| 迈科期货早评精要 2023.3.8 |
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品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
周二A股三大指数早盘分化后，午后跳水沪指失守3300点整数关口，创业板指再创调整新低，北向资金全天净卖出1.88亿。美联储主席鲍威尔表示必要时准备提高加息步伐，美股全线重挫，道指跌近600点。本周随着重要会议的落地，国内GDP增速目标相对稳健，经济恢复方向确定，部分资金开始兑现预期内收益。短期来看，当下投资结构和市场风格有调整需求。 |
前期多单持有，继续关注IH2303合约2672-2679缺口支撑情况。 |
| 有色 |
铜 |
鲍威尔放鹰，市场对3月加息50个基点的预期提高到70%，利率终点预期提高到5.5-5.75%。美元大涨，股市及商品全面下跌。关注利率终点预期提高造成调整压力。终端需求平淡，但国内流通货源逐步趋紧，现货转为升水10元，价格下跌可能刺激下游逢低采购，库存保持下降。美经济强韧与继续加息矛盾，中国经济反弹力度仍是当前主导因素。 |
2月平台近期支撑区，维持逢低持多思路。今日69500-68500。 |
| 铝 |
鲍威尔国会发言鹰派，美元上涨，风险资产承压。继续关注本周五发布的非农就业数据以及下周发布的2月CPI数据对通胀压力的指引。近期欧美加息预期增强施压商品市场，经济软着陆仍存在一定的分歧，影响相对纠结。国内中期内氛围仍偏乐观。基本面方面，云南减产落地，下游开工回升，旺季临近，现货交投和加工费持稳，成本支撑强韧，关注库存拐点。 |
今日参考运行区间：184500-18750元/吨。 |
| 锌 |
锌锭累库曲线走势平缓，从绝对数量来看，仍然是正常的季节性累库效应范围。国内供给侧锌市压力再次下调，但需求侧价格上涨后现货交投活跃度下降，海外库存小增但绝对量仍非常低，且区域结构性短缺仍然存在，需求亦维持相对弱势，基本面上并无趋势性矛盾。整体内外低库存仍将给予价格较大的弹性。目前宏观逻辑仍占据价格影响的主导。 |
今日参考区间23200-23600元/吨。 |
| 镍 |
近期下游逢低补库，金川镍升水继续回升至约8350元/吨。晚间鲍威尔表态鹰派，美股、金属普跌。基本面偏弱压制镍价并关注更强的加息预期带来的压力。但低库存矛盾还未解决，存阶段性反弹可能。整体看，成本支撑仍存，中期镍价承压为主，维持逢高空思路。关注两会动态。 |
中期逢高空思路。沪镍参考186000-195000。 |
| 不锈钢 |
昨日市场成交一般，高排产高库存压力下市场普遍悲观，现货价格下调；且欧盟扩大不锈钢管反倾销税，出口压力增加。近期华东某厂检修停产需关注实际兑现，后市去库幅度仍待观察，库存有效去化前较难驱动钢价上涨。整体看区间震荡为主。关注两会动态。 |
不锈钢参考15700-16300。 |
| 工业硅 |
昨日工业硅现货市场参考价格持稳17788元/吨。湖南地区近期恢复生产，全国供给充足。下游整体新增需求有限。叠加高库存压力部分持货商急于出货低价竞销。基本面整体偏弱，西南枯水期成本仍有支撑。总体震荡为主。 |
工业硅参考16800-17400。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间美联储主席鲍威尔讲话偏鹰派，这导致美元指数大涨，美债利率上行，风险资产价格普遍承压回落。鲍威尔表示通胀虽然放缓，但仍高于2%的通胀目标，并且最近经济数据显示出韧性，物价继续有上行压力，在下次议息会议之前，仍然有两到三个重要数据需要分析。如果数据有必要加快紧缩速度，美联储会提高单次加息的幅度。所以美联储在3月份议息会议加息50bp的概率提升，将取决于未来的几个重要数据，即周三晚间的ADP就业数据，周五公布的非农，下周二公布的2月份CPI以及下周三公布的零售数据。本周后期到下周，美国经济数据表现将影响货币政策预期，进而影响货币政策节奏。 |
