| 迈科期货早评精要 2022.5.16 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
上周五晚间金银价格探底回升，其中白银上涨幅度较大。前期影响贵金属价格下行的主要因素为：美联储紧缩预期维持推升名义利率，同时海外衰退预期拉低通胀，这样的组合推高了实际利率水平，叠加美元指数走高，施压贵金属价格。中国稳增长继续，周末发布了重磅房地产政策，调低最低首套房贷款利率至LPR利率以下20bp，叠加上海逐步复工，有助于经济预期逐步企稳，有利于通胀水平维持。有助于金银价格短线跟随商品价格反弹。 |
沪金2206背靠396，沪银背靠4600轻仓试多。 |
| 钢材 |
钢厂负反馈不明显产量维持小幅增量，短流程亏损难增产长流程仍惯性抬升，预计僵持状态维持至旺季检修压减粗钢。需求端，上海疫情控制今日开始逐步复工复商，北京、郑州等地散发但目前也可控，预计下半旬在补库需求一定释放的情况下表需重心上抬但高度有限；上周五公布的金融数据整体表现分化，需求端疲软供给端旺盛，表现目前疫情及预期弱的背景下投资需求不足，但最差的时点已经过去预计后续边际持续好转；央行下调首套购房贷款利率，随疫情控制政策重心将转向稳增长，预计政策将进一步宽松助力地产销售恢复。整体看，中长期下行周期，中短期交易疫情好转及补库反弹看待。 |
轻仓多配参与反弹；螺纹10日内参考4550-4800。 |
| 铁矿 |
海外发运整体中枢季节性上抬，预计月底之后到港压力有增，但需求暂维持高位缺口依然存在，港口延续去库态势降至1.4亿吨以下。需求端，钢厂铁水惯性复产上冲238万吨，补库动力随有不足但刚需支撑较强，现实较强的情况下基差较大，跟随成材近期反弹但弹性好于成材。 |
轻仓多配参与反弹；09合约日内参考800-860。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3470元，折仓单3760元，提降两轮，利润283（43）元/吨，产量68.1(1.1）万吨，原料价格下降成本支撑转弱。下游钢厂产量238.18（1.44）万吨，受疫情影响，需求回补预期弱，负反馈影响上游走弱，焦企去库钢厂累库，下游步入淡季。焦煤方面，国产产量持续低迷，进口蒙煤通关350车以上。需求不佳，市场预期转弱，下游采购谨慎，整体产业链累库，钢厂累库为主，前期滞后货集中到货。 |
焦化钢厂按需补库，需求偏弱，铁水产量已至高位，原料焦煤累库，焦炭盘面已反应合理下跌轮次。09合约焦炭3500-3300，焦煤2700-2500。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口787元，内蒙港口1260元。产地产量提高至1200万吨以上，鄂尔多斯日产量增至260万吨以上，大秦线检修，发运量走弱至100万吨。进口煤价格倒挂，国内不具备市场优势，叠加人民币贬值，贸易商成本上升。下游淡季水电替代，电厂日耗持续走弱，加之发改委中长期限价政策，采购相对谨慎。港口优质资源累库，船舶数下降，需求回落，北方三港库存2029万吨左右波动。 |
发改委有定价要求，需求进入淡季。期货因强监管，成交量资金沉淀极低，不参与为宜。 |
| 油脂油料 |
国际方面，虽然4月份马来西亚棕榈油库存上升幅度超出市场预期，但整体仍处于历史偏低水平，加之印尼实施禁止棕榈油出口政策，5月份马来西亚棕榈油出口预期好转，短期棕榈油价格继续回调空间有限支撑油脂价格。国内方面，随着国内大豆供应持续增加，大豆和豆油库存提升，近期高价油脂抑制消费需求，豆油消费偏弱，压制豆油现货及基差报价。预计短期国内豆油价格继续下跌空间有限，整体仍将维持高位震荡态势，但疫情反复令需求低迷，对餐饮消费会产生一定利空影响。 |
短线操作，豆油09震荡偏强，11100-10900；棕榈09高位偏强运行，11300-11700；菜油09震荡运行，13300-13600。 |
| 生猪 |
近期国内开启第五轮收储，提振市场信心，且空头止盈离场也给猪价提供一定的底部支撑，全国大部分地区猪价上涨，五一过后，猪肉需求明显减弱，屠宰企业走货不佳，以降价采购的思路为主，但是养殖端扛价心理较强。从国家数据来看，生猪产能去化已经进入到正常水平，供给端减少的迹象十分明显，此外近期二次育肥的介入也使得短期供给出现一定的收缩，但是需求端仍然是限制猪价继续上行的重要因素，新冠疫情对于猪肉需求端的影响预计在下半年会有所体现，未来可以重点关注母猪产能去化、仔猪补栏、疫情等因素的影响。 |
生猪09区间参考19200-19400。 |
| 白糖 |
在巴西中南部地区进入压榨后，原油价格仍是影响糖价走势的重要因素，糖价在高位区域持续徘徊。产业上处于淡季等待旺季过程。宏观、原油层面的逻辑目前是主导因素。 |
5800-5820关键支撑区域，不能快速收回则有进一步下跌的趋势。 |
| 棉花 |
印度取消棉花进口关税并禁止棉花出口，加上美国棉区干旱，美棉签约销售已超卖，基金积极做多，带动国内棉价维持高位。但中国棉纱库存折天数32天左右，坯布折天数增加至37.45天，创新高，纺企运行承压较大。 |
郑棉下方关键支撑MA60，跌破则离场观望。 |
| 燃料油 |
国际原油当前面对高度不确定性，一方面机构集体调降需求预期，一方面美国、欧佩克增产不及预期，同时俄乌随时出现冲突加剧，成本端不确定性大。需求方面，目前中东与南亚季节性发电需求逐步走强，船用油需求较为平稳，运价上涨主要由于船只与塞港，俄罗斯出口受限问题暂未改善，整体供需面偏强，但短期成本端影响难以避免，预计原油大幅波动下燃油震荡维持为主。 |
单边观望。 |
| 沥青 |
低开工下需求迟迟未有放量，沥青高位震荡运行，供减需不增，库存去化节奏持续，目前库存低于历史同期水平，对价格仍有支撑，目前基建预期乐观，房地产政策边际松动，预计震荡偏强态势保持。 |
单边可回调做多，支撑区间参考09合约4120-4230，多FU-SC裂解价差持有，-200离场。 |
| 聚烯烃 |
本周库存数据显示，PE累库程度较深，社会库存和企业库存均呈现累库现象。PP港口小幅累库，生产企业库存降库。基本面情况PP好于PE。下游需求情况看，PP，PE表需走低，需求变化不明显。华东疫情持续好转，观察是否带来下游数据改善。原油价格隔夜反弹，日内氛围偏多。 |
PP09合约8600布局多单，目标8700，防守8530；LLDPE09合约多单，目标位8730，防守8550；L09-P09价差单持有，目标位200，-100防守。 |
| 甲醇 |
各地动力煤现货执行303号文情况逐渐明朗，甲醇成本端有小幅下调。最新的库存数据显示，内地去库明显，企业待发订单环比小幅减少，显示出内地氛围偏好的局面。华东疫情缓解对下游需求有支撑，利于消耗港口库存。近期原油反弹幅度尚可，短期偏多看待，上方空间观察需求情况改善情况而定。 |
MA2209背靠2750建多，目标2850，2700防守。 |
年
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