| 迈科期货早评精要 2022.11.21 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 金融 |
股指 |
多地疫情散发，美联储鸽派转向遭泼冷水，A股上周五继续震荡休整，沪指尾盘跌破3100，创业板指全天冲高回落，板块持续性有所减弱，不过北向资金连续6个交易日呈现净流入，结构性行情可期，静待指数回调企稳。 |
建议回调后逢低做多思路，但不宜追多。 |
| 有色 |
铜 |
中国疫情扩散，多地封控范围扩大，美联储官员再放鹰声，短线乐观情绪可能减弱。铜交割后库存回升，LME现货贴水扩大到30美元以上，短线有回调要求。整体低库存限制回调深度，关注下游补货带来支撑。 |
技术上64000下方近期支撑区，高位短空注意接近平仓。今日65000-64300。 |
| 铝 |
政策下长期电解铝新增产能增速将大幅放缓，利多价格，国内库存持续去化至历年低点，现货成交好转，近期铝价强势运行至19200元/吨，但终端订单不佳将压制上方空间，密切关注价格运行到万九上方国内产能投复产加速情况。 |
今日18800-19200元/吨。 |
| 锌 |
精矿加工费维持在高位，利润有望刺激炼厂排产增量。但目前环保政策下产量增速仍面临不确定性。海外供需矛盾没有继续深入，而国内低库存延续，但消费疲弱矛盾不变，需关注各种因素影响之下国内4季度产量是否能如期增加。 |
价格短期冲高以后有调整需求，今日24300-24600元/吨。 |
| 镍 |
宏观面海外加息预期反复；LME镍保证金提高，波动幅度或有所收敛。印尼新增镍项目产量逐渐释放，国内精炼镍产量供给延续高位。合金需求进入淡季，但合金产量仍延续高位；新能源供应链需求暂稳，但镍中间品供给高于消耗。短期库存现实低位，电解镍价格依旧强势难改延续高位为主。 |
预期盘面宽幅震荡为主，沪镍2212日内参考195000-203000。 |
| 不锈钢 |
近期镍铁现价小幅回落显现带动成本中心下移，但整体支撑仍存。需求端表现一般继续带领市场预期下调，现货成交寡淡，总体现价偏弱运行。厂家生产进入盈亏线下方，但11月排产供给或仍充裕，且自印尼进口量较多；市场到货增加，而下游需求偏弱带动库存回升。短期不锈钢价格或仍以弱稳为主。风险：部分钢厂因盈利亏损而安排检修。 |
预期盘面偏弱震荡为主，不锈钢2212日内参考16100-16700。 |
| 贵金属 |
金银 |
短线贵金属金银价格再度向下调整，主要因为美元指数止跌，以及美联储货币政策预期再度有收紧预期，近期联储官员的讲话偏向于紧缩。另外国内管控政策导致的乐观情绪也在消退，主要基于对疫情发展形势的担忧，影响商品价格走弱，也对贵金属价格形成拖累。操作上，中线仍以反复震荡探底对待，短线向下调整，预计本周前期调整，本周后期关注是否止跌。 |
沪金2302合约背靠408，沪银2212合约背靠4900短线试空，向上突破压力位离场。 |
| 黑色 |
钢材 |
上周钢材产量继续回落，螺卷皆有减产，预计淡季维持低位暂难大幅回升，关注江苏等地产量限制情况。需求端，国内疫情情况不容乐观，管控政策长期逐步优化精准，短期广州、石家庄等严重地区有所加严，前期疫情对实际需求影响减弱，后续在无大城市静默的情况下关注需求是否仍保持韧性。周末市场情绪整体回落，钢坯跌40左右，预计今日日内低开关注底部支撑，若企稳仍以分低买为主。 |
日内低开后关注底部支撑情况，中期预计维持震荡偏强态势，螺纹指数日内参考3625-3710。 |
| 铁矿 |
全球发运平稳，近期主流发运良好，国内到港季节性波动；印度下调出口关税后续其出口预计有所恢复，但目前矿价中枢下预计到中国进口量有限（200万吨/月），短期情绪利空中长期定价权重偏低。需求端，铁水降至224万吨水平底部或将近，铁矿自身基本面尚可，铁矿前期跟随钢厂利润扩张而估值修复，后续春节前有钢厂冬储不补库支撑偏强运行，短期情绪扰动下试探支撑，企稳后逢低买入为主。 |
短期情绪有所利空，冬储期强势格局不改，铁矿石指数日内参考720-745。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场偏弱运行，日照港准一级冶金焦出库价2600元/吨（+0），基差为-186.5（-8.5）。供给端，焦化厂焦炭日产106.4万吨（+0.46）；需求端，铁水日均产量持续下滑224.85万吨（-1.96）；库存方面，焦炭总库存919.3万吨（-18.55）。目前部分焦化厂开启第一轮提涨，焦企利润修复，且随着钢材价格上升也利于后续焦企利润修复。本轮负反馈已接近尾声，基本面的由弱转强叠加宏观利好政策频出，共同驱动焦炭期价走强。 |
