| 迈科期货早评精要 2022.12.19 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
欧美央行接连放鹰，引发投资者对经济衰退的担忧。沪深两市上周五受拖累集体低开，医药、地产、银行等力挺沪指震荡盘整。从盘面上看，量能、中美关系、疫情等制约大盘表现，不过指数整体较为抗跌，防疫优化短暂阵痛后，经济复苏有望回归正轨，把握低吸机会。 |
回调后逢低做多为主。 |
| 有色 |
铝 |
上周五铝锭社会库存48.2万吨，周度下降1.8万吨，本月以来已实现降库3.4万吨，LME库存47.76万吨，较上周五增加6,075吨，库存增加也导致现货对3月合约贴水扩大至40美元/吨，但欧美贸易溢价继续持稳上行补充贴水。当前有色主要交易逻辑侧重于疫情的发展路径以及明年旺季的消费增长兑现情况。 |
年末效应下价格短期略有回落，今日18500-19000元/吨。 |
| 锌 |
国内锌锭社会库存小累0.12万吨至5.7万吨。LME库存下降至仅3.65万吨，现货对3月合约升水回落至20美元/吨。当前价差结构和库存水平仍不支持价格在淡季大幅回落稳。供应端国内供应增长比较确定，消费端关注国内年后增长预期兑现情况，短期价格影响偏中性。 |
今日23500-24000元/吨。 |
| 镍 |
宏观面11月疫情冲击下经济数据不佳压制市场情绪。16日精炼镍进口亏损大幅加剧进口资源偏紧，现货升水居高难下，上周期库累库但现货去库整体均在低位水平仍为镍价提供高水平支撑；下游需求有畏高情绪购货意愿不佳，近期现货市场成交偏弱压制镍价。整体震荡为主。 |
沪镍2301日内参考210000-221000。 |
| 不锈钢 |
11月中国社零消费和地产数据不佳引发市场对需求的担忧，且现实需求不佳叠加近期疫情快速发展，市场情绪难以乐观，中央经济会议结束地产端略不及预期。原材料端较为平稳依然支撑不锈钢价，但是刚需不足下市场成交亦是平平，且随着市场资源到货上周库存出现累库。整体震荡为主，警惕大幅波动。 |
不锈钢2301日内参考16500-17500。 |
| 贵金属 |
金银 |
贵金属价格短线需要震荡整理，中长线依然有偏多运行的基础。上周贵金属价格冲高回落，尽管期间美国CPI下行速度超预期导致美联储加息预期降温，但美联储议息会议保持鹰派基调打压了市场情绪，市场仍纠结于短期的货币政策实际仍处于紧缩进程，以及远期的美联储终将结束加息，导致短线价格需要震荡盘整。 |
沪金以404，沪银以5300为界进行短线多空操作。获利离场，不追多追空。 |
| 黑色 |
钢材 |
上周五大钢材产量回升，除螺纹减量外其他品种皆有增量，螺纹供给端压力在缓解。需求端，螺纹表需表需回升预计管控放松后叠加涨价推动终端有一定补库，需求同比修复，但目前人员上工率受大规模感染影响，关注需求短期修复的持续性，板材消费平稳，整体去库结构良好投机补库行为明显。上周经济数据公布，整体因为疫情冲击皆弱但在可接受范围，经济工作会议定调明年经济目标，地产虽然明年是需求复苏主力但会议仍提房住不炒，略不及市场之前预期，黑色系高估值状态下回调较快，周末现货一定程度补跌钢坯跌50，但预计中期强势格局持续。 |
短期政策空窗期冲高回落后调整，中期维持震荡偏强；螺纹指数日内参考3900-4000。 |
| 铁矿 |
全球发运季节性回落，到港季节性回升，其中非主流发运回升明显基本缺量被弥补，国内到港相对充裕。需求端铁水222.88万吨（+1.72）触底回升，疏港中枢升至310万吨水平，投机补库需求明显释放，钢价不大幅回落的情况下冬储对铁矿支撑仍在，短期跟随成材调整或高位震荡。 |
短期调整，冬储期整体维持强势；铁矿石指数日内参考796-815。 |
| 焦炭 |
上周五焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2800元/吨（-30），基差为-49.5（+25）。焦炭四轮提涨开启，焦化厂利润不断好转，生产积极性得到提振。焦炭供需两增，不过供应端增量更明显，整体基本面延续弱势。焦化厂焦炭日产111.67万吨（+3.77）；247家钢厂铁水日产222.88万吨（+1.72）；产业链焦炭总库存870.77万吨（-4.33）。现货走强在于钢厂库存低位，下游议价能力偏弱；冬储主导本轮焦炭期货偏强运行。 |
冬储预期或演绎完毕，建议轻仓操作区间内逢高做空。焦炭指数日内参考2800-2900。 |
| 焦煤 |
