| 迈科期货早评精要 2022.1.18 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
上周前期贵金属价格反弹，主要受美元指数回落影响。上周后期随着美元指数反弹，贵金属价格重新回落。上周市场将美联储主席鲍威尔讲话解读为没预期那么紧缩，是影响美元指数回落以及美债收益率略有下行的主要原因。我们的解读为，由于目前距离3月份尚有一段时间，所以在美联储紧缩预期达到一定强度后，其不能再度升温或者持续保持，预期稍有改变，就会使前期因为紧缩预期受到压制的金银价格反弹。所以，短线来看紧缩预期VS海外通胀孰强孰弱，阶段性某一因素占据主导地位，影响贵金属价格短线波动。但在美联储紧缩背景下，中线走势目前仍定义为震荡回落。不过这种中线判断的风险是，美国出现持续的恶性通胀。 |
沪金2206合约以373.5为界，沪银2206合约以4730为界，进行短线多空操作。 |
| 钢材 |
昨日经济数据公布，固定资产投资分领域看地产行业整体偏弱，制造业维持韧性增速小幅回升，基建开始发力当月增速明显回升；其中地产分项数据中销售及新开工当月增速较上月有所回落，上月的反弹未能持续，上半年维持需求难乐观的判断，但信贷逐步宽松有望提振远期需求，后续重点关注地产信贷宽松力度及商品房销售量价回暖情况。供给端在春节前后因为有一定季节性因素预计复产的空间相对有限目前压力不大；刚性需求进入季节性淡季近期逐步收缩市场流动性减弱，原料备货逐步进入尾声，但成材的冬储从社库占比看建材仍有一定空间，加之节前原料成本支撑尚存（节前高炉原料成本将逐步提升至4400以上），预计盘面回调幅度有限，但上方存在估值压力谷电成本逐步上移至4750附近，螺纹基差收缩至100以下，套保盘及期现套资金压力存在，预计节前维持偏强震荡态势。 |
节前震荡偏强但注意上方估值压力，螺纹05日内区间参考4530-4700。套利头寸，卷螺差若0-50可入场阶段性多卷空螺；有现货头寸资源者可寻找基差低位入场期现正套的机会。 |
| 铁矿 |
澳洲发运维持历史同期中高位，巴西环比增量暂未因部分停产影响后续观察发运数据有所体现，推算下的到港压力在上周见到阶段性顶部本周开始下滑，若疏港缓慢下滑则本周有望阶段性降库。需求端，钢厂铁水大幅升至213.69万吨（+5.18），春节前后继续回升空间或有限，目前钢厂集中大规模补库基本结束，本周有零星补库但整体强度不及本月中上旬，预计疏港及港口成交逐步回落，铁矿向上的驱动不足。 |
上涨驱动不足节前震荡；铁矿05日内参考700-730。套利方面，铁矿05-09正套持有。 |
| 双焦 |
日钢4轮提涨，市场实际落地3轮，日港贸易价3150元，折仓单价3415元，利润218元/吨，入炉煤成本上升，产量恢复至54万吨。下游钢厂产量恢复迅速213.69万吨，需求强劲，库存天数偏高，按需冬储补库为主，总库存累库991.71万吨。焦煤方面，受下游需求走强，部分煤矿复产，产量回升。蒙煤进口受疫情影响通关较少。下游需求回升，焦钢补库动作明显，继续累库至2990.91万吨，需注意冬储节奏。印尼煤放松，双焦盘面短期受影响。 |
冬储期即将结束，双焦有顶，05盘面已提前交易后续行情，震荡区间操作偏空为主，05合约焦炭3100-2861，焦煤2300-2100。 |
| 动力煤 |
长协基准定价700元，550~850浮动。内蒙古坑口价700元，秦皇岛内蒙煤报价960元。印尼煤有放松消息，产地方面，全国动力煤供应稳定，日产量维持1200万吨以上高位，大秦线发货下降量。电力日耗处于旺季，但环渤海港口船舶数继续走弱，环渤海三港库存降至1900万吨以下。下游电厂相对库存较好，全国统调电厂煤库存超过1.62亿吨，可用21天，较去年同期高4000万吨。下游近期刚需采购较差，供热及电厂因高库存补库偏弱，实际基本面供需宽松，印尼禁止出口影响有限。 |
近期大秦线发运下降库存走弱影响，港口现货偏强，但实际需求相对平衡。期货贴水走强，区间波动，05参考区间660-730。 |
| 油脂油料 |
国际方面，12月MPOB报告因库存低于预期影响偏多，南美天气的变化也扰动当前美豆价格，如果阿根廷产区未来两周能迎来实际性降雨改善，那么美豆价格未来将承受进一步的下行压力。对于国内而言，目前国内油脂库存依旧偏低，预计油脂价格下行的空间会较为有限，国内需求仍较弱，供应维持偏紧状态，短期基差有所支撑，价格在节前或维持震荡上行。节后随着巴西大豆收获进度的推进，国内大豆到港量将会明显增长，届时国内植物油价格将面临较大的下调空间。 |
