| 迈科期货早评精要 2022.7.12 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 贵金属 | 从近期美元指数上涨，美债中长短收益率反而下行，美股下行的资产组合表现来看，这并不是一个良好表现，背后意味着避险情绪升温，或是对经济衰退风险的进一步反应。近期美国将公布6月份CPI数据，目前市场仍预期该数据位于高位，受此影响，关于7月份加息75bp的预期维持，关于9月份加息的预期也更加趋向于紧缩。海外金银价格经历前期快速下行后，短期偏弱震荡，短线仍有压力。但沪金受到近期人民币汇率贬值影响，震荡盘整。 | 保持空头思路，沪金向上突破380空单逐步减持，跌破375则加仓。沪银空单少量减持，向上突破4450继续减持。 |
| 钢材 | 钢材产量整体回落尤其是螺纹已经降至历年同期最低水平，但压减粗钢政策仍未出台难给产业利润空间后续继续跟踪。需求端，全国疫情多地散发市场情绪偏弱，商品房成交6月末冲量后再次跌至低位，市场情绪不佳成交有所回落，库存结构较差的钢坯近期出现连续明显下跌；昨日经济数据公布，整体社融及M1皆有明显回升，且结构上有所改善企业中长期贷款明显回升，居民中长期贷款同比保持减量单环比回升明显，表明国内复工下需求的边际回升，但居民端加杠杆的持续性仍有待观察。疫情持续背景下预计偏弱运行，上方估值压制明显，近期或反复试探底部支撑。 | 震荡偏弱运行，螺纹关注底部支撑；螺纹指数参考3900-4150。多钢厂利润暂离场等待驱动明确再入场，多螺空矿头寸暂持。 |
| 铁矿 | 全球发运2814万吨（-371.3），季末冲量后环比回落季节性摆动为主，本周到港仍有一定压力下半旬预计阶段性减弱。需求端，钢厂铁水降至230.84万吨，前期钢厂检修计划逐步兑现，疏港小幅反弹关注持续性，压减粗钢政策仍未公布警惕钢厂是否有复产意愿；前期盘面跌价对粗钢压减预期交易较为充分，若迟迟不能兑现后续09合约或在成材企稳后有阶段性反弹修复贴水行为。 | 中长期逻辑转弱，但短期压减政策若不能兑现则成材企稳后近月或反弹修复贴水；铁矿石指数参考685-755。 |
| 油脂油料 | 国际方面，产地棕榈油涨库压力以及印尼刺激出口政策频出是施压目前期价的核心因素，据市场预估目前印尼棕榈油库存在800万吨以上，上周六印尼开始运行出口商按照国内销售量的7倍申请出口，高于此前的5倍。且印尼出口许可证发放速度也有所加快，目前已发放340万吨出口配额，马棕出口意愿强烈使得产地报价持续承压。国内方面，疫情频发下国内植物油消费疲软，在供应预期主导下，基本面转弱预期仍在，国内高基差面临回归，上方压力依然明显，短期反弹空间或受到限制，关注生柴政策的调整及美豆产区作物生长情况。 | 震荡调整中，豆油09合约8700-9300；棕榈09合约8100-8400；菜油09合约10500-10800。 |
| 生猪 | 根据市场相关数据，昨日国内生猪均价22.43元/公斤，比上一日下跌0.81元/公斤。7-8月一般是生猪涨幅最高的月份，部分集团场出栏不足，散户出栏积极性降低，随着养殖利润的扩大，叠加非瘟传言流出，市场普遍惜售，支撑猪价上行。随着猪价反弹，生猪养殖已回归盈利区间，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、政府连续收储对市场情绪的影响，但目前生猪产能总体合理充裕，加之消费不旺，生猪价格不具备持续大幅上涨的基础。 | 生猪09区间参考22700-22900。 |
| 白糖 | 在国际经济衰退预期下，原糖市场利多匮乏，同时巴西乙醇价格不断下行拖累原糖期价。原糖白糖价差持续高位显示市场需求旺盛。2021/22榨季国产糖累计产量956万吨，同比降幅10.37%；累计销糖量为601万吨，同比降幅12.03%。现货市场观望气氛浓。长期走弱，中期可能形成一波中等强度反弹行情。 | 若能有效站稳5800做多，反之维持弱势。 |
| 棉花 | 棉价大幅下跌后实际成交有限。下游终端订单延续疲弱。储备棉轮入开启，阶段起向市场释放积极信号。但是9月下旬逐渐开始的新年度供应会对棉价形成压制，新棉供应预期再度调增。届时下游向上传导的压力将继续发酵。 | 关注16000附近能否形成阶段支撑平台。 |
| 燃料油 | 国际原油反弹，燃料油低位震荡，国内第三批250吨低硫油出口配额下发，可能导致低硫油价格走弱，高低硫油价格进一步回落，目前原油仍作为主要因素影响燃料油价格，基本面维持供应偏紧，需求走强（船燃需求稳定，季节发电需求走强）的格局，高低硫油供应端分化的现状维持，高低硫油价差存在修复逻辑，保持关注。 | 单边跟随原油波动，建议观望。LU-FU价差反弹择机做空。 |
| 沥青 | 炼厂利润大幅回升，沥青开工率增加，隆众数据显示7月排产计划环比上升6.4%，库存方面继续去化，需求改善持续，近期疫情反复稍有扰动，但基建预期不减，基本面逐渐走强下，原油反弹下沥青有望释放向上动力。 | 09合约短多离场后观望，短线区间4120-4410；多BU-SC裂解价差剩余持有，-250离场。 |
| 聚烯烃 | 最新的库存数据显示，聚烯烃近期库存下降较为明显。PE社会库存下降，PP库存各个维度均呈现下降态势。近期产量下降，库存随之下降，但是下游消费依然差强人意，下游库存小幅上升。原油价格大幅回调，除带来情绪影响外，亦会导致聚烯烃品种成本下移，提醒交易者从估值角度下移聚烯烃价格波动下边界。 | PP209 8000-8400； LLDPE209 8000-8500； L09-PP09 0线附近入多单。 |
| 甲醇 | 最新的产量数据显示，上周国内甲醇产量小幅增加，开工率环比上升，内地小幅累库，企业待发订单环比上升，港口库小幅去库。内地煤炭价格略有企稳，甲醇生产成本相对稳定。港口与内地价差下探到相对低位。近期油价宽幅波动，国内化工氛围变化较快。当前甲醇价格继续下跌空间不大，但警惕油价大幅回调带来的情绪风险。 | MA2209 2300-2600。 |
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