| 迈科期货早评精要 2022.1.4 | ||
| 品种 | 观点 | 操作建议 |
| 贵金属 | 近期海外经济数据面未发生显著变化，市场预期变动主导市场情绪，但市场情绪反复波动并且缺乏持续性。自2021年12月中旬以来，美联储缩窄预期落地并且通胀预期仍在高位，支撑了贵金属价格反弹。但1月3日晚间美债收益率再度突破1.6%，并且美元指数上涨，贵金属价格承压回落。金银价格仍维持反弹结构但力度明显减弱并且上周以来反复波动，操作难度加大。 | 减持后的剩余多单，沪金2206合约背靠373.5持有，沪银背靠4800持有，跌破支撑位考虑短空。 |
| 钢材 | 上周钢材产量有明显回升，五大钢材产量+19.07万吨，后续增产的预期依然存在关注本月复产进度及2+26城限产力度；唐山开启空气橙色预警，部分轧钢厂停产，假期钢坯价格继续走弱，预计实际影响相对有限（相对限制高炉）。需求端，淡季需求持续暂无太多亮点，后续产量回升下将进入累库状态，累库幅度更多取决于供给恢复速度；年末商品房销售小幅翘尾回到季节性中性水平，随着信贷的逐步放松关注销售回暖持续性，目前土地成交依然冷清暂未明显回升关注销售回暖后是否带动土地市场回暖；上周制造业PMI公布有所回升，其中需求小幅回升供给回落，新订单-产成品库存表征经济活力指标回路，原料-产成品库存表征下游有小幅原材料主动补库但预计难持续，钢厂新订单指数环比小幅抬升同比明显走弱，对于板材支撑偏负面。 | 宽幅震荡格局，05螺纹运行参考4100-4280-4500。套利头寸，维持做空钢材盘面利润头寸（长期策略）。卷螺差0-50可入场阶段性多卷空螺。 |
| 铁矿 | 海外澳巴发运量皆进入年末冲量阶段环比回升，同比回到中性偏高水平，国内到港在1月中前呈回升态势，港口库存维持累积状态2021年末达15652.65万吨相对低于此前预期。需求端，日均铁水产量203.01万吨明显反弹，本月预计仍有回升空间继续关注高度；钢厂库存继续回升补库状态持续，疏港维持一定高度，铁矿预计节前有一定支撑维持高位震荡状态。 | 宽幅震荡格局，05合约运行参考625-650-680-720。套利方面，多矿空材维持；铁矿05-09正套维持，目标价差60以上。 |
| 双焦 | 焦炭方面，提涨一轮，部分地区未落地，贸易价2780元，折仓单价3017元，入炉煤成本回升挤压利润小幅下降88（-19），产量与前周持平51.12（+0.03）。下游钢厂能耗双控，压减平控，钢厂产量稳定199.01（-0.1），新一年有复产预期，钢厂库存高，但多提前补库，焦化库存去库，需求好转但依旧偏弱。焦煤方面，山西煤矿事故后，周边煤矿产量受影响。蒙煤进口受疫情影响通关量仍在100车左右。焦企钢厂继续累库，补库动作明显，供应近期受影响，现货价格偏强。 | 焦炭成本企稳，铁水产量反弹预期仍未实现，部分贸易商相对悲观离场，整体看震荡为主。05合约焦炭2850-3190，焦煤2100-2300。 |
| 动力煤 | 长协基准定价变为700元，550~850浮动。内蒙古坑口价750元，秦皇岛内蒙煤报价950元。产地方面，全国动力煤供应稳定，日产量维持1200万吨以上高位。大秦线发货高负荷。供暖期供热公司及电厂持续补库，电力日耗处于旺季，环渤海港口船舶数增加，环渤海三港库存2211万吨。近期虽处旺季但下游电厂库存较好，可用天数超过20天，且以长协为主，日常采购相对较弱，因此煤价走弱。 | 下游需求处于旺季，近期采购节奏慢，影响价格略弱，盘面多震荡，观望为主，动力煤05参考区间660-756。 |
| 油脂油料 | 国际方面，12月马来产量低于预期、出口高于预期，12月再度去库；豆油方面天气炒作反弹后多头获利了结，产量趋于恢复同时需求无亮点，高位上涨压力较大。国内方面旺季需求不旺，现货转至05合约后均处于高基差状态，基差有继续回落可能。但国内进口大豆和豆油库存仍处于偏低水平，因而国内植物油价格的走势并没有出现彻底的反转，短期内可能会再度出现上行，近期随着备货行情的结束，植物油价格走势将有所放缓，植物油价格的实际下行可能要在春节后才有望实现。 | 豆油05关注8600附近支撑；棕榈05短线关注8400附近支撑；菜油05维持调整走势，关注12200附近支撑。 |
