| 迈科期货早评精要 2022.01.29 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
市场仍在交易美联储议息会议的余温，昨日晚间美股冲高回落，美债收益率短端上行，长短下行，反映紧缩预期下的中长期经济增长风险。美联储1月议息会议基本上为3月份货币政策定调，即结束缩债，进行加息，但加息幅度目前不定。所以春节期间海外美国即使有12月PCE物价指数，非农就业数据公布，预计难以改变紧缩趋势。预计节日期间金银价格仍以反复震荡为主，后期略有反弹。 |
暂时观望。 |
| 钢材 |
成材方面，本周整体产量回升，螺纹减2.91万吨主要集中于电炉减产，长流程实际有增量，热卷增6.32万吨，因冬奥会限产唐山地区已经有部分检修计划预计2月上旬供给明显减量影响板带类产量，但其他地区长流程复产积极性较高关注实际减量情况，若减产不及预期节后可能会有一定压力。需求端，假期状态持续，建材消费加速回落符合季节性，农历比有一定韧性，阳历比同比增速有明显回落，整体驱动略有不足。库存方面，整体进入加速累库期，目前的产量水平线性推库存水平在节后不高，但需要注意库销比并不低可能不构成实质紧缺，库存结构看过去一周冬储维持，厂库向社库转移，节后几周预计社库占比达到季节性高点补库空间相对有限。节后有减产预期，但实际情况需验证，震荡看待节前清仓避险。 |
节前偏震荡单边趋势参与性不高，建议清仓过节；螺纹05日内区间参考4700-4800。套利头寸，做多卷螺差以及期现正套头寸可持仓过节。 |
| 铁矿 |
铁矿方面，海外澳洲发运量预计本周有所回升，国内到港压力整体不大，春节期间关注海外是否有极端天气造成的阶段性发运扰动。需求端，现实层面日均铁水达到219万吨继续回升，下周唐山等地有新增限产，铁水预期阶段性明显减量，3月中旬前或整体维持低位，钢厂整体补库力度转弱，港口投机相对活跃疏港维持高位，本周继续降库125.88万吨至15309.93万吨，春节后或季节性累库。铁水的不断回升叠加旺季需求回升预期不断推升盘面，但节后下游的减产或带来阶段性调整，注意风险。 |
下周开始下游启动减产或带来节后阶段性调整，减仓避险为主，铁矿05日内参考775-800。套利方面，铁矿05-09正套、期现正套、卖出保值头寸可持有过节。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日钢4轮提涨，市场实际3轮，日港贸易3080元，折仓单3340元，因入炉煤成本上升，利润159（-25）元/吨，产量55.2（-0.2）万吨，临近冬奥会焦钢企业限产频传。下游钢厂产量219.35（+1.15）万吨，库存天数较好，按需补库为主，总库存继续累库。节前下游大面积停产，加之冬储结束，价格将继续回落。焦煤方面，部分煤矿放假，甘其毛都口岸重新通关，供应受多因素影响。下游需求将转弱，注意焦钢冬储补库结束时间，总库存仍然小幅累库。 |
需求回落，05盘面已提前交易后续行情，震荡区间操作为主，春节期间宜空仓，05合约焦炭3000-2861，焦煤2350-2100。 |
| 动力煤 |
长协基准700元，550~850浮动。内蒙坑口835元，内蒙秦港1160元。印尼出口转宽松，国内进口相对依赖度低，影响有限。产地方面，煤矿开始放假，部分煤矿煤管票紧张，大秦线发货也持续下降，供应受一定影响。下游电厂截至16日，全国统调电厂煤库存超过1.66亿吨为历史高位，可用21天。电厂长协比例高，电耗因工厂陆续放假走弱，刚需采购较差，因高库存补库偏弱。其他行业因冬奥会期间停工影响部分工厂集中补库，目前已接近尾声，环渤港口船舶数回升，环渤三港库存连续降至1650万吨以下，因此价格偏强。另煤矿端已陆续放假，目前市场转为紧平衡。 |
期货贴水高，受补库影响易涨，补库周期结束后将回落。春节期间宜空仓。05参考区间740-824。 |
| 白糖 |
供应季节，需求端复苏仍较为缓慢，商业持仓头寸增仓谨慎，投机基金调仓节奏将影响糖价未来走向。关注巴西乙醇库存消费比变化，新榨期糖醇比下调幅度尤为关键。中国春节将至，国内主产区产糖率下降，机构开始下调中国产量至1000万吨以下。郑糖弱于原糖，基差走阔，产业套保单增加，短期压制郑糖进一步上冲动能，节前郑糖维持区间震荡。 |
清仓离场。 |
| 棉花 |
东南亚棉纱市场相对活跃，巴基斯坦、越南等国纺织品服装出口增加，2021年12月巴基斯坦纺织服装出口同比增长率为 15.89%，越南纺织服装同比增长43.6%。中国订单向东南亚转移的现状将在新年度维持。ICE美棉期货合约价格上涨趋势保持完好。春节将近，国内棉纺企业放假，市场各方将陆续退出观望。郑棉走势将更多受到外盘及周边商品市场影响。 |
趋势轻多持有，短线清仓。 |
| 甲醇 |
昨日原油夜盘上涨，国际天然气价格上涨，甲醇成本端支撑强。基本面看，上周甲醇港口小幅去库，华南去库2.22万吨，较去年同期减少26.37万吨。港口库存连续四周去库，环比下降，同比处于低位。甲醇生产厂家库存为34.26万吨，较上周去库2.68万吨，较去年同期减少0.24万吨，环比下降，同比持平。企业订单待发量较上周增加9.3万吨。因前期下游企业节前备货所致，内地库存环比下降幅度较大。订单量突增，下周库存或继续去库。总体来看库存压力相对较小。临近春节，短期内物流暂停。近期现货市场交易量逐渐清淡，贸易商也回避持货过节。短期内价格受到动力煤等上游产品影响权重较大。建议继续关注上游产品价格变动情况做为甲醇交易的参考因素。 |
MA2205合约2600-2950，日内2840-2925。 |
| 聚烯烃 |
近期原油价格上涨，聚烯烃品种略显强势。基本面数据来看，最近一周的库存数据显示，两油PE总库存本周环比下降4.57%，煤制企业PE库存环比下降25.86%，油煤企业总库存下降10.71%，贸易商库存较上周下降4.77%。PP生产企业总库存环比下降2.31%，港口库存增加3.4%。数据显示上周聚烯烃品种从上游企业到中游贸易商均去库明显，但下游需求改善不明显，以刚需备货为主。国内近期疫情多发，对运输造成影响。总体来看，临近淡季叠加冬奥影响，下游需求仍将面临一定程度下降。短期关注原油及下游需求的情况。 |
LLDPE2205合约8800-9200，PP2205合约8400-8700。 |
年
月
