| 迈科期货早评精要 2023.3.7 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 有色 |
铜 |
海外消化中国经济增长目标未超预期的失望，美国和欧洲经济数据回落暗示反弹力度减弱。欧洲央行官员放鹰导致美元指数下跌，关注本周美国就业数据对加息预期的影响。基金属整体回落，外弱内强，LME铜库存再增1800吨，因亚洲库存持续增加，不过沪铜上周库存首度转跌，比价明显回升，暗示低位支撑。预计随着消费逐步回升，国内库存持续下降，铜价上行节奏加快。 |
低位多头继续，今日70200-69500。 |
| 铝 |
国内2023年经济增长目标设定为5%，低于市场尤其是海外预期预期。欧美加息预期增强施压商品市场，经济软着陆仍存在一定的分歧，影响相对纠结。基本面方面，云南减产落地，下游开工回升，旺季临近，加工费持稳，但价格上涨以后下游交投有所回落，关注库存拐点。 |
今日参考运行区间：18500-18800元/吨。 |
| 锌 |
国内锌市供给压力再次下调，但需求侧价格上涨后现货交投活跃度下降，库存拐点后移。海外库存小增但绝对量仍非常低，且区域结构性短缺仍然存在，需求亦维持相对弱势，基本面上并无趋势性矛盾。低库存仍将给予价格较大的弹性。目前宏观逻辑仍占据价格影响的主导。 |
今日参考区间23000-23500元/吨。 |
| 镍 |
中国经济增长目标中性，金川镍升水回升至约8250元/吨。需求缓慢回暖，但2月电解镍产量继续增长，镍价受供应放量压制。但低库存矛盾还未解决，电积镍生产成本支撑仍在。整体看，下方支撑仍在但边际弱化，镍价下探下方支撑位，存阶段性反弹可能，中长期镍价承压为主。华友正在申请成为交割品。时刻关注两会期间消息面影响。 |
中长期逢高空思路。沪镍参考186000-195000。 |
| 不锈钢 |
不锈钢2月库存逐渐去化但去库幅度不及预期，需求弱复苏仍以下游补库为主，近期华东某厂检修停产提振钢价，但3月排产仍高需关注实际兑现，叠加高库存压力钢价承压。市场仍以去库为主，考验减产后库存去化幅度，整体看区间震荡为主。时刻关注两会期间消息面影响。 |
不锈钢参考16000-16600。 |
| 工业硅 |
昨日工业硅现货市场参考价格持稳17788元/吨（-8）。下游整体新增需求有限难以拉升硅价，部分持货商出货心态较强让利走量。供给端全国偏稳，但湖南地区近期将恢复生产。上周高库存去化幅度有限，基本面整体偏弱，枯水期成本仍有支撑。短期较为僵持或震荡为主，上下空间均有限。 |
工业硅参考17000-17600。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日晚间贵金属价格冲高回落，市场正在等待本周五公布的非农就业数据和失业率，以及今日晚间美联储主席鲍威尔讲话，其影响的货币政策 预期变动仍然是近期影响贵金属价格的主要因素。市场预期货币紧缩已经达到峰值附近，后期有望缓和，但从数据层面暂未得到明显的支持。所以贵金属价格以反复震荡略有上行的方式前行。 |
沪金短线遭遇压力位，短线多单减持，关注416.5一线支撑，回调考虑重新做多，沪银背靠4940偏多操作。 |
| 黑色 |
钢材 |
上周建材产量延续回升态势螺纹贡献主要增量，目前钢厂盈利比例仍处于回升通道，仍有复产积极性。需求端，两会政策指引偏中性，市场预期转弱但现实仍处于略偏强态势，近期表需阶段性回升或有所放缓，盘面谨慎维持震荡休整，后续继续跟踪终端需求旺季高度，尤其是地产能否在销售回暖后出现集中赶工。成本端支撑较强，阶段性关注铁矿监管风险。 |
震荡休整或持续；螺纹指数日内参考4140-4230；螺纹05-10正套持有。 |
| 铁矿 |
海外发运整体中性略偏高水平，澳洲发运同比回升，缺口在非主流但幅度已经明显收窄，国内废钢及内矿供给恢复偏慢。需求端，钢厂铁水234.36万吨（+0.26）增产速度放缓，疏港321.77万吨维持高位，港口体现投机需求好于刚需，近期监管层对铁矿上涨有所打压预计仍针对中游贸易环节，注意短期政策风险，后续供需缺口体现则自身基本面驱动相对健康，关注旺季终端需求强度对铁水高度的支撑。 |
中期震荡偏强，短期注意监管风险；铁矿石指数日内参考870-900；铁矿05-09正套持有。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2770元/吨（+0），基差为-156（+41.5）。产业方面，本周焦炭首轮涨价暂未落地，而原料煤价格多有上调， 焦化利润环比走低。铁水产量阶段性见顶，需求利好基本兑现，247 家钢厂铁水 日产 234.36 万吨（+0.26）。随着两会即将结束，国内供给预计会较快恢复，叠加澳煤进口消息刺激，预计盘面将承压下行。 |
预计震荡偏弱运行，建议区间内逢高空，焦炭指数日内参考2850-2920。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2500元/吨（+0），基差为520（+24）。本周广州区域有贸易商报关的澳洲动力煤顺利通关，意味着除指定的四家企业外，中国企业已经可以自行采购澳洲煤炭，未来澳洲焦煤性价比改善后，国 内用煤终端预计会积极采购。山西开展矿山安全检查百日攻坚，焦煤供应暂时收紧，且重要会议临近，短期内煤价 支撑明显，建议暂时观望，考虑到长周期来看，焦煤供应依然宽松。 |
