| 迈科期货早评精要 2023.2.27 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
上周五A股三大指数震荡下行，全天低迷，其中沪指连跌三日，创业板指连跌四周，上证50与创业板指调整居前。海外方面，1月美国PCE物价指数的再度加速，上周欧美风险资产情绪普遍受到压制，美元指数大幅走强。整体上，市场仍在观察经济复苏强度，等待经济数据和政策层面利多信号，叠加海外因素干扰，市场弱势震荡。 |
前期多单持有，持续缩量可能下探2679缺口一线，观察支撑情况。 |
| 有色 |
铜 |
美1月核心消费者支出环比上涨0.6%，市场继续上修加息预期，美债和美元指数大涨，美欧股市大跌，关注欧股技术性调整压力。央行发布四季度货币政策报告，指出保持信贷总量有效增长。上周铜累库放缓，下游消费回升依旧缓慢。关注铜价下跌到技术支撑区下游补货力度。 |
逢低重新做多，今日68600-68000。 |
| 铝 |
宏观方面美国加息预期增增强施压商品市场。基本面方面，云南减产落地，下游开工回升，现货交投和加工费持稳。铝价在18000-18500元/吨成本支持较强，维持逢低买入的建议。 |
今日18300-18800元/吨。 |
| 锌 |
国内锌市供需两旺预期，库存拐点来临，但现货端交投活跃度仍未显著改善。海外库存小幅增加但绝对量仍偏低，基本面的矛盾驱动力并不强。目前，宏观逻辑仍占据价格影响的主导，也需要关注需求端对价格支撑的持续性。 |
今日23000-23500元/吨。 |
| 镍 |
上周五金川镍升水运行至约6150元/吨，上周供给现实放量及预期供给过剩不断给予镍价压力，且美多项数据公布超预期使得市场对联储加息预期偏悲观，美元强势，避险资金撤离，1季度的供需缺口逐渐缓解但仍不足以转变，库存连续两周去化亦有一定支撑，底部参考硫酸镍生产电积镍成本支撑。沪镍或以震荡为主，镍价中枢下移。 |
沪镍参考190000-200000。 |
| 不锈钢 |
下游成交整体偏弱不及预期但有小幅好转，终端厂商对高价货源较为谨慎。成本仍高贸易商亏本出货意愿较低，部分钢厂停止分货及减产提振钢价。300系库存去化速度较为缓慢且仍居高位限制钢价，市场仍以去库为主。市场仍存旺季预期有待验证。整体看或震荡运行。 |
不锈钢参考16400-16900。 |
| 工业硅 |
上周五工业硅现货市场参考价格17823元/吨（+0）。南北地区供应不均，北方产量较多以快速出货为主，云南地区将因限负荷减产但因前期已有减产因此实际整体影响或相对有限。市场成交整体一般，库存仍处高位，枯水期成本为硅价提供底部支撑。短期或震荡为主。 |
工业硅参考17400-17900。 |
| 贵金属 |
金银 |
因上周五美国通胀数据超预期，导致美联储货币政策预期维持紧缩，美元指数上行，外盘贵金属金银价格承压。因为人民币贬值因素，内盘金银跌幅较小，其中黄金窄幅震荡，白银价格略有下行，幅度大于黄金。后期美联储货币政策预期影响下的美债利率和美元指数走势仍然是影响贵金属价格表现的主要因素。 |
沪金主力合约410-414区间短线操作，突破区间后上多下空，沪银主力合约背靠4960偏空操作。 |
| 黑色 |
钢材 |
上周产量延续回升，长短流程皆有增量，近期唐山以及邯郸开始有临时性环保限产动作，叠加铁水本身回到高位预计近期复产速度减弱。需求端，整体表需正常恢复速度，建材成交正常释放，未见到旺季需求高点前暂难确定复苏强度（新房销售同样），供需双回升中卷螺库存压力皆不大，螺纹库存据对水平降至同期低位，短期需求回升预计逐步放缓，价格在两次上冲峰电成本后皆有承压预计短期偏震荡等待新的驱动。 |
短期承压调整后续等待新驱动；螺纹指数日内参考4150-4230；螺纹05-10正套持有。 |
| 铁矿 |
海外发运回到季节性中性，仅非主流有一定缺量但同比降幅收窄，昨日非煤矿山再出事故涉及铁矿，但体量相对较小，关注安检力度是否扩散影响国内复产进度。需求端，钢厂铁水继续回升至234.1万吨（+3.29）刚需支撑较强，但疏港有回落结合近期市场表现看投机有所减弱，钢厂大幅补库动力不足后续驱动等待港口重新去库兑现缺口，兑现前驱动不足，钢厂利润偏薄，双焦走强后铁矿预计近期相对偏弱。 |
短期震荡休整，后续供需缺口兑现后或重新走强；铁矿石指数日内参考870-890；铁矿05-09正套持有。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2760元/吨（+0），基差为-192.5（-23）。受焦煤价格上涨影响，2月26日，焦企开启新一轮提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨。随着钢厂盈利能力回升，对焦采购积极性增加，市场看涨心态渐起，实际成交活跃度较好。 |
预计震荡运行。建议区间内操作，焦炭指数日内参考2900-2950。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2500元/吨（+0），基差为450.5（-29）。进口炼焦煤市场，口岸蒙煤成交氛围热烈，短盘运输车辆短缺费用上涨明显。受突发事故影响，口岸贸易企业捂货惜售心理较强，受下游恐慌抢购情绪主导，内蒙古周边煤价普涨。 |
