| 迈科期货早评精要 2021.12.31 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
近期影响贵金属价格的因素并不稳定，近两周美联储货币政策预期变化、通胀预期变化先后主导价格波动，造成贵金属价格反复波动，但总体而言，在12月中旬美联储议息会议落定后，在近期通胀预期保持稳定情况下，短线略有上行。 |
减持后的剩余多单，沪金背靠371持有，沪银背靠4800持有。 |
| 钢材 |
钢材复产预期兑现，本周五大钢材产量+19.07万吨，其中螺纹+4.16，热卷+7.83，虽然复产但同比相对平稳；预计1月份延续增产态势，但因冬奥限产依然存在热卷以及增产高度有限，螺纹因电炉普遍亏损释放产量的速度预计也相对平缓。需求端，本周五大钢材表需904.85万吨（-35.29），螺纹267.73万吨（-30.83），热卷305.69万吨（+7.69），本周建材表需季节性下滑较为明显但同比不算差，热卷季节性偏弱需求有所提升，从钢材供需差上看反而出现好转，后续关注调整后底部支撑企稳情况。库存逐步进入拐点，本周钢材总库存仅-3.68万吨预计后续正式进入累库期，其中热卷维持去库表现较好（-8.84），螺纹开始出现累库（+1.39），且结构上看建材冬储意愿目前相对偏弱，若价格有所调整也有利于投机性需求的释放。 |
宽幅震荡格局，05螺纹运行参考4100-4280-4500。套利头寸，维持做空钢材盘面利润头寸（长期策略）。卷螺差0-50可入场阶段性多卷空螺。 |
| 铁矿 |
海外澳巴发运量皆进入年末冲量阶段环比回升，同比回到中性偏高水平，国内到港在1月中前呈回升态势，不考虑压港的情况下预计降库难持续。需求端，日均铁水产量预计低位开始回升，1月份有望回到207万吨水平；从钢厂库存数据看目前维持补库的状态，投机需求仍有一定支撑，价格调整的空间或相对有限。 |
宽幅震荡格局，05合约运行参考625-650-680-720。套利方面，多矿空材维持；铁矿05-09正套维持，目标价差60以上。 |
| 双焦 |
焦炭方面，提涨一轮，部分地区未落地，贸易价2800元，折仓单价3034元，入炉煤成本回升挤压利润小幅下降88（-19），产量与前周持平51.12（+0.03）。下游钢厂能耗双控，压减平控，钢厂产量稳定199.01（-0.1），新一年有复产预期，钢厂库存高，但多提前补库，焦化库存去库，需求好转但依旧偏弱。焦煤方面，山西煤矿事故后，周边煤矿产量受影响。蒙煤进口受疫情影响通关量仍在100车左右。焦企钢厂继续累库，补库动作明显，供应近期受影响，现货价格偏强。 |
焦炭成本企稳，铁水产量反弹预期仍未实现，部分贸易商相对悲观离场，整体看震荡为主。05合约焦炭2850-3190，焦煤2100-2300。 |
| 动力煤 |
长协基准定价变为700元，550~850浮动。内蒙古坑口价630元，秦皇岛内蒙煤报价820元。产地方面，全国动力煤供应稳定，日产量维持1200万吨以上高位。大秦线发货高负荷。供暖期供热公司及电厂持续补库，电力日耗处于旺季，环渤海港口船舶数增加，环渤海三港库存2211万吨。近期虽处旺季但下游电厂库存较好，可用天数超过20天，电厂及供热公司多签订长协订单，日常采购需求较往年大幅下降，煤价将继续走弱。 |
下游需求虽处旺季，但采购需求少，影响价格偏弱，盘面已反应长协预期价格，建议观望为主，动力煤05参考区间660-756。 |
| 油脂油料 |
国际方面，由于阿根廷主产区干旱状况依旧较为严重，短期的降雨无法大幅改善当前大豆的生长情况，美豆价格未来仍可能保持继续上行。国内方面截至2021年第51周，全国港口大豆库存为401.5万吨，较上周减少96万吨，减幅23.9%，国内油脂备货尚未完全结束，国内进口大豆和豆油库存仍处于偏低水平，因此国内植物油价格的走势并没有出现彻底的反转，短期内可能会再度出现上行。未来1-2周随着备货行情的结束，植物油价格走势将有所放缓，植物油价格的实际下行可能要在春节后才有望得以实现。 |
