| 迈科期货早评精要 2022.11.25 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
沪深两市周四延续震荡走势。美联储会议纪要暗示放缓加息符合市场预期，国常会称适时适度降准，利好提振下三大指数早盘高开，但疫情散发笼罩下，以上证50为首的权重股拖累大盘震荡回落，最终小幅收跌，市场成交量进一步萎缩，深成指7连跌。整体来看，短期资金情绪偏谨慎，静待防控措施优化以及稳增长政策见效。 |
回调后逢低做多为主。 |
| 有色 |
铜 |
国有大行密集落实对房企融资，欧盟对俄油限价高于预期，欧股涨美指跌，风险偏好持续回升。昨日沪铜升水回落，进口重回亏损，因国内疫情严重叠加淡季效应渐显，下游追高意愿减弱，供需两弱缺乏明显矛盾。64000下方近期支撑区，补缺口短空平仓，急跌短买。 |
今日65200-64600。 |
| 铝 |
本轮疫情封控对国内加工企业的生产和运输相对前几轮的影响有限，但是由于淡季以及周期性的订单不佳，开工亦难有显著起色。国内库存持续去化至历年低点，铝锭流通仍然偏紧，现货转为升水格局支撑价格，但终端订单不佳将压制上方空间，密切关注价格运行到万九附近国内产能投复产加速情况带来的利空影响。 |
今日18500-19000元/吨。 |
| 锌 |
欧洲能源价格大幅回落，精炼锌冶炼利润转正。LME现货对3月合约贴水维持在8美元/吨以内，整体显性库存极端低位，能源价格回落以后欧洲地区供应和需求有望缓慢恢复，供需矛盾难有扩大，但亦不支持期锌大幅回调。 国内低库存，消费疲弱矛盾不变。锌精矿加工费维持在高位，高利润之下远期供应增加预期尚存。关注各种因素影响之下国内4季度产量是否能如期增加。 |
今日23300-23800元/吨。 |
| 镍 |
宏观面国内提及降准或再托底中线预期回暖，但当前疫情扩散多地叠加年底淡季加剧短期需求承压。现货升水微幅波动，而绝对价格仍在高位导致纯镍现货市场成交清淡，印尼镍铁回流较多冲击镍铁现价弱稳运行。而现实库存依旧偏低支撑镍价强势中枢仍在高位运行。印尼征收镍相关出口税近期可能会有结果，需警惕后市波动或较为明显。 |
预期盘面宽幅震荡为主，沪镍2212日内参考195000-201000。 |
| 不锈钢 |
近期疫情影响致使部分地区运输不畅，个别贸易市场临时封闭，部分钢厂投货暂时受阻。供给方面部分钢厂有超预期检修减产情况，且近期需求始终难以修复。短期看利润低迷但成本支撑仍在且若印尼镍税落地或将强化短时国内成本中枢支撑力度，考虑到需求疲软钢价或难成趋势以震荡为主。 |
预期盘面震荡为主，不锈钢2212日内参考16300-16900。 |
| 贵金属 |
金银 |
昨日美股休市，美国方面消息面较为平静。昨日欧元区公布的议息会议纪要并未给出更多关于未来货币政策信息，但德国11月经济景气指数回升，和周三晚间公布的欧元区PMI指数表现相对应，表示随着欧元区能源价格压力稍有缓和，经济从之前非常疲软的状态稍有修复，但力度持续性有待观察。这影响短线欧元走强，美元走弱，贵金属价格短线受到支撑。 |
沪金2302合约短线背靠405.5偏多操作。沪银背靠4880偏多操作。 |
| 黑色 |
钢材 |
钢材及铁水产量继续回落，本周螺卷减量较为明显，螺纹-5.79，热卷-7.38，预计月底逐步企稳。需求端，全国多城市开始流动性管控，建材消费冲击明显强于板材，建材成交近期超季节性回落，除较为严重地区外部分城市初步管控3-5天后续关注解除时间；本周螺纹表需291.26万吨（-20.7）重新回到季节性低位同比转负，热卷表需303.2（-9.23）相对有韧性，需求的分化导致热卷去库好于螺纹。16条继续落地，多行对优质房企授信，政策端利多预计在年底将频出，情绪端支撑。 |
中期维持震荡偏强态势，短期关注管控时间及底部支撑；螺纹指数日内参考3600-3740。 |
| 铁矿 |
全球发运平稳到港维持季节性中高位，下旬到港阶段环比回落。需求端，铁水继续下降接近222万吨预计月底逐步见底，12月钢厂进入冬储补库阶段关注兑现情况；本周钢厂暂无明显补库，疏港有所回落，港口库存13484.64万吨（+165.6）港口库存继续累积。近期关注多城管控时间及对钢材消费的影响程度。 |
冬储期整体维持偏强态势，短期终端阶段性承压关注下方支撑情况；铁矿石指数日内参考700-744。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场偏强运行，日照港准一级冶金焦出库价2600元/吨（+20），基差为-157.5（-12.5）。煤矿订单增多，焦煤线上竞拍流拍情况减少，部分煤种价格回升，焦炭价格底部支撑抬升，同时亏损也扩大，生产积极性不高。下游方面，粗钢产量回升，钢厂采购增加，焦企出货顺畅。国常会再提降准，利好宏观，市场情绪提振，黑色板块共振走强，焦炭跟随走强。 |
