| 迈科期货早评精要 2022.1.6 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
近期海外市场情绪反复波动。1月3日之前，美债收益率上涨主要表现为通胀预期上行，以及市场对奥米克戎担忧情绪好转下的经济好转。1月3日之后，美债利率上行从通胀预期带动转为实际利率上行带动。昨日晚间美联储会议纪要显示，考虑到经济、劳动力市场和通胀前景，可能有必要提前或以快于此前预期的速度提高联邦基金利率，显示美联储确实在考虑加快加息。受此影响，美债收益率进一步上行，贵金属价格承压回落。总体而言，近期市场预期反复波动，导致金银价格反复震荡，加大操作难度。 |
沪金2206合约以375.5为界，沪银2206合约以4800为界，进行短线多空操作。 |
| 钢材 |
钢谷数据显示建材大幅增产，热卷减产明显，整体复产延续，本周唐山地区复产预计增量较为明显但后续冬奥期间或将反复可持续跟踪。需求端，建材季节性回落较为明显库存拐点出现，库存整体累积且厂库增幅大于社库，贸易商拿货积极性偏弱；热卷表需小幅回落季节性不明显，库存维持去化状态，单数据层面热卷强于螺纹，短期卷螺差走扩；财新制造业PMI回升与官方制造业PMI表现一致，企业经济活动环比继续回升，但目前仅能看作是季节性的赶工及复产带动，持续性待观察，且其分项指标并不乐观同比表现偏弱；地产端销售有回暖迹象，后续是否能传导至土地市场待观察，若拿地持续偏弱，则对新开工的负反馈仍持续，上半年建材需求仍不乐观。冬储期原料成本支撑抬高，盘面宽幅震荡。 |
宽幅震荡格局，成本支撑强，后续调整可适当盘面冬储。05螺纹运行参考4280-4600。套利头寸，维持做空钢材盘面利润头寸（长期策略）。卷螺差0-50可入场阶段性多卷空螺。 |
| 铁矿 |
巴西上周发运628.6万吨有所减量预计天气因素干扰发运，澳洲冲量顺利传导至国内本月中旬前到港维持回升状态。需求端，钢厂铁水反弹，且从调研情况看本周将持续，后续趋势性回升较为明确，目前盘面定价也有部分预期，后续价格波动节奏上或也将反复交易铁水回升进度的预期变化；钢厂补库持续库存回升预计维持至本月中旬，矿价有望维持高位，目前估值偏高节后警惕阶段性去库带来的短期调整。 |
高位震荡，05合约运行参考650-723。套利方面，多矿空材维持；铁矿05-09正套维持，目标价差60以上。 |
| 双焦 |
焦炭方面，日钢提涨两轮，部分地区仅一轮落地，贸易价2900元，折仓单价3146元，入炉煤成本回升挤压利润小幅下降，产量与前周持平。运城重污染红色预警，焦钢企业多有限产。下游钢厂新的一年产量恢复较快，但库存天数高，多按需补库，焦化库存去库，需求好转。焦煤方面，安全检查严格，开工率下降，产量受影响。蒙煤进口受疫情影响通关量100车左右。下游需求回升，焦企钢厂继续累库，补库动作明显，采购较好，目前库存天数较低，仍需继续补库。 |
受动力煤印尼禁出口及国内下游需求恢复影响，双焦震荡偏多，05合约焦炭2990-3330，焦煤2150-2450。 |
| 动力煤 |
长协基准定价700元，550~850浮动。内蒙古坑口价730元，秦皇岛内蒙煤报价850元，受印尼禁止出口1个月影响，港口价格小幅回升。产地方面，全国动力煤供应稳定，日产量维持1200万吨以上高位，大秦线发货稍有下降。供暖期供热公司及电厂持续补库，电力日耗处于旺季，环渤海港口船舶数增加，环渤海三港库存降至2050万吨左右。下游电厂库存较好，全国363家铁路直供电厂存煤7099万吨，较9月底增加4117万吨，可耗天数达到23天。另外下游多签订长协订单，日常采购需求较往年下降。 |
近期大秦线发运下降及印尼煤影响，现货价稍有走强，但实际需求相对往年偏弱。建议观望为主，动力煤05参考区间660-756。 |
| 油脂油料 |
国际方面，马来棕榈油12月产量预计下行，12月棕榈油库存预计仍将保持在较低水平；豆油产量趋于恢复同时需求无亮点，高位上涨压力较大，巴西大豆上市提前也是造成当前美豆价格下行的压力之一。进入1月后，国内油脂备货已经基本结束，预计豆油将逐步进入增库存周期，但在巴西大豆新作大量供应中国之前，国内油脂库存不会出现迅速上升。目前旺季需求不旺，现货转至05合约后均处于高基差状态，基差有继续回落可能，近期随着备货行情的结束，植物油价格走势将有所放缓，植物油价格的实际下行可能要在春节后才有望实现。 |
