| 迈科期货早评精要 2022.1.13 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
美元指数下跌为短线贵金属价格提供上涨支撑，在经济等其他数据以及美联储紧缩预期未发生明显改变情况下，美元指数调整为后期一旦美联储启动加息缩表之后的美元指数上行预留空间。周二晚间美联储主席讲话被解读为偏鸽派，因为鲍威尔并未表态加息的具体时间。但实际上，市场仍然预期美联储将在3月份加息，我们认为短期情绪好转，更多是预期达到一定程度未能进一步强化，但短期政策又未落地期间的一种缓和。金银价格反弹，沪金向上突破373.5，沪银向上突破4700。 |
沪金背靠373.5，沪银背靠4720短多，短线操作，获利离场，不追高，中线仍以反复震荡思路对待。 |
| 钢材 |
钢谷数据显示产量整体有所回升，热卷螺纹皆有增量，目前仍是长流程复产窗口期冬奥前关注高度。需求端，基建发力及地产回暖预期下市场情绪积极，冬储热度提高投机性需求助推价格上行，淡季盘面更多反应需求预期的交易，体现为基差的逐步修复，但目前基差水平已经收敛至低位，后续预计期现套资金入场进一步释放现货投机需求，但盘面估值逐步提高，节后则需要谨防期现套离场脉冲的调整；昨日金融数据公布，其中M2及M1及有回升，差值表征的经济活力指标持平，社融增速进一步抬升，居民中长期贷款在银行设房贷款比例受限的情况下并未上行有小幅回落，这和销售状态也一致更多是稳暂未上行，不过以往周期看社融明显上行后居民贷款后续也会跟随，后续继续跟踪信贷及地产销售数据变化。整体看，震荡偏强，随着废钢的涨价目前电炉平均成本升至4950，谷电4750，同时盘面仍有贴水，理论上仍有上行空空间。 |
中期震荡偏强，螺纹05日内区间参考4600-4750。套利头寸，做空钢材盘面利润头寸可逢低暂离场。卷螺差若0-50可入场阶段性多卷空螺。 |
| 铁矿 |
巴西雨季侵扰下部分矿山有阶段性停产，目前复产时点暂不明确，理论影响发运量165-495万吨，考虑到海运周期影响3月份国内巴西矿到港届时到港量减少；天气情况看今日起巴西南部地区降雨结束但雨季整体在1季度持续，后续重点关注矿山宣布复产的时点或对盘面短期冲击较大。从钢材产量表现看预计铁水仍是向上修复的过程，高点可能在210万吨以上，冬奥期间唐山有新增限产，其他非2+26城市可以复产，届时关注铁水南北博弈下的变化；补库季节性上看进入尾声，港口成交在2月初之前逐步回落，现货流动性趋弱，价格对于事件等影响的权重或提升，重点关注巴西复产进度，若复产较慢则维持高位易涨难跌，若复产较快则预期扭转叠加补库结束回调幅度预计不小。 |
节前震荡偏强，不建议追多关注巴西矿复产进度；铁矿05日内参考 720-750。套利方面，多矿空材头寸逢高离场；铁矿05-09正套持有。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日钢快速4轮提涨，日港贸易价3150元，折仓单价3415元，利润因提涨至203元/吨，产量恢复至52.7万吨。部分城市重污染红色预警，多有限产，产量恢复略慢于钢厂。新一年下游钢厂产量恢复迅速208.52万吨，需求较好，但库存天数偏高，按需冬储补库为主，总库存少量累库979.68万吨。焦煤方面，受下游需求走强，部分煤矿复产，产量回升。蒙煤进口受疫情影响通关较少。下游需求回升，焦钢补库动作明显，采购较好，库存天数较去年年中大幅提高，需注意冬储节奏。 |
下游需求较好，冬储期即将结束，双焦有顶，震荡区间操作为主，05合约焦炭3110-3310，焦煤2300-2450。 |
| 动力煤 |
长协基准定价700元，550~850浮动。内蒙古坑口价700元，秦皇岛内蒙煤报价960元，受印尼禁止出口刺激，港口价格明显上扬，坑口价小幅上涨。产地方面，全国动力煤供应稳定，日产量维持1200万吨以上高位，大秦线发货下降量。电力日耗处于旺季，但环渤海港口船舶数继续走弱，环渤海三港库存降至2000万吨以下。下游电厂库存较好，1月初全国363家铁路直供电厂存煤7099万吨，较9月底增加4117万吨，可耗天数达到23天。下游近期刚需采购一般，供热及电厂因高库存补库偏弱，实际基本面供需宽松，印尼禁止出口影响有限。 |
近期大秦线发运下降库存走弱及印尼煤禁止出口影响，港口现货走强，但实际需求相对平衡，期货贴水走强，区间波动，05参考区间660-725。 |
| 油脂油料 |
国际方面，马来西亚由于12月份出现的极端天气引发洪涝灾害，21/22年度马来毛棕榈油产量下调到1800万吨；南美天气的变化是扰动当前CBOT大豆价格的主要因素，虽然未来第二周阿根廷降雨有所改善，但后期降雨仍然较为重要，2月期间的降雨水平决定了阿根廷大豆最终产量。在美豆和原油价格保持强劲的情况下，国内植物油价格也再度走高。对于国内植物油而言，1-2月到港量预期偏低以及较低的进口大豆和豆油库存会在短期内继续支撑油脂价格的走势，国内需求仍较弱，供应维持偏紧状态，短期基差有所支撑，价格在节前或维持震荡上行。节后随着巴西大豆收获进度的推进，国内大豆到港量将会明显增长，届时国内植物油价格有望出现回落。 |
