| 迈科期货早评精要 2023.2.13 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
上周五两市冲高回落，市场还在做探底的动作。周五盘后公布了1月社融和新增信贷，1月社融5.98万亿元，新增信贷4.93万亿，整体好于机构预期。其中企业中长期信贷有明显放量，达到3.5万亿，但上周四的大涨已经对数据做出反应。居民短贷延续少增，按揭贷款进一步走弱，而同期居民存款大幅增长，这导致地产和消费仍偏弱。短期获利回吐需求与内外部事件也对风险偏好有所影响，但政策预期逐步抬升的环境下，市场可能仍受到部分积极因素支持，回调风险相对有限。 |
前期多单持有，短线关注IH2303在2705一线支撑情况。 |
| 有色 |
铜 |
美元指数继续反弹，俄罗斯宣布3月减产50万桶，除原油外股市和商品普遍下跌。中国1月新增社融5.98万亿，其中新增人民币贷款4.9万亿，略超预期，信用扩张韧性强。上周国内铜库存增速放缓，关注降库早于往年的可能。短期美元反弹略有压力，但旺季临近回调幅度有限，67500-66500中期支撑区。 |
维持逢低买入思路，今日68300-67600。 |
| 铝 |
国内社融数据有助于延续乐观氛围，但美元阶段性反弹施压商品。基本面上1月底SMM国内运行产能4029.5万吨，环比下降31万吨。预计2月底运行产能将继续回落至4010万吨。电解铝社会库存延续累库趋势，增速小幅放缓，铝棒库存增幅偏低。同时，铝价下行，终端逢低补库增加，现货成交呈现好转。 |
逢低买入为主，今日价格区间18500-18800元/吨。 |
| 锌 |
2023年1月SMM国内精炼锌产量51.12万吨，环比下降1.46万吨，略高于预期50.46万吨。2月排产来看，湖南部分炼厂检修，其他地区炼厂开工率维稳。当前锌锭累库状态下维持贴水。下游普遍原料库存水平偏低，关注下游复工以后的补库情况。海外价差结构维持强势。宏观多头逻辑仍占据价格影响的主导，持续关注消费端走强力度。目前来看，阶段性回调有限。 |
今日22900-23300元/吨。 |
| 镍 |
上周四晚间因托克受骗推涨伦沪镍盘，市场情绪释放后逐渐回归震荡，电解镍现货价格跟随盘面大涨，金川镍升水下跌，镍豆进口持续盈利，进口窗口打开，国内纯镍小幅累库，但仍在低位镍价仍有强势基础，整体现货维持偏紧，需注意挤仓风险。短期或在高位震荡为主。 |
沪镍2303日内参考208000-217000。 |
| 不锈钢 |
上周不锈钢库存停止累库小幅去化，但库存压力仍然偏高钢价承压，市场去库为主，成本支撑延续强势，下游终端消费未较好回暖。整体看上下空间均受限，短期或以震荡为主。 |
不锈钢2303日内参考16200-16800。 |
| 工业硅 |
上周五工业硅现货市场参考价格17728元/吨（+15），下游需求边际回暖对工业硅采购较为积极支撑硅价，但依然考验高位库存消化能力，硅价成本线上存明显支撑，或逢低谨慎做多，短期或震荡为主。 |
工业硅2308参考17700-18300。 |
| 贵金属 |
金银 |
从海外货币政策节奏来看，在美联储5月加息概率没有排除的情况下，阶段性保持偏空节奏。但短线受到上周五下班后中国社融增量位于高位，或将对商品形成短线向上拉动，以及周末中美关系可能存在超预期事件推动避险情绪升温，短线金银价格或有小幅反弹。 |
沪金短线压力位413.5，沪银短线压力为5020，前期高位空单向上突破短线压力位部分减仓。做多金银比价。 |
| 黑色 |
钢材 |
上周产量整体回升建材尤其明显，但复工偏慢，供给恢复快于需求后续有阶段负反馈可能性。需求端，制造业及基建复工好于地产，热卷表现好于螺纹，短期热卷强于螺纹的格局持续但卷螺差持续走扩张动力不足，海外欧洲热卷价格有所走弱后续关注持续性。上周五金融数据落地，社融及m2、m1增速皆好于市场预期，但数据公布后市场反馈一般，情绪提前市场迹象，金融数据本身大幅领先经济实体状态且本次融资结构中存在瑕疵，居民端加杠杆意愿弱，和1月份新房销售疲弱表现一致。预计月内的偏弱调整持续。 |
月内偏弱震荡等待新驱动；螺纹指数日内参考3970-4135。 |
| 铁矿 |
全球发运保持季节性中位水平，澳洲发运保持高位对冲巴西及非主流短期减量，国内矿山产量逐步低位回升关注复产速度。需求端，钢厂节铁水继续回升228.66万吨（+1.62）铁水回升支撑铁矿偏强，阶段性钢厂盘面利润收缩铁矿强于成材，但铁矿自身驱动并不足，后续成材利润压缩一定程度后警惕阶段负反馈。 |
月内整体震荡休整；铁矿石指数日内参考825-865。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2680元/吨（+0），基差为-57（+61）。上周铁水产量继续上升，下游需求好转。沿海省份开始采购动力煤，将于下月到到港，价格比国内低100元/吨，对焦炭成本有较大冲击。但铁水产量回升及库存低位对价格有一定支撑。 |
