| 迈科期货早评精要 2023.3.3 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
周四A股三大指数震荡分化，沪指于近期新高位置窄幅整理，创业板指跌幅居前，继续落后主板。北向资金交投清淡，尾盘小幅回流，全天净买入7.65亿元。美国上周首申数据为19万人低于预期，加息预期升温，美元指数走强，美股方面三大股指低开高走集体收涨。目前市场主线主要围绕强政策预期及经济复苏弹性较大方向。 |
IH2303前期多单持有。 |
| 有色 |
铜 |
美上周初请失业金人数下降显示劳动力持续紧张，市场继续上修利率终点预期，美债收益率上涨，美元强劲反弹，而美欧股市则因经济强韧而维持高位。国内2月PMI上涨超预期，关注两会稳经济政策预期。铜价7万上方明显销售受抑制，价格结构恶化，但68500下方点价较多，说明下游逢低采购愿意仍强，消费环比持续回升的确定性强，价格震荡上行格局。 |
盘面支撑上移到68500，逢低做多策略坚持。今日69800-69200。 |
| 铝 |
欧元区2月调和CPI初值8.5%，预期8.3%，前值8.6%，核心调和CPI初值5.6%，预期5.3%。市场预期欧央行可能在3月和5月累计加息100个基点，利率峰值达到至4.1%左右。近期海外宏观方面主要逻辑还在欧美加息预期增加，债券走强，商品市场承压。国内中期乐观氛围得以延续。基本面方面，云南减产落地，下游开工回升，旺季临近，现货交投和加工费持稳，铝棒已连续去库，铝锭库存拐点有望到来。铝价在18000-18500元/吨成本支持较强，维持逢低买入的建议。 |
今日关注美国服务业PMI数据，参考运行区间18500-18800元/吨。 |
| 锌 |
国内锌市供给压力可能再次下调，但旺季即将到来现货端交投活跃度仍未显著改善，库存下降后再次回升，拐点后移。海外库存小幅增加但绝对量仍非常低。目前，宏观逻辑仍占据价格影响的主导，也需要关注国内需求端复苏对价格支撑的持续性。 |
今日关注美国服务业PMI数据，参考运行区间23000-23400元/吨。 |
| 镍 |
昨日受消息面冲击镍价大跌破19万关口，金川镍升水跟跌至约7250元/吨。诺镍以人民币计价流入中国，或进一步加剧国内预期供应过剩压力，加速缓解供给缺口，下游坚持逢低采购，基本面进一步偏弱。低库存背景下，国内存经济复苏预期，需警惕阶段性反弹。整体看镍价承压。 |
逢高空思路。沪镍参考182000-190000。 |
| 不锈钢 |
不锈钢现货市场行情偏弱，终端维持刚需采购，成交偏差，钢厂让利出货缓解库存压力。供给端高库存低利润下3月排产仍高。成本端原料价格松动支撑小幅下移。整体看偏弱震荡运行，但下方空间有限。 |
或偏弱震荡为主，不锈钢参考15900-16450。 |
| 工业硅 |
昨日工业硅现货市场参考价格下调至17795元/吨。西北地区高开工弥补西南减量，整体供应相对充足。旺季预期有所弱化，持货商急于出货带跌现货价格，新增需求有限。基本面整体偏弱。高库存压力明显，枯水期成本亦有支撑。短期或震荡为主，但上方空间不大。 |
工业硅参考17200-17800。 |
| 贵金属 |
金银 |
近期市场仍在反复交易美联储货币政策处于紧缩状态，美元指数因为人民币升值因素向下调整过后，短线再度向上反弹，昨日晚间外盘贵金属价格略有承压，沪金银因为人民币贬值因素涨跌不一，沪金上行沪银再度回落。昨日晚间美债10年期利率达到4%左右，目前最为关键的问题是，货币紧缩预期是否到了短线极值，关注下周美国非农和通胀数据。总体而言，贵金属价格有望从下跌转震荡。 |
短线震荡，如有回落考虑背靠412偏多操作，跌破离场。沪银向上突破4940前期空单离场，并考虑短多，上方压力5000。 |
| 黑色 |
钢材 |
本周产量延续回升+15.55万吨，增量主要体现在螺纹+18.82，其他品种走平或略减，后续建材长短流程皆有增量空间，未来几周关注螺纹复产速度，若过快或影响库存去化给价格带来阶段压力。需求端，建材表需293.68万吨（+71.91），目前供需双升相对匹配，库存开始去化压力不明显，后续若需求回升放缓则警惕产量的过快回升；热卷表需315.09万吨（-3.19）中性水平，海外情绪尚可出口材有一定韧性，出口利润近期回升。螺纹复产较快需求不确定下有压力，预计维持前期震荡区间继续休整。 |
震荡休整或持续；螺纹指数日内参考4180-4250；螺纹05-10正套持有。 |
| 铁矿 |
铁矿方面，海外发运回到季节性中性，仅非主流有一定缺量但同比降幅收窄，内矿复产至往年同期下沿关注安检是否影响后续进度，废钢季节性回升同比持平暂无明显增量。需求端，钢厂铁水234.36万吨（+0.26）增产速度放缓，疏港321.77万吨维持高位，港口库存14000.56万吨（-222.7）缺口开始兑现库存去化，近期煤价再度走弱，铁矿相对强弱转强，但钢厂利润偏薄难以走出独立单边行情，节奏跟随成材但上行弹性好于钢焦。 |
缺口开始兑现，节奏跟随成材但强于钢焦；铁矿石指数日内参考886-905；铁矿05-09正套持有。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2500元/吨（+0），基差为-184.5（+8.5）。宏观数据超预期，带动盘面乐观情绪。焦企受安检影响，产能利用率未能随着铁水产量上升而上升，而是库存随着钢厂按需采购而缓慢去库。本轮现货提涨大概率落地，但在焦煤现货大幅涨价的情况下，即使提涨焦化利润也会走低。目前集港热情较高，现货易涨难跌，供需层面近强远弱。 |