豆油05短线高位震荡，8900-9150；棕榈05震荡偏强，8750-9000；菜油05维持调整走势，可逢高沽空，11850-12050。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价14.48元/公斤，较上一日的14.6元/公斤下跌了0.12元/公斤，目前北方大部地区及南方部分地区已跌破成本线，且亏损程度由轻微亏损转向中度亏损。短期来看，中小养殖户节前出栏积极性增加，但近期消费表现偏弱，加上最近新冠疫情反复，行业对节前消费预期较为悲观，或加大短期的供需压力，关注后续终端消费能否回升进而带动现货价格再度走强。国内生猪供应端压力依旧较为明显，预计短期内继续维持震荡偏弱格局。 |
高空为主，区间13400-13600。 |
| 白糖 |
近期印度和泰国生产高峰到来，北半球新作供应增加，令国际糖价承压。近两周巴西发运冷清，表明消费并不旺盛。季节性产业特征明显。从年度糖价逻辑来看，ICE原糖价格的下方空间并不大，17-18美分区间将成为波段性低点区域。尽管新糖加工对糖价存在压力，但全国食糖12月单月销量增加，产量与库存“双降”，这组数据意味着产业逻辑利空程度有限。近期糖内外价差缩窄，远期合约进口利润开始出现，现阶段压力来自于国际糖价的共振。这个时间节点，尽管没有看到糖价明显止跌，但也不可过分看空，等待中长线的做多进场机会。 |
技术上来看，中线向上，轻仓底单持有。今日区间5773-5838。 |
| 棉花 |
贸易商销售清淡，下游订单由于国内成本高企导致外流，资金紧张，利润受挤压，化纤替代性增强等利空显而易见。但市场目光盯住国储，认为储备棉可调节空间降低，并且存在轮入需求。美限制新疆产品，从消费端来看是利空，但为了满足要求，进口棉的需求将会增加。另外订单外流至东南亚，因此东南亚的消费会弥补中国市场的下滑，对于国际市场而言，消费完成空间转移。供应端逻辑对棉价有强支撑。ICE美棉期价运行至前高附近，反复测试压力带，酝酿突破，郑棉跟随但碍于国内基本面压力相对较弱。21260站稳将跟随外盘展开上涨行情。 |
多单持有，今日区间21260-22180。 |
| 燃料油 |
EIA全美原油库存下降455万桶强化原油供需面预期差，美元指数下跌有带来美元计价大宗商品相对上涨，原油继续走强，燃料油价格小幅跟随，低硫油相对偏强，供需方面，东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求对低硫油存在一定支撑，BDI指数初现见底之势，原油与成品油运输指数双双拐头向下，集运情况继续向好，整体船燃需求不佳。燃料油仍为成本端驱动，但需求不算强劲，跟随原油上涨稍显乏力，后续认为原油仍能提供燃料油价格方向指引，但燃油跟随幅度有限，原油价格开始进入前高区间，燃料油或开始面临压力。 |
压力区间参考FU2205合约3010-3040、LU2204合约3880-3930，支撑区间参考 FU2820-2875、LU3635-3710。仍以压力位短空思路为主（已有空单支撑位止盈）。 |
| 沥青 |
供需方面，截止1月12日当周，全国石油沥青装置开工率32.9%，环比上升0.6个百分点，1.86%，连续三周上涨，主要提升在东北、华东，山东下降明显，本周全国厂家库存76.7万吨，基本与上周持平，社会库存43.83万吨，较上周上涨8.14%，连续两周上涨，需求偏弱下西北、东北地区累库在持续。在原油强势影响下，沥青收复前日跌幅，目前供需面驱动弱，沥青仍以跟随原油波动为主，关注国际原油前高附近表现。 |
原油存在高位回调可能，沥青压力区间短空为主，压力区间参考BU2206合约3460-3490，观察区间3240-3320支撑情况（已有空单止盈）。 |
| 聚烯烃 |
原油价格上涨，聚烯烃昨日价格小幅上涨。基本面数据来看，最近一周的库存数据显示，两油PE总库存本周环比下降10.14%，煤制企业PE库存环比上涨6.02%，油煤企业总库存下降6.01%，贸易商库存较上周下降9.58%。下游库存天数来看，农膜较上周减少1.3%，管材较上周减少4.3%。PP生产企业总库存环比减少12.41%，贸易商库存减少1.58%，港口库存减少0.85%，总库存减少9.52%。下游BOPP样本企业原料库存天数下降1.61天，塑编样本企业库存天数增加0.88%。数据显示上周聚烯烃品种从上游企业到中游贸易商均去库明显，下游需求以刚需备货为主。天津疫情对当地企业生产目前影响不大，但对物流影响较大，对当地市场行情造成一定程度打压。临近淡季，下游需求可能面临一定程度下降。 |
LLDPE2205合约8350-8800，PP2205合约 8000-8400。 |
| 甲醇 |
油价上涨，煤价震荡，甲醇震荡走高。基本面数据来看，截至1月12日，甲醇港口库存较上周去库，华南去库1.71万吨，华东去库2.73万吨，港口库存总计去库4.44万吨，较去年同期减少38.56万吨。甲醇生产厂家库存为36.94万吨，较上周去库2.01万吨，企业订单待发量较上周减少0.85万吨。本周由于下游烯烃需求改善，港口库存去库。外盘进口量预期缩减，未来预计港口库存量依旧维持低位。内地已经连续去库三周，内地供需结构好转。本周订单代发量略有下降，预计未来一周内地库存维持稳定或略有累库。短期来看，甲醇价格或偏强震荡。 |
中期震荡2400-2700，日内参考2600-2635。 |
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