降准提振市场情绪，下游冬储预期提升，建议区间内偏多操作，焦炭主力合约日内参考2730-2800。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2350元/吨（+0），基差为192.5（-20.5）。山西有煤矿再发事故，涉事煤矿停产整顿，且多产区疫情反复，煤矿实施静默管理，道路管控加严，焦企进货有一定困难。但整体来看补库需求增加叠加供应有收紧预期，中间贸易商也开始进场拿货，焦煤成交好转，线上竞拍流拍情况减少，部分煤种煤价回升，市场看好后市。国常会再提降准，市场情绪提振，黑色板块共振走强，焦煤跟随走强。 |
降准提振市场情绪，下游冬储预期提升，建议区间内偏多操作，焦煤主力合约日内参考2140-2200。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
国际方面，印尼出口数据较好，马盘反弹提振棕榈油，阿根廷降水不及预期，美豆盘面偏强，而菜油受到供应不断改善的影响持续走低。国内棕油持续到港基差走弱，豆油库存仍偏低，但由于需求较差基差下跌盘面偏弱。目前油脂市场基本面变化有限，继续维持宽幅震荡走势，关注南美天气及国内进口大豆到港节奏。 |
豆油01合约9000-9400；棕榈01合约关注8200左右的多头机会；菜油01合约10900-11300。 |
| 谷物饲料 |
阿根廷或将重启大豆美元结算政策，预计挤压美豆出口市场。近期各港口进口大豆到港量存在差异，基差南北分化。油厂开工率随到港量逐步回升，下游补库需求持续，消化豆粕增产，昨日现货价格止跌回升。当前豆粕库存仍处于缓慢重建状态，支撑粕价。疫情及基本面压制国产大豆需求，多地管控导致物流不畅。购销清淡，抑制关外大豆价格。 |
预计豆粕01合约短期在4050至4300区间震荡；豆一01合约支撑5550，压力5660。 |
| 生猪 |
近期防控政策远超预期，现货猪价震荡偏弱，养殖端担忧交通运输受阻，恐慌出栏情绪大增，阶段性供应压力加大，加上各大龙头猪企响应国家政策纷纷加大出栏量，叠加官方投放冻猪肉储备较多，市场供给宽松，消费回暖力度未及预期，关注未来政策影响及消费恢复情况。 |
逢高偏空，区间参考20100-20500。 |
| 白糖 |
国际糖价在形成短期高点后震荡回调。全国各地疫情仍在持续，终端需求下降，贸易环节采购意愿下降，新糖上市后价格呈稳中偏弱运行，后期随着糖厂开榨加速，新糖供应将大量上市，糖价仍将承受压力。短线5600上方保持整理走势。 |
01压力5670，支撑5620。 |
| 棉花 |
美棉产量上调，出口需求走弱背景下，ICE美棉价格重心料将下移，对郑棉将带来一定拖累。下游市场弱势格局难改，叠加新棉加工进度推进，供强需弱格局延续，短期郑棉期价持续反弹动能不足。 |
低位震荡，压力13590，支撑13135。 |
| 能化 |
燃料油 |
目前高硫弱低硫强的基本面分化格局出现边际改善，对天然气和柴油的预期走低，低硫价格松动，反而高硫因其低价优势，获得能化原料、船燃脱硫塔、以及对世界杯期间中东能耗的额外需求，LU-FU价差短期内大幅回落，或见阶段反弹。燃料油单边继续跟随原油波动，FU2600一线存在技术支撑。 |
空LU-FU价差已有头寸适度减仓，剩余持有，FU2301短多初步压力2800。 |
| 沥青 |
本周沥青整体库存继续小幅累积，厂库为主，随冬季深入，厂家出货量与沥青产量均下降，供需双双转弱，当前沥青基本面继续走弱，淡季合约偏弱运行，等待冬储价指引，3400以下较有吸引力，12合约交割逻辑下相对偏强，但短期现货下行幅度加大，谨慎做多持多。 |
阶段性3400-4000大区间波动，01/02/03仍建议高空为主。 |
| 聚烯烃 |
据隆众资讯数据显示，截止11月24日当周，国内聚丙烯产量为60.1万吨，较上周+0.78万吨，国内聚乙烯产量为50.06万吨，较上周+0.89万吨，短期国内供给有所增加。库存角度看，聚烯烃从上游生产厂家到贸易商或社会库存均有不同程度下降。日内宏观面利好带动盘面上涨后基差走弱，现货成交较弱，短期依旧偏空看待。技术面看区间上沿可少量空单。 |
PP301 7500-7800。 |
| 甲醇 |
据隆众资讯数据显示，截止11月24日当周，国内甲醇生产产量为153.28万吨，较上期+2.38万吨。甲醇下游产品MTO开工率为78.82%，较上期+2.28%。内地供应压力不减，港口库存有下降，叠加下游需求尚好，港口价格有支撑，日内收宏观消息影响，盘面价格走高，基差继续走弱，缩基差行情继续。近几日近远月月差持续走高，但01合约不具备持续上涨的动力，2620附近可少量试空。 |
MA2301 2460-2630。 |
年
月