预计震荡运行，建议区间内操作，焦炭指数日内参考2900-2940。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2770元/吨（+0），基差为482（+15.5）。宏观数据超预期，带动盘面乐观情绪，但盘面涨幅低于现货，盘面对于安全检查的影响反应冷淡。蒙煤通关高位运行，澳煤价格高位短期进口困难，国内受内蒙煤矿事故影响，导致乌海露天矿停产自查，其余地区安检趋严，产量小幅收缩。两会前夕安检加严，焦煤现货短期易涨难跌，供需层面近强远弱。 |
预计震荡运行，建议区间内操作，焦煤指数日内参考1940-1980。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
马来强降雨引发供应担忧，巴西丰产给大豆市场带来压力，Anec预计巴西2月大豆出口为772.7万吨，而上周预测为830万吨。海外市场总体上涨乏力，油脂向上突破动能不足，国内油脂消费增量不明显，油脂库存快速恢复，尤其菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间，压制菜系板块，关注油厂开停机计划及进口到港节奏。 |
震荡偏弱，豆油05合约8800-9200；棕榈05合约8150-8400；菜油05合约继续偏空思路对待。 |
| 谷物饲料 |
布交所再次下调阿根廷产量预估，昨日美豆小幅收涨。巴西大豆预计三月下旬开始大量到港，下游企业看空豆粕后续走势，随用随采。全国主要油厂豆粕成交0.66万吨，较上一交易日减少1.41万吨，均为现货成交。油厂开机率下跌至40.97%。库存缓慢累积。豆粕突破布林线下沿，今日或小幅回调。国产大豆政策利好迟迟未落地，市场信心逐渐消耗。豆一盘面预计偏弱震荡。菜籽进口到港量远超往年同期，供应充足。菜粕预计跟随豆粕偏空运行。 |
豆粕压力3860。豆一5450-5600。菜粕支撑3045。 |
| 生猪 |
现货价格维持窄幅震荡，3月1日标准体重生猪平均价格为15.90元/公斤，近期生猪市场供需两端均有改善，但随着首批猪肉收储落地，市场炒作热度降温。生猪价格重心上移减轻了养殖端的出栏亏损压力，部分养殖户进入盈利周期，认价出栏的积极性有所增强，且规模厂月底增量出栏的风险提升。同时，屠宰场停机计划增多，减量收猪情绪转浓，压价情绪逐渐升温，市场支撑有所转弱。 |
窄幅波动为主，区间参考16900-17300。 |
| 白糖 |
3月份巴西将成为重要关注点，巴西征收燃料税政策使得促进乙醇生产减少食糖生产，对国际糖价形成支撑。国内供应宽松，现货交投清淡。郑糖主要逻辑跟随外盘走势，高位震荡。 |
继续向上测试6000整数关口压力，区间5957-6000。 |
| 棉花 |
周边商品市场氛围偏暖，反映的是政策扶持及货币延续宽松，内需市场回暖逻辑。产业上面料、坯布等终端报价开启上涨模式。价格向中间环节传导，纺企、织布及面料企业的信心得到恢复。下游即将步入金三银四传统旺季，市场有所期待。 |
关键阻力位14720有效突破上涨，反之重新回落陷入震荡走势。 |
| 能化 |
原油 |
昨日汽油价格上涨带动了裂解利润和原油价格上涨，从成品油走势来看，由于补库需求和出行即将进入旺季，海外市场汽油价格表现最好；柴油方面需求没有汽油旺盛，因此目前油品市场短期主要矛盾在汽油需求的满足程度，但也不可忽略原油方面高库存所带来的压力。 |
570以上带止损可小单试空。 |
| 燃料油 |
本周高低硫油价差小幅反弹后继续回落，新加坡燃料油库存回升，但发运量确实有所下降，海外柴油裂解持续走弱，进一步弱化对低硫支撑，整体来看，低硫走弱比较确定，俄高硫供应减少短期不能证伪，供应高低硫需求端尚无明显驱动，继续维持高低硫油基本面边际转向的看法。 |
前期LU-FU价差头寸持有。 |
| 沥青 |
昨日沥青盘面价格大幅上涨，或因进入传统施工季节需求预期发酵，现实情况仍是供应回升远强于需求，且根据3月排产情况以及行业下游实际反馈来看，这种供强需弱的状态可能还要持续，并造成进一步累库，在原油无明显方向选择的情况下，沥青大概率继续在区间内震荡运行，马瑞原油供应问题保持关注。 |
06合约大区间3570-4030，短空离场。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，中国聚丙烯贸易商样本库存量为10.38万吨，环比+0.27万吨，贸易商库存为19.21万吨，环比-0.27万吨。目前公布的数据看，库存总量变化不大。中国聚乙烯生产企业库存总量为47.25万吨，环比+0.56万吨，其中两油和煤制企业均累库。短周期看，聚烯烃上游压力相较前期有所增加。日内聚烯烃上冲乏力收十字星，短期维持前期区间观点不变。 |
区间操作，LLDPE 8100-8400，PP 7800-8000。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，本周港口库存持续下降，进港量持稳情况下，下游需求较为稳健，当周库存小幅去库。内地库存去库，订单待发量小幅抬升，内地当下的供需结构较为健康。当前盘面偏弱更多的是计价了海外开车，内地装置重启等预期因素。MTO价差从继续拉升，5-9价差回落，短期市场重回偏弱运行。 |
震荡，参考区间2500-2700。 |
年
月
