| 迈科期货早评精要 2022.11.18 |
| 板块 |
品种 |
观点 |
操作建议 |
| 有色 |
铜 |
中国交易经济反弹预期还来大宗中期偏多基调，短线美联储官员再放鹰声，美元反弹美欧股市下跌，关注海外重归衰退逻辑对铜价施压。沪铜现货疲弱淡季预期增强，LME现货贴水扩大到37美元，11月逼仓结束后有回调要求，但整体低库存限制下跌深度。 |
近期按68000-64000区间对待，高位短空注意接近64000缺口区载加强换手。今日65800-65000。 |
| 铝 |
4季度国内供需干扰持续，虽产能增速下降，产量绝对增量仍客观，但长期来说未来电解铝新增产能增速将大幅放缓，利多价格，国内库存持续去化至历年低点，现货成交好转，短期内铝价有望继续偏强运行，且终端订单不佳压制上方空间。风险点是需关注11月PMI数据对于美国经济软着陆以及国内需求实际回升的验证。 |
18800-19200元/吨。 |
| 锌 |
锌精矿加工费维持在高位，利润有望刺激炼厂排产增量。但目前环保政策下产量增速仍面临不确定性。海外供需矛盾没有继续深入，而国内低库存延续，但消费疲弱矛盾不变，需关注各种因素影响之下国内4季度产量是否能如期增加。 |
价格短期冲高以后有调整需求，今日24000-24500元/吨。 |
| 镍 |
近期宏观面市场预期偏乐观，整体利好情绪缓和。国内下游需求不锈钢本月排产或延续高位带动需求或稳。供给端：近期国内电解镍产量总体保持在高位。内外库存水平普遍偏低，短期难以大幅累库，镍价高位有所支撑。预期镍价短期或仍保持在高位。风险：昨日美联储官员有偏鹰表态；近日海外LEM镍流动性较差，波动剧烈，沪镍有所跟随。 |
预期盘面宽幅震荡为主，沪镍2212日内参考193000-212000。 |
| 不锈钢 |
近期不锈钢现货价格佛山无锡两地弱稳运行为主。终端需求面未有实质性利好，整体市场成交量偏低或逼迫价格重心下移。供给端不锈钢产量居高不下，钢厂库存上涨，无锡佛山社库累库显现。受制于镍价偏高成本压力，短期下方支撑仍存。总体供强虚弱格局未变，中期供给或将过剩。风险：印尼政策变动状态和钢厂限产政策。 |
预期盘面偏弱震荡为主，不锈钢2212日内参考16200-16900。 |
| 贵金属 |
金银 |
金银上涨动力减弱，短线有向下调整压力，美联储加息预期重新强化，支撑美元，施压商品和贵金属。本轮金银价格反弹主要因为美联储加息节奏放缓，以及商品价格普遍上行带动。预期影响的上涨，随着预期逐步消化，其拉动作用逐步减弱，短线以震荡或者震荡下行方式完成调整。昨日美国经济数据偏弱，但联储官员的讲话使加息预期强化。 |
沪金减持后的剩余低位多单持有，短线可背靠408.5轻仓试空，沪银减持后的剩余低位多单持有，短线背靠4880轻仓试空。 |
| 黑色 |
钢材 |
本周产量整体延续回落其中螺纹继续减量，近期江苏、唐山、山东等地传减产动作，区域性限产情绪利多钢价，实际供给观察其他非限产地区后续是否因为利润回升而增产。需求端，从zg及gg数据看本周表需有所回落但保持前期震荡区间水平，热卷表需在出口利润大幅回落下预计有一定压力，需求将逐步体现淡季回落的季节性走势，月底关注北材南下带来的阶段性压力，短期或震荡修整；中期继续交易政策端的放松以及贸易库存的回补，预计维持震荡反弹态势。 |
短期承压调整，中期维持震荡偏强态势，螺纹指数日内参考3650-3740。 |
| 铁矿 |
全球发运整体平稳，低基数下发运增速转正。需求端，铁水上周大幅回落或临近底部区间预计近期逐步企稳下旬有复产预期，钢厂库存水平仍低从绝对量看环比回落暂无明显补库，但时点已经临近贸易投机开始活跃，港口成交回升，冬储补库主导行情偏强。 |
