| 迈科期货早评精要 2023.3.9 |
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品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
周三A股三大指数集体低开后全天维持缩量震荡，临近收盘开始回升。成交额7190亿元，与上个交易日相比减少逾2000亿元，北向资金全天净卖出10.14亿。美股方面，美国劳工市场强劲，但鲍威尔重申终端利率可能会高于预期，加剧市场对美联储对于货币政策的猜测，美股收盘涨跌互现。昨日市场缩量明显，多空争夺有限，指数短期会在目前区域进行震荡修复。 |
前期多单持有，继续关注IH2303合约2672-2679缺口支撑情况。 |
| 有色 |
铜 |
美2月ADP就业人数增长24万人大幅超预期，鲍威尔在国会做证重申更高、更久加息，但强调根据数据决定加息步伐，立场略有软化。欧美金融市场继续消化更高加息影响，普遍窄幅震荡。铜价反弹，昨天下游逢低买入明显活跃，沪铜升水提高价格结构修复，支撑体现。预计采购节奏将导致沪铜去库加快。美经济强韧与继续加息矛盾，中国经济反弹力度仍是当前主导因素。2月平台强支撑区，逢低持多策略坚持。 |
今日69800-69300。 |
| 铝 |
鲍威尔周三发言略有缓和，近期欧美加息预期增强施压商品市场，经济软着陆仍存在一定的分歧，影响相对纠结。关注本周五发布的非农就业数据以及下周发布的2月CPI数据对通胀压力的指引。国内需求复苏验证过程，目前乐观情绪仍有望延续。基本面方面，云南减产落地，下游开工回升，旺季临近，加工费持稳，现货贴水收窄，关注库存拐点。 |
今日参考运行区间：18500-18800元/吨。 |
| 锌 |
锌锭累库曲线走势平缓，从绝对数量来看，仍然是正常的季节性累库效应范围。国内供给侧锌市压力再次下调，但需求侧价格上涨后现货交投活跃度下降，海外库存小增但绝对量仍非常低，且区域结构性短缺仍然存在，需求亦维持相对弱势，基本面上并无趋势性矛盾。整体内外低库存仍将给予价格较大的弹性。目前宏观逻辑仍占据价格影响的主导。 |
今日参考区间23200-23600元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水下跌至约7750元/吨。美通胀回落过程坎坷，基本面偏弱压制镍价并且更强加息预期带来的压力仍在消化中。但跌价后下游逢低补库带来一定支撑，低库存矛盾还未解决，存阶段性反弹可能。整体看，成本支撑仍存，中期镍价承压为主，维持逢高空思路。关注两会动态。 |
维持逢高空思路。沪镍参考185000-193000。 |
| 不锈钢 |
昨日市场成交一般，低价资源成交相对较好，高排产高库存压力下市场普遍悲观，贸易商急于出货，短时供强需弱。近期华东某厂检修停产需关注实际兑现，后市去库幅度仍待观察，库存有效去化前较难驱动钢价上涨。整体看区间震荡为主。关注两会动态。 |
不锈钢参考15600-16300。 |
| 工业硅 |
昨日工业硅现货市场参考价格17715元/吨（-73）。3月中旬云南电网检修带来一定供给减量，但湖南地区近期恢复生产，全国供给充足。下游整体新增需求有限。叠加高库存压力部分持货商急于出货低价竞销。基本面整体偏弱硅价难涨，西南枯水期成本仍有支撑。总体震荡为主。 |
工业硅参考16800-17400。 |
| 贵金属 |
金银 |
市场仍在消化美联储主席鲍威尔讲话偏鹰派的影响，美联储在3月份议息会议加息50bp的概率提升。昨日晚间ADP就业数据好于预期，市场反应较为平淡，但紧缩预期仍维持。货币政策预期紧缩的变动，仍将取决于未来的几个重要数据，即周五公布的非农，下周二公布的2月份CPI以及下周三公布的零售数据。美国经济数据表现将影响货币政策预期，进而影响货币政策节奏。 |
