| 迈科期货早评精要 2022.11.30 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
周二市场情绪快速回升，三大指数放量大涨，地产、银行等权重股表现抢眼。上证50高开高走，大涨4%，两市涨停家数超百股，成交量明显放大。从盘面上看，政策托底加持下，资金风险偏好有所回暖，12月中央政治局会议与中央经济工作会议临近，市场押注将有更大的利好政策出台。 |
回调后逢低做多为主。 |
| 有色 |
铜 |
房企融资再出利好激励股市大涨，防疫新闻发布会提加强老年人疫苗接种暗示政策为放开做准备，中期反弹逻辑不断强化，但目前疫情严重限制终端消费，商品难以持续跟涨。美联储放鹰美元反弹利空风险资产。昨天铜价反弹但结构立即转弱，买盘缺乏持续性。疫情加深淡季效应，铜震荡偏弱。操作上短线不追高，急冲轻仓短空，下方关注63000平台支撑，中期等待低位买入机会。 |
今日65000-64400。 |
| 铝 |
国内供应近期持稳，疫情叠加淡季，需求难有显著起色。宏观预期回暖，社会库存持续去化至历年低点，铝锭流通仍然偏紧，现货转为升水格局支撑价格，但终端订单不佳亦将压制短期内上方空间。 |
近期价格持稳为主，运行区间有望继续维持在18500-19500元/吨。 |
| 锌 |
国内高利润之下远期供应增加预期尚存，当前低库存，消费疲弱矛盾不变，但宏观中期预期好转，支撑价格。海外炼厂利润转正，LME现货重回升水15美元/吨，库存极低亦不支持大幅回落。 |
近期价格持稳为主，今日23500-24000元/吨。 |
| 镍 |
宏观面美联储加息或反复。昨日现货升水走扩，精炼镍进口亏损仍在持续，镍价绝对价格过高也带来成交清淡或使得价格承压，而低库存现实又给镍价带来一定支撑，总体难成趋势。近期印尼政策高悬，后市需警惕剧烈波动。 |
预期盘面宽幅震荡为主，沪镍2301日内参考204000-193000。 |
| 不锈钢 |
近期不锈钢价或受减产所致暂时企稳，随着印尼资源回国，短期镍铁价格或将弱稳运行，疫情影响部分运输稍有不畅；下游需求未见好转，钢厂利润修复缓慢，挺价意愿较强，但下游厂商生意清淡且现金流收紧也有压价意愿。整体看不锈钢价上方空间承压。 |
不锈钢2301日内参考17200-16400。 |
| 贵金属 |
金银 |
美联储市场情绪偏向于紧缩，美联储官员讲话偏鹰派，表达了经济下行，但不会衰退，以及需要更多加息的想法。后期关注本周公布的ISM制造业PMI指数以及后期美联储议息会议。 |
沪金2302合约背靠408.8，沪银2302背靠4980偏空操作，不追空。中线反复震荡筑底，短线偏弱。 |
| 黑色 |
钢材 |
产量继续回落，春节前电炉预计有进一步减产空间。需求端，地产融资端“三支箭”悉数放出，后续关注需求端的政策放松，远期经济及地产复苏预期逐步增强；现实疫情冲击仍在，北京、广州、重庆等地管控导致建材消费超季节性回落预计淡季提前，现实弱势和预期走强的背离进一步加大，震荡上行过程中较为曲折注意节奏，今日公布国内制造业PMI指数及两家微观数据，谨防弱数据下的情绪回摆。 |
中期震荡偏强，弱现实下曲折关注今日中微观数据公布；螺纹指数日内参考3670-3780。 |
| 铁矿 |
全球发运2820万吨（-242.8），非主流缺量扩大供给回到同期低位，到港季节性回落，预计近两周累库压力减弱。需求端，铁水降至222万吨但底部将近预计近期逐步企稳，钢厂库存低位小幅反弹后续进入补库阶段，对价格仍有支撑。 |
冬储期整体维持偏强态势，短期冲高后或有反复，铁矿石指数日内参考735-770。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场偏强运行，日照港准一级冶金焦出库价2670元/吨（+40），基差为-181（-25）。证监会调整优化涉房企业5项股权融资措施，个别焦企提涨100元/吨（第二轮）。钢厂亏损加剧，铁水下滑超预期，上周247家钢厂铁水日均产量244.85万吨（-2.29）。部分高炉逐步复产，钢厂冬储刚需补库，疫情导致拉运采购受阻，焦企亏损收窄，独立焦化企业吨焦平均利润-141元（+41），焦炭基本面好转。 |
基本面好转，利好政策支撑焦炭价格，焦炭建议轻仓逢低多胜率高，焦炭主力合约日内参考2820-2880-2950。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2390元/吨（+0），基差为144（-58.5）。山西及内蒙地区因疫情影响，煤矿拉运多有受阻，个别因疫情影响较为严重的煤矿有停产限产的预期，煤矿产量有所减少，焦企钢厂有一定补库需求，对焦煤价格有较强支撑。地产利好政策频出，提振市场信心，焦煤基本面好转。 |