预计震荡运行。建议区间内操作，焦煤指数日内参考2000-2040。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
USDA农业展望论坛预估23/24市场年度美豆种植面积为8750万英亩，低于此前预期的8860万英亩。海外市场总体上涨乏力，油脂向上突破动能不足，国内油脂消费增量不明显，油脂库存快速恢复，尤其菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间，压制菜系板块。 |
豆油05合约低多，8800-9200；棕榈05合约8200-8500；菜油05合约继续偏空思路对待。 |
| 谷物饲料 |
阿根廷天气干扰仍存，二茬大豆种植条件不佳。巴西大豆出口缓慢，预计进口大量到港将推迟至三月下旬至四月。杂粕替代性价比高，挤占豆粕下游需求。油厂开机率随之下滑，豆粕库存加速累积。华南菜粕提货量上升，豆粕基差持续下跌。美豆高位支撑下，豆粕或进入偏弱震荡，暂偏空对待。市场对国产大豆下一步政策利好仍有期待。豆一盘面预计区间震荡。 |
豆粕3780-3880。豆一支撑5450。菜粕3130-3230。 |
| 生猪 |
近期生猪市场供需两端均有改善，现货价格上涨，但随着首批猪肉收储落地，市场炒作热度降温。生猪价格重心上移减轻了养殖端的出栏亏损压力，部分养殖户进入盈利周期，认价出栏的积极性有所增强，且规模厂月底增量出栏的风险提升。同时，屠宰场停机计划增多，减量收猪情绪转浓，压价情绪逐渐升温，市场支撑有所转弱。 |
窄幅波动为主，区间参考17200-17600。 |
| 白糖 |
当前国际市场消息面平静。国内供应宽松，现货交投清淡。仓量显示资金高位分歧增加。郑糖上周连续向上测压，短线资金驱动显著，6000整数关口压力较为明显。 |
操作上，背靠压力5932空头思路参与。 |
| 棉花 |
周边商品市场氛围不佳，将对内盘带来压力。棉花消费复苏进程缓慢，美棉出口回落印证这一情况。中国至少一季度后，库存进一步回落才会带来采购需求，目前现货成交清淡。郑棉60日线跌破将有继续向下的动能。疆棉加工成本13500这将成为寻找棉价年内低点逻辑的关键因素。 |
14228有效跌破则继续空头趋势。 |
| 能化 |
原油 |
上周五布油在接近80美元支撑后迅速反弹。目前原油市场仍然持续震荡中，从基本面看，原油并没有出现显著供需失衡迹象，价格上下部分支撑依然显著。预计短期内原油仍然难以走出趋势性行情，但后续短期内需要关注国内在炼厂装置检修后带来的边际需求改善；中长期需考虑通胀表现顽固下美联储维持高利率带来的需求抑制。 |
SC04合约530-570区间多空操作。 |
| 燃料油 |
新加坡燃料油库存有所增加，23日下调高硫现货市场价格，上周五高硫盘面价格表现稍弱于低硫，目前供需方面暂无新的边际变化，供应端俄罗斯高硫供应中长期可能持续收缩，海外柴油裂解可能继续回落，需求端尚无明显驱动，继续维持高低硫油基本面边际转向的看法。 |
前期LU-FU价差头寸持有。 |
| 沥青 |
从开工库存数据来看，沥青还在供需恢复之中，但近期供应恢复力度和空间要远大于需求，现北方施工尚未开启，南方终端零星需求，整体以备货入库需求为主，刚需恢复尚需时日，盘面表现区间震荡为主。继续关注马瑞油供应变化与到港情况，如有原料紧张则会为沥青价格提供支撑。 |
06合约参考3566-4025，短期关注3670一线支撑情况。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，聚乙烯产量和开工环比抬升，产量同比高位，当周厂区库存下降幅度明显，贸易商库存量小幅增加，上中游总库存下降，油制企业利润提升，煤制企业利润下降。下游需求环比好转，其中农膜幅度较明显，主要是季节性因素导致，基本持平去年同期。包装膜和管材等提高幅度亦明显，但同比仍显低位。聚丙烯产量继续下降，开工连续三周呈现下滑状态，同比低位。当周厂区总库存环比下降，同比中性。港口库存小幅攀升。综合库存下降，且幅度较明显。厂区利润中，除外采甲醇和丙烯利润下降之外，其他产线利润小幅上升。下游需求中，之前回归较好的如BOPP,CPP等开工持平，其他如注塑，塑编，管材等仍在环比好转中。综合开工率环比小幅下降同比中性，下游需求整体恢复较稳定。 |
区间操作LLDPE 8100-8400，PP 7800-8200。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，上周国内甲醇和开工环比小幅下降，同比低位。内地库存大幅去库，订单待发量上升，当前内地供应状态较好，库存压力不大。港口进港量环比下降，港口库存下降，大于进港量下降幅度，港口库存压力亦不大。供应端对甲醇价格影响偏多。下游传统需求部分品种需求抬升，综合开工率小幅下降，港口MTO开工下降幅度较大，综合来看需求端对甲醇价格影响中性偏空。随着煤矿事故的爆发，港口动力煤价格上涨幅度较大，甲醇成本支撑较强，同时因甲醇承载了更多煤化工交易因素，短期对甲醇价格的情绪影响一亦偏强。策略上多单为主，观察2700压力位。 |
多单持有，观察2700压力位。 |
年
月