沪金主力合约背靠414.5偏空思路，沪银主力合约偏空思路，短线压力分别位于4820，4880。周五晚间关注新增非农数据，预计仍将引发短线波动。 |
| 黑色 |
钢材 |
gg及zg数据显示建材产量继续回升，钢厂利润弱修复中仍有增产积极性。需求端，本周表需继续回升，上周劈叉较大的gg数据显示本周表需环比增量较为明显，zg幅度相对小但延续回升态势，表需回升快于产量库存开始加速去化，目前微观层面良好月差开始有走扩迹象。地产后端建材产销有所好转，销售预计带动一定强度支撑，前端新开工仍有压力，后续关注销售回款能够带动整体施工强度的提升。震荡休整延续，后续关注上方峰电成本能否突破。 |
震荡休整持续，后续关注峰电成本都否突破；螺纹指数日内参考4180-4280；螺纹05-10正套持有。 |
| 铁矿 |
海外发运平稳非主流缺口收窄，国内废钢及内矿供给恢复偏慢。需求端，钢厂铁水234.36万吨（+0.26）增产速度放缓，疏港321.77万吨维持高位，港口体现投机需求好于刚需，自身缺口开始兑现港口库存去化，但钢厂利润薄铁矿自身难走出独立行情，节奏跟随成材但强于成材。 |
中期震荡偏强；铁矿石指数日内参考880-907；铁矿05-09正套持有。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2730元/吨（+0），基差为-164（+18.5）。2023年GDP目标为5%左右，略弱于市场预期，加之高频的螺纹表需和铁水产量均涨势放缓，短期内进一步改善的空间有限。上周，焦化厂焦炭产量共计114.3万吨（+0.2）；247家钢厂铁水日产234.36万吨（+0.26）。铁水产量阶段性见顶，需求利好基本兑现，焦炭进一步上行需要其他利好刺激。 |
预计震荡偏弱运行，建议区间内逢高空，焦炭指数日内参考2780-2850。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2450元/吨（+0），基差为466（-10.5）。吕梁市庞庞塔煤矿发生运输事故，已停产整顿。上周，全国110家洗煤厂日均精煤产量56.57万吨（-6.52）；焦炭日均产量114.3万吨（+0.2）。长期看焦煤供应端压力依然存在，可择机逢高做空焦煤。 |
预计震荡偏弱运行，建议区间内逢高空，焦煤指数日内参考1890-1935。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
棕榈油由于获利了结及市场对天气担忧暂时利多出尽领跌油脂，等待MPOB供需报告指引；国际原油价格走低、美元走强施加压力，美豆市场逐步消化USDA报告中对阿根廷大豆产出下调的预期，随着更多巴西大豆上市，美豆出口将开始放缓。国内油脂向上突破动能不足，油脂消费增量不明显，油脂库存快速恢复，尤其菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间，进口大豆到港4月起将会增加，关注油厂开停机节奏及进口到港情况。 |
震荡偏弱，豆油05合约8650-8900；棕榈05合约8050-8400；菜油05合约继续偏空思路对待。 |
| 谷物饲料 |
USDA3月大豆供需报告下调阿根廷产量及美豆出口预估，周三美豆小幅收涨。后续美豆走势仍看南美大豆出口节奏。全国主要油厂豆粕成交3.7万吨，其中现货成交3.5万吨。全国主要油厂开机率为39.64%，累库势头放缓。国产大豆政策利好迟迟未落地，市场信心逐渐消耗。豆一盘面预计偏弱震荡。菜籽进口到港量远超往年同期，供应充足。菜粕预计跟随豆粕偏弱运行。 |
豆粕区间3730-3830。豆一压力5600。菜粕支撑3045。 |
| 生猪 |