豆油05短线震荡整理，9000-9200；棕榈05短线震荡偏强，8900-9100；菜油05短线走势偏弱，11850-12050。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价14.03元/公斤，较上一日的14.16元/公斤下跌了0.13元/公斤，综合来看猪市的下跌幅度较为明显，同时自繁自养条件下的头均亏损程度再度加深。短期来看，中小养殖户节前出栏积极性增加，但近期消费表现偏弱，加上最近新冠疫情反复，行业对节前消费预期较为悲观，或加大短期的供需压力，关注后续终端消费能否回升进而带动现货价格再度走强。国内生猪供应端压力依旧较为明显，预计短期内继续维持震荡偏弱格局。 |
高空为主，区间13650-13850。 |
| 白糖 |
巴西国内乙醇低库存因素，新榨期调整糖醇比概率上升，但不可忽视北半球生产渐入高峰，如原糖继续走高，泰糖和印度糖出口窗口打开，供应宽松将对糖价有所压制。汤加火山爆发，可能促使目前中性拉尼娜结束，加快转变为厄尔尼诺现象，气候因素变化将影响巴西糖料能否恢复性增产。现货市场迎来一波放量销售，市场交投较为活跃，但现货涨幅不及期货幅度。新年度供需格局偏紧支撑糖价高位运行，这个位置不可过分看空糖价。郑糖构建平台走势，关注能否回踩后形成突破。 |
多单底仓持有，5850一线短线不能突破则回踩5760。 |
| 棉花 |
1月17日是马丁·路德·金纪念日，ICE棉花期货休市一天，1月18日恢复交易。美棉期价运行至前高附近，郑棉跟随但碍于现货年前购销清淡压力，走势相对外盘较弱。当前国际棉花市场价格高企，各国纱厂采购趋于谨慎。东南亚地区纺织市场订单持续恢复。中国棉花现货市场成交清淡，过节气氛浓郁，纺织企业普遍表示满足春节前后运转即可，纺织企业备货采购逐渐收尾。 |
郑棉成交重心震荡向上，中线轻多持有，支撑20925背靠买入。 |
| 燃料油 |
利比亚石油石油总产量已恢复，原油市场推涨仍在继续，其原因主要是短期局部供给受限引发的OPEC+产能提升难以满足需求增长的预期被放大，燃料油期价跟随上涨，现阶段东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求旺盛，对低硫油存在较强支撑，船燃方面需求恢复不佳，BDI指数继续下行，原油与成品油运输指数双双拐头向下，集运情况维持向好，燃料油仍为成本端驱动，后续认为原油仍能提供燃料油价格方向指引，当前原油已进入前高压力区间，存在回调可能，观察低硫油前高附近表现。 |
仍以压力位短空思路为主，压力区间参考FU2205合约3020-3060、LU2204合约3940-3980，支撑区间参考 FU2860-2930、LU3670-3790。 |
| 沥青 |
昨日国际原油小幅上涨，沥青期价不涨反跌，主要还是供需面偏弱导致跟随动能不足。目前沥青裂解价差处于相对低位，开工率相对较低，供给短期内不会大幅增加，对当前价格有一定支撑，但季节性需求收缩和冬储需求不温不火，沥青期价没有持续大幅向上基础，目前认为其定价仍以原油未主导，但可在国际原油接近11月前高平台，存在较大技术压力的情况下，跟随回调导致沥青阶段见顶。 |
压力区间短空为主（已有空单持有），压力区间参考BU2206合约3465-3490，观察区间3270-3340支撑情况。 |
| 聚烯烃 |
聚烯烃昨日小幅回调。基本面数据来看，最近一周的库存数据显示，两油PE总库存本周环比下降10.14%，煤制企业PE库存环比上涨6.02%，油煤企业总库存下降6.01%，贸易商库存较上周下降9.58%。下游库存天数来看，农膜较上周减少1.3%，管材较上周减少4.3%。PP生产企业总库存环比减少12.41%，贸易商库存减少1.58%，港口库存减少0.85%，总库存减少9.52%。下游BOPP样本企业原料库存天数下降1.61天，塑编样本企业库存天数增加0.88%。数据显示上周聚烯烃品种从上游企业到中游贸易商均去库明显，但下游需求改善并不明显，以刚需备货为主。国内近期疫情多发，对运输造成影响。总体来看，临近淡季，叠加冬奥影响，下游需求仍将面临一定程度下降。短期关注原油及下游需求的情况。 |
LLDPE2205合约8350-8900，PP2205合约 8100-8500。 |
| 甲醇 |
煤价震荡，甲醇震荡。上周甲醇港口持续去库，华南去库1.71万吨，华东去库2.73万吨，港口库存总计去库4.44万吨，较去年同期减少38.56万吨。甲醇生产厂家库存为36.94万吨，较上周去库2.01万吨，企业订单待发量较上周减少0.85万吨。由于下游烯烃需求改善，港口库存去库。外盘进口量预期缩减，未来预计港口库存量依旧维持低位。前期主要交易逻辑在于上游去库，内地已经连续去库三周，供需结构好转。本周订单代发量略有下降，预计未来一周内地库存维持稳定或略有累库。短期来看，甲醇价格或偏强震荡。 |
中期震荡，2530-2750，日内参考2660-2715。 |
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