2022年3月23日铜市早评 供需两弱,铜价窄幅震荡
宏观
1、鲍威尔表示将加快加息步伐,联储官员表示俄乌战争和供应链干扰影响已超过经济下行风险,联储观察工具暗示市场已经在为接下来两次分别加息50个基点做预期,标杆10年期美国债收益率达到2.389%。拜登最新民调显示其支持率降到40%新低,未来联储左右为难的困境加深,政策前景其实充满不确定性。
2、欧美股市大涨,除加息前景利好权重的银行股外,战争格局基本明朗,俄财政部宣布已全额支付欧洲债券息票,市场风险偏好回升,避险资产美元和黄金继续回落。不过高通胀和快速加息前景形成中期利空,关注主要股指接近其中期技术压力位可能反弹又遇阻。
3、拜登参加欧盟峰会,美欧分别宣布将发起新的对俄制裁。但欧盟内部分歧扩大,德国、匈牙利等昨天再次表示不会对俄能源禁运,昨天原油价格冲高回落。俄宣布港口设备故障影响100万桶每天,排除故障可能需要1.5-2个月。在制裁和战争造成的供应干扰之下油价将维持高位。
4、李克强召开国常会,要求加大稳健货币政策对实体经济的支持力度,保持社会融资适度增长,实施大规模退税抵税,管理层频频发出稳经济稳增长信号,从前两月金融数据看,宽货币还未能传导到宽信用,后期回升预期仍强。疫情在多地扩散,昨天上海疫情管控又趋严,3月经济数据估计大受拖累,影响短期情绪。
5、总结:海外因战争格局基本明朗风险偏好回升,但通胀及加息前景或抑制反弹高度,国内稳增长信心增强部分抵消海外压力,近期略偏多
现货
1、LME库存增加到8万吨,欧洲和亚洲库存回流,反映了战争造成的临时性影响和中国出口增加。不过现货贴水已回升到10美元以内,或暗示大规模交割结束。战争和制裁不确定性造成对俄贸易暂停,估计欧洲很快会出现供应紧张,制裁造成的俄铜出口减少也将抬高中期均衡价格,整体偏多。
2、上周沪铜库存减少3.2万吨,连续两周降库,且库存处于历年最低水平。但受疫情影响供需两弱,物流限制持续影响导致本周下游采购明显转弱,昨天现货升水高报低走,下滑到200元附近。目前进口亏损扩大到1300元,精废价差扩大到1600元,废铜尽管供应非常紧张但仍无力跟上铜价涨幅,反映终端实际需求减弱。比价结构大幅转弱通常会带来一定回调压力。
3、海关数据显示今年前两月中国进口铜及铜材97万吨,较去年同期增加9万吨,废铜进口27万吨,较去年同期增加8万吨,主因四季度船期延误导致进口偏晚。今年累库偏低,说明终端实际需要仍较强。另外受今年以来比价持续弱势影响,二季度净进口可能明显转弱,国内进口补充不利,仍对国内价格形成支持。
4、总结:战争担忧减弱,宏观情绪整体略有好转,但铜市供需两弱,缺乏持续推动力。受疫情影响终端消费仍弱,73000一线国内价格结构大幅转弱,现货有一定回调压力,但比价过低,国内低库存高升水结构提供强支撑,整体随着消费逐步恢复,价格波动区间上移,71000强支撑区。操作上回落逢低买入思路坚持。今日73200-72500。