基本面好转，利好政策支撑焦煤价格，焦煤建议轻仓逢低多胜率高，主力合约日内参考2220-2360。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
国际方面，市场担忧印尼或收紧出口，给棕榈油提供支撑，阿根廷提出出口优惠政策，或对美豆出口带来冲击，菜油受到供应不断改善的影响近期偏弱。国内棕油持续到港基差下跌，豆油库存仍偏低，但由于需求较差盘面偏弱。目前油脂市场基本面变化有限，继续维持宽幅震荡走势，关注南美天气及国内进口大豆到港节奏。 |
豆油01合约9200-9700；棕榈01合约8300附近试多；菜油01合约10900-11300。 |
| 谷物饲料 |
南美大豆即将进入市场，美豆承压。近期进口大豆到港量与油厂开机率同步上升，油厂豆粕库存近四个月来首次小幅上涨，库存拐点已现。历史低位库存对近月仍有支撑。国产大豆走弱预期仍存，疫情下市场购销清淡。当前现货升水较多致期价在区间窄幅震荡运行。 |
豆粕05合约3650-3800区间震荡，3700以上可试空；豆一05合约5480-5580。 |
| 生猪 |
近期防控政策远超预期，现货猪价震荡偏弱，养殖端担忧交通运输受阻，恐慌出栏情绪大增，阶段性供应压力加大，加上各大龙头猪企响应国家政策纷纷加大出栏量，叠加官方投放冻猪肉储备较多，市场供给宽松，消费回暖力度未及预期，关注未来政策影响及消费恢复情况。 |
逢高偏空为主，区间参考20300-20800。 |
| 白糖 |
原糖回归基本面主导。巴西中南部累计产糖量追平上榨季。印度22/23榨季合计出口量可达850~900万吨，贸易流紧张格局将会缓解，做多情绪收敛。中国整体销售以陈糖为主，现货市场不温不火，对内盘的提振效用减弱。 |
03支撑5500、5480，压力5550、5580。 |
| 棉花 |
欧美终端库存高企，预计传统消费旺季将继续出现消量下滑。2022中国新棉总产613.8万吨，同比增长5.8%。疫情加剧纺织及终端消费的压力。叠加前期的乐观情绪有所缓和，郑棉预计弱势震荡。 |
01压力13500，支撑13095、12970。 |
| 能化 |
燃料油 |
目前高硫弱低硫强的基本面分化格局出现边际改善，对天然气和柴油的预期走低，低硫价格松动，反而高硫因其低价优势，获得能化原料、船燃脱硫塔、以及对世界杯期间中东能耗的额外需求，LU-FU价差短期内大幅回落，或见阶段反弹，燃料油单边继续跟随原油波动。 |
空LU-FU价差已有头寸适度减仓，剩余持有。 |
| 沥青 |
沥青现货价格下跌较快，市场转而观望，出货量下降，上周产量环比下降，供需双双转弱，且库存继续小幅累积，市场悲观，但季节性累库预期已经基本反馈，接下来重点关注价格进一步走弱下的冬储驱动逻辑。淡季合约偏弱运行，等待冬储价指引，3400以下较有吸引力。 |
阶段性3400-4000大区间波动，01/02/03仍建议高空为主。 |
| 聚烯烃 |
据隆众资讯数据显示，上周国内聚烯烃供给小幅上升，库存从上游到中游均有小幅去库，但下游有部分产品库存抬升，库存有向下游转移的情况。OPEC+释放出增产的消息后，原油价格反弹，国内受到较为乐观的宏观消息和疫情方面的预期的影响，期货价格反弹力度较大，但基差走弱，月差走弱。短期关注原油供给方面的变动情况。聚烯烃区间思路操作。据隆众资讯数据显示，上周国内聚烯烃供给小幅上升，库存从上游到中游均有小幅去库，但下游有部分产品库存抬升，库存有向下游转移的情况。OPEC+释放出增产的消息后，原油价格反弹，国内受到较为乐观的宏观消息和疫情方面的预期的影响，期货价格反弹力度较大，但基差走弱，月差走弱。短期关注原油供给方面的变动情况。聚烯烃区间思路操作。 |
PP301 7500-7800；LLDPE301 7700-8000。 |
| 甲醇 |
据隆众资讯数据显示，上周国内甲醇开工率和产量继续抬升，内地库存持续累库，内地供应压力不减。港口到港量抬升，港口库存小幅下降，叠加下游需求尚好，港口价格有支撑。日内盘面价格下跌后，基差走强。港口和内地基本面有所分化，内地库存累库幅度大，上涨行情的支撑不足，但同时港口库存低位现实偏强，导致现货价格下跌的空间亦不大。昨日盘面反弹后，基差和月差同步走弱，近端偏弱，远端预期较强。01合约大幅度减仓，上涨动能不足，短期以区间思路入市操作。 |
MA2301 2470-2650。 |
年
月
