| 迈科期货早评精要 2022.1.11 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
近期美联储仍在释放紧缩预期，美联储主席鲍威尔表示美国将阻止高通胀继续。上周五晚间美国公布的经济数据大致向好，尽管新增非农就业数据低于预期，但失业率出现明显下行。数据仍然支持美联储加息。目前问题在于，加息和缩债仍存在于预期层面，所以短线预期的强化或者弱化将反复市场情绪。贵金属价格中长线依然承压，但近两日在前期快速下跌后略有小幅反弹。 |
沪金压力位分别位于370.5和371.5，沪银短线压力为分别位于4700和4750，前期空单突破第一压力位减持，突破第二压力位离场，并考虑是否短多参与。 |
| 钢材 |
上周产量维持增量，从铁水看钢协数据与钢联口径有所分化，预计钢联铁水有所低估本周将延续回升，冬奥会前限产约束不强维持增产态势。需求端，季节性淡季维持，后续表需维持回落状态，但盘面交易和现实需求脱钩更多交易预期及基差季节性收敛，基差200多仍有一定收敛空间但现货无上行驱动情况下盘面上涨空间有限，4650附近谷电成本在淡季会明显压制价格；底部更多参考高炉成本，在原料没有大幅下行情况下成本对应4300中枢附近，春节前后维持区间震荡。库存绝对水平偏低但库销比高，构不成实质利多，后续关注供需边际变化。 |
中期震荡，螺纹05日内区间参考4430-4590。套利头寸，维持做空钢材盘面利润头寸（长期策略）。卷螺差若0-50可入场阶段性多卷空螺。 |
| 铁矿 |
海外矿山发运预计季节性回落，但上月月末冲量下本月上半旬到港仍有压力；巴西雨季影响部分矿山生产，vale称暂停东南系统及南部系统生产，但提前已经考虑雨季影响因此全年产量指标目标不变，CSN也暂停部分矿区开采预计几天后恢复，统计影响日度发运为8-9万吨，阶段性巴西发运或有明显减量后续关注恢复情况。需求端，钢厂铁水回升态势，节前交易补库逻辑进入尾声，库存绝对水平不高但可用天数充足，季节性上看本周港口成交进入峰值后逐步回落，盘面估值进入高位状态预计近期盘面顶部逐渐显现，继续上冲动力可能不足，供给消息利多下盘面冲高可止盈前期多单。 |
节前震荡为主，铁矿05日内参考 685-726。套利方面，多矿空材头寸暂离场；铁矿05-09正套持有或滚动操作。 |
| 双焦 |
焦炭方面，2轮提涨落地，日港贸易价3100元，折仓单价3361元，利润因提涨至203元/吨（+145），产量恢复至52.7万吨（+1.2）。部分城市重污染红色预警，焦钢企业多有限产，产量恢复慢于钢厂。新一年下游钢厂产量恢复迅速208.52万吨（+5.51），需求好转，但库存天数偏高，多按需补库，总库存少量累库979.68万吨（+5.54）。焦煤方面，安全检查严格，开工率下降，产量受影响。蒙煤进口受疫情影响通关量100车左右。下游需求回升，继续累库2895.04万吨（+76.5），焦钢补库动作明显，采购较好，库存天数较低，仍需继续补库。 |
国内下游需求恢复影响，双焦震荡偏多，05合约焦炭2990-3230，焦煤2150-2400。 |
| 动力煤 |
长协基准定价700元，550~850浮动。内蒙古坑口价660元，秦皇岛内蒙煤报价870元，受印尼禁止出口刺激，港口价格小幅回升。产地方面，全国动力煤供应稳定，日产量维持1200万吨以上高位，大秦线发货下降。电力日耗处于旺季，但环渤海港口船舶数继续走弱，环渤海三港库存降至2060万吨左右。下游电厂库存较好，1月初全国363家铁路直供电厂存煤7099万吨，较9月底增加4117万吨，可耗天数达到23天。下游近期刚需采购一般，供热及电厂因高库存补库偏弱，实际基本面供需宽松。 |
近期大秦线发运下降及印尼煤禁止出口影响，现货稍有走强，但实际需求相对宽松，期货观望为主，动力煤05参考区间660-725。 |
| 油脂油料 |
国际方面，马来西亚由于12月份出现的极端天气引发洪涝灾害，2021/22年度马来毛棕榈油产量下调到1800万吨；美豆同样面临天气市炒作，外盘油脂强势上涨。在美豆和原油价格保持强劲的情况下，国内植物油价格也再度走高。进入1月后，国内油脂备货已经基本结束，预计豆油将逐步进入增库存周期，上周国内现货基差回调后企稳，需求仍较弱，但供应维持偏紧状态，短期基差有所支撑，价格在节前或维持震荡上行走势。节后随着巴西大豆收获进度的推进，国内大豆到港量将会明显增长，届时国内植物油价格有望回落。 |
