| 迈科期货早评精要 2022.1.12 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
美联储主席鲍威尔在听证会上表示，今年3月份会结果缩减购债，今年晚些时候会缩减资产负债表，这次缩减资产负债表将比上次更快更早。昨日世界银行下调全球增长预期，将美国2022年GDP增长预期下调至3.7%。由于近期美联储紧缩预期已经达到了一定高度，所以美联储主席鲍威尔讲话后，市场预期没有继续强化，反而出现了因为政策已经全部说过，但除了缩减购债之外其他政策没有实施，市场情绪反而好转的情况。昨日金银价格继续反弹，沪金向上突破373.5，沪银向上突破4700。 |
沪金背靠373.5，沪银背靠4700短多，短线操作，获利离场，不追高，中线仍以反复震荡思路对待。 |
| 钢材 |
唐山等地空气应急响应结束，本周钢材产量预计维持回升态势，但后续春节前后增幅放缓，冬奥期间北方城市限产压制复产高度。需求端，季节性淡季维持，截至1月10日今年多地重大项目建设开工，总投资规模超3万亿，基建发力的消息刺激盘面明显上行，淡季因难证实需求实际情况，更多交易目前基建刺激+地产回暖的预期，目前基差偏低但季节性上看仍有收敛空间，目前谷电成本平均水平约提高至4750，理论盘面仍有上行空间，后续基差收敛至低位后关注期限套机会及投机需入场的情况，投机库存的增多后旺季需求若不及预期则价格存在下行风险。 |
中期震荡偏强，螺纹05日内区间参考4460-4630。套利头寸，做空钢材盘面利润头寸可逢低暂离场。卷螺差若0-50可入场阶段性多卷空螺。 |
| 铁矿 |
铁矿方面，海外矿山发运预计季节性回落，巴西雨季阶段性影响其发运但时间及体量有限。需求端，钢厂铁水回升态势但节前进一步提升的空间也已经有限，冬储补库逻辑逐步进入尾声，库存绝对水平不高但可用天数充足，消息刺激下矿价再度冲高但估值整体估值偏高，前多可顺势止盈离场。 |
节前震荡为主，铁矿05日内参考 705-730。套利方面，多矿空材头寸暂离场；铁矿05-09正套持有或滚动操作。 |
| 双焦 |
焦炭方面，2轮提涨落地，日港贸易价3120元，折仓单价3382元，利润因提涨至203元/吨，产量恢复至52.7万吨。部分城市重污染红色预警，焦钢企业多有限产，产量恢复慢于钢厂。新一年下游钢厂产量恢复迅速208.52万吨，需求较好，但库存天数偏高，按需冬储补库为主，总库存少量累库979.68万吨。焦煤方面，受下游需求走强，部分煤矿复产，产量回升。蒙煤进口受疫情影响通关较少。下游需求回升，焦钢补库动作明显，采购较好，库存天数较去年年中大幅提高，需注意冬储节奏。 |
国内下游需求恢复较好，冬储期即将结束，双焦有顶，区间操作为主，05合约焦炭2990-3230，焦煤2150-2400。 |
| 动力煤 |
长协基准定价700元，550~850浮动。内蒙古坑口价700元，秦皇岛内蒙煤报价960元，受印尼禁止出口刺激，港口价格明显上扬，坑口价小幅上涨。产地方面，全国动力煤供应稳定，日产量维持1200万吨以上高位，大秦线发货下降。电力日耗处于旺季，但环渤海港口船舶数继续走弱，环渤海三港库存降至2060万吨左右。下游电厂库存较好，1月初全国363家铁路直供电厂存煤7099万吨，较9月底增加4117万吨，可耗天数达到23天。下游近期刚需采购一般，供热及电厂因高库存补库偏弱，实际基本面供需宽松，印尼禁止出口影响有限。 |
近期大秦线发运下降及印尼煤禁止出口影响，港口现货走强，但实际需求相对宽松，期货观望为主，动力煤05参考区间660-725。 |
| 油脂油料 |
国际方面，马来西亚由于12月份出现的极端天气引发洪涝灾害，21/22年度马来毛棕榈油产量下调到1800万吨；美豆同样面临天气市炒作，由于南美天气的持续干旱，市场对巴西大豆产量的预期下调了1000万吨左右，而阿根廷大豆产量可能会面临进一步的下调。在美豆和原油价格保持强劲的情况下，国内植物油价格也再度走高。进入1月后，国内油脂备货已经基本结束，预计豆油将逐步进入增库存周期，上周国内现货基差回调后企稳，需求仍较弱，但供应维持偏紧状态，短期基差有所支撑，价格在节前或维持震荡上行走势。节后随着巴西大豆收获进度的推进，国内大豆到港量将会明显增长，届时国内植物油价格有望出现回落。 |
豆油05短线震荡偏强、逢低买入为主，8900-9000；棕榈05震荡偏强，8780-8900；菜油05维持调整走势，可逢高沽空，11850-12050。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价14.6元/公斤，较上一日的14.9元/公斤下跌了0.3元/公斤，生猪市场再度由盈利转向亏损且亏损程度继续加大。短期来看，中小养殖户节前出栏积极性增加，但近期消费表现偏弱，加上最近新冠疫情反复，行业对节前消费预期较为悲观，或加大短期的供需压力，关注后续终端消费能否回升进而带动现货价格再度走强。国内生猪供应端压力依旧较为明显，预计短期内继续维持震荡偏弱格局。 |
