| 迈科期货早评精要 2022.3.25 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间美股和美债收益率均上涨，市场并未反映较为一致的预期。昨日晚间美国公布的PMI指数向好，但是耐用品订单环比增速下行，显示美国经济现阶段仍然持稳但未来的风险正在逐步累计。昨日北约峰会联合声明决定对乌援助，并加强在波罗的海和波兰的军事部署，同意增加军费。瑞士冻结俄罗斯在瑞资产，俄罗斯方面则谴责乌克兰没有独立性。战争进行到现在，已经将通胀水平推倒高位，并且短期如何解决通胀，美联储等央行虽然在行动但效果有限。美黄金从2078回落至1920附近，回收了情绪部分的影响，随着通胀仍在高位，所以短线再度向上反弹。 |
沪金2206合约背靠399，沪银背靠5130短多持有，跌破减仓。 |
| 钢材 |
唐山运输管控有所放松，保证安全状态下可以进行拉运但难满足目前使用量，整体消耗库存为主原料较为紧张；钢联数据显示螺纹产量+10.15，热卷+7.65，铁水升至230万吨/日以上，复产状态良好，管控影响暂未体现在本周数据上。需求端，螺纹表需307.39万吨（-0.99）疫情背景下表现尚可，热卷表需314.04万吨（+7.19）环比回升，短期因疫情干扰整体偏弱等待结束后的需求回补。高炉原料库存成本上抬至4800附近，电炉即时成本5030，预计短期盘区间运行，待管控结束后盘面有望升至电炉成本上方运行。 |
短期成本区间震荡格局，等待疫情结束有望突破；螺纹10合约参考4800-5030，热卷5000-5200。套利方面，空螺纹盘面利润持续，多卷螺差持续。 |
| 铁矿 |
澳巴合计发运量有所回升，但整体季节性中低水平，国内到港压力整体不大。需求端，日均铁水升至230万吨/日刚需保持旺盛状态，唐山地区疫情影响原料拉运疏港回落，但厂内库存偏低后续预计有集中补库；本周因唐山两港管控导致疏港继续回落至264.21万吨（-8.23），港口库存升至至1.55亿吨，但后续观察管控放松时点以及成交放量情况。 |
多配为主，等待管控放松及下游补库； 09合约日内参考810-860。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3490元，折仓单3781元。提涨四轮落地，利润262（18）元/吨，产量66（1.1）万吨。下游钢厂产量230.27（9.57）万吨，产量上升快于焦化，疫情影响运输等环节，部分钢厂补库受限，使用存量生产，整体去库。焦煤方面，产量回升，但低于同期水平，蒙古口岸通关200车左右，进口有缺口。下游需求继续回升，总库存继续去库。 |
疫情恢复后钢厂补库需求大有偏紧格局，双焦适当多配。05合约焦炭3510-3710，焦煤3000-3150。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口1650元。产地产量提高至1200万吨以上，铁路发货量满负荷。下游终端及非电行业补库行为旺盛，天气变暖，民电电耗回落，需求进入淡季。全国电厂存煤在1.43亿吨以上，平均可用天数20.2天。港口优质资源偏少，船舶数较高，需求未有明显回落，北方三港库存上涨至1800万吨。 |
发改委有定价要求且进入淡季，后续现货偏空，期货因强监管，成交量极低，不参与，05参考区间830-900。 |
| 油脂油料 |
国际方面，全球大豆库存消费比降至17.2%，距离最低库存消费比仅有600多万吨的下调空间；印尼于上周宣布加征出口专项税，生柴政策或生变，产地近远月价差缩窄，产生一定的偏空预期；受地缘政治冲突的影响，黑海地区目前葵花籽油和菜籽油出口受阻，损失近130万吨每月的植物油出口数量，国际菜油价格创下新高。国内方面油脂亦延续去库存进程，棕榈油库存27.87万吨，环比降低3.7%，同比降低43.96%。豆油库存75.92万吨，环比增加1.02%，同比增加12.79%，总体上来看目前油脂供应仍较为紧张，但疫情扩散令植物油市场需求下降，叠加豆油抛储持续，近期豆油大方向以高空为主。 |
豆油05震荡走势，关注10250附近支撑；棕榈05短线走势偏弱；菜油05短线走势偏强，关注12800-12900区间压力。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪皮出栏均价12.04元/公斤，较昨日上涨0.04元，单日涨幅0.33%。近几日生猪出现比较明显的触底反弹特征，价格在11.8-11.9元/公斤的区间位，但仍不具备大幅上涨的空间。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，叠加年后集中恐慌出栏后适重生猪存栏减少，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
区间参考12800-13200。 |
| 白糖 |
尽管近日原油上涨，但国际糖价仍在供应高峰阶段受到明显的压力，且目前处于消费淡季，压榨仍在持续。加上疫情因素扰动，贸易销售端也受到影响。市场平稳。 |
今日区间5772-5842。 |
| 棉花 |
随着美棉ICE期货主力合约突破130美分/磅，美棉、巴西棉、西非棉等船货、保税棉基差报价和一口价随之大幅上扬，国内期现价格上涨乏力，市场陷入震荡，内外棉价差迅速收窄。国内疫情对生产、消费、物流均受到不同程度影响。下游客户对涨价存在抵触情绪，纱价向后道传导受阻。延续内弱外强格局。 |
今日区间21280-22210。 |
| 燃料油 |
夜间燃油跟随原油冲高回落，高硫油继续强于低硫油，高位原油波动加剧，目前走势偏强，主要下行风险来自原油开始反馈需求衰退（美长短债收益率接近倒挂，衰退预期走高），高硫油季节性发电需求逐步开启，同时存在欧洲天然气替代预期，由于供需面支撑较强，原油维持高位下仍然偏强看待。 |
前高附近单边观望为主。高低硫油价震荡，空LU-FU价差850附近考虑部分离场。 |
| 沥青 |
23日当周，沥青装置开工率小幅上升1.1个百分点，全国厂库上升5.2%，社库上升2.8%，维持需求不振，生产低迷，库存累计的供需两弱格局。预期方面仍以季节性需求和稳增长基建需求为主，需求季价格存在支撑，短期价格仍以跟随原油波动为主。 |
裂解价差回落，FU-SC做多持有观望。 |
| 聚烯烃 |
地缘政治危机尚未解除，原油价格震荡。聚烯烃方面，近期石化降负，库存依然较高，短期基本面依然较弱。PP下游需求较稳定，但利润基本上被压缩。PE下游膜料即将迎来旺季。昨日原油反弹，但聚烯烃不涨反跌，消费端较弱。成本抬升后，聚烯烃品种价格走高。 |
LP价差套利单150附近离场。 |
| 甲醇 |
地缘政治因素影响尚存，原油价格小幅反弹，甲醇昨日价格有所反弹。春检临近，厂家停车检修的数量有所增加，最新的港口库存数据显示，港口本周小幅去库。近期甲醇上涨幅度较大，聚烯烃加工利润下滑。近期外盘原油价格依然处于震荡上行阶段，对甲醇依然有较强的成本支撑作用。国内春检临近，但消费端偏弱。短期维持震荡偏多思路。 |
MA2205日内3000-3100，PP-3MA多单继续持有，0线附近部分止盈。 |
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