| 迈科期货早评精要 2023.3.2 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
周三A股三大指数集体收涨，沪指午后成功突破前高并再次收于3300点上方。北向资金全天净买入70.1亿元，终结连续5日净卖出。离岸人民币兑美元一度升破6.87元，创一周新高和去年11月底以来的三个月最大涨幅。2月PMI数据远超市场预期，反映稳经济政策措施效应进一步显现，短期A股市场仍然具备较强动力。 |
前期多单持有，上证临近3341缺口压力，需关注短反承压可能。 |
| 有色 |
铜 |
美国2月ISM制造业PMI指数47.7，较上月提高0.3个百分点，市场完全定价加息到5.5%的可能，2年期国债收益率涨到4.9%，不过中国2月PMI大涨超预期，导致美元指数回落，美欧股市面临加息更高的压力回落，商品则受中国经济重启刺激而普遍大涨。昨天铜价重上7万，下游畏高采购骤降，价格结构再度恶化。整体震荡向上，短线回调持多。 |
今日70200-69600。 |
| 铝 |
美国2月ISM制造业PMI47.7，近6个月以来首次环比上升。各分项来看，通胀压力仍然高企，而市场对经济软着陆的预期仍然具有较大的分歧。美联储终端利率预期突破5.5%，欧央行终端利率预期突破4.0%，关注今日即将发布的欧元区CPI。国内2月制造业PMI52.6，环比上升2.5个百分点。分项上来看，生产指数、新订单指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均高于临界值，原材料库存指数虽低于临界值但比上月亦有上升，反映疫情调控放开、政策刺激以及节后复工复产带动之下供需两端均得到了显著回升。2月财新制造业PMI为51.6，较1月上升2.4个百分点。我们预计3月数据将继续改善，中期国内经济复苏向上的乐观情绪有望延续。基本面方面，云南减产落地，下游开工回升，旺季临近，现货交投和加工费持稳，铝棒已连续去库，铝锭库存拐点有望到来。铝价在18000-18500元/吨成本支持较强，维持逢低买入的建议。 |
今日18500-18800元/吨。 |
| 锌 |
国内锌市供给压力可能再次下调，但旺季即将到来现货端交投活跃度仍未显著改善，库存下降后再次回升，拐点后移。海外库存小幅增加但绝对量仍非常低。目前，宏观逻辑仍占据价格影响的主导，也需要关注国内需求端复苏对价格支撑的持续性。 |
今日23300-23700元/吨。 |
| 镍 |
金川镍升水大涨至约8250元/吨。基本面持续偏弱施压镍价，底部参考硫酸镍生产电积镍成本支撑，需警惕阶段性反弹，镍价下跌之路或并不顺畅。诺镍参考沪镍价格以人民币计价向国内出售现货，需关注俄镍成本。沪镍或以震荡为主，镍价中枢下移。 |
中期或逢高试空。沪镍参考186000-194000。 |
| 不锈钢 |
不锈钢现货市场行情偏弱，终端需求增长缓慢，钢厂让利出货缓解库存压力。成本端仍存支撑。整体看震荡运行。 |
不锈钢参考15900-16500。 |
| 工业硅 |
昨日工业硅现货市场参考价格下调至17798元/吨。新疆大厂产能继续释放，整体供应相对充足。下游采购较少硅厂出货压力大。枯水期成本为硅价提供底部支撑。短期或震荡为主，但上方空间不大。 |
工业硅参考17200-17800。 |
| 贵金属 |
金银 |
美元指数短线回落，贵金属黄金价格震荡略有反弹，白银价格则有望从前期下跌转为震荡。市场消息纷杂，昨日中国公布的制造业PMI指数大幅上行，晚间美国公布的ISM制造业PMI指数仅小幅上行并仍低于50，受此影响，美元指数小幅下跌。昨日晚间美联储官员继续释放紧缩预期，美债利率上行。美债利率上行但美元指数小幅，影响贵金属价格走势震荡未形成一致方向。但商品价格上行，对贵金属价格有一定支撑。总体而言，贵金属价格表现震荡，其中黄金价格略有走高。 |
