| 迈科期货早评精要 2022.3.18 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
昨日晚间金银价格短线继续上行，市场仍在交易美联储议息会议落地后的短线利空出尽预期。但目前暂以反弹思路对待。俄乌局势短期局势似有缓和，但仍存在风险，后期仍有遭遇波折的风险，所以短期黄金价格走势仍然波动并且反复。 |
沪金背靠395，沪银背靠5080短多持有，冲高减持。 |
| 钢材 |
供应端整体如期复产，螺纹产量+4.31，热卷产量+11.57，短流程利润微薄增产放缓；需求端，疫情管控对于消费抑制明显，螺纹表需308.38万吨（-24.86），热卷306.85万吨（-2.81），表需整体逆季节性回落导致去库幅度放缓，同时可以看到近期政策放松的核心观察变量地产销售也因为疫情逆季节性回落，消费短期受阻但后续有补库的预期存在，近期广东、深圳开始逐步放松管控，后续其他地区疫情控制下或跟进，关注实际消费强度回升情况。库存端螺纹-7.38，热卷-0.34，降幅较历史同期明显缩窄，消费的抑制或仍将持续2周左右，近月整体去库不利，市场多配更多选择远月。 |
盘面震荡，观望或区间操作；螺纹05日内参考4800-5000。套利方面，空钢材盘面利润。 |
| 铁矿 |
全球发运量整体偏低，国内到港推算下旬整体压力不大，供给端略偏紧。需求端，本周日均铁水升至220.7万吨，保持良好回升态势，疏港272.44万吨（-3.81）因部分运输受限影响略有回落，但刚需回升情况下预计后续管控结束后仍将维持在高位。港口库存15497.3万吨（-217），疏港尽管有所回落但在到港压力不大以及压港有所增加下去库幅度较好，后续整体维持去库状态自身基本面状态良好。 |
负反馈风险减弱整体维持多配； 05日内参考800-850。套利方面，铁矿05-09正套暂持。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日港贸易3480元，折仓单3770元。提涨四轮落地，入炉煤成本上升，利润244元/吨，开工率回升，产量64.9（2.1）万吨。下游钢厂产量220.7（5.6）万吨，疫情影响运输等环节，整体库存累库。焦煤方面，产量回升，国产供应好转但低于同期水平，蒙古口岸通关100车以上，进口有缺口。下游需求回升，焦企需求较好，总库存继续去库。 |
受疫情影响，波动较大，观察后续复产情况。05合约焦炭3550-3700，焦煤2900-3050。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口690元，内蒙港口1550元，发改委引导煤价重新定价，港口中长期煤价570-770。产地产量已提高至1200万吨以上，铁路发货量满负荷。下游终端及非电行业补库行为旺盛，北方天气变暖，民电电耗回落，需求进入淡季。全国电厂存煤在1.47亿吨以上，平均可用天数22天。港口优质资源偏少，船舶数较高，需求未有明显回落，北方三港库存上涨。 |
发改委有定价要求且进入淡季，后续现货偏空，期货因强监管控价，震荡观望，05参考区间766-850。 |
| 油脂油料 |
国际方面，2月底马来西亚棕榈油库存152万吨，处于库存波动范围下沿；南美大豆大幅减产使得全球大豆库存消费比处于低位区间；地缘政治冲突导致黑海地区植物油出口受损；中期来看5-6月份马来西亚将引入32000名劳工，劳工紧张问题将逐步缓解，届时棕榈油产量也将相应逐步提升。国内方面油脂延续去库存进程，上周棕榈油库存29.94万吨，环比减少9.42%，豆油库存75.15万吨，环比减少1.42%，总体上来看目前油脂供应仍较为紧张。 |
豆油05短线偏弱，10500-10600；棕榈05短线走势偏弱，关注11250附近压力；菜油05短线走势偏弱，关注12550附近压力。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价12元/公斤，较上一日的12.03元/公斤下跌了0.03元/公斤，从区域上来看今日整体呈下跌态势，且下跌幅度再度扩大。目前猪价持续底部区域徘徊，养殖端整体处于深度亏损状态，叠加年后集中恐慌出栏后适重生猪存栏减少，普通养殖户和规模化企业出栏积极性降低，市场出栏呈现出缩量表现，但由于当前消费处于一年中最清淡时期，市场受消费低迷掣肘明显，供需两端僵持表现突出，继续制约猪价的上方空间。 |
区间参考12550-12900。 |
| 白糖 |
目前处于北半球开榨高峰期，国际和国内食糖供需格局较为宽松。国内糖价走势由宏观因素主导，基本面交易逻辑弱化。糖价跟随ICE原糖震荡震荡回落。 |
5800中线多空分水岭。 |
| 棉花 |
3月USDA平衡表维持平稳。全球物流和订单不稳定，全球各国纱厂的需求整体萎缩，印巴棉纱订单减少。新棉销售缓慢，下游棉纱降价抛售，坯布、家纺市场惨淡，订单萎缩。 |
震荡，波段关键支撑21070，上多下空。 |
| 燃料油 |
燃油取暖需求将季节性向发电需求过渡，未来具有天然气替代预期，供需面存在支撑。目前俄乌趋缓，伊核谈判进展，OPEC2月增产超预期但供需缺口仍有100万桶/天以上水平，关注油价回调是否已经开始定价需求衰退，隔夜原油大幅反弹，燃料油跟随，低硫油表现强势，关注高低硫油价差修复情况。 |
短线观望为主。高低硫油价差回落，但仍有震荡可能，LU-FU价差850附近考虑离场。 |
| 沥青 |
沥青核心问题仍是需求不振，目前炼厂低利润下生产意愿低，供应预期偏弱，需求预期相对偏强，或給需求季价格带来支撑，短期关注原油走势带动作用，隔夜原油大幅反弹，沥青日内补涨不宜追高。 |
BU06合约3750不能突破则再次短空。裂解价差有所修复，FU-SC做多暂时继续。 |
| 聚烯烃 |
西方多国对俄施加制裁，原油价格反弹。聚烯烃方面，近期石化降负，库存依然较高，短期基本面依然较弱。PP下游需求较稳定，但利润基本上被压缩。PE下游膜料即将迎来旺季。前期做多LP价差可继续持有。 |
LP价差套利单继续持有。 |
| 甲醇 |
隔夜外盘原油价格反弹。甲醇方面，近期价格连续回调，目前已经回到俄乌战争起点位置，可能存在短期支撑。春检临近，厂家停车检修的数量有所增加，最新的港口库存数据显示，港口本周小幅去库。聚烯烃与甲醇价差逐步走强，下游加工利润好转，但开工率小幅下滑，需求方面或被压缩，短期甲醇预计震荡为主。 |
MA2205合约2850-3000，日内2950-3000。 |
年
月
