| 迈科期货早评精要 2022.3.28 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
俄乌战争虽然胶着，但市场关注焦点主要在于欧美制裁以及能源问题。周六美国总统拜登在波兰华沙会见乌克兰国防部长和外交部长，美国欧盟宣布达成天然气协议，美国今年将向欧盟额外提供至少150亿立方米液化天然气，未来每年至少向欧盟提供额外500亿立方米天然气。如果欧盟不再购买俄罗斯天然气，美国额外供给量明显不够，并且欧盟国家如何进行存储以及内部运输仍然是问题，所以脱钩过程将是长期进行，但不可否认的是，趋势已经存在。美国追加新一轮对俄制裁，强调不许俄央行使用黄金储备。俄罗斯央行则表示将52美元/克的价格购买黄金。黄金避险情绪源于它的可流通性和货币属性，如果美国方面禁止俄罗斯使用黄金储备，则黄金的避险属性有待观察。通胀位于高位的格局暂时没有改变。 |
沪金2206合约背靠399，沪银背靠5170短多持有，跌破减仓。 |
| 钢材 |
自疫情爆发起山东、河北地区管控下累计共19座高炉被迫检修，涉及日均铁水约7万吨，多为辅料运输受限导致焖炉，上周因统计区间问题产量保持回升态势，预计本周铁水显示有一定减量，短期板材供给受限预期持续。需求端，上周表需整体维持弱稳状态，在疫情冲击下表现符合市场预期，目前对于管控结束后的需求回补以及政策刺激市场有较高期望，盘面强于现货，热卷强于螺纹，上海分时段进行封控日内关注对盘面或有一定情绪扰动；今日钢银数据显示建材库存降0.16%，热卷降1.35%，去库因疫情仍慢。 |
成本区间内偏强震荡格局，疫情管控结束后或有望突破；螺纹10合约参考4800-5030，热卷5150-5300。套利方面，空螺纹盘面利润，做多卷螺差。 |
| 铁矿 |
海外发运量季节性回升，但整体季节性中低水平，国内到港压力不大。需求端，日均铁水升至230万吨/日，因统计区间问题预计本周将体现唐山等地的铁水减量，疏港反应疫情干扰较为明显预计管控期维持目前水平暂难放量；但钢厂库存偏低后续补预期较强，盘面强于现货；上周因疏港压制港口哦出现一定累库预计本周延续，但后续管控结束后将重新去库。 |
逢低多配等待管控放松后下游补库； 09合约日内参考850-890。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3530元，折仓单3824元。提涨四轮落地，利润262（18）元/吨，产量66（1.1）万吨。下游钢厂产量230.27（9.57）万吨，产量上升快于焦化，疫情影响运输等环节，部分钢厂补库受限，使用存量生产，整体去库。焦煤方面，产量回升，但低于同期水平，蒙古口岸通关200车左右，进口有缺口。下游需求继续回升，总库存继续去库。 |
疫情恢复后钢厂补库需求大有偏紧格局，双焦适当多配。05合约焦炭3600-3800，焦煤3000-3150。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口1650元。产地产量提高至1200万吨以上，铁路发货量满负荷。下游终端及非电行业补库行为旺盛，天气变暖，民电电耗回落，需求进入淡季。全国电厂存煤在1.43亿吨以上，平均可用天数20.2天。港口优质资源偏少，船舶数较高，需求未有明显回落，北方三港库存上涨至1800万吨。 |
发改委有定价要求且进入淡季，后续现货偏空，期货因强监管，成交量极低，不参与，05参考区间830-900。 |
| 油脂油料 |
国际方面，全球大豆库存消费比降至17.2%，距离最低库存消费比仅有600多万吨的下调空间；印尼于上周宣布加征出口专项税，生柴政策或生变，产地近远月价差缩窄，产生一定的偏空预期；受地缘政治冲突的影响，黑海地区目前葵花籽油和菜籽油出口受阻，损失近130万吨每月的植物油出口数量，国际菜油价格创下新高。国内方面油脂亦延续去库存进程，棕榈油库存27.87万吨，环比降低3.7%，同比降低43.96%。豆油库存75.92万吨，环比增加1.02%，同比增加12.79%，总体上来看目前油脂供应仍较为紧张，但4-5月我国大豆到港预计800-820万吨，疫情反复对餐饮消费产生一定利空影响，国内大豆供给紧张将逐步缓解，近期豆油大方向以高空为主。 |
豆油05震荡偏强；棕榈05短线走势偏强，关注10000附近支撑；菜油05短线走势偏强，关注12250附近支撑。 |
| 生猪 |
上周五全国瘦肉型猪出栏均价12.04元/公斤，较上一日上涨0.04元，单日涨幅0.33%。近几日生猪出现比较明显的触底反弹特征，价格在11.8-11.9元/公斤的区间位，但仍不具备大幅上涨的空间。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，叠加年后集中恐慌出栏后适重生猪存栏减少，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
区间参考12800-13200。 |
| 白糖 |
印度出口平价低于18美分，本榨季食糖出口或大幅增加，国际贸易流宽松延续；但原油价格高涨及雷亚尔升值下，提升市场对其新榨季下调制糖比预期，使国际原糖偏强运行。进口成本环比略增，进口利润持续倒挂。但消费淡季使糖价震荡胶着。 |
今日区间5773-5878。 |
| 棉花 |
油价走强带动大宗商品市场，美国得州干旱天气引发市场担忧，美棉出口销售旺盛，推动国际棉价连续上涨。随着东南亚复工加速，外单分流挤占中国消费。目前国内消费持续低迷，皮棉销售压力加剧，外强内弱格局维持。 |
跟随外盘重心上移，压力前高22210。 |
| 燃料油 |
隔夜燃料油跟随原油小幅上涨，高硫油因为发电需求增加表现偏强。当前欧洲燃料市场紧张，俄油300万桶/日的缺口仍是供应端主要担忧，支撑油价高位运行，利润压制国内炼厂开工率，燃油偏强态势有望持续，关注前高位置原油是否反馈需求衰退预期。 |
前高附近单边观望为主。高低硫油价差震荡，空LU-FU价差850附近考虑离场。 |
| 沥青 |
沥青维持需求不振，开工低迷，库存累计的供需两弱格局，预期方面仍以季节性需求和稳增长基建需求为主，需求季价格存在支撑，短期原油仍有带动作用，预计短期在原油高位偏强下震荡运行为主。 |
裂解价差回落，FU-SC做多持有观望。 |
| 聚烯烃 |
地缘政治危机尚未解除，原油价格高位震荡。聚烯烃方面，近期石化降负，库存依然高位回落，短期基本面有转化的迹象。PP下游需求较稳定，但利润基本上被压缩。PE下游膜料即将迎来旺季。成本抬升，聚烯烃品种成本支撑强，短期震荡偏多看待。 |
PP205 9000-9200, LLDPE 9100-9300 LP价差套利单150附近离场。 |
| 甲醇 |
地缘政治因素影响尚存，原油价格高位震荡，甲醇昨日价格有所反弹。春检临近，厂家停车检修的数量有所增加，最新的港口库存数据显示，港口本周小幅去库。近期外盘原油价格依然处于震荡上行阶段，对甲醇依然有较强的成本支撑作用。成本端支撑强，消费端偏弱。短期维持震荡偏多思路。 |
MA2205日内3080-3150，PP-3MA多单继续持有。 |
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