| 迈科期货早评精要 2022.1.20 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
美国股市仍在交易美联储紧缩预期下的中长期经济放缓预期，美股连续下跌以纳指跌幅最为明显。尽管美债收益率小幅下行，但仍然表现为实际利率上行以及通胀预期走低，这种结构对资产尤其是美股估值较为不利。但商品价格交易逻辑略有不同，近期中国方面稳增长政策不断推出，并且现阶段通胀仍在高位，对价格有支撑。金银价格受到通胀仍在高位导致的支撑，以及美联储紧缩预期的压制，反复波动，近两日有所走高。 |
沪金2206合约背靠376，沪银2206合约背靠4880，短多操作，不追高。 |
| 钢材 |
钢谷数据显示建材产量+16.66万吨维持大幅度回升态势，热卷保持平稳+0.88，月底前的时间窗口复产状态维持，春节前后北方城市限产预计加压南方城市有复产能力关注博弈下产量变化。需求端，建材消费季节性回落，钢谷口径建材表需-43.18万吨，热卷维持韧性+6.13，社库占比上看冬储仍有空间库存结构的转移仍对价格有一定支撑，但需要注意盘面估值逐步进入高位可能对节后盘面造成一定压力，近期继续关注盘面是否对上方电炉成本区间进行突破（4750/4930）。 |
节前震荡偏强但注意上方电炉成本阻力，螺纹05日内区间参考4620-4750。套利头寸，卷螺差若100以下可入场阶段性多卷空螺；有现货头寸资源者后续可寻找基差低位入场期现正套的机会。 |
| 铁矿 |
海外发运环比小幅回升，澳洲处于同期中高位，巴西处于中低位，vale及csn公告复产，暴雨影响结束，预计整体影响产量220万吨左右，本周的发运预计将有所体现；本周到港压力较小，若疏港缓慢下滑则本周有望阶段性降库。需求端，钢厂铁水大幅升至213.69万吨（+5.18），唐山在月度将有阶段性增加限产力度，铁水预计将有所回落，冬储补库进入尾声自身驱动弱化，目前价格水平估值偏高，前高可尝试空配。 |
自身上涨驱动不足节前震荡，前高附近可尝试空配；铁矿05日内参考715-750。套利方面，铁矿05-09正套持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日钢4轮提涨，市场实际3轮，日港贸易3100元，折仓单3361元，利润218元/吨，入炉煤成本上升，产量恢复至54万吨。下游钢厂产量恢复迅速213.69万吨，需求强劲，库存天数偏高，按需冬储补库为主，总库存累库991.71万吨。焦煤方面，蒙古口岸关闭今日，供应受影响。下游需求较好，焦钢补库动作明显，部分企业仍有补库需求，本周将继续累库，需注意冬储节奏。 |
冬储期即将结束，双焦有顶，05盘面已提前交易后续行情，震荡区间操作为主，05合约焦炭3100-2861，焦煤2350-2100。 |
| 动力煤 |
长协基准定价700元，550~850浮动。内蒙古坑口700元，秦皇岛内蒙960元。产地方面，全国日产量维持1200万吨以上高位，煤矿开始放假，大秦线发货也继续下降。电力日耗处于旺季，但环渤港口船舶数继续走弱，环渤三港库存降至1900万吨以下。下游电厂相对库存较好，截至16日，全国统调电厂煤库存超过1.66亿吨，可用21天，较去年同期高4000万吨，为历史高位。下游电厂刚需采购较差，供热及电厂因高库存补库偏弱，但其他行业如化工对煤补库力度较好，多为坑口直接拉运。另外部分下游企业担心冬奥会期间运输受限集中补库，因此影响坑口价格偏强，盘面偏强。实际全国供需情况较为平衡。 |
期货贴水高，受补库影响易涨，补库周期结束后春节期间将回落。05参考区间700-790。 |
| 油脂油料 |
国际方面，MPOB报告因库存低于预期影响偏多，南美天气状况好转，未来两周巴西南部和阿根廷主产区都将迎来较充沛的降雨，阿根廷大豆的干旱状况有望得到一定的缓解，CBOT大豆价格从高位出现回落。对于国内而言，目前国内油脂库存依旧偏低，预计油脂价格下行的空间会较为有限，国内需求仍较弱，供应维持偏紧状态，短期基差有所支撑，价格在节前或维持高位震荡，未来1-2个月面临巴西大豆的集中上市以及棕榈油转入季节性增产周期，过高的植物油价格需要调整后才能再度上行。 |
豆油05短线震荡偏强，关注9270-9300短线压力；棕榈05短线震荡偏强，关注9150附近支撑可跟进短多；菜油05关注上方12000-12050区间压力。 |
| 生猪 |
昨日国瘦肉型猪出栏均价13.92元/公斤，较上一日的13.9元/公斤上涨了0.02元/公斤，综合来看生猪市场虽有部分区域微幅上涨，但整体区域性的下跌趋势已形成，同时自繁自养条件下的头均亏损程度再度加深。近日节日氛围渐浓，下游备货需求提升，北方批发市场成交量增加，但南方市场表现一般，整体现货市场近期偏弱为主，加上最近新冠疫情反复，行业对节前消费预期较为悲观，或加大短期的供需压力，关注后续终端消费能否回升进而带动现货价格再度走强。国内生猪供应端压力依旧较为明显，预计短期内继续维持震荡偏弱格局。 |
