| 迈科期货早评精要 2022.11.22 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
近期国内疫情形势较为复杂严峻，央行11月LPR按兵不动，大消费、地产、金融等权重股疲软周一拖累大盘，沪深两市低开后下探回升，最终小幅收跌。美联储FOMC北京时间周四凌晨将公布11月会议纪要，防疫措施优化后的疫情走向亦受关注，市场观望情绪小幅攀升，板块轮动速度较快，高位股分化加剧。 |
回调后逢低做多为主。 |
| 有色 |
铜 |
中国疫情恶化，美元指数大幅反弹，宏观情绪偏空。两市铜库存增加，LME现货贴水持续扩大，但沪铜进口窗口重启，现货支撑开始体现，关注下游逢低补货情况。 |
技术上63000平台近期支撑区，补缺口短空减仓，急跌尝试短买。今日64300-63500。 |
| 铝 |
宏观情绪国内有所反复，海外走弱。政策下长期电解铝新增产能增速将大幅放缓，利多价格，国内库存持续去化至历年低点，现货成交好转，但终端订单不佳亦将压制上方空间。 |
密切关注价格运行到万九附近国内产能投复产加速情况带来的利空影响，今日18500-19000元/吨。 |
| 锌 |
精矿加工费维持在高位，国产矿升至5300元/吨，高利润有望刺激炼厂排产增量。但产量增速仍面临不确定性。LME现货供应对3月合约转为贴水，而国内低库存延续，但消费疲弱矛盾不变，需关注各种因素影响之下国内4季度产量是否能如期增加。 |
价格短期冲高以后有调整需求，但库存有效增加之前，跌幅相对有限，今日23500-24000元/吨。 |
| 镍 |
近期国内疫情反复，宏观面国内乐观情绪逐步消化。10月国内镍矿进口数量上调，近期国内主要港口镍矿库存有所去化，总体供给水平维持偏高。短期受低库存现实对总体镍价仍有支撑且易受资金情绪影响；中长线关注部分钢厂计划检修减产对需求拖拽力度，若全球镍市供应过剩加剧，镍产业链价格中枢或将承压。 |
预期盘面宽幅震荡为主，沪镍2212日内参考194000-203000。 |
| 不锈钢 |
原材料镍铁铬铁价格弱稳运行但下方空间有限，钢厂利润不容乐观，挺价持续。本月排产或延续高位，但部分厂家检修减产若带动其他钢厂效仿或对11月生产形成一定压力。国内需求疲软，终端制品厂买货意愿偏低，出口有所修复但历史同期依然偏低，中线供需是否过剩可关注实际兑现。短期库存现实偏低叠加总体成本偏高对不锈钢价格仍有一定支撑，总体或弱稳为主。 |
预期盘面偏弱震荡为主，不锈钢2212日内参考16300-17000。 |
| 贵金属 |
金银 |
金银短线调整，主要因为美联储货币政策紧缩预期再度有所强化，以及国内乐观情绪推动的商品价格反弹也阶段性结束，对贵金属价格形成拖累。短线偏弱，但偏弱力量不强，预计金银短线表现震荡，关注本周公布的美联储会议纪要。 |
沪金2302合约前期空单暂持，背靠406.5轻仓试空，沪银短线有所反弹，反弹仍可背靠4900轻仓试空，向上突破离场。 |
| 黑色 |
钢材 |
上周钢材产量继续回落预计下旬逐步企稳，后续关注江苏减产力度若执行5%控制则减量或带来整体利润中枢反弹。需求端，疫情新增人数不断回升，但在20条后管控更加精准尽可能减少经济影响，目前看严重地区人员流动受阻对商品房销售影响较为明显，但商品实物需求部分影响暂未见显著冲击，建材需求维持一定韧性后续关注持续性。央行及多部委发声稳定需求，远期乐观情绪整体维持，冬储博弈交易远期预期逻辑强于现实需求定价，价格调整后关注底部支撑，若企稳年底或仍有一定上升空间。 |
中期维持震荡偏强态势，盘面企稳则上方仍有一定空间；螺纹指数日内参考3625-3740。 |
| 铁矿 |
全球发运平稳到港维持季节性中高位后续或阶段环比回落，月底到港压力不大；印度资源预计12月中旬体现在国内到港影响05盘面定价昨日月差扩大，国内矿山有复产迹象后续关注速度及持续性。需求端，铁水降至224万吨水平底部或将近，铁矿前期跟随钢厂利润扩张而估值修复，后续春节前有钢厂冬储不补库支撑偏强运行，短期情绪扰动下跌但有支撑，企稳后逢低买入为主。 |
冬储期整体维持偏强态势，关注盘面企稳情况；铁矿石指数日内参考720-745。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场平稳运行，日照港准一级冶金焦出库价2600元/吨（+0），基差为-122（+74.5）。三轮提降后暂稳，个别焦企首轮提涨，原煤价格上涨，焦企利润继续受挤压，上周独立焦企吨焦平均利润为-182元/吨（-9）。贸易商钢厂采购积极度回升，铁水产量下降空间有限。国内疫情多点爆发影响短期市场预期，预计焦炭短期震荡运行。 |