豆油05关注8600附近支撑；棕榈05短线关注8400附近支撑可参与短多；菜油05维持调整走势，关注12200附近支撑。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价16.11元/公斤，较上一日的16.09元/公斤上涨了0.02元/公斤，单日涨幅0.12%。现货市场经历前期的下跌调整之后已经呈现逐步止跌企稳迹象。集团猪企出栏计划基本完成，近期减量出栏迹象较为明显。关注后续随着元旦、春节等重要节日的陆续到来终端消费能否持续回升进而带动现货价格再度走强。国内生猪产能总体仍处于较高水平，去化进度偏慢，供应收缩幅度有限，整体格局仍较宽松。 |
震荡，预计波动区间13900-15100。 |
| 白糖 |
目前除了印度压榨进度较为清晰且其数据未超出市场预期外，尚未看到来自于其他主产国太多的信息，而国际糖价也仍未跳出自8月以来形成的高位震荡区域。价格的重心出现了微小的下降，这可能是进入压榨高峰后的正常现货，毕竟供应在快速增加。国内食糖阶段性供应宽松。从持仓排行可以看出，郑糖近日出现空单减持，主要因为国际市场走到重要支撑，进口成本倒挂，市场出现挺价意愿，需求开始出现好转迹象。关注是否会经过震荡后形成阶段性的底部。 |
观望，有再次确认前低附近支撑需求。 |
| 棉花 |
美国限制新疆产品，中国纺织相关十三家协会共同发声反抵制。ICE调整美棉期货涨跌停扩大至5美分/磅，28日开始执行。促使购买国际棉花，，利多美棉价格。隔夜美棉继续上涨，前高压力亟待测试。国内海外市场订单下达有限，中国国家纺织下游需求普遍显出疲态，棉纺企年前原料备货预期有所落空，纺企计划提前放假企业数量增加。订单外流，向东南亚转移。郑棉走势跟随外盘震荡缓慢向上，市场情绪有所回暖。 |
观望。 |
| 燃料油 |
Opec将在1月4日决定2月是否维持增产，国际油价小幅震荡，近期升势有所停滞，燃料油价格小幅上涨，高硫油强于低硫油。考虑燃料油当前以跟随成本端原油变动为主，短期或因原油价格承压而回调。供需方面，航运指数互有涨跌（BDI干散货指数再新低，成品油运输指数持续上升，集运上海指数带动CCFI拐头向上），总体船燃需求有限，东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求逐步走强，形成一定需求支撑。 |
FU2205合约2875-2900、LU2203合约3710-3740区间尝试短空，观察FU2740-2765、LU3560-3590支撑情况。 |
| 沥青 |
Opec将在1月4日决定2月是否维持增产，国际油价小幅震荡，近期升势有所停滞。沥青期价小幅回调，供需方面，冬储释放不尽如人意，目前只有山东及华北炼厂有冬储政策，但贸易商积极性不高。终端需求仍存在一些赶工项目，目前冬储需求尚未成为当前沥青价格驱动，仍重视成本端原油价格对沥青价格变动主导作用，原油价格目前接近11月25日高点（奥米克戎事件扰动时点），短期前高压力较大。 |
BU2206合约3260-3305压力区间适当短空，观察区间3120-3175支撑情况。 |
| 聚烯烃 |
近期原油价格持续上涨，但聚烯烃品种涨势乏力，行情聚焦点依旧在下游需求。基本面数据来看，截至12月29日，两油PE总库存本周环比下降3.2%，煤制企业PE库存环比下降6.17%，贸易商库存较上周上涨14.56%。下游库存天数来看，农膜较上周减少0.2%，管材较上周减少0.3%。PP生产企业总库存环比减少2.75%，贸易商库存上涨3.62%，港口库存减少6.05万吨，总库存减少1.64%。下游BOPP样本企业原料库存天数下降1.18天，塑编样本企业库存天数下降1.45%。上周聚乙烯和聚丙烯均呈现生产企业去库明显，但下游接货意愿不高，贸易商库存大幅累库的状态。面临元旦假期，预计下游采购依旧不强，影响库存消耗。短期聚烯烃品种价格略显弱势。 |
LLDPE2205合约8200-8750，PP2205合约 7800-8300。 |
| 甲醇 |
昨日煤价回落，甲醇价格走低。基本面数据来看，截止12月29日当周，甲醇港口库存较上周累库，华南累库1.8万吨，华东累库2.16万吨，港口库存总计累库3.96万吨，较去年同期减少75.06万吨。本周甲醇生产厂家库存去库0.95万吨，企业订单待发量较上周减少9.13万吨。内地呈现去库，但企业待发订单量下降幅度较大，未来一周或会形成累库。煤价小幅震荡运行，甲醇价格难有大幅度上涨。短期震荡思路入场。可考虑卖出跨市期权组合。 |
震荡，05合约2450-2800。 |
年
月