高空为主，区间137000-13850。 |
| 白糖 |
巴西国内乙醇低库存因素，新榨期调整糖醇比概率上升，但不可忽视北半球生产渐入高峰，如原糖继续走高，泰糖和印度糖出口窗口打开，供应宽松将对糖价有所压制。汤加火山爆发，可能促使目前中性拉尼娜结束，加快转变为厄尔尼诺现象，气候因素变化将影响巴西糖料能否恢复性增产。现货市场迎来一波放量销售，市场交投较为活跃，但现货涨幅不及期货幅度。新年度供需格局偏紧支撑糖价高位运行，这个位置不可过分看空糖价。郑糖构建平台走势后，有望继续上涨。 |
多单继续持有，今日区间5日均线-5920。 |
| 棉花 |
美棉期货再度上涨，多头趋势保持完好。郑棉跟随但碍于现货年前购销清淡压力，走势相对外盘较弱。当前国际棉花市场价格高企，各国纱厂采购趋于谨慎。东南亚地区纺织市场订单持续恢复。中国棉花现货市场成交清淡，过节气氛浓郁，纺织企业普遍表示满足春节前后运转即可，纺织企业备货采购逐渐收尾。市场目前交易新年度供应端紧张逻辑，郑棉走势受外盘及周边商品氛围影响。 |
郑棉成交重心震荡向上，中线轻多持有，今日区间21400-22180。 |
| 燃料油 |
1月14日当周API原油库增加140.4万桶，夜间原油小幅收涨，燃料油继续跟随，现阶段东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求旺盛，对低硫油存在较强支撑，低硫油期价创历史新高，船燃方面需求恢复不佳，BDI指数再创新低，原油与成品油运输指数双双拐头向下，集运情况维持向好，燃料油仍为成本端驱动，后续认为原油会继续提供燃料油价格方向指引，目前原油供应API库存转升，或造成当前供需预期差的松动，关注接下来公布的EIA库存变动情况。多方压力下原油可能见到阶段顶部，燃油大概率同步见顶，此阶段不宜追高，主要关注高位做空机会。 |
压力区间参考FU2205合约3090-3120、LU2204合约4000-4060，支撑区间参考 FU2880-2960、LU3755-3875。 |
| 沥青 |
截止19日当周，石油沥青装置全国综合开工率29.8%，较上周下降9.4%，西北、华北地区继续持平，华东地区大幅下降，华南、东北地区小幅上升。当周全国库存率33.23%，较上周下降0.78个百分点，全国厂库75.14万吨，环比下降1.29%，社会库存46.13万吨，环比上升11.1%，连续三周上升。社库持续积累，低开工与弱需求维持，沥青供需两弱格局不变，当前以原油大幅推涨带动市场交投情绪，跟随上涨为主要价格驱动。目前原油继续推升存在多方面压力，沥青短期面临3660前高压力。 |
压力区间短空为主，压力区间参考BU2206合约3600-3660，支撑区间参考3325-3425。 |
| 聚烯烃 |
原油价格大涨，聚烯烃价格上涨。基本面数据来看，最近一周的库存数据显示，两油PE总库存本周环比下降10.14%，煤制企业PE库存环比上涨6.02%，油煤企业总库存下降6.01%，贸易商库存较上周下降9.58%。下游库存天数来看，农膜较上周减少1.3%，管材较上周减少4.3%。PP生产企业总库存环比减少12.41%，贸易商库存减少1.58%，港口库存减少0.85%，总库存减少9.52%。下游BOPP样本企业原料库存天数下降1.61天，塑编样本企业库存天数增加0.88%。数据显示上周聚烯烃品种从上游企业到中游贸易商均去库明显，但下游需求改善并不明显，以刚需备货为主。国内近期疫情多发，对运输造成影响。总体来看，临近淡季，叠加冬奥影响，下游需求仍将面临一定程度下降。短期关注原油及下游需求的情况。 |
LLDPE2205合约8450-9000，PP2205合约 8200-8600。 |
| 甲醇 |
动力煤大幅拉涨，甲醇价格大幅上涨。动力煤方面因保证冬奥电力供应，政府要求电厂提高库存，短期煤价偏强。上周甲醇港口持续去库，华南去库1.71万吨，华东去库2.73万吨，港口库存总计去库4.44万吨，较去年同期减少38.56万吨。甲醇生产厂家库存为36.94万吨，较上周去库2.01万吨，企业订单待发量较上周减少0.85万吨。由于下游烯烃需求改善，港口库存去库。外盘进口量预期缩减，未来预计港口库存量依旧维持低位。本周因临近春节，运输方面受到限制，部分车辆停开，贸易商货源紧缺。煤炭价格上涨给甲醇带来了较强的成本支撑，短期来看，甲醇价格偏强。 |
05合约2600-2900，日内参考 2800-2850。 |
年
月