预计震荡运行，建议区间内操作。焦炭指数日内参考2680-2720。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2350元/吨（+0），基差为510（+5.5）。焦煤依旧低位去库。目前外矿供应偏宽松，中下游普遍缺乏信心，依旧在主动去原料库存，再加上动力煤节后大幅下跌，焦煤价格短期缺乏向上动力，但焦煤库存低位对价格有一定支撑。 |
预计震荡运行，建议区间内操作。焦煤指数日内参考1790-1820。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
国际方面，USDA2月供需报告显示，22/23年度阿根大豆产量预期从1月的4550万吨下调至4100万吨，市场预期为4234万吨，巴西大豆产量预估为1.53亿吨与1月持平，符合市场预期，报告整体中性。国内油脂库存快速恢复，棕榈油库存压力较大，豆油现货偏紧，受抛储消息影响交投转淡，菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间，压制菜系板块。 |
区间参考豆油05合约8500-8800；棕榈05合约7600-8200；菜油05合约偏空思路对待，9700-9900。 |
| 谷物饲料 |
隔夜美豆收涨1.58%，或因担忧中美关系引致的需求减少。巴西大豆收割仍较缓，出口节奏将影响美豆走势，短期仍维持高位震荡。上一交易日油厂开机率下降至57.59%，下游成交减少3.13万吨。当前豆粕仍处于低库存高基差阶段，盘面高位震荡。政策端引导有限，豆一经历持续上涨之后来到5600关键压力位。春播前售粮潮将至，当前国产大豆仍面临供大于求局面。 |
豆粕3830—3930。豆一支撑5500。菜粕3160—3290。 |
| 生猪 |
上周猪现货价格呈现季节性回落态势，市场有抗价情绪，但下游需求提振不明显。供应方面，养殖端恢复出栏，小体重猪源出栏量增加，大肥猪仍有部分压栏，短期供应压力仍在。需求方面，节后市场将进入季节性淡季，短期利多因素不强，猪粮比价跌破5：1，触发一级过度下跌预警，关注国家猪肉储备收储工作的开展情况。 |
05合约区间参考16200-16600。 |
| 白糖 |
国际市场需关注主产省（区）生产进度和印度食糖产量是否出现超预期导致糖价下降，终端补库积极性不佳。国际原糖高位吸引保值盘进场，内外提振糖价逻辑弱化，郑糖或进入调整期。 |
05多单背靠MA10持有，跌破试空。 |
| 棉花 |
印度纺织服装需求逐步增加，市场活跃度回升，纱厂开工率提高，东南亚纺织市场出现季节性改善形成支撑。国内下游纺企生产节前订单为主，年后新增大单、长单不足。棉价回测消费需求。 |
空单继续持有。 |
| 能化 |
原油 |
上周五配合俄宣布3月原油减产50万桶/日的消息，原油价格大幅上涨，目前已逼近区间上部压力位，此外路透社周末报道受地震影响的杰伊汉港将于两日内恢复原油运输，该港可日转运原油100万桶左右。目前主要矛盾仍是宏观需求存在衰退风险和对俄成品油制裁导致的供给下降以及OECD的战略库存补库需求，宏观经济表现决定原油区间运行的顶部压力是否存在，因此需对其保持关注。 |
SC04合约区间520-570，568以上可轻仓试空，对上部压力保持观察。 |
| 燃料油 |
对俄油品限价可能造成俄罗斯高硫油被动降产，俄罗斯3月计划原油产量下降50万桶/天，进而减少高硫油对亚洲市场的供应，但短期可能造成无法流向欧洲的燃料油涌入亚洲。俄柴油供应减少后，可能造成低硫油原料再度紧张，推高低硫价格，但柴油存在中国及印度供应来缓冲，难形成长期驱动，高低硫价差此处可能进入震荡。 |
空LU-FU价差头寸剩余持有观察。 |
| 沥青 |
终端需求恢复一般，以执行合同为主，社库积累，出货量环比增加50%以上，节后首周开工仍然在减少，但后续随着炼厂综合利润的增加，开工会逐步提升，改善目前供应偏紧的状态，关注马瑞原油供应情况。 |
原油反弹，能源表现偏强，日内不宜追高。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，本周聚丙烯产量和开工小幅抬升，总库存下降，下游开工率大幅度抬升。聚乙烯产量和开工下降，厂区库存累库，下游开工小幅上升。基本面上聚丙烯强于聚乙烯，近期LP价差有所回落。前期聚烯烃单边价格下跌幅度较大，基差不断走高。国际原油价格反弹，国内下游开工恢复，对价格形成支撑，短期价格下方空间不大。 |
震荡LLDPE 8100-8400，PP 7800-8200区间操作。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，上周内地开工和产量均环比抬升，内地厂库去库，订单待发量抬升，内地整体好转。港口库存累库，港口价格承压。下游需求除华东烯烃开工不够乐观之外，内地烯烃和传统下游开工均有不同程度提高。煤价持续下探，从情绪和估值两方面给甲醇带来拖累。甲醇期货价格下跌，现货基差走强，现货对期货有一定的托底作用。下方空间虽然有限，煤价跌势未能企稳之前，甲醇价格震荡偏空。 |
2550-2800区间操作。 |
年
月