现货价格维持窄幅震荡，近期生猪市场供需两端均有改善，但随着首批猪肉收储落地，市场炒作热度降温，生猪价格重心上移减轻了养殖端的出栏亏损压力，部分养殖户进入盈利周期，认价出栏的积极性有所增强，规模厂增量出栏的风险提升。同时，屠宰场停机计划增多，减量收猪情绪转浓，压价情绪逐渐升温，市场支撑有所转弱。 |
窄幅波动为主，区间参考16350-16650。 |
| 白糖 |
国际原糖上涨带动国内做多热情。国际供需时间错配以及贸易流紧预期成为推动国际糖价的关键因素，印度的第二批出口配额1季度发放的可能性不大，留下时间窗口给糖价上涨时机。国内消费今年将较去年增加，糖价现货升水显示市场信心。糖价打开上方空间。 |
趋势多头，6230是长年度以来交易密集压力区，淡季旺季到来后有望站上。 |
| 棉花 |
国际上下游都没明显起色。前一周美棉出口创新高后，上周数据大幅下降了60%，这说明低于85美分的价格没能持续刺激工厂继续加大补库。国内方面下游棉纱交投氛围好转但布库存依然高，内需有起色，但外需订单缺乏。多空因素交织时期，短国内经济好转提振棉价。 |
震荡上移，14835-14540。 |
| 能化 |
原油 |
3月3日当周美国原油库存结束10连累库格局，商业去库169.4万桶，库欣地区去库89万桶，PADD3地区累库261.8万桶。3月3日当周美国炼厂开工率86%，成品油354.5万桶，呈现成品油累库，原油去库的状态。炼厂开工依然没有提升，成品油却出现累库，说明终端需求有所回落。美国即将进入汽油需求旺季，需关注美汽油对油品价格的带动作用。 |
SC04合约550-590区间多空操作，目前接近下边界，谨慎准备做多。 |
| 燃料油 |
受原油大跌影响，低硫油盘面再度走弱，高硫表现较有韧性，市场对高硫供应缩减的预期仍然比较稳定，低硫油短期受汽油走强带动有所表现，但上方始终存在供应增加的压力，偏震荡运行。现阶段俄高硫供应减少不能证伪，低硫中东中国炼能上线在即，且高低硫需求端无明显驱动，继续维持高低硫油基本面边际转向的看法。 |
燃料油单边跟随原油，上有压力，FU可尝试依托布林中轨回调做多，波段操作；LU-FU价差头寸持有。 |
| 沥青 |
3月8日当周，隆众54家厂库97.9万吨，环比下降0.2%，70家社库114.1万吨，环比上升9.4%，出货量30万吨万吨，环比升高11.7%，由于终端开工少，目前需求主要是前期合同与下游备货需求，流入社库为主。两会前乐观预期拉动的价格上涨已经基本修复，暂时难以脱离震荡区间。 |
06合约3600-4000，短期上涨受基本面限制，高空思路不变，压力区做空为主，已有短空持有。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，国内聚丙烯本周产量环比增加，聚乙烯产量环比下降，两者同比均高位，其中聚乙烯幅度更大。聚乙烯社库小幅去库，聚丙烯社会库存和厂库均去库。下游需求来看，聚烯烃下游各品种均呈现回升的态势，综合下游开工率环比提高。价格关系来看，近期聚丙烯价格相对偏弱，体现在MTO利润震荡，以及LP价差继续走扩。短期联储加息预期升温导致原油为首的商品价格回落，下游化工品价格偏弱，关注区间下方支撑位置。 |
区间操作 LLDPE 8200-8400，PP 7800-8000。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，近期煤价逐步回落，叠加产区高频开工数据显示最近内地检修有所下降，内地供应预计将偏宽松。内地和港口库存当前均处于同比偏低位置，上中游的压力不大。隔夜联储鹰派发言引发市场短期对加息预期的升温，带来商品价格回落。甲醇基本面压力不大，但短期情绪影响下价格可能回落。短期依旧维持区间观点，关注下方2500附近支撑。 |
建议区间 2500-2700。 |
年
月