预计震荡偏弱运行，建议区间内逢高空，焦煤指数日内参考1940-1975。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
马来过量降雨及洪水引发产量忧虑，市场消息称印尼计划从6月开始要求通过期货交易所出口本国毛棕榈油，出口政策或再次收紧对盘面带来提振。国内油脂向上突破动能不足，油脂消费增量不明显，油脂库存快速恢复，尤其菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间，关注油厂开停机计划及进口到港节奏。 |
震荡偏弱，豆油05合约8800-9200；棕榈05合约8150-8400；菜油05合约继续偏空思路对待。 |
| 谷物饲料 |
阿根廷及巴西南里奥格兰德州干旱天气再次削减大豆产量预估。美豆持续反弹至1500美分之上。国内大豆到港预期宽松，下游企业看空豆粕后续走势，随用随采。上一交易日全国主要油厂豆粕成交4.16万吨，全部为现货成交。主要油厂开机率小幅下滑至39.95%。国产大豆政策利好迟迟未落地，市场信心逐渐消耗。豆一盘面预计偏弱震荡。菜籽进口到港量远超往年同期，供应充足。菜粕预计跟随豆粕偏弱运行。 |
豆粕压力3860。豆一5450-5600。菜粕支撑3045。 |
| 生猪 |
现货价格维持窄幅震荡，3月3日标准体重生猪平均价格为15.52元/公斤，近期生猪市场供需两端均有改善，但随着首批猪肉收储落地，市场炒作热度降温。生猪价格重心上移减轻了养殖端的出栏亏损压力，部分养殖户进入盈利周期，认价出栏的积极性有所增强，规模厂增量出栏的风险提升。同时，屠宰场停机计划增多，减量收猪情绪转浓，压价情绪逐渐升温，市场支撑有所转弱。 |
窄幅波动为主，区间参考16550-16950。 |
| 白糖 |
国际原糖上涨带动国内做多热情。国际供需时间错配以及贸易流紧预期成为推动国际糖价的关键因素，印度的第二批出口配额1季度发放的可能性不大，留下时间窗口给糖价上涨时机。国内消费今年将较去年增加，糖价现货升水显示市场信心。糖价打开上方空间。 |
趋势多头，6230是长年度以来交易密集压力区，旺季到来后有望站上。 |
| 棉花 |
国际上下游都没明显起色。前一周美棉出口创新高后，上周数据大幅下降了60%，这说明低于85美分的价格没能持续刺激工厂继续加大补库。国内方面下游棉纱交投氛围好转但布库存依然高，内需有起色，但外需订单缺乏。多空因素交织时期，短国内经济好转提振棉价。 |
震荡上移，14646支撑。 |
| 能化 |
原油 |
昨日油价延续上周以来的涨势，所有主要市场月差均已为back结构，WTI的月差变化反映了美国短期需求的提升，结合汽油需求旺季将至和汽油价格的突破，可以认为成品油端尤其是汽油端的利润增加带动了原油价格的上涨。目前SC已经突破前期压力位，但WTI和布油尚未突破，因此进行单边操作为时尚早，可以采取结构化策略做多月差。 |
谨慎做多SC04-SC07月差。 |
| 燃料油 |
高低硫油延续高硫强、低硫弱的表现，供应端高硫趋紧，低硫趋松，供应边际改变为高低硫油价差收缩提供支撑，俄罗斯高硫油发运量有所下降，新加坡燃料油库存减少，海外柴油裂解持续走弱，进一步弱化对低硫支撑，整体来看，低硫走弱比较确定，俄高硫供应减少短期不能证伪，高低硫需求端尚无明显驱动，继续维持高低硫油基本面边际转向的看法。 |
燃料油单边跟随原油，上有压力，FU可尝试依托布林中轨回调做多，波段操作；LU-FU价差头寸持有。 |
| 沥青 |
昨日沥青盘面价格冲高回落，乐观预期仍然受到弱现实压制，目前存在供应回升远强于需求的情况，根据3月排产及行业下游实际反馈来看，这种供强需弱的状态可能还要持续，我们要对需求回升不及预期有心理准备，在原油无明确方向选择的情况下，沥青可能在区间内偏震荡运行。 |
06合约3600-4000，短期上涨受基本面限制，高空思路，压力区做空为主。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，国内聚丙烯本周产量环比增加，聚乙烯产量环比下降，两者同比均高位，其中聚乙烯幅度更大。聚乙烯社库和厂库均小幅累库，聚丙烯社会库存和厂库均去库。下游需求来看，聚烯烃下游各品种均呈现回升的态势，综合下游开工率环比提高。价格关系来看，近期聚丙烯价格相对偏弱，体现在MTO利润震荡，以及LP价差继续走扩。目前市场缺乏强有力的指标引导，短期依旧维持区间观点。 |
区间操作，LLDPE 8100-8400，PP 7800-8000。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，上周国内甲醇供给量小幅增加，开工率小幅上行。内地库存去库，订单待发量好转，内地虽然供应抬升，但需求相对好转，总体压力不大。港口进港量抬升，库存去库，港口短期压力不大。下游需求继续恢复，原料库存增加，浙江地区MTO开工率提升明显，下游传统需求中，除MTBE开工小幅下降外，其他品种开工均上行。综合来看基本面状态较为健康。近期港口动力煤价格回落，前期支撑甲醇短期反弹的因素失效，甲醇期货价格回落，但现货偏强，基差走高，现实现实端并不弱。5-9价差回落，近月合约压力偏大。预计在煤价带动下的甲醇价格回落，继续向下的空间有限，短期关注2540支撑，企稳后可少量多单。 |
建议区间2500-2700。 |
年
月