豆油05关注9000关口多空转换；棕榈05短线关注8500附近支撑；菜油05维持调整走势，关注11700附近支撑。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价15.7元/公斤，较前日的15.96元/公斤下跌了0.26元/公斤；较去年同期的36.7元/公斤下跌了21元/公斤。从供给角度看，中小养殖户存栏标猪经过前期几次抛售，春节前集中抛售的压力有所降低，集团场12月份出栏体重偏轻，一月上旬出栏放量相对受限。现货市场经历前期的下跌调整之后已经呈现逐步止跌企稳迹象。元旦后毛猪屠宰将有所减量，对现货价格的支撑进一步减弱，叠加近期全国疫情防控局势趋紧，春节消费或面临”旺季不旺“，关注后续终端消费能否回升进而带动现货价格再度走强。国内生猪产能总体仍处于较高水平，去化进度偏慢，供应收缩幅度有限，整体格局仍较宽松。 |
震荡，预计波动区间13900-15100。 |
| 白糖 |
北半球天气偏好，加速印泰两国生产，截止12月印度生产比上年同期增加4.75%，而泰国生产达到以往正常年水平，同时当前消费受疫情拖累，需求端采购意愿下降，令供应压力凸显。短期内原糖主要来自基本面季节性压力。国内节后现货采购交投有所好转，郑糖买盘增仓，产区重点集团报价略有上调，贸易环节陈糖节前消耗基本清库，询价意愿，补库较为活跃。北方甜菜产区完成榨期，预计产糖量较上年大幅下滑，而南方产区因局部地区产糖率不预期，整体看12月产糖量低于上年。等待郑糖向下确认买盘支撑，形成消费底大底。 |
前低附近有效性若确认，则长线多单尝试分批建仓。 |
| 棉花 |
受到需求复苏影响，外盘美棉期价运行至前高附近，印度国内棉花价格也创多年来新高，提振国内市场。郑棉上方压力21260，一旦向上突破则打开空间。近日期现基差持续回归。下游交投氛围回暖，春夏季订单致使企业开始补库，个别地区棉纱销售好转，纺企库存有所下降，但仍维持高位。整体看，外围环境提振国内市场，郑棉跟随走强，但价格向下游传导依然受阻。内外盘共振但弱于外盘。 |
21260突破则打开上方空间做多。 |
| 燃料油 |
美国ADP就业数据超预期增加，财政退出对就业促进作用进一步得到验证，再衰退预期修复，全美商业原油库存继续下降，国际原油上涨，上冲至11月26日压力位后回落。燃料油价格小幅跟随，供需方面，船燃需求不佳，航运指数互有涨跌（BDI干散货指数再新低，成品油运输指数持续上升，集运上海指数带动CCFI拐头向上），欧美国家冷冬不及预期，东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求存在一定支撑。整体来看需求不算强劲，燃料油当前仍以跟随成本端原油变动为主，目前原油面临11月26日前高，燃料油价格继续上升存在压力。 |
压力区间短空，参考FU2205合约2875-2930、LU2204合约3710-3740，空单持有后观察FU2765-2805、LU3560-3600支撑情况。 |
| 沥青 |
截止1月5日当周，全国石油沥青装置综合开工率32.3%，较上周上升0.1个百分点，其中华南地区开工率环比上升29%，其余地区均下降或持平，同期全国总库存率略有上浮（0.83个百分点），国内厂库76.89万吨，环比上升7.3%，国内社库42.28万吨，环比微升0.7%，山东、东北地区继续累库，需求持续减弱下短期开工率有所上升，虽然1月排产有所减少，但对沥青价格支撑力度有限。继续关注冬储合同释放情况，若无明显冬储需求接替的情况下，仍有阶段回调可能。 |
BU2206合约3340-3380压力区间适当短空，观察区间3155-3220支撑情况。 |
| 聚烯烃 |
昨日聚烯烃品种震荡。基本面数据来看，截至1月5日，两油PE总库存本周环比上涨13.34%，煤制企业PE库存环比上涨23.51%，贸易商库存较上周上涨4.92%。下游库存天数来看，农膜较上周减少0.9%，管材较上周减少0.2%。PP生产企业总库存环比增加1.16%，贸易商库存减少7.68%，港口库存减少5.3万吨，总库存减少0.66%。下游BOPP样本企业原料库存天数上涨3.59天，塑编样本企业库存天数增加0.85%。上周聚乙烯累库明显，聚丙烯略有累库，累库主要在生产企业端。本周预计持续排库，聚烯烃部分企业开始春节预售，短期内现货面偏宽松，价格难有明显上涨。 |
LLDPE2205合约8350-8800，PP2205合约 7900-8400。 |
| 甲醇 |
甲醇昨日震荡。基本面数据来看，截至1月5日当周，甲醇港口库存较上周累库，华南去库0.87万吨，华东累库10.75万吨，港口库存总计累库9.88万吨，较去年同期减少34.12万吨。华东累库主要原因在于下游烯烃工厂需求缩减。上周甲醇生产厂家库存去库4.64万吨，企业订单待发量较上周增加14.91万吨。内地连续去库两周，企业待发订单量呈现上升，未来一周或将继续去库。未来一周若下游烯烃重启，或将使得港口库存下降，否则港口库存或将持续累库。短期重点观测下游需求是否好转，可震荡思路入场。 |
震荡，05合约2400-2700。 |
年
月
