2022年3月22日铜市早评 铜价持稳，低库存提供支撑
宏观
１、欧美股市普遍小跌。昨天鲍威尔表示可能加快加息步伐，目前利率市场掉期显示预期2022年美联储将加息7次，每次25个基点。消息面，美国务院表示伊核协议未定，沙特表示油田遭袭将影响石油生产，油价昨天继续大涨到113美元。短期随着战争格局基本明朗，股市出现反弹，但战争造成俄能源出口受阻，高通胀持续，经济放缓，央行被迫加息，资本市场中期承压的基本格局不变。技术上关注美欧股市反弹接近技术压力区动力转弱。
２、美国总统拜登参加北约峰会，与欧洲主要领导讨论新的对俄制裁办法，德国、匈牙利重申反对对俄能源出口制裁的立场。俄乌谈判仍在进行，但在关键的乌东地位问题上难以妥协，估计战事难停，随着人道危机加剧，西方压力也会增加，战争格局仍然高度不确定。
３、李克强召开国务院常务会议，要求加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，保持社会融资适度增长，实施大规模退税抵税，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑。管理层连续发出稳经济，稳金融信号，从前两月金融数据看，宽货币暂未传导到宽信用，特别是房地产投资需求下滑严重，近期又有多地下调房贷首付比例，随着房地产限制政策逐步减弱，回暖预期仍在。经济活动回升和宽货币政策中期利多，部分抵消海外利空。不过周一中国恒大在香港上市公司暂停交易，恒大地产申请将所有公司债券停牌，短线或带来利空炒作。
４、总结：俄乌战事仍高度不确定，人道危机加剧或带来新的风险。战争格局基本明朗，风险偏好有所回归，但高通胀经济放缓和加息前景中期利空。国内管理层不断表示稳增长稳金融信心，部分抵消海外压力，但短线关注恒大债券停牌可能带动的压力。
现货
１、ＬＭＥ库存小幅增至近8万吨，欧洲和亚洲地区连续交仓，或反映了战争对近期需求的影响以及中国出口，现货贴水10美元，较上周收敛。随着沪伦比价持续恶化，ＬＭＥ库存可能继续上升。不过总库存仍处同期低位，库存转移造成的升水和比价快速变化不改变整体供应紧张格局。
２、上周五沪铜库存减少3.2万吨，总量为13万吨，连续两周降库，且库存处于历年同期最低。ＬＭＥ因战争溢价高涨，沪铜比价重新下滑，4月进口亏损扩大到1400元，将继续鼓励炼厂出口，国内低库存高升水结构继续。但受疫情影响终端实际消费差，周一由于铜价上涨，下游买盘进一步减弱，虽然升水维持在300元以上高位，但精废价差已扩大到1600元，废铜对精铜性价比转优。比价大幅转弱，暗示现货跟涨艰难，无力支持价格上行，通常会带来一定回调压力。
３、国家能源局数据，今年前两月电网工程完成投资313亿元，同比增长37.6%，光伏装机3.2亿千瓦，同比增长22.7%，风电装机3.3亿千瓦，同比增长17.5%。今年来自电网、新能源方面的投资保持较强增长。
４、总结：国内连续降库，低位支撑稳固，但下游无力追高，73000一线价格结构急剧转弱，改变实际需求差，74000平台上沿短线压力。中期随着疫情影响逐步结束消费回升，整体波动区间上移。短线多头冲高换手，坚持回落买入策略。今日73300-72500。
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