| 迈科期货早评精要 2022.1.19 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
近期美国经济短线受疫情影响有所回落，但美联储紧缩预期没有改变，紧缩预期反复发酵影响市场情绪，昨日晚间美股下行，纳指跌幅最为明显，美债收益率上行，美元指数小幅上涨。短线海外使贵金属价格承压。昨日晚间黄金价格小幅收跌，白银价格明显上行，白银由于其商品属性以及交投更为活跃，阶段性走势较黄金产生分歧，但中长线来看两者仍具有较高相关性。短线来看紧缩预期VS海外通胀孰强孰弱，影响贵金属价格短线波动。但在美联储紧缩背景下，中线走势目前仍定义为震荡回落。 |
沪金2206合约以373.5为界，沪银2206合约以4730为界，进行短线多空操作。 |
| 钢材 |
央行副行长刘国强表示货币政策要“充足发力，精准发力，靠前发力”，稳需求背景下货币逐步宽松的力度基本确认，黑色系对国内流动性相对敏感，消息刺激下夜盘集体拉涨。供应端，唐山修改完善采暖季错峰生产实施方案，按文件要求，1月30日-2月20日以及3月3日-13日两个特殊时期将会新增16座高炉停产，涉及产能约6万吨/天左右，开工率和产能利用率分别下降至50%和63%附近，整体也基本符合之前市场预期。需求端，目前仍是进入季节性回落时点，淡季刚性需求对价格影响权重低，预期及中下游补库引导行情，宏观利好消息不断预期向好，且社库占比和往年同期比仍有补库空间，预计春节前后向上仍有空间，但注意上方逐步进入压力区间，关注电炉成本对盘面的压制，若4750谷电成本突破不排除向平电成本附近靠拢的可能性（4930）。 |
节前震荡偏强但注意上方电炉成本阻力，螺纹05日内区间参考4630-4750。套利头寸，卷螺差若100以下可入场阶段性多卷空螺；有现货头寸资源者后续可寻找基差低位入场期现正套的机会。 |
| 铁矿 |
海外发运环比小幅回升，澳洲处于同期中高位，巴西处于中低位，vale及csn公告复产，暴雨影响结束，预计整体影响产量220万吨左右，本周的发运预计将有所体现；本周到港压力较小，若疏港缓慢下滑则本周有望阶段性降库。需求端，钢厂铁水大幅升至213.69万吨（+5.18），唐山在月度将有阶段性增加限产力度，铁水预计将有所回落，叠加冬储补库的结束自身驱动弱化，近期节前跟随成材冲高后可尝试逢高阶段性空配。 |
自身上涨驱动不足节前震荡，前高附近可尝试空配；铁矿05日内参考720-750。套利方面，铁矿05-09正套持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日钢4轮提涨，市场实际落地3轮，日港贸易价3100元，折仓单价3361元，利润218元/吨，入炉煤成本上升，产量恢复至54万吨。下游钢厂产量恢复迅速213.69万吨，需求强劲，库存天数偏高，按需冬储补库为主，总库存累库991.71万吨。焦煤方面，蒙古口岸关闭2日，供应受影响。下游需求较好，焦钢补库动作明显，部分企业仍有补库需求，本周将继续累库，需注意冬储节奏。 |
冬储期即将结束，双焦有顶，05盘面已提前交易后续行情，震荡区间操作为主，05合约焦炭3100-2861，焦煤2350-2100。 |
| 动力煤 |
长协基准定价700元，550~850浮动。内蒙古坑口价700元，秦皇岛内蒙煤报价960元。产地方面，全国动力煤供应稳定，日产量维持1200万吨以上高位，大秦线发货下降量。电力日耗处于旺季，但环渤海港口船舶数继续走弱，环渤海三港库存降至1900万吨以下。下游电厂相对库存较好，截至1月16日，全国统调电厂煤库存超过1.66亿吨，可用21天，较去年同期高4000万吨，为历史高位。下游电厂刚需采购较差，供热及电厂因高库存补库偏弱，但其他行业如化工对煤补库力度较好，多为坑口直接拉运，影响坑口价格偏强。 |
近期大秦线发运下降库存走弱影响，港口现货偏强，但实际需求相对平衡。期货贴水高，区间波动，05参考区间680-770。 |
| 油脂油料 |
国际方面，12月MPOB报告因库存低于预期影响偏多，南美天气的变化也扰动当前美豆价格，未来两周巴西南部和阿根廷主产区都将迎来较充沛的降雨，阿根廷大豆的干旱状况有望得到一定的缓解，CBOT大豆价格因此从高位出现回落。对于国内而言，目前国内油脂库存依旧偏低，预计油脂价格下行的空间会较为有限，国内需求仍较弱，供应维持偏紧状态，短期基差有所支撑，价格在节前或维持震荡上行。节后随着巴西大豆收获进度的推进，国内大豆到港量将会明显增长，届时国内植物油价格将面临较大的下调空间。 |
豆油05短线震荡整理，9000-9200；棕榈05短线震荡偏强，下方9030-9000支撑；菜油05短线走势偏弱，逢高沽空思路不变，关注上方12000-12050区间压力。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价14.03元/公斤，较上一日的14.16元/公斤下跌了0.13元/公斤，综合来看猪市的下跌幅度较为明显，同时自繁自养条件下的头均亏损程度再度加深。短期来看，中小养殖户节前出栏积极性增加，但近期消费表现偏弱，加上最近新冠疫情反复，行业对节前消费预期较为悲观，或加大短期的供需压力，关注后续终端消费能否回升进而带动现货价格再度走强。国内生猪供应端压力依旧较为明显，预计短期内继续维持震荡偏弱格局。 |
