| 迈科期货早评精要 2022.11.28 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
上周五跷跷板效应明显，地产行业政策利好密集，地产、银行等受益群体活跃，新能源赛道降温。大小指数走势全天分化，沪指收盘站上3100点，创业板指跌逾1%。从盘面上看，市场谨慎情绪不减，不过外资在防疫优化后交易积极性有所回升，年末稳增长政策加码预期渐浓。 |
回调后逢低做多为主。 |
| 有色 |
铜 |
中国央行宣布于12月5日全面降准25个基点，预计释放长期资金约5000亿，近期稳增长中期利多兑现。但周末疫情形势持续大幅恶化，短线信心恐受挫。沪铜库存减少1.5万吨，下游补低补货，但疫情影响叠加冬季消费减弱和年末企业开始收紧，后期订单持续减弱，买盘缺乏持续性。短线供需两弱，价格窄幅震荡，64000缺口下方支撑区，补缺口短买。 |
今日64500-64000。 |
| 铝 |
海外欧盟未就天然气限价方案达成共识，从贸易溢价趋势来看，现货需求有望触底并逐步起稳。国内本轮疫情封控对加工企业的生产和运输相对前几轮的影响有限，但是由于淡季以及周期性的订单不佳，开工亦难有显著起色。社会库存持续去化至历年低点，铝锭流通仍然偏紧，现货转为升水格局支撑价格，但终端订单不佳将压制上方空间。近期价格持稳为主，运行区间有望继续维持在18500-19500元/吨。 |
近期价格持稳为主，运行区间有望继续维持在18500-19500元/吨。 |
| 锌 |
锌锭社会库存降5.29万吨，整体供需两淡现象显著，国内低库存，消费疲弱矛盾不变。加工费运行在高位，远期供应增加预期尚存。欧洲能源价格大幅回落，境内精炼锌冶炼利润全线转正，需求有望缓慢恢复，供需矛盾难有扩大，显性库存极低，亦不支持期锌大幅回调。 |
今日23500-24000元/吨。 |
| 镍 |
宏观面近期人行降准落地，而国内疫情恶化且逐日上升带来现实需求继续承压。近期金川镍俄镍现货升水走扩，LME镍库低位波动，进口亏损加剧。因库存延续低位，电解镍价格高位仍有支撑，但价高且需求稍弱下游存畏高情绪，向上空间不足，警惕印尼政策带来剧烈波动。 |
预期盘面宽幅震荡为主，沪镍2212日内参考194000-201000。 |
| 不锈钢 |
因陆续有不锈钢厂减产本月产量或有收敛，若利润仍低不变叠加淡季因素下月产量仍会承压。下游需求偏弱但减产带来库存稍有去化，整体看市场资源或仍过剩，终端制品厂采订单再减，采购意愿低迷，而印尼镍铁回流成本支撑或小幅下移，钢价震荡为主。风险印尼镍税或提振镍铁价格。 |
不锈钢主力日内参考16600-17000。 |
| 贵金属 |
金银 |
上周五晚间美股因感恩节翌日提前收盘，消息面相对平静，美股小幅上涨，美元指数微涨，美债收益微跌。金银价格短线缺乏方向性指引。前期，11月中上旬因为美国CPI回落，导致美联储加息节奏预期缓和，但下旬市场对此的交易情绪已经淡化。短线需要经济数据端进一步指引。关注本周后期即将公布的美国PMI指数。外盘短线震荡，中线反复震荡探底。沪金银短线因为人民币汇率因素略有走高。 |
沪金2302合约背靠406.8偏多思路，关注409能否顺利突破，沪银2212合约背靠4880偏多思路。不追高，短线震荡思路对待。 |
| 黑色 |
钢材 |
上周钢材产量继续回落，预计随着盈利占比的回升逐步企稳。周五降准0.25百分点释放长期资金5000亿元，20条下各大行对房企增加信贷额度预计年底地产政策将进一步释放为明年复苏打基础；国内疫情新增人数不断升高，部分省市社会面清零逐步解除封控，冬季重点关注在目前高新增情况下的管控方法，目前管控对建材消费抑制较为明显。上周在利多刺激下盘面强势，强预期弱现实下仍有反复后续注意反弹节奏。 |
中期维持震荡偏强态势，后续冲高后预计反复注意节奏；螺纹指数日内参考3670-3750。 |
| 铁矿 |
全球发运平稳到港维持季节性中高位，下旬到港阶段环比回落，港口累库但预计12月放缓。需求端，铁水降至222万吨但底部将近预计近期逐步企稳，钢厂库存低位小幅反弹后续进入补库阶段，对价格仍有支撑。 |
冬储期整体维持偏强态势，铁矿石指数日内参考730-755。 |
| 焦炭 |
政策端来看，为刺激地产和经济的改善，降低房贷门槛、降准等政策利好再现，对黑色商品情绪起到一定的修复作用。上周，焦化厂焦炭日产106.6万吨（+0.2）；247家钢厂铁水日产222.56万吨（-2.29）；焦炭总库存909.5万吨（-9.8）；焦炭供稳需减，基本面依然偏弱。焦炭自身基本面较差，不过近期政策利好频现，叠加钢厂冬储预期仍存，焦炭期价延续偏强运行。 |