目前焦炭价格窄幅震荡，上方2780有压力，建议轻仓做空。焦炭主力合约短期参考2710-2780。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2350元/吨（+0），基差为156.5（-23.5）。供给端，全国110家洗煤厂日均精煤产量59.56万吨（-0.55）；焦化厂焦炭日产合计106.4万吨（+0.46）；焦煤样本内总库存2131.38万吨（+13.98）。受国内多项利好政策影响，市场预期好转；本轮负反馈接近尾声，基本面由弱转强，钢厂和焦化厂或有补库存预期，宏观和产业政策共同驱动焦煤期价走强。 |
目前焦煤价格窄幅震荡，上方2195有压力，建议轻仓做空。焦煤主力合约短期参考2150-2200。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
国际方面，原油下跌拖累油脂，巴西降雨充沛增加丰产预期，美豆继续震荡偏弱，中加关系紧张影响市场情绪，菜油近日盘面偏强，但受到供应不断改善的影响，周五深度回调。国内棕油持续到港，消费需求一般基差走弱，豆油库存仍偏低，但由于基差下跌盘面偏弱，且市场对于近期到港增加预期较强。目前油脂市场基本面变化有限，等待政策放松后的需求提振，继续维持宽幅震荡走势。 |
豆油01合约9000-9300；棕榈01合约7800-8200；菜油01合约11300-11500。 |
| 生猪 |
近期防控政策调整，有利于屠宰厂复工及运输问题的改善，市场情绪转好，现货猪价弱势企稳，散养户惜售挺价情绪较强，出栏积极性放缓，加上周末全国迎来大范围降温，腌腊灌肠等消费即将启动。但目前市场供给方面相对偏宽松，消费回暖力度仍不确定，多空因素交织，关注未来政策影响及消费恢复情况。 |
生猪2301短期21300支撑，区间参考21100-21500。 |
| 白糖 |
外盘冲上20美分以后，起价高开回落，资金博弈加剧。消息称印度已签订410万吨出口合同，接近首批600万吨出口配额的70%，这才进入新榨季一个半月。全球市场新增供应增加逻辑出现。郑糖带动现货市场活跃度有所提高，但供应旺季压力明显。 |
01合约压力5700，支撑5660、5650。 |
| 棉花 |
东南亚订单不佳，越南开机率降至35%，下游消费萎靡。国内新棉采摘基本结束，籽棉交售陆续收尾，皮棉加工正处于高峰期，这是现状，市场关注的是补库诉求，以及对中长期消费回升的逻辑。CFTC基金持仓报告，显示ICE棉花基金净多头寸有所增加，ICE看多氛围增强。郑棉也因仓单注册数量偏少、吸引资金关注。 |
震荡向上，短线压力13575、13818。 |
| 能化 |
燃料油 |
原油连续下跌，但高低硫油走势出现分化，低硫跌幅更大。尽管目前高硫基本面较弱，但因其价格优势，能化原料、船燃脱硫塔、以及对世界杯期间中东额外需求的预期开始落实，高硫油表现抗跌。低硫方面，柴油价格下跌和中国成品油出口从供应端缓解了低硫组分的紧张，低硫油价格出现大幅下跌，LU-FU价差开始向下回归，预计还会持续。单边波动仍将跟随原油涨跌节奏。 |
空LU-FU价差已有头寸持有。 |
| 沥青 |
沥青持续两周小幅累库，社库为主，厂库略微下降（现货价格下跌后厂家出货有所增加），周产量下降8%但仍在高位，或开始体现焦化料分流对供应的限制。整体来看，沥青基本面走弱维持，成本端无明显走强趋势下，价格震荡偏弱看待。 |
阶段性3500-4000大区间波动，01/02/03仍建议高空为主。12合约基差回归注意现货端下跌加速，谨慎做多持多。 |
| 聚烯烃 |
据隆众资讯数据显示，上周国内聚烯烃产量变化不一，其中PE产量下降，PP产量抬升。库存角度看，PP和PE库存均下降，下游开工情况，PP下游开工变化不大，PE下游开工率抬升。综合来看，PE强于PP ，上周L-P价差继续扩大。上周期货价格收跌，但现货基差继续走弱，月差继续走弱。周五外盘原油价格大幅下跌，国内聚烯烃价格上方依旧压力较大。短期持逢高空思路不变，上方压力位PP在7800附近，LLDPE在8000附近。 |
PP301 7500-7800；
LLDPE301 7700-8000。 |
| 甲醇 |
据隆众资讯数据显示，上周国内甲醇产量小幅上升，内地厂家库存继续攀升，订单待发量下降，内地压力依然不轻。港口进港量较低，虽然港口库存量同比依然低位，但是环比变化不明显。下游开工则维持小幅下降的状态，尤其江浙地区MTO开工率继续下降，港口需求总体来看不够乐观，港口基本面压力渐增。上周期货价格波动浮动较大，收盘小幅上涨，现货基差继续走高，现货相对期货更强，期货价格目前依旧受到压制。上下游价差走低，甲醇相对聚烯烃较强。短期高频数据显示，内地开工近期可能走高，在内地库存压力不减的状态下，内地价格继续受到压制。短期甲醇上方2630附近压力仍在，建议逢高空思路入场，2650以上回避。 |
MA2301 2530-2630。 |
年
月