沪金观望，短线仍略有下行，关注414一线支撑，沪银不追空，小幅反弹背靠4880偏空操作。 |
| 黑色 |
钢材 |
目前钢厂盈利比例仍处于回升通道，暂无行政限产钢厂仍有复产积极性。需求端，近期逐步进入数据公布阶段，昨日出口增速继续回落但略好于预期，后续关注国内金融及经济数据，尤其是地产相关数据；海外美联储鲍威尔发声偏鹰，后续市场对货币政策转向的预期或将逆转。整体看目前微观偏中性，宏观驱动略不足需要等待新的驱动逻辑，震荡休整或延续。 |
震荡休整或持续；螺纹指数日内参考4200-4280；螺纹05-10正套持有。 |
| 铁矿 |
海外发运整体中性略偏高水平，非主流缺口收窄，国内废钢及内矿供给恢复偏慢。需求端，钢厂铁水234.36万吨（+0.26）增产速度放缓，疏港321.77万吨维持高位，港口体现投机需求好于刚需，发改委昨日会议结束暂无具体管控措施，口头告诫为主，市场情绪好转再度反弹。不过目前钢厂利润薄，铁矿自身基本面良好但难走出独立行情，节奏跟随成材，短期驱动有所不足，预计跟随震荡。 |
中期震荡偏强；铁矿石指数日内参考880-905；铁矿05-09正套持有。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2730元/吨（+0），基差为-182.5（+13.5）。焦炭短期走势跟随焦煤与成材，焦化厂产能利用率并未随着前期焦煤的下跌而迅速提升，在钢厂按需补库的情况下缓慢去库，但是在焦煤现货涨价的情况下，焦炭成本抬升可能导致部分焦化厂减产。成本支撑下现货易涨难跌，供需层面近强远弱。 |
预计震荡偏弱运行，建议区间内逢高空，焦炭指数日内参考2850-2925。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格偏弱运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2450元/吨（-50），基差为476.5（-43.5）。需求端钢厂铁水环比走平，进一步铁水上行受到低炉料库存与终端需求制约，铁水增量预期不强，电炉开工率上行也减少了部分焦煤需求，短期焦煤供需接近平衡。供给端受限于安全检查，煤矿产量稍有下降。 |
预计震荡偏弱运行，建议区间内逢高空，焦煤指数日内参考1940-1975。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
由于获利了结及市场对天气担忧暂时利多出尽，产地棕油产量暂无大碍，棕榈油领跌油脂，近期关注mpob及USDA供需报告。国内油脂向上突破动能不足，油脂消费增量不明显，油脂库存快速恢复，尤其菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间，进口大豆到港4月起将会增加，关注油厂开停机节奏及进口到港情况。 |
震荡偏弱，豆油05合约8800-9200；棕榈05合约8050-8400；菜油05合约继续偏空思路对待。 |
| 谷物饲料 |
巴西大豆收割进度较往年同期落后较多，虽总量较大，但减缓卖压。预计三月下旬起大量到港。关注今日USDA发布的3月供需报告。下游企业看空豆粕后续走势，随用随采。全国主要油厂豆粕成交11.73万吨，较上一交易日增加7.57万吨，均为现货成交。油厂开机率小幅上升至40.45%。国产大豆政策利好迟迟未落地，市场信心逐渐消耗。豆一盘面预计偏弱震荡。菜籽进口到港量远超往年同期，供应充足。菜粕预计跟随豆粕偏弱运行。 |
豆粕区间3730-3830。豆一压力5600。菜粕支撑3045。 |
