| 迈科期货早评精要 2022.1.14 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
近期海外市场并未形成较为一致的预期，自上周以来市场先是交易美联储紧缩预期，本周货币紧缩预期略有缓和，但昨日晚间市场再度交易紧缩预期以及经济放缓预期。昨日晚间美股下跌，纳指跌幅最为明显，美债收益率下跌，其中长期利率跌幅超过短期，并且主要由通胀预期下行带动，显示经济预期有所走弱。昨日美元指数继续偏弱运行。本周以来黄金价格反弹源于美元指数下跌以及紧缩预期达到一定程度后未进一步升温。但昨日晚间涨幅有所弱化。 |
沪金关注373.5，沪银关注4730一线支撑，跌破短多减持。中线仍以反复震荡思路对待。 |
| 钢材 |
钢联数据显示本周产量维持回升态势，其中螺纹+3.86因电炉亏损导致复产进度较缓，热卷+5.62增量最为明显，因卷螺差较小理论差别不大有转增热卷迹象，后续春节前后管关注钢厂是否有阶段性减产。需求端，五材表需912.93万吨（+4.43），螺纹-6.08维持积极性减量，热卷+5.23维持一定韧性，表需增速整体有所回升动能指标有支撑，但上行的驱动更多来自于冬储意愿的提升，本周库存结构上特征显示社库占比明显提升，地产、基建消息刺激下情绪偏暖贸易商拿货积极性提高助推价格，目前库存绝对水平不高累库速度同期比也较慢但整体库销比水平偏高，库存低并不构成实质利好旺季需求仍不乐观，建议适量冬储，近期基差收敛至低位后寻找低位进行期现正套入场的安全边际在提高。 |
中期震荡偏强，螺纹05日内区间参考4600-4750。套利头寸，卷螺差若0-50可入场阶段性多卷空螺；有现货头寸资源后续可寻找基差低位入场期现正套。 |
| 铁矿 |
巴西南部天气好转，后续继续跟踪复产时点，实际影响近两周巴西发运3月中旬巴西矿到港预计有两周明显减量，后续阶段性有一定支撑，短期影响有限；随着澳洲冲量传导至国内的到港压力本周或迎来高点，本周港口库存维持增量，预计本周到港创近期高点后快速，节前到港压力相对有限。需求端，钢厂铁水大幅升至213.69万吨（+5.18），根据检修计划看预计后续增量放缓且春节期后有阶段性减量可能，本周钢厂补库强度本周开始逐步回落，本周港口日均疏港312.17万吨（-5.48）预计春节前后逐步放缓，近期原料提涨钢材利润回落明显，价格的支撑转弱，目前估值水平偏高，涨跌的价格弹性皆大，操作时建议谨慎不追涨追跌。 |
节前震荡关注巴西矿复产进度；铁矿05日内参考 715-750。套利方面，铁矿05-09正套持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日钢快速4轮提涨，市场实际落地3轮，日港贸易价3200元，折仓单价3469元，利润218（+15）元/吨，入炉煤成本上升，产量恢复至54（+1.3）万吨。下游钢厂产量恢复迅速213.69（+5.18）万吨，需求强劲，库存天数偏高，按需冬储补库为主，总库存累库。焦煤方面，受下游需求走强，部分煤矿复产，产量回升。蒙煤进口受疫情影响通关较少。下游需求回升，焦钢补库动作明显，采购较好，继续累库，需注意冬储节奏。印尼煤有放松消息，双焦盘面短期受影响。 |
下游需求较好，冬储期即将结束，双焦有顶，预期四轮上涨，震荡区间操作为主，05合约焦炭3110-3248，焦煤2250-2400。 |
| 动力煤 |
长协基准定价700元，550~850浮动。内蒙古坑口价700元，秦皇岛内蒙煤报价960元。印尼煤有放松消息，产地方面，全国动力煤供应稳定，日产量维持1200万吨以上高位，大秦线发货下降量。电力日耗处于旺季，但环渤海港口船舶数继续走弱，环渤海三港库存降至2000万吨以下。下游电厂库存较好，1月初全国363家铁路直供电厂存煤7099万吨，较9月底增加4117万吨，可耗天数达到23天。下游近期刚需采购一般，供热及电厂因高库存补库偏弱，实际基本面供需宽松，印尼禁止出口影响有限。 |
近期大秦线发运下降库存走弱影响，港口现货偏强，但实际需求相对平衡。期货贴水走强，区间波动，05参考区间660-725。 |
| 油脂油料 |
国际方面，南美天气的变化是扰动当前CBOT大豆价格的主要因素，虽然未来第二周阿根廷降雨有所改善，但后期降雨仍然较为重要，2月期间的降雨水平决定了阿根廷大豆最终产量。在美豆和原油价格保持强劲的情况下，国内植物油价格也再度走高。对于国内植物油而言，1-2月到港量预期偏低以及较低的进口大豆和豆油库存会在短期内继续支撑油脂价格的走势，国内需求仍较弱，供应维持偏紧状态，短期基差有所支撑，价格在节前或维持震荡上行。节后随着巴西大豆收获进度的推进，国内大豆到港量将会明显增长，届时国内植物油价格有望出现回落。 |