短线震荡，如有回落考虑背靠412偏多操作，跌破离场。沪银向上突破4940前期空单离场，并考虑短多，上方压力5000。 |
| 黑色 |
钢材 |
gg及zg数据显示本周螺纹产量延续回升态势，电炉有一定生产利润情况下复产积极，唐山及邯郸阶段性环保限产解除。需求端，30大中城市周度销量农历同比开始转正，市场热度传导至新房市场；昨日PMI数据显示制造业PMI及建筑业PMI皆创近年新高，复苏较为强劲，预计后续实物需求有支撑尤其是基建方面，若新房销售持续好转则有可能传导至赶工强度上具体待观察，但后续政策刺激力度的预期要有所下调。昨日数据显示螺纹表需回升放缓库存开始有所走平，后续预计逐步进入需求回升放缓的阶段，要保持库存正常去化拐点要求产量相匹配，过快的产量恢复开始有压力，预计阶段休整持续，中期维持偏强震荡。 |
原料中枢上抬关注盘面企稳情况，中期震荡偏强；螺纹指数日内参考4140-4230；螺纹05-10正套持有。 |
| 铁矿 |
海外发运回到季节性中性，仅非主流有一定缺量但同比降幅收窄，内矿复产至往年同期下沿关注安检是否影响后续进度，废钢季节性回升同比持平暂无明显增量。需求端，钢厂铁水继续回升至234.1万吨（+3.29）刚需支撑较强，本周环保限产短期影响烧结，预计疏港短期扰动后回升，后续关注供需缺口兑现情况，若材不进行负反馈铁矿维持偏强震荡。 |
短期宽幅震荡，后续供需缺口兑现后或重新走强；铁矿石指数日内参考880-900；铁矿05-09正套持有。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2760元/吨（+0），基差为-203（-61.5）。随着焦煤价格上涨，焦企开启提涨，幅度为100-110元/吨。钢厂复产中，铁水呈增长态势，对焦炭的需求日渐改善。目前钢厂焦炭库存偏低，有一定补库需求，伴随煤价上涨和矿难事故影响，焦炭成本有所上移。 |
预计震荡运行；建议区间操作，焦炭指数日内参考2920-2980。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2500元/吨（+0），基差为466.5（-20）。受产地安全事故的影响，煤矿安全检查严格执行，加上两会即将召开，焦煤供应持续受到制约。铁水稳步上行，对焦煤需求增加，目前焦企钢厂焦煤库存较低，对焦煤有一定的补库需求。 |
预计震荡运行；建议区间操作，焦煤指数日内参考1990-2030。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
巴西丰产给大豆市场带来压力，Anec预计巴西2月大豆出口为772.7万吨，而上周预测为830万吨。海外市场总体上涨乏力，油脂向上突破动能不足，国内油脂消费增量不明显，油脂库存快速恢复，尤其菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间，压制菜系板块，关注油厂开停机计划及进口到港节奏。 |
震荡偏弱，豆油05合约8800-9200；棕榈05合约8150-8400；菜油05合约继续偏空思路对待。 |
| 谷物饲料 |
巴西大豆收割加速，美豆接连走低至1500美分/蒲之下。巴西大豆预计三月下旬开始大量到港，下游企业看空豆粕后续走势，随用随采。全国主要油厂豆粕成交1.74万吨，较上一交易日减少1.41万吨，主要为现货成交。油厂开机率下跌至42.39%。库存缓慢累积。豆粕突破下行通道下边界迅速下跌。市场对国产大豆下一步政策利好仍有期待，5600一线压力较强。豆一盘面预计区间震荡。菜籽进口到港量远超往年同期，供应充足。菜粕预计跟随豆粕偏空运行。 |
