| 迈科期货早评精要 2023.2.7 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
周一三大指数全天弱势震荡，深成指、创业板指均跌超1%，遭遇3连跌。全天两市成交继续萎缩至8700亿，北向净流出5亿。市场出现调整的原因一是前期连续上涨，有休整的需要，二是美元指数反弹，北向资金持续流入短期结束，大盘蓝筹的推动力下降。北向资金开年大幅加仓后逐步回归常态，大盘短期或震荡整理。 |
前期多单持有，短线观望，关注IH2303在2655一线支撑情况。 |
| 有色 |
铜 |
美国就业超预期带动美元继续反弹，欧美股市普遍回调，关注美元技术上行对商品带来短期压力。铜市主导交易逻辑为中美欧经济阶段性反弹共振，近期欧美数据加强了这一逻辑，国内订单恢复缓慢，但随着下游集中开工，有逢低备货需求，中期逢低买入思路坚持。 |
67500-66500近期支撑区。今日68300-67500。 |
| 铝 |
现阶段宏观环境仍处在相对有利的窗口期。基本面上西南地区限电限产，铝市供应压力一再下调，消费端现货交投活跃度提升，2月末至3月初开启传统旺季预期不变。当前社库累库幅度较大，施压现货处于季节性贴水，但交投活跃度提升，不宜悲观。在供给受限以及需求恢复背景之下，铝价的回调也相对有限，继续建议逢低买入为主。 |
今日价格区间18800-19200元/吨。 |
| 锌 |
国内春节锌锭累库幅度未超预期，海外库存维持极端低位，基本面尚无趋势性向下的驱动力。而目前宏观逻辑仍占据价格影响的主导，节后关注消费端走强力度。目前来看，阶段性回调有限。 |
关注23000元/吨支撑，延续逢低买入为主。 |
| 镍 |
昨日电解镍现货价格大跌，金川镍升水持稳，镍豆进口小幅盈利，进口窗口逐渐打开，但供给端短期资源仍然偏紧，需注意库存依旧在历史低位提供镍价高弹性，镍价仍有强势基础，下游需求逢低备货。短期或以偏弱震荡走势为主，中长期过剩下镍价中枢将下移。 |
偏弱震荡为主，沪镍2303日内参考202000-215000。 |
| 不锈钢 |
不锈钢2月供应量有所恢复，成本端依旧支撑强势，元宵节后继续验证下游需求厂商开工情况，现货库存依然偏高，关注需求修复下库存去化幅度。短期或以震荡为主。 |
不锈钢2303日内参考16300-17200。 |
| 工业硅 |
昨日，工业硅现货市场参考价17750元/吨（-45），下游需求恢复缓慢，行情偏弱，高位库存延续令硅价受到抑制，短期硅价成本线附近仍有支撑。短期整体延续震荡思路对待。 |
工业硅2308参考17400-18000。 |
| 贵金属 |
金银 |
上周五晚间的非农数据，基本奠定了贵金属价格从上涨转为震荡甚至调整的姿态。短线在缺乏其他显著影响因素的情况下，市场仍在消化超预期向好非农的影响，但昨日晚间金银下跌力度稍有减弱。贵金属价格重新组织上涨形态，需要美联储政策预期再度偏向宽松，这需要美国经济数据再度引发衰退预期，或者通胀下行显著超预期。 |
沪金主力合约背靠418，沪银背靠5150偏空操作。沪金411是前期突破震荡平台向上的位置，此位置有支撑追空需谨慎。考虑做多金银比价。 |
| 黑色 |
钢材 |
本周钢材调整利润或开始有所收缩，后续复产进度或放缓，唐山空气2级预警结束。需求端，节后建筑业资金回款偏紧复工整体偏慢，前期投机资源有兑现利润需求，整体期现价格皆有调整，本周建筑工地人员正式进入复工阶段，关注实际需求回复强度以及房地产市场销售回升情况，若同比仍有明显降幅则调整可能将持续，3月中旬前同比的高基数略势持续。螺纹下方电炉谷电成本参考的支撑在3930。 |
情绪转弱盘面调整中后续关注产业成本支撑；螺纹指数日内参考3930-4100。 |
| 铁矿 |
全球发运保持季节性中位水平，澳洲发运保持高位对冲巴西及非主流短期减量，国内供给历史低位元宵节后关注复产速度。需求端，钢厂节后铁水小幅攀升，厂内库存节后去库冬储补库结束后转为去库，港口疏港节后小幅反弹的绝对水平在低位，目前铁水周均偏低利润率也较低预计补库动力短期不足，暂难明显补库。上周港口库存升值1.39亿吨目前在季节性累库，2月份供需偏平。 |
冬储补库支撑结束阶段调整；铁矿石指数日内参考815-860。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场偏弱运行，日照港准一级冶金焦出库价2660元/吨（-40），基差为-94.5（-37.5）。节后焦、钢企业价格博弈依然激烈，钢厂高炉利润改善但成材库存偏高，仍有提降意愿，而焦化厂亏损依旧，生产积极性较差，对钢厂进一步压价有较大抵触。焦化厂焦炭产量共计113.4万吨（+0.59）；247家钢厂铁水日产227.04万吨（+0.47）。焦炭自身基本面不强，且成本支撑存转弱预期，关注后续宏观情绪。 |
