| 迈科期货早评精要 2022.2.21 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
俄乌问题导致的避险情绪持续升温，以及由此导致的原油价格持续高位下的通胀预期，对近期贵金属价格形成支撑。近期美联储货币政策并没有进一步收紧预期，也是影响贵金属价格上行的原因。但总体而言，因为事件导致的上涨，其情绪将跟随事件发展出现短期显著波动，增加操作难度。 |
偏多思路，但追高不宜。沪金短线支撑上移至384附近，沪银短线支撑上移至4850附近。 |
| 钢材 |
节后钢厂整体小幅复产但受冬奥限产压制较慢，本周结束后预计正式开启复产进程，但后续两会及残奥会期间预计仍受影响复产较慢，短流程更多是利润问题复产不快但前期废钢资源紧张的担忧有所证伪，预计后续若上涨给到利润则复产较快。需求端，建材成交及表需季节性回升，目前回升速度农历比相对正常暂无超预期表现，后续进入旺季后观察地产需求偏弱影响下的表需同比减量程度。周末消息层面较多，部分城市下调首套房贷款比例政策宽松仍在路上；局部地区疫情再度反弹或阻碍本地复工进度；唐山钢坯上涨40元/吨。整体看，需求强度暂难验证，供给端偏低提供支撑后续关注复产速度，整体价格维持震荡，中期运行范围4600-5100（高炉成本-电炉峰电成本）。 |
整体宽幅震荡，3月份关注复产及需求两端强度；螺纹05日内区间参考4630-4850。套利头寸，空钢材盘面利润的头寸持有或逢高布局。 |
| 铁矿 |
上周澳巴发运整体维持中性水平，国内到港反弹处于中高位，供给端整体充裕暂无明显矛盾，周末消息称巴西部分产区受天气影响生产关注实际减量情况，国内疏港缓慢回升但到港正常下有累库压力，发改委调研港口建议提高堆货成本预计将加速资源流通，短期或有额外供给冲击，压港资源后续也将有所缓解，预计3月底前港口哦维持累库状态。需求端，下游铁水继续回落，本周冬奥结束后预计开启反弹，复产初期预计速度相对较慢，钢厂有一定补库需求但力度难以和冬储相比，更多是阶段性的加强备货应对复产，采暖季结束前趋势性大幅复产前预计进行跌后的震荡整理格局，进一步方向等待成材需求引导。 |
短期偏弱格局维持，再度走强需等待； 05合约日内参考650-700。套利方面，铁矿05-09正套可逢低入场持有至4月份复产，短期品种对冲可作为空头配置。 |
| 双焦 |
焦炭方面，三轮提降开始，日港贸易2980元，折仓单3232元。利润因提降降至-61（+23）元/吨，焦企全面亏损，开工下降，产量57（-1.4）万吨。下游钢厂产量降至203.01（-3）万吨，目前仍以钢厂限产影响大于焦企为主，焦化少量去库，下游累库，需求暂弱稍有好转，未来需求预期较好。焦煤方面，煤矿陆续收假，国产供应好转，蒙古口岸通关100车左右低位。下游需求弱，以去前期冬储为主，总库存2852.62（-102.19）万吨。 |
需求偏弱，盘面因铁矿价格下跌偏强，震荡区间操作为主，05合约焦炭3250-3400，焦煤2500-2600。 |
| 动力煤 |
内蒙坑口700元，内蒙港口1000元，发改委对于煤价有要求，坑口价格回落至700限价。产地方面，煤矿均已复工，供应向好，发运到港成本偏高，铁路发货量较低，港口优质资源偏少。但全国电厂存煤在1.65亿吨以上，平均可用天数23天，库存情况良好。下游部分小电厂仍有补库需求，非电行业补库行为依旧旺盛，市场煤较为紧缺，加之近期北方天气寒冷，民电电耗依旧较高，双控指标要求放松预期，下游需求仍然旺盛。船舶数稍回升，环渤三港库存1650万吨左右，库存偏低提振价格。 |
期货贴水高，但发改委对煤价严格要求，盘面受此影响，05参考区间760-820。 |
| 油脂油料 |
国际方面，产地棕榈偏紧格局尚未改观，目前豆类和棕榈油方面供给端都呈现偏紧的状态，因南美迎来降雨，美豆隔夜收跌，美豆方面继续关注阿根廷大豆产量。美豆价格在突破1600美分/蒲式耳之后，缺乏进一步利好，短期内多头平仓获利了结，使得价格有所回落，因此国内植物油价格虽然保持较高水平，但继续向上的动能和空间也有所不足。目前国内进口大豆和豆油库存仍保持在较低水平，截至2022年2月11日（第6周），全国港口大豆库存为456.31万吨，较上周增加21.13万吨，增幅21.13%，同比去年减少24.88万吨，减幅5.17%，全国重点地区豆油商业库存约81.85万吨，较上周减少0.66万吨，降幅0.80%。虽然基本面仍然支撑植物油价格，但当前油脂价格已经处于历史高位，在没有进一步利多呈现的情况下，油脂价格上行的空间较为有限。 |