| 生猪 |
现货价格维持窄幅震荡，昨日标准体重生猪平均价格为15.52元/公斤，近期生猪市场供需两端均有改善，但随着首批猪肉收储落地，市场炒作热度降温。生猪价格重心上移减轻了养殖端的出栏亏损压力，部分养殖户进入盈利周期，认价出栏的积极性有所增强，规模厂增量出栏的风险提升。同时，屠宰场停机计划增多，减量收猪情绪转浓，压价情绪逐渐升温，市场支撑有所转弱。 |
窄幅波动为主，区间参考16550-16950。 |
| 白糖 |
国际原糖上涨带动国内做多热情。国际供需时间错配以及贸易流紧预期成为推动国际糖价的关键因素，印度的第二批出口配额1季度发放的可能性不大，留下时间窗口给糖价上涨时机。国内消费今年将较去年增加，糖价现货升水显示市场信心。糖价打开上方空间。 |
趋势多头，6230是长年度以来交易密集压力区，旺季到来后有望站上。 |
| 棉花 |
国际上下游都没明显起色。前一周美棉出口创新高后，上周数据大幅下降了60%，这说明低于85美分的价格没能持续刺激工厂继续加大补库。国内方面下游棉纱交投氛围好转但布库存依然高，内需有起色，但外需订单缺乏。多空因素交织时期，短国内经济好转提振棉价。 |
震荡上移，14835-14540。 |
| 能化 |
原油 |
昨日鲍威尔国会证词发表鹰派观点导致美元大涨，原油大跌。分市场看美国原油跌幅最大，布油其次，SC相对跌幅较小。WTI和布油的大跌，使得SC原油重回之前的震荡区间，因此维持之前所说趋势性的单边操作为时尚早的判断，依然建议在震荡区间内进行多空交易，目前看SC价格震荡中枢可能有所上移。 |
SC04合约530-585区间多空操作，谨慎做多SC月差。 |
| 燃料油 |
低硫油受汽油裂解走高再度引发基于供应端的走强预期，日内盘面表现偏强，但中长期供应端高硫趋紧，低硫趋松的变化确定性较大，目前俄高硫供应减少短期不能证伪，低硫中东中国炼能上线在即，且高低硫需求端无明显驱动，继续维持高低硫油基本面边际转向的看法。 |
燃料油单边跟随原油，上有压力，FU可尝试依托布林中轨回调做多，波段操作；LU-FU价差头寸持有。 |
| 沥青 |
沥青乐观预期受到现实打击，表现弱于原油，3月至今沥青终端需求恢复缓慢，现货成交一般，排产大增下马瑞原油出口量也未见大幅下降，两会前强预期推涨有所修复，昨夜原油大幅下跌，沥青日内难逃补跌，大方向仍以区间震荡为主。 |
06合约3600-4000，短期上涨受基本面限制，高空思路不变，压力区做空为主，已有短空持有。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，国内聚丙烯本周产量环比增加，聚乙烯产量环比下降，两者同比均高位，其中聚乙烯幅度更大。聚乙烯社库小幅去库，聚丙烯社会库存和厂库均去库。下游需求来看，聚烯烃下游各品种均呈现回升的态势，综合下游开工率环比提高。价格关系来看，近期聚丙烯价格相对偏弱，体现在MTO利润震荡，以及LP价差继续走扩。目前市场缺乏强有力的指标引导，短期依旧维持区间观点。 |
区间操作，LLDPE 8100-8400，PP 7800-8000。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，近期煤价逐步回落，叠加产区高频开工数据显示最近内地检修有所下降，内地供应预计将偏宽松。最新的产区销售数据显示，当周内地销售较上期环比好转。内地整体供需状态良好。伊朗复产的压力预计在3月下旬或4月初出现，而这是在运力正常的情况下才会出现。日内期货价格反弹后，现货基差和近远月价差均回落，显示市场对远端更为乐观。短期价格反弹，但是看到即将到来的港口压力，上涨的空间有限。前期提示2540附近多单如有入场可持有。短期依旧维持区间观点。 |
建议区间2500-2700。 |
年
月
