进口到港情况。 |
震荡偏弱，豆油05合约8650-8900；棕榈05合约8050-8400；菜油05合约继续偏空思路对待。 |
| 谷物饲料 |
USDA3月大豆供需报告下调阿根廷产量及美豆出口预估，报告利多因素已充分交易。后续美豆走势仍看南美大豆出口节奏。昨日全国主要油厂豆粕成交均为现货成交，开机率继续下滑至38.63%。春播前国产大豆将加速售出，市场供大于求局面维持。昨日中储粮新增国储收购计划，收购价上调5分/斤，稳定大豆价格。菜籽进口到港量远超往年同期，供应充足。菜粕预计跟随豆粕偏弱运行。 |
豆粕背靠3830偏空操作。豆一压力5600。菜粕支撑3045。 |
| 生猪 |
现货价格维持弱势震荡，北方地区价格压力增大，市场挺价情绪开始松动。近期生猪市场供需两端均有改善，但随着首批猪肉收储落地，市场炒作热度降温，生猪价格重心上移减轻了养殖端的出栏亏损压力，部分养殖户进入盈利周期，认价出栏的积极性有所增强，规模厂增量出栏的风险提升。同时，屠宰场停机计划增多，减量收猪情绪转浓，压价情绪逐渐升温，市场支撑有所转弱。 |
窄幅波动为主，区间参考16350-16650。 |
| 白糖 |
国际原糖上涨带动国内做多热情。国际供需时间错配以及贸易流紧预期成为推动国际糖价的关键因素，印度的第二批出口配额1季度发放的可能性不大，留下时间窗口给糖价上涨时机，国内消费今年将较去年增加这是推动糖价上涨的重要因素。 |
增仓突破6230，打开上方空间，持多。 |
| 棉花 |
国际上下游都没明显起色。国际棉花目前的价格没能持续刺激工厂继续加大补库。国内方面下游棉纱交投氛围好转库存下降，但布库存依然高企，内需订单有起色，但外需订单缺乏。多空因素交织时期，短国内经济复苏预期提振棉价。 |
震荡上移，14412-14780。 |
| 能化 |
原油 |
外盘再度下行，sc月差继续走弱。昨日海外市场先涨后跌，初请失业金人数超预期，市场缓解美联储加息预期偏鹰的预期。但美国银行股大跌带动投机市场整体下行。目前sc和WTI月差继续走弱，已进入contango模式，基本面来说短期内国内原油需求不支持近期弱于远期的情况，因此可以尝试做多月差或谨慎做多近月合约。 |
SC04或05合约可在550附近尝试做多，或谨慎做多SC月差。 |
| 燃料油 |
高低硫油维持了高硫强，低硫弱的盘面表现，即使海外汽油表现较强，对低硫油价格造成扰动，但上方始终存在供应增加的压力，偏震荡运行。现阶段俄高硫供应减少不能证伪，低硫中东中国炼能上线在即，且高低硫需求端无明显驱动，继续维持高低硫油基本面边际转向的看法。隔夜原油下跌，注意日内日燃料油补跌。 |
燃料油单边跟随原油，上有压力，FU可尝试依托布林中轨回调做多，波段操作；LU-FU价差头寸持有。 |
| 沥青 |
本周沥青出货回升，厂库小幅下降，社库继续积累，终端开工仍少，目前需求主要是前期合同与下游备货需求，流入社库为主。对基建的乐观预期驱动盘面价格偏强运行，但现实仍弱，暂时难以脱离震荡区间。 |
06合约3600-4000，短期上涨受基本面限制，高空思路不变，压力区做空为主，已有短空持有。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，国内聚乙烯开工小幅下降，供应有所下降，生产企业库存上升，社会样本仓库库存下降。国内聚丙烯开工率抬升，供应增加。生产企业库存下降，贸易商库存下降，港口库存小幅抬升，总体来看库存压力不大。聚乙烯下游开工率本周环比小幅抬升。价格关系来看，近期随着现货基差持续走高，期货超跌成分大，短期弱现货需求持稳，期货继续下跌空间有限。考虑下边界少量多单思路。 |
区间操作，LLDPE 8200-8400，PP 7800-8000。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，内地本周供应增加，内地开工率环比+3.49%。样本企业签单量较上周+1.64万吨。内地和港口库存当前均处于同比偏低位置，上中游的压力不大。甲醇基本面压力不大，短期价格落到偏低估值范围后有反弹预期，下方支撑位小幅抬升。 |
2500-2700区间操作。 |
年
月
