| 迈科期货早评精要 2022.1.17 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
上周前期贵金属价格反弹，主要受美元指数回落影响。上周后期随着美元指数反弹，贵金属价格重新回落。上周市场将美联储主席鲍威尔讲话解读为没预期那么紧缩，是影响美元指数回落以及美债收益率略有下行的主要原因。我们的解读为，由于目前距离3月份尚有一段时间，所以在美联储紧缩预期达到一定强度后，其不能再度升温或者持续保持，预期稍有改变，就会使前期因为紧缩预期受到压制的金银价格反弹。紧缩预期VS海外通胀，短期孰强孰弱，阶段性某一因素占据主导地位，影响贵金属价格短线波动。但在美联储紧缩背景下，中线走势目前仍定义为震荡回落。当然这种中线判断的风险是，美国出现持续的恶性通胀。 |
沪金2206合约以373.5为界，沪银2206合约以4730为界，进行短线多空操作。 |
| 钢材 |
上周产量维持回升态势，从钢厂复产计划看预计后续增产幅度减弱，电炉因春节放假有明显缩量关注螺纹增产高度，若产量维持低位则价格有一定支撑；需求端，建材淡季维持消费冬储力度较强，社库占比明显提升，投机性需求释放对价格有支撑，今日钢银数据显示钢材库存水平维持回升态势，但库存高点历史同期偏低的市场预期下暂不构成明显压力，后续需要注意估值上的压力，谷电成本4750中枢附近，基差100以下将带来套保盘压力，后续可以关注低基差下的期现正套机会。今日经济数据公布，重点关注建筑领域表现。 |
中期震荡偏强但注意上方估值压力，螺纹05日内区间参考4550-4750。套利头寸，卷螺差若0-50可入场阶段性多卷空螺；有现货头寸资源者可寻找基差低位入场期现正套的机会。 |
| 铁矿 |
澳洲发运维持历史同期中高位暂未因为天气因素出现超季节性下滑，巴西南部因降雨导致的停产暂未体现在数据层面后续继续跟踪发运减量力度，推算下的到港压力在上周见到阶段性顶部本周开始下滑，但疏港季节性回落压力预计港口在春节前后偏向于季节性累库。需求端，钢厂铁水大幅升至213.69万吨（+5.18），春节前后继续回升空间或有限，预计冬奥会结束前维持215万吨中枢附近波动，钢厂集中补库基本结束，本周开始有零星补库但整体强度不及本月中上旬，预计疏港及港口成交逐步回落，铁矿向上的驱动不足阶段性有调整的需要。 |
上涨驱动不足节前震荡；铁矿05日内参考700-730。套利方面，铁矿05-09正套持有。 |
| 双焦 |
日钢4轮提涨，市场实际落地3轮，日港贸易价3200元，折仓单价3469元，利润218（+15）元/吨，入炉煤成本上升，产量恢复至54（+1.3）万吨。下游钢厂产量恢复迅速213.69（+5.18）万吨，需求强劲，库存天数偏高，按需冬储补库为主，总库存累库991.71（+11.85）万吨。焦煤方面，受下游需求走强，部分煤矿复产，产量回升。蒙煤进口受疫情影响通关较少。下游需求回升，焦钢补库动作明显，继续累库2990.91（+95.87）万吨，需注意冬储节奏。印尼煤放松，双焦盘面短期受影响。 |
冬储期即将结束，双焦有顶，05盘面已提前交易后续行情，震荡区间操作偏空为主，05合约焦炭3100-2861，焦煤2300-2100。 |
| 动力煤 |
长协基准定价700元，550~850浮动。内蒙古坑口价700元，秦皇岛内蒙煤报价960元。印尼煤有放松消息，产地方面，全国动力煤供应稳定，日产量维持1200万吨以上高位，大秦线发货下降量。电力日耗处于旺季，但环渤海港口船舶数继续走弱，环渤海三港库存降至1900万吨以下。下游电厂相对库存较好，全国统调电厂煤库存超过1.62亿吨，可用21天，较去年同期高4000万吨。下游近期刚需采购较差，供热及电厂因高库存补库偏弱，实际基本面供需宽松，印尼禁止出口影响有限。 |
近期大秦线发运下降库存走弱影响，港口现货偏强，但实际需求相对平衡。期货贴水走强，区间波动，05参考区间660-725。 |
| 油脂油料 |
国际方面，12月MPOB报告因库存低于预期影响偏多，南美天气的变化也扰动当前CBOT大豆价格，在美豆和原油价格保持强劲的情况下，国内植物油价格也再度走高。对于国内植物油而言，1-2月到港量预期偏低以及较低的进口大豆和豆油库存会在短期内继续支撑油脂价格的走势，国内需求仍较弱，供应维持偏紧状态，短期基差有所支撑，价格在节前或维持震荡上行。节后随着巴西大豆收获进度的推进，国内大豆到港量将会明显增长，届时国内植物油价格有望出现回落。 |
豆油05短线震荡偏强，9100-9300；棕榈05震荡偏强，8750-9000；菜油05维持调整走势，11850-12050。 |
| 生猪 |
