| 迈科期货早评精要 2022.1.21 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
近两日金银价格反弹主要来自于，当美联储紧缩预期达到一定程度后，由于阶段性的紧缩预期不能再度升温，价格上涨。另外近期中国稳增长刺激下的商品价格情绪躁动，也给金银尤其是前期低位的白银价格提供了一定支撑。但是从近期美债收益率下行的结构来看，主要以实际利率上行为主，通胀预期下行，这种结构如果后期继续发酵，对资产价格并不利，这从美股近期连续回调可以看出。对贵金属价格而言，美联储紧缩预期VS现阶段通胀仍在高位，阶段性某一因素占主导地位影响短线价格走势。白银经历连续三日明显上行后，注意短线调整风险。 |
沪金2206合约短多背靠376.5持有，沪银2206合约近两日不能有效站稳5150，多单适当减仓。 |
| 钢材 |
钢联数据显示螺纹产量-20.8万吨，长短流程皆有减量但短流程减量更为明显，热卷产量+4.79万吨，整体产量回落一半集中于短流程的季节性停产，产量同比看增速水平摆动实际不大。需求端，建材表需季节性大幅回落，本周螺纹表需218.23万吨（-46.59），热卷311.3万吨（-1.05），因为基数问题本周环比回落状态下同比增速有明显回落，观察的钢材供需驱动指标本周有明显弱化。库存上维持季节性累库状态，不管是库存绝对水平还是累库幅度同期比都不高，但是库销比及累库速率往年比并不低，结构上建材冬储较为积极厂库继续大幅向社库转移但社库占比的高度逐步进入高位后续需要观察高度情况。整体看，基础数据可圈可点，市场整体预期良好维持盘面前期强势，但短期动能指标有所弱化关注电炉谷电成本附近压力有效性，不排除短期调整可能。 |
驱动指标有所弱化关注谷电成本压力表现，螺纹05日内区间参考4600-4760。套利头寸，卷螺差若100以下可入场阶段性多卷空螺；有现货头寸资源者后续可寻找基差低位入场期现正套的机会。 |
| 铁矿 |
海外发运量积极性反弹，澳洲偏强，巴西较弱前期的停产预计影响预计体现在近期发运上，推算到港本周下滑较为明显，叠加港口压港船只的增加（+11），港口出现明显去库，本周数据15435.81万吨（-261.38）后续春节前后预计季节性累库。需求端，钢厂铁水大幅回升至218.2万吨（+4.51），同时日均疏港达到328.12万吨（+9.36）整体投机需求十分活跃，整体需求数据表现超预期的强势，但因春节前后的停产关注是否会开始边际弱化。 |
需求端数据表现超预期价格突破，关注边际弱化时点；铁矿05日内参考740-765。套利方面，铁矿05-09正套持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日钢4轮提涨，市场实际3轮，日港贸易3080元，折仓单3340元，利润183（-35）元/吨，主因入炉煤成本上升，产量恢复至55.4（+1.4）万吨。下游钢厂产量恢复迅速218.2（+4.51）万吨，需求强劲，库存天数尚可，按需冬储补库为主，焦化去库，总库存继续累库，延续上周基本面情况。焦煤方面，部分煤矿放假，甘其毛都口岸重新通关，供应受多因素影响。下游需求较好，焦钢补库动作明显，部分企业仍有补库需求，煤矿去库，总库存继续累库。 |
冬储期即将结束，双焦有顶，05盘面已提前交易后续行情，震荡区间操作为主，05合约焦炭3100-2861，焦煤2350-2100。 |
| 动力煤 |
长协基准700元，550~850浮动。内蒙坑口790元，秦港内蒙1000元。印尼出口禁令撤销，现货或受消息面回落。产地方面，全国日产维持1200万吨以上高位，煤矿开始放假，大秦线发货也继续下降，供应受一定影响。电力日耗处于旺季，但环渤港口船舶数继续走弱，环渤三港库存降至1900万吨以下。下游电厂相对库存较好，截至16日，全国统调电厂煤库存超过1.66亿吨为历史高位，可用21天。下游电厂刚需采购较差，因高库存补库偏弱，其他行业如化工对煤补库力度较好，多为坑口直接拉运。另部分下游企业担心冬奥会期间运输受限集中补库，因此影响坑口价格偏强，盘面偏强。实际全国供需情况较为平衡。 |
期货贴水高，受补库影响易涨，补库周期结束后春节前将回落。05参考区间700-790。 |
| 油脂油料 |
国际方面，MPOB报告因库存低于预期影响偏多，南美天气状况好转，未来两周巴西南部和阿根廷主产区都将迎来较充沛的降雨，阿根廷大豆的干旱状况有望得到一定的缓解，CBOT大豆价格从高位出现回落。对于国内而言，目前国内油脂库存依旧偏低，预计油脂价格下行的空间会较为有限，国内需求仍较弱，供应维持偏紧状态，短期基差有所支撑，价格在节前或维持高位震荡，但全球油脂供需将逐步转向宽松，巴西新作预计从2月起将开始大量供应市场，同时马来棕榈油也将转入季节性增产周期，过高的植物油价格或将面临调整。 |