豆油05短线高位盘整，关注9960附近的多单机会；棕榈05短线高位震荡，区间10000-10200；菜油05短线走势偏弱，关注11700-12000区间。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价12.27元/公斤，较昨日的12.25元/公斤上涨了0.02元/公斤，目前整体下跌趋势有所放缓，部分地区出现微幅反弹。从去产能进程来看，截止21年底，我国能繁母猪存栏仍然高于正常保有量水平，意味着22年10月份以及之前时间段内，我国生猪出栏量仍然维持过剩水平，生猪价格难见到趋势性转折。猪肉储备收储由于数量级别有限，不改变行业趋势，仅影响短期市场情绪。需求方面，节后仍是生猪需求的淡季，加上总体供应仍偏宽松，继续制约猪价的上方空间。 |
整体高空为主，区间参考14100-14350。 |
| 白糖 |
印度本年度虽然增产，但出口数量基本明确，叠加乙醇需求增加，将实现平衡，这可能缓解由于印度增产所带来的市场压力。ICE原糖期价持续震荡且区间收窄。目前国内现货市场交投清淡。季对峙供应减少，郑糖陷入僵局，等待方向指引。 |
郑糖面临方向选择，尽管短线偏弱，但在没有ICE原糖的配合下，向下击破支撑的可能性较小，如不能下破支撑将形成反弹。今日5736-5655。 |
| 棉花 |
市场关注接下来的美棉出口数据能否为价格提供支撑。USDA供需预测将全球期末库存下调了70万包，从这个角度看，后期美棉出口仍有望保持强劲。现货端相对持稳，挂单成交有所增加，期现价差扩大。下游陆续开工，开机率提升，多在赶制节前订单，节后新增订单不足。宏观情绪转弱郑棉重心下移，但期棉大幅贴水，主动下跌动能不足。 |
偏弱震荡，今日21260-21460。 |
| 燃料油 |
俄乌问题进展不明，国际原油震荡后小幅收涨，燃料油日内或有价格支撑，目前燃料油没有明显供需格局变动，以干散货为主的船燃需求稍有回暖，但东北亚地区（日韩）的冬季取暖需求（低硫油）持续偏强，继续为成本端原油驱动，跟随波动为主，短期主要风险来自于原油高位调整风险，需注意技术上已出现FU、LU与SC的日线级别MACD顶背离共振，且至今未修复，原油继续走高伴随短期博弈性增强，波动可能开始放大。 |
燃料油压力支撑区间操作为主，压力区间参考FU2205合约3280-3360、LU2205合约4375-4400，支撑区间参考 FU3115-3200（下破则考验3030）、LU4035-4175。 |
| 沥青 |
上周柴油-布伦特、沥青-布伦特裂解价差均下行，常减压装置开工率（山东地区）和石油沥青装置开工率均下降，厂库社库双双累积，目前季节需求尚未释放，原油高位下该种情况短期难以反转，供需两弱格局持续，沥青仍需注意高位恰逢原油回调的阶段见顶可能，日内关注隔夜原油小幅反弹后，沥青支撑区间表现。 |
高位短空思路，压力区间参考BU2206合约3730-3820，已有空单持有，支撑区间3520-3575下破，向下寻找3400支撑。 |
| 聚烯烃 |
近期原油价格持续创新高，但聚烯烃品种价格回调。受成本大涨影响，厂家利润压缩，昨日消息传出，石化有降负预期。现货方面成交平平，下游工厂仍以刚需采购为主，但地膜与塑编的旺季在下月即将来临。目前库存依然有压力，聚烯烃整体状态是弱现实强预期。成本高企利润压缩，价格向下空间不大，同样高库存和短期需求薄弱，也难以支撑价格持续走高。短期震荡看待，长周期看可寻求价格下边缘多单进场。 |
LLDPE2205合约8800-9100，PP2205合约8300-8600。 |
| 甲醇 |
原油高位震荡，动力煤震荡下行，甲醇成本端支撑减弱。库存角度看，最新的厂家库存数据显示厂库累库，但相对往年累库幅度略小。工厂待发订单量下降，但绝对值依然同比较高，预计未来一周库存压力依然不大。港口库存环比略上涨，同比依然处于低位。整体来看甲醇基本面供需相对健康。估值角度看，对应动力煤价格来看，甲醇价格回到估值中位数偏低位置。短期上游产品价格震荡情况下，甲醇价格或将持续震荡。 |
MA2205合约 2600-2900，日内2730-2780。 |
年
月