豆油05短线震荡偏强、逢低买入为主，8900-9000；棕榈05震荡偏强，短线关注8850附近支撑；菜油05维持调整走势，可逢高沽空，11850-12050。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价14.9元/公斤，较上一日的15.33元/公斤下跌了0.43元/公斤。从供给角度看，中小养殖户存栏标猪经过前期几次抛售，春节前集中抛售的压力有所降低，集团场12月份出栏体重偏轻，一月上旬出栏放量相对受限。元旦后毛猪屠宰将有所减量，对现货价格的支撑进一步减弱，叠加近期全国疫情防控局势趋紧，春节消费或面临”旺季不旺“，关注后续终端消费能否回升进而带动现货价格再度走强。国内生猪供应端压力依旧较为明显，预计短期内继续维持震荡偏弱格局。 |
基本面偏弱、建议高空为主，区间13850-14000。 |
| 白糖 |
近期印度和泰国生产高峰到来，北半球新作供应增加，令国际糖价承压。近两周巴西发运冷清，表明消费并不旺盛。季节性产业特征明显。从年度糖价逻辑来看，ICE原糖价格的下方空间并不大，17-18美分区间将成为波段性低点区域。尽管新糖加工对糖价存在压力，但全国食糖12月单月销量增加，产量与库存“双降”，这组数据意味着产业逻辑利空程度有限。近期糖内外价差缩窄，远期合约进口利润开始出现，现阶段压力来自于国际糖价的共振。这个时间节点，尽管没有看到糖价明显止跌，但也不可过分看空，等待中长线的做多进场机会。 |
技术上来看，5673一线二次测试支撑有效性，确认有效则轻仓试多。今日区间5673-5736。 |
| 棉花 |
贸易商销售清淡，下游订单由于国内成本高企导致外流，资金紧张，利润受挤压，化纤替代性增强等利空显而易见。但市场目光盯住国储，认为储备棉可调节空间降低，并且存在轮入需求。美限制新疆产品，从消费端来看是利空，但为了满足要求，进口棉的需求将会增加。另外订单外流至东南亚，因此东南亚的消费会弥补中国市场的下滑，对于国际市场而言，消费完成空间转移。供应端逻辑对棉价有强支撑。ICE美棉期价运行至前高附近，酝酿突破，郑棉跟随但碍于国内基本面压力相对较弱。 |
21260一旦突破，将跟随外盘展开上涨行情，则参与突破行情。今日区间20735-21065。 |
| 燃料油 |
原油价格仍在博弈供应担忧，目前利比亚油田产量恢复，哈萨克斯坦局势趋于稳定，供应担忧有所缓解，原油价格小幅下跌，燃料油价格同步下跌，低硫油相对抗跌。供需方面，东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求对低硫油存在一定支撑，BDI指数初现见底之势，原油与成品油运输指数双双拐头向下，集运情况继续向好，整体船燃需求不佳。燃料油继续跟随原油波动，继续关注原油供应预期变动情况。 |
FU2205合约2960-2980、LU2204合约3800-3840区间短空（已有空单持有），观察FU2800-2845、LU3600-3660支撑情况。 |
| 沥青 |
原油供应担忧有所缓解，沥青价格跟随原油小幅下跌。供需方面，北方地区刚需基本结束，冬储仍未大量释放，南方地区仍有部分赶工需求支撑，根据隆众资讯消息，本周山东地区齐鲁石化预计转产渣油，华东地区中石化主力炼厂间歇停工，华南地区部分炼厂或小幅提升日产，整体供给或有小幅增加，但幅度不大。需求有限，原油承压情况下，沥青价格有阶段回调可能。 |
压力区间短空为主（已有空单持有），BU2206合约参考3400-3460，观察区间3205-3280支撑情况。 |
| 聚烯烃 |
上游产品尤其是原油价格回调，带动聚烯烃品种价格小幅回调。基本面数据来看，截至1月5日，两油PE总库存本周环比上涨13.34%，煤制企业PE库存环比上涨23.51%，贸易商库存较上周上涨4.92%。下游库存天数来看，农膜较上周减少0.9%，管材较上周减少0.2%。PP生产企业总库存环比增加1.16%，贸易商库存减少7.68%，港口库存减少5.3万吨，总库存减少0.66%。下游BOPP样本企业原料库存天数上涨3.59天，塑编样本企业库存天数增加0.85%。上周聚乙烯累库明显，聚丙烯略有累库，累库主要在生产企业端。 聚烯烃部分企业开始春节预售，本周预计持续排库。 |
LLDPE2205合约8350-8800，PP2205合约 8000-8400。 |
| 甲醇 |
原油动力煤价格回调，甲醇价格回调。基本面数据来看，截至1月5日当周，甲醇港口库存较上周累库，华南去库0.87万吨，华东累库10.75万吨，港口库存总计累库9.88万吨，较去年同期减少34.12万吨。华东累库主要原因在于下游烯烃工厂需求缩减。上周甲醇生产厂家库存去库4.64万吨，企业订单待发量较上周增加14.91万吨。内地连续去库两周，企业待发订单量呈现上升，内地未来一周或将继续去库。未来一周若下游烯烃需求改善，或将使得港口库存下降，否则港口库存或将持续累库。短期重点观测下游需求，可震荡思路入场。 |
震荡，05合约2400-2700。 |
年
月