豆油05短线震荡偏强，9100-9300；棕榈05震荡偏强，8750-9000；菜油05维持调整走势，11850-12050。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价14.52元/公斤，较上一日的14.48元/公斤上涨了0.04元/公斤，虽然部分省份猪价稍有回暖，但目前大部地区自繁自养条件下的头均盈利水平已为负值，且亏损程度由轻微亏损转向中度亏损之中。短期来看，中小养殖户节前出栏积极性增加，但近期消费表现偏弱，加上最近新冠疫情反复，行业对节前消费预期较为悲观，或加大短期的供需压力，关注后续终端消费能否回升进而带动现货价格再度走强。国内生猪供应端压力依旧较为明显，预计短期内继续维持震荡偏弱格局。 |
高空为主，区间13650-13850。 |
| 白糖 |
近期印度和泰国生产高峰到来，北半球新作供应增加，令国际糖价承压。近两周巴西发运冷清，表明消费并不旺盛。季节性产业特征明显。从年度糖价逻辑来看，ICE原糖价格的下方空间并不大，17-18美分区间将成为波段性低点区域。尽管新糖加工对糖价存在压力，但全国食糖12月单月销量增加，产量与库存“双降”，这组数据意味着产业逻辑利空程度有限。近期糖内外价差缩窄，远期合约进口利润开始出现，现阶段压力来自于国际糖价的共振。这个时间节点，尽管没有看到糖价明显止跌，但也不可过分看空，等待中长线的做多进场机会。 |
技术上来看，中线向上，轻仓底单持有。今日区间5773-5838。 |
| 棉花 |
贸易商销售清淡，下游订单由于国内成本高企导致外流，资金紧张，利润受挤压，化纤替代性增强等利空显而易见。但市场目光盯住国储，认为储备棉可调节空间降低，并且存在轮入需求。美限制新疆产品，从消费端来看是利空，但为了满足要求，进口棉的需求将会增加。另外订单外流至东南亚，因此东南亚的消费会弥补中国市场的下滑，对于国际市场而言，消费完成空间转移。供应端逻辑对棉价有强支撑。ICE美棉期价运行至前高附近，反复测试压力带，酝酿突破，郑棉跟随但碍于国内基本面压力相对较弱。21260站稳将跟随外盘展开上涨行情。 |
多单持有，今日区间21260-22180。 |
| 燃料油 |
通胀高企美联储加息影响复苏节奏担忧影响，国际原油小幅下跌，燃料油小幅收涨表现偏强，低硫油强于高硫油，供需方面，东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求对低硫油存在一定支撑，BDI指数初现见底之势，原油与成品油运输指数双双拐头向下，集运情况继续向好，整体船燃需求不佳。燃料油仍为成本端驱动，但需求不算强劲，后续认为原油仍能提供燃料油价格方向指引，但燃油跟随幅度有限，原油价格开始进入前高区间，燃料油或开始面临压力。 |
压力区间参考FU2205合约3020-3055、LU2204合约3900-3960，支撑区间参考 FU2830-2890、LU3650-3735。仍以压力位短空思路为主（已有空单支撑位止盈）。 |
| 沥青 |
沥青期价跟随国际原油小幅下跌，供需方面暂无明显边际改善，南方地区刚需开始走弱，北方地区冬储合同释放有限，但是主力炼厂库存维持低位，支撑沥青价格偏稳运行。当前沥青供需面驱动弱，仍以跟随原油波动为主，国际原油前高附近承压，沥青有阶段见顶可能，存在回调风险。 |
压力区间短空为主（已有空单持有），压力区间参考BU2206合约3465-3490，观察区间3245-3320支撑情况。 |
| 聚烯烃 |
原油价格上涨，聚烯烃昨日价格小幅上涨。基本面数据来看，最近一周的库存数据显示，两油PE总库存本周环比下降10.14%，煤制企业PE库存环比上涨6.02%，油煤企业总库存下降6.01%，贸易商库存较上周下降9.58%。下游库存天数来看，农膜较上周减少1.3%，管材较上周减少4.3%。PP生产企业总库存环比减少12.41%，贸易商库存减少1.58%，港口库存减少0.85%，总库存减少9.52%。下游BOPP样本企业原料库存天数下降1.61天，塑编样本企业库存天数增加0.88%。数据显示上周聚烯烃品种从上游企业到中游贸易商均去库明显，但下游需求改善并不明显，以刚需备货为主。国内近期疫情多发，对运输造成影响。总体来看，临近淡季，叠加冬奥影响，下游需求仍将面临一定程度下降。聚烯烃品种当前价格处在成本估值上缘，在原油价格没有大幅上涨的情况下，聚烯烃品种价格涨幅有限。短期关注原油及下游需求的情况。 |
LLDPE2205合约8350-8800，PP2205合约 8100-8500。 |
| 甲醇 |
油价上涨，煤价震荡，甲醇震荡走高。基本面数据来看，截至1月12日，甲醇港口库存较上周去库，华南去库1.71万吨，华东去库2.73万吨，港口库存总计去库4.44万吨，较去年同期减少38.56万吨。甲醇生产厂家库存为36.94万吨，较上周去库2.01万吨，企业订单待发量较上周减少0.85万吨。本周由于下游烯烃需求改善，港口库存去库。外盘进口量预期缩减，未来预计港口库存量依旧维持低位。内地已经连续去库三周，内地供需结构好转。本周订单代发量略有下降，预计未来一周内地库存维持稳定或略有累库。短期来看，甲醇价格或偏强震荡。 |
中期震荡2400-2700，日内参考 2605-2670。 |
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