豆粕压力3860。豆一5450-5600。菜粕支撑3045。 |
| 生猪 |
近期生猪市场供需两端均有改善，现货价格上涨，但随着首批猪肉收储落地，市场炒作热度降温。生猪价格重心上移减轻了养殖端的出栏亏损压力，部分养殖户进入盈利周期，认价出栏的积极性有所增强，且规模厂月底增量出栏的风险提升。同时，屠宰场停机计划增多，减量收猪情绪转浓，压价情绪逐渐升温，市场支撑有所转弱。 |
窄幅波动为主，区间参考17000-17400。 |
| 白糖 |
3月份巴西将成为重要关注点，巴西征收燃料税政策使得促进乙醇生产减少食糖生产，对国际糖价形成支撑。国内供应宽松，现货交投清淡。郑糖主要逻辑跟随外盘走势，高位震荡。 |
继续向上测试6000整数关口压力，区间5943-6000。 |
| 棉花 |
周边商品市场氛围偏暖，反映的是政策扶持及货币延续宽松，内需市场回暖逻辑。产业上面料、坯布等终端报价开启上涨模式。价格向中间环节传导，纺企、织布及面料企业的信心得到恢复。下游即将步入金三银四传统旺季，市场有所期待。 |
区间震荡14298-14720。 |
| 能化 |
原油 |
EIA数据显示上周美国原油商业库存仅增长116.6万桶，在供给量稳定且炼厂开工并无改善的情况下，出口增加消化了部分库存的增量。成品油方面，馏分燃料油和汽油库存均在相对低位，且汽油库存再度下行，市场对原油后续的短期需求增长较为乐观，因此在EIA数据发布后油价开始上涨。尽管如此，目前油价仍处于震荡区间且高通胀下美联储维持高利率必然会抑制整体经济需求，这一利空在中长期不可忽视。 |
SC04合约530-570多空操作，关注结构性套利机会。 |
| 燃料油 |
本周高低硫油价差小幅反弹，上周新加坡燃料油库存回升，但发运量确实有所下降，海外柴油裂解持续走弱，进一步弱化对低硫支撑，整体来看，低硫走弱比较确定，俄高硫供应减少短期不能证伪，供应高低硫需求端尚无明显驱动，继续维持高低硫油基本面边际转向的看法。 |
前期LU-FU价差头寸持有。 |
| 沥青 |
本周沥青开工率31.9%，环比上升6%，产量33.42万吨环比提升9.2%，供应继续提升，出货量26.86万吨，下降5%，隆众70家社会库存继续积累，环比增加7%，54家厂库基本持平，显示终端需求仍未有效恢复，沥青继续保持供应提升，需求疲弱的状态，震荡中或进一步偏弱运行。 |
06合约大区间3565-4020，短期3785承压，附近区域可适当短空。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，中国聚丙烯贸易商样本库存量为10.38万吨，环比+0.27万吨，贸易商库存为19.21万吨，环比-0.27万吨。目前公布的数据看，库存总量变化不大。中国聚乙烯生产企业库存总量为47.25万吨，环比+0.56万吨，其中两油和煤制企业均累库。短周期看，聚烯烃上游压力相较前期有所增加，今日公布的宏观数据体现出需求的好转，对直接消费品提振，聚烯烃反弹力度相较于其他化工品偏大。LP价差扩大。日内聚乙烯反弹到压力位8400附近，跟踪观察能否突破。短期维持前期区间观点不变。 |
区间操作，LLDPE 8100-8400，PP 7800-8000。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，本周港口库存持续下降，进港量持稳情况下，下游需求较为稳健，当周库存小幅去库。内地库存去库，订单待发量小幅抬升，内地当下的供需结构较为健康。当前盘面偏弱更多的是计价了海外开车，内地装置重启等预期因素。昨日宏观数据偏好，股市与商品市场同涨，甲醇涨幅偏小，MTO价差从低位回升，5-9价差回落，都体现出对3-4月甲醇基本面转弱的预期。 |
震荡，参考区间2500-2700。 |
年
月