短期跟随成材休整，冬储期间整体偏强运行，铁矿石指数日内参考715-740。套利方面，铁矿01-05反套维持，价差0或以下离场。 |
| 焦炭 |
昨日焦炭现货市场偏弱运行，日照港准一级冶金焦出库价2580元/吨（+0），基差为-198（+1.5）。焦炭目前供需双弱，焦企亏损持续，生产意愿偏低，受重污染天气影响钢厂结烧限产，对焦炭需求影响较大。受国内防疫政策消息扰动、及房地产企业融资政策支持等影响，多头情绪修复带动焦炭期货价格走强。 |
焦炭2800附近有较强压力位，目前位置建议观望，若行至2700附近可进多单。焦炭主力合约短期参考2700-2800。 |
| 焦煤 |
昨日焦煤现货价格平稳运行，吕梁低硫主焦煤汇总价2250元/吨（+0），基差为80（-3）。焦煤目前供强需弱，钢厂焦化厂限产减少对焦煤需求，短期内限产力度加大，预计需求更加疲软，供给方面国内疫情地区复工复产供给恢复，蒙煤通关数量处于年内高位，三大口岸合计通关超1100车。受国内防疫政策消息扰动、及房地产企业融资政策支持等影响，多头情绪修复带动焦煤期货价格走强。 |
焦煤2180附近有压力位，目前位置建议观望，2120附近有较强支撑，若行至2120附近可进多单。焦煤主力合约短期参考2120-2180。 |
| 农产品 |
油脂油料 |
国际方面，原油下跌拖累油脂，巴西降雨充沛增加丰产预期，阿根廷的种植环境也有所改善，美豆继续震荡偏弱，中加关系紧张影响市场情绪，菜油近日盘面偏强。国内棕油持续到港，消费需求一般基差走弱，豆油库存仍偏低，但由于基差下跌豆油盘面偏弱，且市场对于近期到港增加预期较强。目前油脂市场基本面变化有限，等待政策放松后的需求提振，继续维持宽幅震荡走势。 |
豆油01合约9100-9300；棕榈01合约7800-8200；菜油01合约11600-11900。 |
| 生猪 |
近期防控政策调整，有利于屠宰厂复工及运输问题的改善，市场情绪转好，散养户惜售挺价情绪较强，出栏积极性放缓，加上周末全国迎来大范围降温，腌腊灌肠等消费即将启动。但目前市场供给方面相对偏宽松，多空因素交织，关注未来政策影响及消费恢复情况。 |
生猪2301区间参考21500-21700。 |
| 白糖 |
外盘冲上20美分以后，起价高开回落，资金博弈加剧。消息称印度已签订410万吨出口合同，接近首批600万吨出口配额的70%，这才进入新榨季一个半月。全球市场新增供应增加逻辑出现。郑糖带动现货市场活跃度有所提高，但供应旺季压力明显。 |
01合约压力5700，支撑5660、5650。 |
| 棉花 |
目前棉花处于收获压力，消费萎靡，但宏观面开始改善，棉花反弹行情将逐渐展开。棉花价格对于需求的弹性大于供给弹性。中端库存较低，但终端库存高企。终端去库进度将决定是否很快向上游传导采买需求，决定了棉花反弹走势展开的节奏。 |
压力13575、13842。 |
| 能化 |
燃料油 |
对美联储下一阶段偏鹰担忧导致原油再次交易需求下行，柴油明显下跌，低硫油跌幅较高硫更大，基本面来看仍是低硫强高硫弱，但过高的柴油价格或将触发需求抑制，导致柴油价格下降并带动高硫油回落，伴随中国成品油出口可能缓解海外柴油供应紧张，进而缓解低硫原料紧张，维持高硫不宜过分看空，低硫不宜盲目做多，LU-FU价差高位震荡，最终走向回归的看法。单边跟随原油为主。 |
空LU-FU价差已有头寸持有。 |
| 沥青 |
本周沥青整体库存较上周升高1.95万吨，阶段累库持续，社库为主，周产量下降8%但仍在高位（或开始体现焦化料分流对供应的限制），现货价格下跌后厂家出货有所增加，整体来看，沥青基本面走弱维持，成本端无明显走强趋势下，价格震荡偏弱看待。 |
阶段性3500-4000大区间波动，01/02/03仍建议高空为主。12合约基差回归注意现货端下跌加速，谨慎做多持多。 |
年
月
