| 迈科期货早评精要 2022.1.5 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 贵金属 | 近期海外市场情绪并未形成较为一致的预期。上周以来，奥米克戎病毒引发的市场担忧情绪降温，甚至有观点认为其或将加快自然免疫过程，市场情绪有好转倾向，导致美债收益率持续上行，并且12月下旬主要表现为通胀预期上行。但节后1月3日，美债利率上行主要表现为实际利率上行，这对贵金属价格承压，导致1月3日晚间金银价格大幅下跌。但昨日美国公布的经济数据走弱，显示短期经济增长确实存在风险，这或将缓和美联储紧缩预期，金银价格再度上行。总体而言，近期市场预期反复波动，导致金银价格反复震荡，加大操作难度。 | 沪金2206合约以375.5为界，沪银2206合约以4800为界，进行短线多空操作。 |
| 钢材 | 据钢联调研数据显示唐山地区1月1日至今有高炉复产释放日均贴水产能约4.41万吨，其他地区因能耗双控指标刷新及产量压减任务压力减轻存在复产条件，电炉有亏损预计后续春季进入假期模式增量有限，冬奥会限产落实之前整体供应呈现回升态势较为确定关注高度。需求端，财新制造业PMI回升与官方制造业PMI表现一致，企业经济活动环比继续回升，但目前仅能看作是季节性的赶工及复产带动，持续性待观察，且其分项指标并不乐观同比表现偏弱；地产端销售有回暖迹象，后续是否能传导至土地市场待观察，若拿地持续偏弱，则对新开工的负反馈仍持续。冬储期原料成本支撑较强，目前华东高炉螺纹成本即时4289元/吨，原料库存成本4118元/吨，但淡季难给到电炉利润，目前华东谷电成本4667元/吨。 | 宽幅震荡格局，成本支撑强，后续调整可适当盘面冬储。05螺纹运行参考4118-4289-4450-4667。套利头寸，维持做空钢材盘面利润头寸（长期策略）。卷螺差0-50可入场阶段性多卷空螺。 |
| 铁矿 | 季末海外矿山冲量，澳洲发运 1926.6万吨环比回升较为明显，巴西628.6万吨有所减量预计天气因素对发运有所感染，澳洲冲量顺利传导至国内本月中旬前到港维持回升状态。需求端，钢厂铁水反弹，且从调研情况看本周将持续，后续趋势性回升较为明确，目前盘面定价也有部分预期，后续价格波动节奏上或也将反复交易铁水回升进度的预期变化；钢厂补库持续库存回升，到节前一周前仍有投机需求支撑价格，矿价有望维持高位，节后警惕阶段性去库带来的调整，如有明显调整也将给到买入的机会。 | 节前宽幅偏强，05合约运行参考625-650-680-720。套利方面，多矿空材维持；铁矿05-09正套维持，目标价差60以上。 |
| 双焦 | 焦炭方面，日钢提涨两轮，部分地区仅一轮落地，贸易价2850元，折仓单价3093元，入炉煤成本回升挤压利润小幅下降58（-30），产量与前周持平51.5（+0.38）。下游钢厂能耗双控，压减平控政策延续，新的一年钢厂产量恢复较好203.01（+4），但库存天数高，多按需补库，焦化库存去库，需求有好转。焦煤方面，安全检查严格，开工率下降，产量受影响。蒙煤进口受疫情影响通关量100车左右。下游需求回升，焦企钢厂继续累库，补库动作明显，采购较好，目前库存天数较低，仍需继续补库。 | 受动力煤印尼禁出口及国内下游需求恢复影响，双焦震荡偏多，05合约焦炭2850-3190，焦煤2100-2400。 |
| 动力煤 | 长协基准定价700元，550~850浮动。内蒙古坑口价730元，秦皇岛内蒙煤报价800元。产地方面，全国动力煤供应稳定，日产量维持1200万吨以上高位，大秦线发货高负荷。供暖期供热公司及电厂持续补库，电力日耗处于旺季，环渤海港口船舶数增加，环渤海三港库存2200万吨左右。下游电厂库存较好，全国363家铁路直供电厂存煤7099万吨，较9月底增加4117万吨，可耗天数达到23天。另外电厂及供热公司多签订长协订单，日常采购需求较往年下降，煤价近期较为弱势。印尼禁止出口1个月，不影响已经出口的，目前国内供需较为宽松，短期影响对盘面有情绪影响。 | 下游需求虽处旺季，但采购需求少，影响价格偏弱，盘面已反应长协预期价格，建议观望为主，动力煤05参考区间660-756。 |
| 油脂油料 | 国际方面，12月马来产量低于预期、出口高于预期，12月再度去库；豆油方面天气炒作反弹后多头获利了结，产量趋于恢复同时需求无亮点，高位上涨压力较大，巴西大豆上市的时间提前也是造成当前美豆价格下行的压力之一。国内方面旺季需求不旺，现货转至05合约后均处于高基差状态，基差有继续回落可能。但国内进口大豆和豆油库存仍处于偏低水平，因而国内植物油价格的走势并没有出现彻底的反转，短期内可能会再度出现上行，近期随着备货行情的结束，植物油价格走势将有所放缓，植物油价格的实际下行可能要在春节后才有望实现。 | 豆油05关注8800附近支撑；棕榈05短线关注8500附近支撑；菜油05维持调整走势，关注11900附近支撑。 |