| 生猪 | 上周五全国瘦肉型猪出栏均价16.12元/公斤，较上一日的16.11元/公斤上涨了0.01元/公斤，单日涨幅0.06%。现货市场经历前期的下跌调整之后已经呈现逐步止跌企稳迹象。集团猪企出栏计划基本完成，近期减量出栏迹象较为明显。关注后续随着春节到来终端消费能否持续回升进而带动现货价格再度走强。国内生猪产能总体仍处于较高水平，去化进度偏慢，供应收缩幅度有限，整体格局仍较宽松。 | 震荡，预计波动区间13900-15100。 |
| 白糖 | 市场对消费前景略显悲观，目前北半球生产高峰及巴西天气利好糖料生长，使得资金减仓观望。短期内原糖维持弱势震荡。中国现货市场成交清淡，糖企承受产能高峰压力，北方甜菜厂基本完成压榨，糖源供给累库。季节性供应压力阶段，糖价承压。糖价5600下方有成本支撑，暂时不宜过度悲观，等待消费买盘确认。 | 技术上5785压力，若不能突破则继续弱势振荡。 |
| 棉花 | 印度服装市场持续复苏，该国内纺织企业用棉需求相对旺盛。奥密克戎毒株未抵挡美国人的圣诞热情，消费黯淡向棉花价格继续施压。国家棉花市场监测系统调查显示，2022年中国棉花意向种植面积同比增加1.0%。皮棉现货购销整体情况仍然疲软。当前约9成的企业订单不足以撑到春节后，大幅低于去年同期水平；处于亏损边缘甚至早已亏损企业占61%；元旦过后纺织企业将陆续迎来放假潮，春节放假时长较往年延长的占53%，平均延长时间11.4天。产业波动退位，资本情绪影响棉价格。美棉左肩位置是非常关键的局点。这里若向上突破则打开上方空间，反之则继续振荡。郑棉与外盘共振但弱于外盘。 | 观望，等待外盘确认走势。 |
| 燃料油 | OPEC+会议召开在即，决定2月是否维持增产，昨日国际油价小幅收涨，但升势有所停滞，燃料油价格小幅上涨，高硫油强于低硫油。供需方面，航运指数互有涨跌（BDI干散货指数再新低，成品油运输指数持续上升，集运上海指数带动CCFI拐头向上），总体船燃需求有限，东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求逐步走强，形成一定需求支撑。考虑燃料油当前以跟随成本端原油变动为主，关注本月欧佩克会议增产情况对原油价格的影响。 | FU2205合约2875-2900、LU2203合约3710-3740区间尝试短空，观察FU2740-2765、LU3560-3590支撑情况。 |
| 沥青 | 市场继续交易供需结构改善预期，沥青期价持续上涨。供需方面，华北地区开工大幅下降，东北地区因季节性因素转产或停产沥青，开工下降供给收缩的状态维持，但刚需全面走弱，冬储合同仅部分炼厂释放，当前价格下贸易商存货积极性有限，预期方面，隆众对炼厂及贸易商调研结果显示，50%业者看后市震荡，42%看涨，看跌仅8%，原油价格稳定的情况下，沥青价格或在市场情绪的引领下继续上涨，但没有明显冬储需求接替的情况下，这种趋势的持续性有限。 | BU2206合约3340-3380压力区间适当短空，观察区间3125-3185支撑情况。 |
| 聚烯烃 | 近期聚烯烃品种震荡走势，行情聚焦点依旧在下游需求。基本面数据来看，截至12月29日，两油PE总库存本周环比下降3.2%，煤制企业PE库存环比下降6.17%，贸易商库存较上周上涨14.56%。下游库存天数来看，农膜较上周减少0.2%，管材较上周减少0.3%。PP生产企业总库存环比减少2.75%，贸易商库存上涨3.62%，港口库存减少6.05万吨，总库存减少1.64%。下游BOPP样本企业原料库存天数下降1.18天，塑编样本企业库存天数下降1.45%。上周聚乙烯和聚丙烯均呈现生产企业去库明显，但下游接货意愿不高，贸易商库存大幅累库的状态。本周节后开工或可消耗部分库存，料短期依旧震荡格局。 | LLDPE2205合约8350-8750，PP2205合约 7900-8300。 |
| 甲醇 | 节前最后一个交易日甲醇收跌。基本面数据来看，截止12月29日当周，甲醇港口库存较上周累库，华南累库1.8万吨，华东累库2.16万吨，港口库存总计累库3.96万吨，较去年同期减少75.06万吨。上周醇生产厂家库存去库0.95万吨，企业订单待发量较上周减少9.13万吨。内地呈现去库，但企业待发订单量下降幅度较大，未来一周或会形成累库。煤价小幅震荡运行，甲醇价格难有大幅度上涨。短期震荡思路入场。可考虑卖出跨市期权组合。 | 震荡，05合约2400-2700。 |
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