| 迈科期货早评精要 2021.12.28 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
海外市场情绪继续好转，美股上涨，美元下跌，非美货币上涨，短线金银价格下跌动力减弱，并且因为美债收益率低位有上行动力。近期金银价格基本跟随风险资产价格波动，当疫情和刺激政策落败导致经济增长预期走弱，通胀预期走弱时，投资者情绪走弱，金银价格走弱；当疫情缓解，通胀预期走高时，投资者情绪好转，金银价格反弹。可以理解为短线缺乏明显波动因素情况下的跟随市场情绪波动。中长线金银价格依然会因为美联储缩债加息预期而承压。 |
短线偏多思路，不追高，获利离场，沪金背靠371短多，沪银背靠4800短多，跌破离场。 |
| 钢材 |
上周产量整体有所回落，但从检修计划看预计本周开始将有所回升，远期复产的预期依然较强，卷螺皆有一定减量，虽然现实供给维持低位，但市场对后续复产的预期较高，后续关注实际复产情况，目前的需求状态若叠加复产则现货将有明显压力。需求端，现实是进入淡季成交逐步冷却的状态，贸易商观望情绪较浓目前价位冬储意愿不高，西安疫情管控升级以及房地产税正式时点的消息对情绪有所打压，下跌幅度放大，螺纹盘面阶段性或将下探高炉成本附近支撑（原料库存成本4100附近，即时成本4300）。 |
宽幅震荡格局，05螺纹短期运行参考4100-4280-4500。套利头寸，维持做空钢材盘面利润头寸（长期策略）。 |
| 铁矿 |
海外澳巴合计发运量2515.7万吨，环比持续回升，其中巴西发运726.3万吨增量较为明显，澳洲发运1789.4万吨也保持上行，年末冲量状态维持，国内26港口到港2005.6万吨偏低也导致了上周的降库，但预计本周开始到港中枢有所上升，不考虑压港的情况下预计降库难持续。需求端，日均铁水产量199.01万吨（-0.1），复产暂未兑现但目前的低产量难持续后续趋势向上概率大，持续跟踪高炉复产进度；目前节前钢厂补库及高利润下的结构性矛盾支撑矿价，但120美金高位明显承压，后续关注补库结束时点及钢厂利润压缩情况，或逆转前期偏强的逻辑，预计节后仍有下行动力。 |
高位震荡05合约短期运行参考670-720，后续关注补库及结构性矛盾转弱时点可考虑阶段性逢高空配。套利方面，多矿空材维持；铁矿05-09正套维持，目标价差60以上。 |
| 双焦 |
焦炭方面，提涨一轮，部分地区未落地，贸易价2780元，折仓单价3017元，入炉煤成本回升挤压利润小幅下降88（-19），产量与前周持平51.12（+0.03）。下游钢厂能耗双控，压减平控，钢厂产量稳定199.01（-0.1），新一年有复产预期，钢厂库存高，但多提前补库，焦化库存去库，需求好转但依旧偏弱。焦煤方面，山西煤矿事故后，周边煤矿产量受影响。蒙煤进口受疫情影响通关量仍在100车以下。焦企钢厂继续累库，补库动作明显，供应近期受影响，现货价格偏强。 |
焦炭成本企稳，铁水产量反弹预期仍未实现，部分贸易商相对悲观离场，整体看震荡为主。05合约焦炭2850-3190，焦煤2100-2300。 |
| 动力煤 |
长协基准定价变为700元，550~850浮动。内蒙古坑口价750元，秦皇岛内蒙煤报价950元。产地方面，全国动力煤供应稳定，日产量维持1200万吨以上高位。大秦线发货高负荷。供暖期供热公司及电厂持续补库，电力日耗处于旺季，环渤海港口船舶数增加，环渤海三港库存2211万吨。近期虽处旺季但下游电厂库存充足，且以长协为主，日常采购相对较弱，因此煤价走弱。 |
下游需求处于旺季，近期采购节奏慢，影响价格略弱，盘面多震荡，观望为主，动力煤05参考区间660-756。 |
| 油脂油料 |
国际方面，美豆价格不断走高，阿根廷大豆产区的持续干旱吸引了投机资金的大量涌入；马来棕榈油12月产量出现下行，据马来西亚棕榈油协会发布的数据显示，2021年12月1—20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少13.18%；全球菜籽供应紧张仍将持续，预计菜籽价格回落空间受限，进口大豆和豆油库存亦保持下行。截至上周，全国重点地区豆油商业库存约82.4万吨，环比上周减少0.48万吨，降幅0.6%。预计进入1月中上旬后，国内植物油供需紧张的局面将得到改善，不会出现供需过度紧张的状况，备货结束后中长期内植物油再难出现较明显的利多因素，远月合约价格仍趋向于再度的下滑。 |