| 生猪 | 昨日全国瘦肉型猪出栏均价15.96元/公斤，较昨日的16.13元/公斤下跌了0.17元/公斤；较去年同期的36.45元/公斤下跌了20.49元/公斤。从供给角度看，中小养殖户存栏标猪经过前期几次抛售，春节前集中抛售的压力有所降低，集团场12月份出栏体重偏轻，一月上旬出栏放量相对受限。现货市场经历前期的下跌调整之后已经呈现逐步止跌企稳迹象。元旦后毛猪屠宰将有所减量，对现货价格的支撑进一步减弱，叠加近期全国疫情防控局势趋紧，春节消费或面临”旺季不旺“，关注后续终端消费能否持续回升进而带动现货价格再度走强。国内生猪产能总体仍处于较高水平，去化进度偏慢，供应收缩幅度有限，整体格局仍较宽松。 | 震荡，预计波动区间13900-15100。 |
| 白糖 | 市场对消费前景略显悲观，目前北半球生产高峰及巴西天气利好糖料生长，使得资金减仓观望。短期内原糖维持弱势震荡。中国现货市场成交清淡，糖企承受产能高峰压力，北方甜菜厂基本完成压榨，糖源供给累库。季节性供应压力阶段，糖价承压。糖价5600下方有成本支撑，暂时不宜过度悲观，等待消费买盘确认。 | 节后长线多单分批买入。 |
| 棉花 | 印度服装市场持续复苏，该国内纺织企业用棉需求相对旺盛。奥密克戎毒株未抵挡美国人的圣诞热情，消费黯淡向棉花价格继续施压。国家棉花市场监测系统调查显示，2022年中国棉花意向种植面积同比增加1.0%。皮棉现货购销整体情况仍然疲软。当前约9成的企业订单不足以撑到春节后，大幅低于去年同期水平；处于亏损边缘甚至早已亏损企业占61%；元旦过后纺织企业将陆续迎来放假潮，春节放假时长较往年延长的占53%，平均延长时间11.4天。产业波动退位，资本情绪影响棉价格。美棉期价运行至前高附近，酝酿技术突破。郑棉与外盘共振但弱于外盘。 | 郑棉21260一旦突破打开上方空间，突破做多。 |
| 燃料油 | OPEC+维持2月增产40万桶/日的计划，认为原油需求暂时未受奥米克戎严重冲击，昨日国际油价上涨，燃料油期价同步上涨。供需方面，船燃需求不佳，航运指数互有涨跌（BDI干散货指数再新低，成品油运输指数持续上升，集运上海指数带动CCFI拐头向上），欧美国家冷冬不及预期，东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求存在一定支撑。整体来看需求不算强劲，燃料油当前仍以跟随成本端原油变动为主，目前原油面临11月26日前高，燃料油价格继续上升压力较大。 | 压力区间短空，参考FU2205合约2875-2930、LU2204合约3710-3740，空单持有后观察FU2760-2795、LU3550-3590支撑情况。 |
| 沥青 | 沥青2022年1月排产减少（环比下降18万吨），南北方终端需求都基本结束，供需方面未出现明显改善，冬储合同仅部分炼厂释放，当前价格下贸易商存货积极性有限。价格方面，短期国际原油的偏强带来了一定的成本支撑，原油价格稳定的情况下，沥青价格或在市场情绪的引领下继续上涨，继续关注冬储合同释放情况，若无明显冬储需求接替的情况下，价格上涨的持续性有限。 | BU2206合约3340-3380压力区间适当短空，观察区间3155-3220支撑情况。 |
| 聚烯烃 | 昨日煤价上涨，聚烯烃品种均上涨。基本面数据来看，截至12月29日，两油PE总库存本周环比下降3.2%，煤制企业PE库存环比下降6.17%，贸易商库存较上周上涨14.56%。下游库存天数来看，农膜较上周减少0.2%，管材较上周减少0.3%。PP生产企业总库存环比减少2.75%，贸易商库存上涨3.62%，港口库存减少6.05万吨，总库存减少1.64%。下游BOPP样本企业原料库存天数下降1.18天，塑编样本企业库存天数下降1.45%。上周聚乙烯和聚丙烯均呈现生产企业去库明显，但下游接货意愿不高，贸易商库存大幅累库的状态。本周节后开工或可消耗部分库存。近期原油价格持续上涨，或会对聚烯烃品种带来成本支撑，关注油价变化。 | LLDPE2205合约8350-8750，PP2205合约 7900-8300。 |
| 甲醇 | 昨日动力煤价格跳空高开，收盘收阴线，甲醇上涨。基本面数据来看，节前一周，甲醇港口库存较上周累库，华南累库1.8万吨，华东累库2.16万吨，港口库存总计累库3.96万吨，较去年同期减少75.06万吨。上周甲醇生产厂家库存去库0.95万吨，企业订单待发量较上周减少9.13万吨。内地呈现去库，但企业待发订单量下降幅度较大，未来一周或会形成累库。煤价没有较大变化情况下，甲醇价格难有大幅度上涨。短期震荡思路入场。可考虑卖出跨市期权组合。 | 震荡，05合约2400-2700。 |
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