高空为主，区间13400-13600。 |
| 白糖 |
近期印度和泰国生产高峰到来，北半球新作供应增加，令国际糖价承压。近两周巴西发运冷清，表明消费并不旺盛。季节性产业特征明显。从年度糖价逻辑来看，ICE原糖价格的下方空间并不大，17-18美分区间将成为波段性低点区域。尽管新糖加工对糖价存在压力，但全国食糖12月单月销量增加，产量与库存“双降”，这组数据意味着产业逻辑利空程度有限。近期糖内外价差缩窄，远期合约进口利润开始出现，现阶段压力来自于国际糖价的共振。这个时间节点，尽管没有看到糖价明显止跌，但也不可过分看空，等待中长线的做多进场机会。 |
技术上来看，中线向上，轻仓底单持有。今日区间5720-5838。 |
| 棉花 |
贸易商销售清淡，下游订单由于国内成本高企导致外流，资金紧张，利润受挤压，化纤替代性增强等利空显而易见。但市场目光盯住国储，认为储备棉可调节空间降低，并且存在轮入需求。美限制新疆产品，从消费端来看是利空，但为了满足要求，进口棉的需求将会增加。另外订单外流至东南亚，因此东南亚的消费会弥补中国市场的下滑，对于国际市场而言，消费完成空间转移。供应端逻辑对棉价有强支撑。ICE美棉期价运行至前高附近，酝酿突破，郑棉跟随但碍于国内基本面压力相对较弱。 |
21260一旦突破，将跟随外盘展开上涨行情，则参与突破行情。今日区间20925-21065。 |
| 燃料油 |
API原油库存连续第七周下降，鲍威尔称预计奥米克戎的经济影响是短暂的并看好随后几个季度的经济前景，原油需求强劲超出预期，但供给增加持续不及预期，供需预期差扩大，昨日国际原油价格大幅上涨，燃料油仅小幅收涨，低硫油偏强，供需方面，东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求对低硫油存在一定支撑，BDI指数初现见底之势，原油与成品油运输指数双双拐头向下，集运情况继续向好，整体船燃需求不佳。燃料油仍为成本端驱动，但需求不算强劲，跟随原油上涨稍显乏力，后续认为原油仍能提供燃料油价格方向指引，但燃油跟随幅度有限，原油方面继续关注供需面预期差变动情况。 |
压力区间参考FU2205合约2995-3015、LU2204合约3857-3890，支撑区间参考 FU2805-2855、LU3610-3675。仍以压力位短空思路为主（已有空单支撑位止盈）。 |
| 沥青 |
昨日夜间国际原油大幅上涨，沥青期价高开低走，供需面压力显现。供需方面，目前炼厂低开工维持，沥青处于刚需基本结束，冬储仍未大量释放的过渡期，需求有限，原油继续走强则大概率跟随上涨或维持偏强走势，原油承压情况，则仍有阶段回调可能。 |
压力区间短空为主（已有空单持有），压力区间参考BU2206合约3440-3490，观察区间3220-3295支撑情况。 |
| 聚烯烃 |
短期内聚烯烃品种依然受到上游产品影响较为明显。基本面数据来看，截至1月5日，两油PE总库存本周环比上涨13.34%，煤制企业PE库存环比上涨23.51%，贸易商库存较上周上涨4.92%。下游库存天数来看，农膜较上周减少0.9%，管材较上周减少0.2%。PP生产企业总库存环比增加1.16%，贸易商库存减少7.68%，港口库存减少5.3万吨，总库存减少0.66%。下游BOPP样本企业原料库存天数上涨3.59天，塑编样本企业库存天数增加0.85%。上周聚乙烯累库明显，聚丙烯略有累库，累库主要在生产企业端。 聚烯烃部分企业开始春节预售，本周预计持续排库。 |
LLDPE2205合约8350-8800，PP2205合约 8000-8400。 |
| 甲醇 |
原油动力煤价格回调，甲醇价格回调。基本面数据来看，截至1月5日当周，甲醇港口库存较上周累库，华南去库0.87万吨，华东累库10.75万吨，港口库存总计累库9.88万吨，较去年同期减少34.12万吨。华东累库主要原因在于下游烯烃工厂需求缩减。上周甲醇生产厂家库存去库4.64万吨，企业订单待发量较上周增加14.91万吨。内地连续去库两周，企业待发订单量呈现上升，内地未来一周或将继续去库。未来一周若下游烯烃需求改善，或将使得港口库存下降，否则港口库存或将持续累库。短期重点观测下游需求，可震荡思路入场。 |
中期震荡2400-2700，日内参考2525-2570。 |
年
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