豆油05短线震荡偏强，逢低买入为主，关注9270-9250短线压力；棕榈05短线震荡偏强，关注9150附近支撑可跟进短多；菜油05主空，关注上方12100-12050区间压力。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价13.92元/公斤，较上一日的13.9元/公斤上涨了0.02元/公斤，综合来看生猪市场虽有部分区域微幅上涨，但整体区域性的下跌趋势已形成，同时自繁自养条件下的头均亏损程度再度加深。近日节日氛围渐浓，下游备货需求提升，北方批发市场成交量增加，但南方市场表现一般，整体现货市场近期偏弱为主，加上最近新冠疫情反复，行业对节前消费预期较为悲观，或加大短期的供需压力，关注后续终端消费能否回升进而带动现货价格再度走强。国内生猪供应端压力依旧较为明显，预计短期内继续维持震荡偏弱格局。 |
高空为主，区间13700-13850。 |
| 白糖 |
巴西国内乙醇低库存因素，新榨期调整糖醇比概率上升，但不可忽视北半球生产渐入高峰，如原糖继续走高，泰糖和印度糖出口窗口打开，供应宽松将对糖价有所压制。汤加火山爆发，可能促使目前中性拉尼娜结束，加快转变为厄尔尼诺现象，气候因素变化将影响巴西糖料能否恢复性增产。现货市场迎来一波放量销售，市场交投较为活跃，但现货涨幅不及期货幅度。新年度供需格局偏紧支撑糖价高位运行，这个位置不可过分看空糖价。郑糖构建平台走势后，有望继续上涨。 |
多单继续持有，今日区间5804-5878。 |
| 棉花 |
美棉期货多头趋势保持完好。郑棉跟随但碍于现货年前购销清淡压力，走势相对外盘较弱。当前国际棉花市场价格高企，各国纱厂采购趋于谨慎。东南亚地区纺织市场订单持续恢复。中国棉花现货市场成交清淡，过节气氛浓郁，纺织企业普遍表示满足春节前后运转即可，纺织企业备货采购逐渐收尾。市场目前交易新年度供应端紧张逻辑，郑棉走势受外盘及周边商品氛围影响。 |
郑棉成交重心震荡向上，中线轻多持有，今日区间21550-22180。 |
| 燃料油 |
EIA原油库存转增，原油价格小幅回落，燃料油价格继续上涨。现阶段东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求旺盛，对低硫油存在较强支撑，船燃方面需求恢复不佳，BDI指数一路新低，原油与成品油运输指数持续向下，集运情况维持向好，燃料油仍为成本端驱动，后续认为原油会继续提供燃料油价格方向指引，EIA库存结束七连降，原油面临多方压力，可能见到阶段顶部，燃油大概率同步见顶，此阶段不宜追高，主要关注高位做空机会。 |
压力区间参考FU2205合约3090-3120、LU2204合约4000-4060，支撑区间参考 FU2925-3020、LU3775-3900。 |
| 沥青 |
供需方面，本周沥青综合开工下降，厂库小幅下降，社库增加（连续增加第三周），由于季节性原因，终端需求已接近停止，沥青维持低开工小量供应应对，供需面无明显推涨动力，继续跟随成本端原油波动为主。目前原油继续推升存在多方面压力，沥青测试3660前高压力。 |
压力区间短空为主，压力区间参考BU2206合约3600-3660，支撑区间参考3325-3425。 |
| 聚烯烃 |
近期原油价格上涨，聚烯烃品种略显强势。基本面数据来看，最近一周的库存数据显示，两油PE总库存本周环比下降4.57%，煤制企业PE库存环比下降25.86%，油煤企业总库存下降10.71%，贸易商库存较上周下降4.77%。PP生产企业总库存环比下降2.31%，港口库存增加3.4%。数据显示上周聚烯烃品种从上游企业到中游贸易商均去库明显，但下游需求改善并不明显，以刚需备货为主。国内近期疫情多发，对运输造成影响。总体来看，临近淡季，叠加冬奥影响，下游需求仍将面临一定程度下降。短期关注原油及下游需求的情况。 |
LLDPE2205合约8450-9000，PP2205合约 8200-8600。 |
| 甲醇 |
近期动力煤依然主导甲醇价格走势。昨日据悉印尼撤销出口禁令，或对市场形成少量利空。基本面看，上周甲醇港口小幅去库，华南去库2.22万吨，华东累库1.65万吨，港口库存总计去库0.57万吨，较去年同期减少26.37万吨。港口库存连续四周去库，环比下降，同比处于低位。甲醇生产厂家库存为34.26万吨，较上周去库2.68万吨，较去年同期减少0.24万吨。企业订单待发量较上周增加9.3万吨。因前期下游企业节前备货所致，内地库存环比下降幅度较大。订单量突增，下周库存或继续去库。总体来看库存压力相对较小。临近春节，短期内物流将受到影响，但前期下游企业备货业已结束。近期现货市场交易量逐渐清淡，贸易商也回避吃货过节。短期内价格受到动力煤等上游产品影响权重较大。建议继续关注动力煤价格变动情况做为甲醇交易的参考因素。 |
05合约2600-2900，日内参考 2760-2820。 |
年
月