疫情影响焦炭短期价格走势，预计震荡运行，逢高空胜率较大市场对焦炭主力合约短期参考2680-2780。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2350元/吨（+0），基差为221（-156.5）。蒙煤进口数量持续提升，市场对于澳煤进口恢复有一定预期，目前焦煤供应稳中有升。焦企钢厂对原料采购积极性提升，原煤流拍减少，价格小幅回升，但利润亏损扩大焦企生产意愿仍然偏低。国内疫情多点爆发影响短期市场预期，预计焦煤短期震荡运行。 |
疫情扰动短期焦煤期货价格走势，预计震荡运行，逢高空胜率较大。焦煤主力合约短期参考2110-2180。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
国际方面，原油下跌拖累油脂，巴西降雨充沛增加丰产预期，美豆继续震荡偏弱，菜油受到供应不断改善的影响，上周五深度回调。国内棕油持续到港基差走弱，豆油库存仍偏低，但由于基差下跌盘面偏弱。目前油脂市场基本面变化有限，等待政策放松后的需求提振，继续维持宽幅震荡走势。 |
豆油01合约8800-9300；棕榈01合约7700-8200；菜油01合约11300-11500。 |
| 生猪 |
近期防控政策调整，现货猪价弱势企稳，散养户惜售挺价情绪较强，出栏积极性放缓，加上周末全国迎来大范围降温，腌腊灌肠等消费即将启动。但目前市场供给方面相对偏宽松，短期大猪供应增多，消费回暖力度仍不确定，多空因素交织，关注未来政策影响及消费恢复情况。 |
21100下方空单进场，区间参考20650-21200。 |
| 白糖 |
近期外盘冲上20美分以后回落，资金博弈加剧。外盘偏强加上巴西雷亚尔的疲软刺激糖厂生产更多的糖。印度出口增加，全球市场新增供应增加逻辑出现。郑糖跟随外盘震荡回落测试支撑有效性。 |
01合约支撑5609，压力5660。 |
| 棉花 |
ICAC11月数据预测本年度库存消费比为79.9%，同比增长2.9个百分点。东南亚消费继续萎靡，越南开机率降至35%。国内终端订单不足，没有好转。市场关注点在现实的利空和未来转好的预期间博弈。体现在补库需求及疫情政策对中长期消费回升的逻辑。 |
低位震荡，压力13398，支撑13035。 |
| 能化 |
燃料油 |
目前高硫弱低硫强的基本面分化格局出现边际改善，对天然气和柴油的预期走低，低硫价格松动，反而高硫因其低价优势，获得能化原料、船燃脱硫塔、以及对世界杯期间中东能耗的额外需求，LU-FU价差短期内大幅回落，或见阶段反弹。燃料油单边跟随原油下跌，FU2600一线存在技术支撑。 |
空LU-FU价差已有头寸适度减仓，关注FU2301合约2600附近短线做多机会。 |
| 沥青 |
沥青持续两周小幅累库，社库为主，厂库略微下降（现货价格下跌后厂家出货有所增加），产量仍在高位，整体来看，沥青基本面走弱维持，昨日受OPEC可能减产转增产消息刺激，隔夜原油一度大幅下跌，后受到沙特方否认，再度回升，期间沥青跟跌，注意日内跟随反弹不宜追高。 |
阶段性3500-4000大区间波动，01/02/03仍建议高空为主。12合约基差回归注意现货端下跌加速，谨慎做多持多。 |
| 聚烯烃 |
据隆众资讯数据显示，上周国内聚烯烃产量变化不一，其中PE产量下降，PP产量抬升。库存角度看，PP和PE库存均下降，下游开工情况，PP下游开工变化不大，PE下游开工率抬升。综合来看，PE强于PP ，上周L-P价差继续扩大。近期原油持续下跌，国内化工品跟跌，日内回调幅度大，基差收涨。短期油化工相对煤化工来说更弱，但快速深跌后下方面临一定支撑，价格短期偏弱震荡。 |
PP301 7500-7800；
LLDPE301 7700-8000。 |
| 甲醇 |
据隆众资讯数据显示，上周国内甲醇产量小幅上升，内地厂家库存继续攀升，订单待发量下降，内地压力依然不轻。港口进港量较低，虽然港口库存量同比依然低位，但是环比变化不明显。下游开工则维持小幅下降的状态，尤其江浙地区MTO开工率继续下降，港口需求总体来看不够乐观，港口基本面压力渐增。受到海外原油价格回调影响，国内化工品价格回落。基差月差均走强，主力合约日内回调幅度较大，2530以下前期入场空单可逐步止盈，2460以下支撑较强，如原油价格没有进一步深跌，可少量多单。 |
MA2301 2530-2630。 |
年
月
