| 迈科期货早评精要 2022.10.25 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间商品普遍偏弱，但欧美股市走高，中概股下跌。海外股市反应经济疲软下的货币政策放松预期导致上行，但商品市场受到昨日晚间欧美偏弱经济数据影响价格偏弱。昨日美国markit制造业PMI指数跌破50至49.9，服务业PMI指数再度明显下行，欧元区PMI指数初值也低于市场预期。 |
沪金背靠389短多，上方第一压力位393附近，沪银前期多单背靠4400持有，关注4650一线压力。 |
| 钢材 |
近期废钢下跌较快电炉利润重新打开，警惕短流程的复产或价格继续下压进行负反馈。需求端，建材成交中枢维持低位运行，昨日经济数据公布，地产整体依然修复偏慢，销售及竣工增速有所反弹，但销售回升幅度不及30城高频数据的表现，土地购置面积及新开工维持弱势，季度尺度看新开工维持低位对地产用钢需求的拖累持续，基建及制造业投资维持高位但后续存在边际回落的概率。成本下移阻力区间降低，底部支撑有被负反馈打破的迹象。 |
地产需求维持弱势盘面偏弱持续。螺纹指数短期参考3500-3650。 |
| 铁矿 |
全球发运2901万吨（-42.6）基数原因同比持平，到港2368.4万吨（+255.9）中性水平。需求端，高炉铁水238.05万吨（-2.1）见顶回落但绝对水平仍高，疏港298.72万吨（-15.35）明显回落后续钢厂或有进一步减产，近期钢厂亏损持续加剧压低原料估值，后续关注铁水底部预期水平中枢，预计220-230区间。 |
下游亏损加大持续承压，铁矿石指数短期参考655-685。套利方面，铁矿01-05反套维持。 |
| 油脂油料 |
国际方面，印尼主产区近日持续暴雨及季节性减产预期引发市场担忧，马来货币持续走疲，提振了马棕的出口竞争力，同时俄乌局势升级或限制葵油运输，也对盘面有所提振。国内方面，豆油市场采购热情有所减退，储备销售等消息亦对盘面及现货成交带来压力，豆油基差自高位回落。目前全球油脂市场缺乏明显利多支撑，短期跟随宏观震荡为主，关注国内现货成交情况和到港进度。 |
豆油01合约9400-9700；棕榈01合约8000-8300；菜油01合约10900-11300。 |
| 生猪 |
据市场数据监测数据显示，猪肉价格过度上涨触发一级预警后，央地联合加大储备猪肉的投放力度，发改委还约谈国内主流头部猪企，引导养殖户合理出栏。调控措施进一步加码，生猪期货价格下跌。近期生猪现货价格表现强势，主要原因在于前期产能去化尚未完全恢复，养殖端对四季度行情预期较好，二次育肥及压栏现象较多，短期随着气温下降及腌腊备货逐步启动，供需缺口出现。但目前市场供需博弈，价格风险积累，现货价格短期有回调的需求，关注未来政策影响及存栏恢复情况。 |
生猪2301区间参考22400-23000。 |
| 白糖 |
目前国内市场处于新旧交替之际，市场较为平淡，在等待国内新糖上市，糖价走势持续保持稳定。由于国际糖价一直居于高位，国内进口成本远高于当前糖价，郑糖走势更多受到国内供求关系影响。从郑糖目前走势看，近期受国内减产预期的支撑，走势相对坚挺，但受到供应充足的影响，市场做多也较为谨慎，形成当前横盘整理走势。后期关注国内进口数据，等待南方产区压榨后对市场影响。 |
5570附近尝试技术短多。 |
| 棉花 |
美棉上市提速，美棉收获进度为37%。美元强势导致东南亚纺织行业出口成本增加；欧美终端库存高，需求下滑使得东南亚订单远不及预期。供需双弱的格局体现在棉价上是压力。新疆棉也进入集中采摘期，但是整体收购进度缓慢。新疆棉交售进度48.5%，同比下降35.9个百分点。下游市场冷清加上疫情影响，没有好转的迹象。低成本终将主导棉市定价逻辑。 |
空单继续持有。 |
| 燃料油 |
近期高低硫油跟随原油震荡，低硫油受供应偏紧影响表现强韧，在柴油裂解高位下这种情况还将保持。由于俄罗斯燃油持续流入，高硫表现相对弱，但相比天然气与低硫油，高硫价格已极具性价比，并不继续悲观，高低硫油价差高位震荡，持续关注中国成品油出口情况是否缓解对海外柴油供应紧张，造成低硫价格回落。 |
LU-FU价差剩余持有，柴油裂解在高位但并非有动力持续新高，2100区间以上可逐步再空。 |
| 沥青 |
供应端在利润改善下，受到焦化料替代需求压制，未来沥青供应增加有上限。需求端短期仍有中部、南方刚需支撑，预计库存拐点不会立刻出现（如库存转为累库，则会造成沥青进一步下跌压力），面对可预见的季节性需求回落，以及成本端原油暂无明显推涨逻辑，本周重点观察需求情况，如需求未有超预期爆发，仍看然偏弱运行。 |
中期可考虑2301合约背靠4000一线抛空。 |
| 聚烯烃 |
据隆众资讯数据显示，上周国内聚丙烯供给小幅抬升，国内聚乙烯供给小幅下降。聚丙烯下游开工率小幅，聚乙烯需求小幅走高。现实端聚乙烯依旧较聚丙烯偏强，LP价差短期仍在偏高位置运行。原油近期震荡，国内聚烯烃需求偏弱，价格上方空间打不开，但下方亦需配合原油的再度走弱才能打开空间。原油价格无明显变化下，聚烯烃偏弱震荡看待。 |
PP301 7545-7610；
LLDPE301 7710--7780。 |
| 甲醇 |
据隆众资讯数据显示，国内甲醇生产厂家检修量近日上升，昨日检修量较前一日上升幅度加大，内地开工率可能面临小幅下降。港口方面，因为封航导致卸货速度变慢，上周港口卸货量大幅下降，使得港口的供应维持偏紧的状态。昨日内地去往港口的运费，大部分线路走强，内地弱沿海强的格局并未改变。昨日盘面价格低开后小幅收涨，但现货上涨幅度更大，基差再度走强。甲醇价格短期维持区间震荡格局，建议区间思路操作。 |
MA2301 2620-2660。 |
年
月