政策利好频现，叠加钢厂冬储预期仍存，建议区间操作，逢低多胜率高，焦炭主力合约日内参考2750-2850。 |
| 焦煤 |
焦炭首轮涨价落地，但焦企利润并未明显好转，生产积极性依然一般，不过近期政策端利好频现，叠加钢厂冬储预期仍存，带动焦煤期价偏强运行。全国110家洗煤厂日均精煤产量59.84万吨（+0.28）；焦化厂焦炭日产合计106.6万吨（+0.2）；焦煤样本内总库存2171.37万吨（+40）。政策利好叠加冬储预期，焦煤主力合约延续偏强运行。 |
政策利好频现，叠加钢厂冬储预期仍存，建议区间操作，逢低多胜率高，焦煤主力合约日内参考2150-2240。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
国际方面，印尼传出调整DMO的消息，马盘反弹提振棕榈油，阿根廷降水不及预期，美豆盘面偏强，而菜油受到供应不断改善的影响近期偏弱。国内棕油持续到港基差走弱，豆油库存仍偏低，但由于需求较差基差下跌盘面偏弱。目前油脂市场基本面变化有限，继续维持宽幅震荡走势，关注南美天气及国内进口大豆到港节奏。 |
豆油01合约9000-9400；棕榈01合约关注8200左右的多头机会；菜油01合约10900-11300。 |
| 谷物饲料 |
阿根廷美元出口政策有望令全球新增近四百万吨大豆出口，将减缓全球供应紧张局面。12月进口大豆到港量将创新高，盘面榨利逐渐修复，油厂开机率将上升。叠加生猪价格下跌，需求压力将缓解，库存预计转为累积。现阶段国产大豆购销清淡，远月供应承压。国储拍卖成交价进一步拉低现货价格，期价重心或进一步下移。 |
预计豆粕01合约短期仍将在4050至4300区间偏弱震荡，多头谨慎持仓；豆一01合约支撑5530，压力5650。 |
| 生猪 |
近期防控政策远超预期，现货猪价震荡偏弱，养殖端担忧交通运输受阻，恐慌出栏情绪大增，阶段性供应压力加大，加上各大龙头猪企响应国家政策纷纷加大出栏量，叠加官方投放冻猪肉储备较多，市场供给宽松，消费回暖力度未及预期，关注未来政策影响及消费恢复情况。 |
逢高偏空，区间参考20100-20500。 |
| 白糖 |
11月上半月巴西中南部产糖量累计追平上榨季。印度糖协称22/23榨季合计出口量可达850~900万吨，贸易流紧张格局将缓解，做多糖价情绪收敛。国内现货不温不火，供强需弱格局。糖价偏弱震荡。 |
郑糖01压力5657、支撑5594。 |
| 棉花 |
欧美终端库存高企，预计传统消费旺季将继续出现消量下滑。2022中国新棉总产613.8万吨，同比增长5.8%。疫情加剧纺织及终端消费的压力。叠加前期的乐观情绪有所缓和，郑棉预计弱势震荡。 |
压力13590，支撑13135。 |
| 能化 |
燃料油 |
目前高硫弱低硫强的基本面分化格局出现边际改善，对天然气和柴油的预期走低，低硫价格松动，反而高硫因其低价优势，获得能化原料、船燃脱硫塔、以及对世界杯期间中东能耗的额外需求，LU-FU价差短期内大幅回落，或见阶段反弹。燃料油单边跟随原油下跌，FU2600一线存在技术支撑。 |
空LU-FU价差已有头寸适度减仓，剩余持有，FU2301短多初步压力2750。 |
| 沥青 |
上周沥青开工率下降，现货价格下跌较快，市场转而观望，出货量下降，供需双双转弱，且库存继续小幅累积，市场悲观情绪浓，当前价格下暂未有冬储囤货需求出现，继续以刚需消耗社库为主。淡季合约偏弱运行，等待冬储价指引，3400以下较有吸引力，12合约交割逻辑下相对偏强，但短期现货下行幅度加大，谨慎做多持多。 |
阶段性3400-4000大区间波动，01/02/03仍建议高空为主。 |
| 聚烯烃 |
据隆众资讯数据显示，上周国内聚烯烃供给小幅上升，库存从上游到中游均有小幅去库，但下游有部分产品库存抬升，库存有向下游转移的情况。上周国内宏观面利好带动盘面上涨后基差走弱，价差走强，短期现货面较期货偏弱。对俄价格上限价格出现后，市场预期原油供给充足，原油价格连续回调，料从成本端对聚烯烃价格带来一定拖累，短期可沿区间上沿试空。 |
PP301 7500-7800。 |
| 甲醇 |
据隆众资讯数据显示，上周国内甲醇开工率和产量继续抬升，内地库存持续累库，内地供应压力不减。港口到港量抬升，港口库存小幅下降，叠加下游需求尚好，港口价格有支撑。周内受到宏观消息影响，期货价格持续走高，现货基差走弱。近远月价差走高。短期看，01合约面临换月，盘面走缩基差的行情，但港口目前库存低位，价格下降的难度较大，因此阶段性的以盘面涨价来实现基差的缩小。港口和内地基本面有所分化，上涨行情的支撑不足。短期2650附近压力较强。 |
MA2301 2500-2650。 |
年
月