上周五焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2580元/吨（+0），基差为611（+28.5）。焦炭四轮提涨开启，下游亏损缓和，对原料煤采购好转，带动炼焦煤现货市场偏强运行。全国110家洗煤厂日均精煤产量60.45万吨，（+0.82）；需求端，本周焦化厂焦炭日产合计111.67万吨（+3.77）。随着焦化利润好转，焦煤需求利好逐渐兑现。 |
建议轻仓操作，区间内逢高做空。焦煤指数日内参考1960-2040。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
国际方面，BMD毛棕榈油期货上周五在连升两日后下滑，追随其他油脂品种跌势，全球经济衰退疑虑挥之不去，国际原油电子盘走低也让美豆油震荡回落。国内方面，国际油脂走低拖累内盘油脂，随着到港增加，棕榈油库存持续回升，虽然12月因船期倒挂较多，预估到港从11月预估30万吨左右降至10-20万吨，但需求淡季，库存高位回落有限，目前棕榈油处于供需弱现实，期价偏弱震荡。 |
豆油05合约8500-8900；棕榈05合约7700-8100；菜油05合约10100-10600。 |
| 谷物饲料 |
上周美豆出口销售超预期增长，压榨消费走弱。本月大豆到港充足，油厂开机率维持74.24%，供应压力将缓解。猪价低迷，养殖利润持续下滑使得出栏加速，下游饲料需求不旺，现货报价持续下跌。全国主要油厂大豆、豆粕库存均上升，但累库速度较慢，限制粕价跌幅。新豆增产压力尚未完全释放，豆一期价重心持续下移。 |
豆粕3800一带遇阻，支撑3700，区间弱势震荡；豆一压力5500。 |
| 生猪 |
生猪价格近日大幅下跌，当前离春节仅1个月有余，养殖端出栏时间窗口缩短，部分集团场加快出栏节奏，前期部分二次育肥猪源认卖出栏，阶段性生猪供给明显增加，现货市场情绪偏弱，养殖端恐慌情绪蔓延。目前多地新冠疫情防控形势有所好转，但消费明显未达市场预期，预计后期维持偏弱表现，关注未来政策影响及消费恢复情况。 |
建议观望，区间参考15800-16200。 |
| 白糖 |
防疫管控政策趋松给了资金远期乐观的理由，叠加外盘上冲20美分/磅提振，郑糖交投重心上移。在国产糖累库的逻辑下郑糖内生动能弱于外盘。现货市场购销以节前备货刚性需求为主。市场交易心里偏于谨慎。 |
偏强震荡，压力5845，支撑5678。 |
| 棉花 |
ICAC预测本年度全球棉花产量调增6万吨至2509万吨，同比增长0.52%，消费量下调107万吨至2384万吨，同比下降7.24%，库存消费比由上年度的77.0%升至88.3%。国内纺织市场上交易年后行情，推动近期补库意愿稍有增加。但近日疫情将逐渐影响下游开工率下降，对市场带来些许压力。 |
多头持有，压力14500、15000，支撑13665。 |
| 能化 |
燃料油 |
需求担忧为主，国际原油反弹后遇阻回落，冬季低硫油在需求端存在季节确定性，未来对价格有一定支撑，但由于供应端的改善，对价格向上形成压制。当前高硫成本优势下替代需求增加，对俄价格上限实施后有供应减少预期，但由于亚洲高硫供应实际在宽松状态，也没有明显想上动力，价差或小幅震荡，单边继续跟随原油。 |
空LU-FU价差头寸剩余持有。 |
| 沥青 |
上周沥青开工继续下降，库存微降，出货量下降，整体仍在供需两弱格局。近期业者冬储逐渐活跃， 成本端油价反弹，沥青反弹偏强，原油不进一步下跌基础上3100至3200有望寻底成功。 |
阶段性3200-3700大区间波动，近月合约短线压力位做空为主。 |
| 聚烯烃 |
据隆众资讯数据显示，上周国内聚乙烯供应下降，聚丙烯小幅增加。聚乙烯和聚丙烯上中游库存均呈现下降，下游开工率均小幅抬升，下游库存略有累库。近期需求方面，聚丙烯主要增加来自于无纺布，聚乙烯主要来自于地膜，但其他下游产品则因季节性因素开工率下行，使得整体下游需求的总量增加不明显。口罩行情对聚丙烯价格起到一定的提振作用，但预计影响力逐渐减弱。技术上，聚烯烃盘面价格上涨趋势未改变，但上方压力也较明显，提醒投资者注意回调风险。 |
LLDPE05 8100-8350；PP05 7800-8000。 |
| 甲醇 |
据隆众资讯数据显示，上周国内甲醇供应小幅抬升，依然高于去年同期。当周厂库小幅去库，订单待发量抬升，内地销售状态较前期好转，但是库存位置依旧较高，且疫情蔓延下，物流可能再次受损，关注近期运费情况。港口库存继续累库，主因港口下游需求刚需采购，且当周进港量小幅抬升。港口压力明显增加，盘面价格拉升后，现货基差快速下降。下游烯烃需求变动不大，传统需求下降，临近元旦，部分下游厂家已停工放假。05合约依旧关注上方压力位。 |
05合约2650附近回调压力较大。 |
年
月