上周五全国瘦肉型猪出栏均价14.4元/公斤，较上一日的14.5元/公斤下跌了0.12元/公斤，整体来看目前大部地区自繁自养条件下的头均盈利水平已为负值，短期来看，中小养殖户节前出栏积极性增加，但近期消费表现偏弱，加上最近新冠疫情反复，行业对节前消费预期较为悲观，或加大短期的供需压力，关注后续终端消费能否回升进而带动现货价格再度走强。国内生猪供应端压力依旧较为明显，预计短期内继续维持震荡偏弱格局。 |
高空为主，区间13650-13850。 |
| 白糖 |
近期印度和泰国生产高峰到来，北半球新作供应增加，令国际糖价承压。近两周巴西发运冷清，表明消费并不旺盛。季节性产业特征明显。从年度糖价逻辑来看，ICE原糖价格的下方空间并不大，17-18美分区间将成为波段性低点区域。尽管新糖加工对糖价存在压力，但全国食糖12月单月销量增加，产量与库存“双降”，这组数据意味着产业逻辑利空程度有限。近期糖内外价差缩窄，远期合约进口利润开始出现，现阶段压力来自于国际糖价的共振。这个时间节点，尽管没有看到糖价明显止跌，但也不可过分看空，等待中长线的做多进场机会。 |
技术上来看，中线向上，轻仓底单持有。今日区间5804-5854。 |
| 棉花 |
贸易商销售清淡，下游订单由于国内成本高企导致外流，资金紧张，利润受挤压，化纤替代性增强等利空显而易见。但市场目光盯住国储，认为储备棉可调节空间降低，并且存在轮入需求。美限制新疆产品，从消费端来看是利空，但为了满足要求，进口棉的需求将会增加。另外订单外流至东南亚，因此东南亚的消费会弥补中国市场的下滑，对于国际市场而言，消费完成空间转移。供应端逻辑对棉价有强支撑。ICE美棉期价运行至前高附近，反复测试压力带，酝酿突破，郑棉跟随但碍于国内基本面压力相对较弱，走势震荡向上。 |
多单持有，今日区间21260-22180。 |
| 燃料油 |
国际油价再次大幅上涨，燃料油价格偏强跟随。需求来看，现阶段东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求旺盛，对低硫油存在较强支撑，船燃方面需求恢复不佳，BDI指数继续下行，原油与成品油运输指数双双拐头向下，集运情况维持向好，整体需求不算强劲，燃料油仍为成本端驱动，后续认为原油仍能提供燃料油价格方向指引，当前原油已进入前高压力区间，短期存在回调可能，观察低硫油前高附近表现。 |
仍以压力位短空思路为主，压力区间参考FU2205合约3020-3055、LU2204合约3920-3980，支撑区间参考 FU2845-2905、LU3675-3765。 |
| 沥青 |
国际原油大幅上涨，沥青期价仅小幅跟涨，供需方面，沥青市场需求逐步走弱，但是原油成本支撑较强，沥青裂解价差处于相对低位，开工率相对较低，供给短期内不会大幅增加，当前沥青供需面驱动弱（低供给，弱需求），仍以跟随原油波动为主，国际原油接近11月前高平台，存在较大技术压力，沥青弱需求下有跟随回调导致阶段见顶可能。 |
压力区间短空为主（已有空单持有），压力区间参考BU2206合约3465-3490，观察区间3290-3335支撑情况。 |
| 聚烯烃 |
原油价格上涨，聚烯烃昨日价格小幅上涨。基本面数据来看，最近一周的库存数据显示，两油PE总库存本周环比下降10.14%，煤制企业PE库存环比上涨6.02%，油煤企业总库存下降6.01%，贸易商库存较上周下降9.58%。下游库存天数来看，农膜较上周减少1.3%，管材较上周减少4.3%。PP生产企业总库存环比减少12.41%，贸易商库存减少1.58%，港口库存减少0.85%，总库存减少9.52%。下游BOPP样本企业原料库存天数下降1.61天，塑编样本企业库存天数增加0.88%。数据显示上周聚烯烃品种从上游企业到中游贸易商均去库明显，但下游需求改善并不明显，以刚需备货为主。国内近期疫情多发，对运输造成影响。总体来看，临近淡季，叠加冬奥影响，下游需求仍将面临一定程度下降。随着原油价格不断上涨，聚烯烃品种估值水平上行。短期关注原油及下游需求的情况。 |
LLDPE2205合约8350-8800，PP2205合约 8100-8500。 |
| 甲醇 |
煤价震荡，甲醇震荡走高，前期主要交易逻辑在于上游去库。上周甲醇港口持续去库，华南去库1.71万吨，华东去库2.73万吨，港口库存总计去库4.44万吨，较去年同期减少38.56万吨。甲醇生产厂家库存为36.94万吨，较上周去库2.01万吨，企业订单待发量较上周减少0.85万吨。由于下游烯烃需求改善，港口库存去库。外盘进口量预期缩减，未来预计港口库存量依旧维持低位。内地已经连续去库三周，内地供需结构好转。本周订单代发量略有下降，预计未来一周内地库存维持稳定或略有累库。短期来看，甲醇价格或偏强震荡。 |
中期震荡，2530-2750，日内参考2680-2735。 |
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