建议短期内区间操作，焦炭指数日内参考2680-2760。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2350元/吨（+0），基差为514.5（-23.5）。焦煤延续供需双弱格局，基本面较差。上周，全国110家洗煤厂日均精煤产量58.58万吨（+8.45）；焦化厂焦炭日产合计113.4万吨（+0.59）。目前澳煤性价比较差，预计解禁首月进口量有限，难对国内市场产生明显影响。目前市场乐观情绪有所降温，建议短期内区间操作。 |
建议短期内区间操作，焦煤指数日内参考1770-1820。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
国际方面，机构预计马来1月数据供需两弱，出口量环比下降，关注2月份USDA对于阿根廷大豆产量的调整力度，国内油脂库存快速恢复，棕榈油库存压力较大，豆油现货偏紧，受抛储消息影响交投转淡，菜籽预期大量到港背景下，供应逐步增加，远期基差较弱，进口菜籽压榨利润仍有下跌空间，压制菜系板块。 |
区间参考豆油05合约8400-8800；棕榈05合约7500-7900；菜油05合约偏空思路对待，9600-9900。 |
| 谷物饲料 |
受降雨影响，巴西大豆收割进度仅为9%，去年同期为16%，南美大豆出口放缓。阿根廷干旱持续，作物生长状况较差。全国主要油厂开机率上升至60.78%，下游成交积极，较上一交易日增加20.55万吨。节后消费复苏预期引导，国产大豆持续反弹，来到5600关键压力位。关注后续政策支持。当前水产养殖清淡，菜粕跟随豆粕走势。豆菜粕价差维持1000元/吨以上，菜粕替代性价比优势仍存，支撑盘面价格。 |
豆粕支撑3830，3950压力较强。豆一5600附近可轻仓试空。菜粕3160，3290。 |
| 生猪 |
生猪现货价格呈现季节性回落态势，市场有抗价情绪，但下游需求提振不明显。供应方面，养殖端恢复出栏，小体重猪源出栏量增加，大肥猪仍有部分压栏，短期供应压力仍在。需求方面，节后市场将进入季节性淡季，短期利多因素不强，猪粮比价跌至4.96：1，触发一级过度下跌预警，关注国家猪肉储备收储工作的开展情况。 |
区间参考14200-14600。 |
| 白糖 |
国际糖价在连日上涨后，动能有所衰竭。巴西榨季接近尾声，短期关注印度生产节奏及第二批配额发放情况。受外盘回调影响，郑糖5900上方出现压力，上行势能略有不足。 |
05多单背靠5863持有，跌破试空。 |
| 棉花 |
近期棉纺产业陆续复工复产，棉价保持高位震荡，在郑棉创出新高后，市场最终承压回落，万五关口上方仍面临较大阻力，多空双方博弈加剧。周边商品市场回落对郑棉带来压力。 |
1.5万压力明显，多单14533做防守。 |
| 能化 |
原油 |
据彭博社调查沙特1月原油产量较原定配额下降10万桶/天，昨日沙特也上调了亚洲地区的现货油价。此外昨日土耳其地震导致其地中海地区的港口停止作业，此港口负责全球1%的原油装运，且目前尚不明相关地区的输油输气管道是否受到影响。以上因素对短期原油价格有相应利多影响，目前原油价格依然处于震荡区间，采取区间交易策略为宜。 |
SC03合约515-565区间多空操作。 |
| 燃料油 |
G7对俄油品限价实施，对于燃料油来说，该限价令的主要影响在于是否导致俄罗斯炼厂被动降产，进而减少高硫油对亚洲市场的供应，以及俄柴油供应减少后，会否造成低硫油原料再度紧张，推高低硫价格。目前来看，俄罗斯高硫供应暂未受明显影响，但需求稳定；低硫船燃需求弱，柴油较长期间存在中国及印度供应缓冲，恐难驱动低硫价格大幅上涨，高低硫价差此处可能进入震荡。 |
前期LU-FU价差头寸持有观望。 |
| 沥青 |
市场传言马瑞油向中国出口减少，造成炼厂原料不足，目前看来稀释沥青贴水增加有限，且国内稀释沥青港口库存未有明显下降，并没有形成原料紧张的现实。目前炼厂加工利润、汽柴油利润持续走高，同时期沥青利润也上升，当前国内原油库存充足，故随着利润回升，炼厂进一步提产，沥青供应有可能快速回升，预计沥青大区间内震荡运行，或有阶段性上涨，但上方始终有供应回升带来的压力。 |
06合约参考3555-4025区间，短期关注3690一线支撑情况。 |
| 聚烯烃 |
根据隆众资讯数据显示，上周国内聚烯烃供应变动不大。但库存分化，聚丙烯去库，聚乙烯累库。利润角度看，由于聚烯烃价格的回落，大部分原料来源的加工利润均下降。下游开工方面，聚丙烯恢复明显，聚乙烯恢复较弱。上周聚烯烃价格回落后，基差走强，尤其是聚丙烯表现更为明显。丙烷价格回落后，PDH开工率提升可能带来聚丙烯供应的增加。关注下游开工的进一步恢复情况。原油价格区间不破前提下，聚烯烃依旧区间操作。 |
震荡偏空，LLDPE 8200-8400 ，PP 7900-8200区间操作。 |
| 甲醇 |
根据隆众资讯数据显示，甲醇上周供应小幅下降，海外伊朗有停车计划。传统需求改善不大，烯烃需求节后有所下降。供需均有减量，影响相互对冲。港口区域性好转，因入港量下降且需求暂稳，内地季节性累库，订单签约数量有回归，预计本周库存压力逐步好转。近两个交易日期货盘面有止跌迹象，港口现货基差走强，现货端与期货端均有支撑。短期维持区间运行观点不变。 |
震荡，2660-2800区间操作。 |
年
月