豆油05关注8800附近关口压力；棕榈05短线关注8400附近关口支撑；菜油05维持调整走势，关注12100附近支撑。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价16.01元/公斤，较上一日的16.06元/公斤下跌了0.05元/公斤，单日跌幅0.31%。现货市场经历前期的下跌调整之后已经呈现逐步止跌企稳迹象，近期全国多地的气温进一步下降或将再度提振猪肉消费。关注后续随着元旦、春节等重要节日的陆续到来终端消费能否持续回升进而带动现货价格再度走强。国内生猪产能总体仍处于较高水平，去化进度偏慢，供应收缩幅度有限，整体格局仍较宽松。 |
震荡，预计波动区间13900-15100。 |
| 白糖 |
目前除了印度压榨进度较为清晰且其数据未超出市场预期外，尚未看到来自于其他主产国太多的信息，而国际糖价也仍未跳出自8月以来形成的高位震荡区域。价格的重心出现了微小的下降，这可能是进入压榨高峰后的正常现货，毕竟供应在快速增加。国内食糖阶段性供应宽松。从持仓排行可以看出，郑糖近日出现空单减持，主要因为国际市场走到重要支撑，进口成本倒挂，市场出现挺价意愿，需求开始出现好转迹象。关注是否会经过震荡后形成阶段性的底部。 |
5785关注能否有效站稳则轻多试水，反之仍需再次确认前低。 |
| 棉花 |
美国限制新疆产品，中国纺织相关十三家协会共同发声反抵制。ICE调整美棉期货涨跌停扩大至5美分/磅，28日开始执行，隔夜美棉大幅上涨，盘中最高112.69美分/磅，产业逻辑利好并未显现，上涨受到消息面影响较大。圣诞节后，海外市场订单下达有限，东南亚国家纺织下游需求普遍显出疲态。国内棉纺企年前原料备货预期有所落空，中游降价去库，纺企计划提前放假企业数量增加。郑棉走势僵持。 |
关注整数关口方向选择。 |
| 燃料油 |
昨日国际原油大幅上涨，美股能源股同步大涨，主要驱动是对奥米克戎带来经济再衰退预期的修复，受此提振燃料油期价小幅跟随，供需方面，航运指数互有涨跌（BDI干散货指数再新低，成品油运输指数持续上升，集运上海指数带动CCFI拐头向上），船燃需求有限，东北亚日韩地区冬季取暖、发电需求逐步走强，形成一定需求支撑，考虑燃料油当前以跟随成本端原油变动为主，价格偏向于稳中维持。 |
LU2203合约3220-3515，FU2205合约2430-2700，操作上以支撑位附近技术见底信号和压力区间为准多空操作（压力区间FU2690-2700、LU3495-3515），区间外暂时观望。 |
| 沥青 |
昨日国际原油大幅上涨，美股能源股同步大涨，主要驱动是对奥米克戎带来经济再衰退预期的修复，沥青期价同步上涨，需求方面，刚需继续走弱，冬储释放有限，叠加炼厂低开工维持，整体供需面没有明显改变。目前冬储需求暂未成为当前沥青价格驱动，原油价格的预期引导作用或成为短期沥青价格变动主导因素。 |
BU2206合约3200-3235压力区间适当短空，观察区间3065-3085支撑情况。 |
| 聚烯烃 |
昨日煤炭价格回落，聚烯烃品种价格下跌。基本面数据来看，两油PE总库存本周环比下降2.93%，煤制企业PE库存环比下降10.62%，贸易商库存较上周下降6.79%。下游库存天数来看，农膜较上周减少1.4%，管材行业基本持平。聚乙烯上周去库较为明显，现货偏紧。PP生产企业总库存环比增加5.18%，贸易商库存减少0.23%，总库存增加3.28%。下游BOPP样本企业原料库存天数下降2.56天，塑编样本企业库存天数增加0.88%。聚丙烯上周略有累库，供应较为宽松。需求方面，短期或有节前补库行为。短期聚烯烃品种价格略显弱势。 |
LLDPE2205合约8100-8600，PP2205合约 7900-8300。 |
| 甲醇 |
昨日煤价回落，甲醇价格走低。基本面数据来看，截止12月23日当周，甲醇港口库存较上周去库，库存较上周减少2.89万吨，华南小幅累库1.78万吨，华东去库4.67万吨。本周甲醇厂家累库3.29万吨，本周企业订单待发量较上周增加2.27万吨。上周内地相对较弱。上游产品供应依旧宽松，甲醇成本难有大幅度上升，甲醇价格难有较高涨幅。短期维持震荡。 |
震荡，05合约2450-2800。 |
年
月
