2022年4月19日铜市早评 关注复工节奏，铜震荡偏强
宏观
１、中国公布3月主要经济数据，一季度ＧＤＰ增长4.8%，与全年目标差相较大，特别是考虑到疫情对3月经济影响还没完全体现，稳增长的压力较大。但也意味着后期将继续出台稳增长措施
２、前三月固定资产投资同比增长9.3%，较前两月增速回落2.9个百分点，其中基建同比增长8.5%，制造业投资增长15.6%，房地产投资增长0.7%，较上月回落3个百分点。专项债推进，基建成为稳投资的主要发力点，但房地产投资增速持续大幅下滑。1-3月新开工面积下降17.5%，竣工面积下降11.5%，施工面积增长1.1%，销售面积下降13.8%，销售额下降22.7%。3月以来东部地区大范围疫情影响对销售和施工都有一定影响，下滑趋势仍然没有拐点。不过4月以来更多刺激销售、稳房企融资的政策实施，仍然预期房地产有阶段性反弹。一季度工业生产同比增长5%，增速较前值下滑2.5个百分点，疫情影响，高通胀等影响，估计4月疫情影响扩大，继续承压。一季度社会消费零售总额同比增长3.3%，其中3月下降3.5%，疫情冲击影响最大。整体看除了出口以外，其它都受到国内疫情及通胀等影响，增长承压。整体二季度稳增长的难度加剧
３、中央积极推动复工复产，刘鹤召开全国保供会议，要求足量发放使用全国统一通告证，交通部、工信部落实物流通畅及复产白名单，央行、外汇局出台23条金融措施支持受困企业，促进外贸出口，缓解还贷压力等。上海新增阳性人数连续下降，但仍居高位，复工难度不少，实际进展估计偏慢，本周又有西安、唐山等城市出现疫情局部管控。总的来说本次疫情传染性极强，封控难度大，各地此起彼伏，甚至反复发作，也给全国物流和供应链恢复带来非常大的困难。短期供应受阻造成原料价格高企，但中期对终端需求的损害更大
４、俄罗斯加大对基辅等乌西部地区的军事行动，欧盟计划第六轮对俄制裁，据说可能包括俄罗斯联邦储备银行，实质性影响欧盟对俄罗斯的能源进口的可能性大幅增加。
５、世行调低2022年经济增长预期，由1月时的4.1%下调为3.2%，主因俄乌战争及高通胀。
６、总结：欧盟制裁可能进一步升级，高油价和高通胀预期加强，美联储加息提速的预期也加强，股市承压，大宗受益。国内经济受疫情影响严重，但稳增长措施持续兑现，二季度反弹信心仍足。宏观因素错综多空矛盾，缺乏稳定的驱动逻辑，但关注复工复产，信心回升，略有利多
现货
１、ＬＭＥ继续休市，沪市周一换月后现货升水报530元，因持续的出口导致国内库存流向ＬＭＥ亚洲仓库，导致国内现货紧张产生挤仓。上海仓库出入仍非常不畅，进口清关几乎停滞，另外受疫情影响外省到华东地区的输入减少，上海周边主要加工集中地现货供应非常紧张，拉高了华东地区现货报价，高铜价+高升水+高物流成本导致工厂亏损，实际需求极弱。佛山已解封，现货升水150-200元，出货不畅，反映了剔除物流影响之后的真实消费。
２、疫情管控导致华东华北终端需求减弱，工地复工缓慢，但华东地区受物流影响原料普遍紧张，炼厂可能出现隐性库存，关注复工复产节奏和物流恢复情况。在消费地库存仍偏低的情况下，铜价仍有较强支撑。
３、总结：海外制裁造成的高通胀带动大宗多头情绪，降准和复工复产带动国内乐观预期，但高铜价下游工厂实际需求极弱。铜价震荡偏强，支撑逐步抬高，回调买入思路坚持。今日75200-74500。
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