| 迈科期货早评精要 2022.10.24 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 贵金属 | 上周五晚间金银价格显著上行，美联储对于12月份加息预期缓和，导致美元指数和美债收益率下行，是影响金银价格上涨的主要原因。在前周前期市场也认为美联储加息75bp的情况下，上周五晚间美联储官员的讲话，显然弱化了对12月份加息预期。CME观察对美联储12月份加息的预期，从75bp占主流下降至50bp占主流。当前市场的关键是，美联储加息最为紧缩的时候是否已经出现，并且朝缓和方向发展，这是影响贵金属价格是否从震荡下跌转为震荡，甚至后期转为上行的关键。 | 预计后期仍有反复，暂以阶段性反弹对待，沪金背靠389短多，上方第一压力位393附近，沪银前期多单背靠4400持有，关注4650一线压力。 |
| 钢材 | 五大钢材产量整体回升+14.12，其中建材因废钢下跌阶段性释放电炉利润而复产，螺纹+5.75，热卷+2.56。需求端，表需整体表现尚可，螺纹表需322.09万吨（-3.7）结合成交数据看良好，但社库占比及成交显示投机需求十分疲软市场信心不足；热卷表需315.49万吨（+15.76），单周恢复良好。结合供需两端看偏中性，库存去化并不算快，后续关注目前表需水平是否维持，若淡季走弱则有一定减产压力。12月份海外加息幅度放缓预期出现情绪阶段好转，国内部分地区联合减产稳价格，预计阶段性企稳但反弹空间有限。 | 短期企稳但反弹空间有限。螺纹指数短期参考3550-3670。 |
| 铁矿 | 全球发运季节性中性，月内到港维持相对高位，港口库存12912.76万吨（-79.94）环比回落，10月供需相对平衡累库压力有限。需求端，高炉铁水238.05万吨（-2.1）见顶回落但绝对水平仍高，疏港298.72万吨（-15.35）明显回落后续钢厂或有进一步减产，之前预期先行跟随钢材下跌进行负反馈预期，钢材若短期企稳铁矿或企稳震荡。 | 跟随成材企稳，铁矿石指数短期参考655-685。套利方面，铁矿01-05反套维持。 |
| 油脂油料 | 国际方面，上周印尼主产区持续暴雨带动棕榈油走强，马来货币持续走疲，提振了马棕的出口竞争力，同时俄乌局势升级或限制葵油运输，也对盘面有所提振。国内方面，目前油脂库存继续下降对现货及盘面价格有所支撑，油脂消费短期继续维持修复状态，不过豆油市场采购热情有所回落，储备销售等消息亦对盘面及现货成交带来压力。目前全球油脂市场缺乏明显利多支撑，短期跟随宏观震荡为主，关注国内现货成交和到港进度。 | 豆油01合约9400-9700；棕榈01合约8100-8400；菜油01合约11000-11400。 |
| 生猪 | 据市场数据监测数据显示，10月22日标准体重生猪平均价格为28.01元/公斤，较上一日生猪平均价格上涨0.24元/公斤，涨幅0.86%。近期生猪现货价格表现强势，主要原因在于前期产能去化尚未完全恢复，养殖端对四季度行情预期较好，二次育肥及压栏现象较多，短期随着气温下降及腌腊备货逐步启动，供需缺口出现。但目前市场供需博弈，价格风险积累，现货价格短期有回调的需求，关注未来政策影响及存栏恢复情况。 | 生猪2301区间参考23200-23500。 |
| 白糖 | 目前国内市场处于新旧交替之际，市场较为平淡，在等待国内新糖上市，糖价走势持续保持稳定。由于国际糖价一直居于高位，国内进口成本远高于当前糖价，郑糖走势更多受到国内供求关系影响。从郑糖目前走势看，近期受国内减产预期的支撑，走势相对坚挺，但受到供应充足的影响，市场做多也较为谨慎，形成当前横盘整理走势。后期关注国内进口数据，等待南方产区压榨后对市场影响。 | 回踩5570附近短多。 |
| 棉花 | 美棉上市提速，美棉收获进度为37%。美元强势导致东南亚纺织行业出口成本增加；欧美终端库存高，需求下滑使得东南亚订单远不及预期。供需双弱的格局体现在棉价上是压力。新疆棉也进入集中采摘期，但是整体收购进度缓慢。新疆棉交售进度48.5%，同比下降35.9个百分点。下游市场冷清加上疫情影响，没有好转的迹象。低成本终将主导棉市定价逻辑。 | 空单继续持有。 |
| 燃料油 | 燃料油继续跟随原油震荡，美国柴油库存见底刺激低硫油走强，供需面来看，高硫供应仍然偏宽松，需求季节性走弱，冬季到来后东北亚地区低硫取暖需求会逐步兑现，低硫油主要矛盾仍在柴油，后续中国成品油出口落实或会在未来带来柴油供应紧张的缓解，目前供需仍然偏紧，中期对低硫油形成一定支撑。 | LU-FU价差剩余持有，柴油裂解在高位但并非有动力持续新高，2100区间以上可逐步再空。 |
| 沥青 | 上周沥青需求渐弱，供应微增，现货价格下行，出货量与上周持平，32家样本口径下社库保持小幅去库，整体库存仍在去库，如库存转为累库，则会造成沥青进一步下跌，最后一周需求情况仍需观察，在成本端原油无明显像向上驱动的情况下，沥青价格较难有长期上行驱动。 | 中期可考虑2301合约背靠4000一线抛空。 |
| 聚烯烃 | 据隆众资讯数据显示，本周聚丙烯产能利用率较上周提高0.47%到82.51%，聚丙烯产量上升0.58%。国内聚乙烯产能利用率下降0.54%至86.23%，聚乙烯产量减少0.77%。本周聚丙烯下游开工率小幅下降0.11%。现实端聚乙烯依旧较聚丙烯偏强，LP价差短期仍在偏高位置运行。原油近期震荡，国内聚烯烃需求偏弱，价格上方空间打不开，但下方亦需配合原油的再度走弱才能打开空间。原油价格无明显变化下，聚烯烃偏弱震荡看待。 | PP301 7550-7750； LLDPE301 7700-7950。 |
| 甲醇 | 据隆众资讯数据显示，上周国内甲醇生产厂家开工率小幅抬升，产量环比小幅增加，产量和开工率均保持同比高位的水平。传统下游中除醋酸开工抬升之外，其他品种开工率均小幅下降。本周生产厂家的利润情况不够乐观，各个生产工艺的利润均呈现环比下降的状态。当前甲醇港口库存低于历史低位，港口现货价偏强，并影响期货盘面价格，但同时内地的供应压力亦偏大，物流的问题并未解决。昨日盘面价格下挫幅度较大，但期货收盘后现货价格反弹拉升，现货基差再度走强。甲醇价格短期维持区间震荡格局，建议区间思路操作。 | MA2301 2600-2780。 |
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