高空为主，区间13650-13850。 |
| 白糖 |
巴西国内乙醇低库存因素，新榨期调整糖醇比概率上升，但不可忽视北半球生产渐入高峰，如原糖继续走高，泰糖和印度糖出口窗口打开，供应宽松将对糖价有所压制。汤加火山爆发，可能促使目前中性拉尼娜结束，加快转变为厄尔尼诺现象，气候因素变化将影响巴西糖料能否恢复性增产。现货市场迎来一波放量销售，市场交投较为活跃，但现货涨幅不及期货幅度。新年度供需格局偏紧支撑糖价高位运行，这个位置不可过分看空糖价。郑糖构建平台走势后，有望继续上涨。 |
多单继续持有，今日区间5812-5854。 |
| 棉花 |
1月18日恢复交易后，美棉期货再度上涨，多头趋势保持完好。郑棉跟随但碍于现货年前购销清淡压力，走势相对外盘较弱。当前国际棉花市场价格高企，各国纱厂采购趋于谨慎。东南亚地区纺织市场订单持续恢复。中国棉花现货市场成交清淡，过节气氛浓郁，纺织企业普遍表示满足春节前后运转即可，纺织企业备货采购逐渐收尾。市场目前交易新年度供应端紧张逻辑，郑棉走势受外盘及周边商品氛围影响。 |
郑棉成交重心震荡向上，中线轻多持有，今日区间21400-22180。 |
| 燃料油 |
土耳其至伊拉克一条输油管道爆炸，原油供应恢复不及预期再次放大，夜间原油继续强势上涨，燃料油跟随，现阶段东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求旺盛，对低硫油存在较强支撑，低硫油主力合约新高，船燃方面需求恢复不佳，BDI指数再创新低，原油与成品油运输指数双双拐头向下，集运情况维持向好，燃料油仍为成本端驱动，后续认为原油会继续提供燃料油价格方向指引。18日的欧佩克月报表示继续看好石油市场强劲需求且该组织实际产量恢复不及计划，市场仍在交易供需缺口恢复的不及预期，但持续推涨下原油也面临多方压力，一方面美国对通胀的容忍有限，会尽量避免油价推高带来的风险，同时油价持续维持高位也不符合包括中国在内的消费国诉求，原油持续高位较难，一方面技术上，原油面临前高重要压力位，多方压力下极有可能见到阶段顶部，燃油大概率同步见顶，这个阶段不宜追高，主要关注高位做空机会。 |
压力区间参考FU2205合约3090-3120、LU2204合约4000-4060，支撑区间参考 FU2880-2960、LU3730-3840。 |
| 沥青 |
供需两弱下，昨日沥青期价再次由原油价格主导，大幅上涨，现货价格继续稳步上升，目前沥青裂解价差处于相对低位，开工率相对较低，且春节将近，部分炼厂还有停产降负可能，供给短期内不会大幅增加，对当前价格有一定支撑，但季节性需求收缩和冬储需求不温不火，供需面没有支撑沥青价格大幅向上基础，但原油大幅推涨带动市场交投情绪，跟随上涨为主。原油目前多方压力下极有可能见到阶段顶部，仍需考虑沥青跟随回调可能。 |
压力区间短空为主，压力区间参考BU2206合约3520-3540，支撑区间参考3300-3385。 |
| 聚烯烃 |
原油价格大涨，聚烯烃价格上涨。基本面数据来看，最近一周的库存数据显示，两油PE总库存本周环比下降10.14%，煤制企业PE库存环比上涨6.02%，油煤企业总库存下降6.01%，贸易商库存较上周下降9.58%。下游库存天数来看，农膜较上周减少1.3%，管材较上周减少4.3%。PP生产企业总库存环比减少12.41%，贸易商库存减少1.58%，港口库存减少0.85%，总库存减少9.52%。下游BOPP样本企业原料库存天数下降1.61天，塑编样本企业库存天数增加0.88%。数据显示上周聚烯烃品种从上游企业到中游贸易商均去库明显，但下游需求改善并不明显，以刚需备货为主。国内近期疫情多发，对运输造成影响。总体来看，临近淡季，叠加冬奥影响，下游需求仍将面临一定程度下降。短期关注原油及下游需求的情况。 |
LLDPE2205合约8450-9000，PP2205合约 8200-8600。 |
| 甲醇 |
动力煤大幅拉涨，甲醇价格大幅上涨。动力煤方面因保证冬奥电力供应，政府要求电厂提高库存，短期煤价偏强。上周甲醇港口持续去库，华南去库1.71万吨，华东去库2.73万吨，港口库存总计去库4.44万吨，较去年同期减少38.56万吨。甲醇生产厂家库存为36.94万吨，较上周去库2.01万吨，企业订单待发量较上周减少0.85万吨。由于下游烯烃需求改善，港口库存去库。外盘进口量预期缩减，未来预计港口库存量依旧维持低位。前期主要交易逻辑在于上游去库，内地已经连续去库三周，供需结构好转。本周因临近春节，运输方面受到限制，部分车辆停开，贸易商货源紧缺。短期来看，甲醇价格或偏强震荡。 |
偏强震荡2600-2900，日内参考2770-2835。 |
年
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