| 迈科期货早评精要 2021.12.27 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
周五美股因圣诞节休市，双节期间，消息面相对平静。经历短线反复波动之后，沪金再度站上370一线，短线再度偏多运行。近两日海外市场情绪明显好转，美股连续上涨，美元指数反复震荡昨日晚间表现偏弱，原油等商品价格反弹。受益于美元和美债收益率下行，金银价格反弹，对12月16日以来反弹的延续。 |
近期仍反复波动，不追高，沪金背靠371短多，沪银背靠4800短多，跌破离场。 |
| 钢材 |
上周产量整体有所回落，卷螺皆有一定减量，虽然现实供给维持低位，但市场对后续复产的预期较高，工业部要求“稳工业增长”及生态环境部辟谣冬奥期间大规模关停企业皆指向1季度限产压力可能不及市场之前预期，本周开始重点关注1月份钢厂复产情况，如增量速度较快将对盘面产生明显压力。需求端，上周螺纹表需298.56万吨（-15），热卷298万吨（-9.89），整体季节性回落后续大概率延续，需求压力下去库速度逐步放缓，今日钢银数据显示建材库存降1.59%，热卷降5.34%，总积降2.14%，绝对量缩窄至14万吨，后续关注供增需减下的累库压力，同时需要注意到今年库存绝对量偏低但需求同样较差，库销比较为中性。供需两端面临一定考验，上行驱动弱化，短期价格有一定调整压力，周五夜盘黑色系跳水周末唐山钢坯跌50，但成本支撑仍在预计维持宽幅震荡格局。 |
宽幅震荡格局；05螺纹短期运行参考4150-4280-4600。套利头寸，维持做空钢材盘面利润头寸（长期策略）。 |
| 铁矿 |
月底海外矿山正式进入年末冲量阶段，预计1月中旬前到港维持回升态势有一定压力，疏港维持高位的持续性需要观察，预计上周去库的动作难持续。需求端，日均铁水产量199.01万吨（-0.1）维持低位但后续增产预期依然较强远期预期暂未逆转，钢厂有一定补库且因为利润相对较高对于中高品的使用有所提升，但钢厂日耗偏低目前可用天数较高预计后续补库力度减弱，同时现货绝对价格已经达到120美金，绝对价格偏高下关注投机需求的持续性，若投机头寸阶段兑现利润离场或跟随成材调整。 |
阶段性顶部或已见进入震荡格局，05合约短期运行参考675-720。套利方面，多矿空材维持；铁矿05-09正套维持，目标价差60以上。 |
| 双焦 |
焦炭方面，提涨一轮，部分地区未落地，贸易价2800元，折仓单价3039元，入炉煤成本回升挤压利润小幅下降88（-19），产量与前周持平51.12（+0.03）。下游钢厂能耗双控，压减平控，钢厂产量稳定199.01（-0.1），新一年有复产预期，钢厂库存高，但多提前补库，焦化库存去库，需求好转但依旧偏弱。焦煤方面，山西煤矿事故后，周边煤矿产量受影响。蒙煤进口受疫情影响通关量仍在100车以下。焦企钢厂继续累库，补库动作明显，供应近期受影响，现货价格偏强，入炉煤成本小幅增加，焦炭预期年前提涨2-3轮。 |
焦炭成本企稳，铁水产量止跌，钢厂按需补库，现货稍强，整体看震荡偏强。05合约焦炭2990-3290，焦煤2100-2400。 |
| 动力煤 |
长协基准定价变为700元，550~850浮动。内蒙古坑口价750元，秦皇岛内蒙煤报价950元。产地方面，全国动力煤供应稳定，日产量维持1200万吨以上高位。大秦线发货高负荷。供暖期供热公司及电厂持续补库，电力日耗处于旺季，环渤海港口船舶数增加，环渤海三港库存2200万吨。近期虽处旺季但下游电厂库存充足，且以长协为主，日常采购相对较弱，因此煤价走弱。 |
下游需求处于旺季，近期采购节奏慢，影响价格略弱，盘面多震荡，观望为主，动力煤05参考区间660-756。 |
| 油脂油料 |
国际方面，南美大豆产量的继续增长将保障明年国内豆油的供应，而马来对外来劳工入境政策的调整也将使得其国内棕榈油产量有望得到恢复；全球菜籽供应紧张仍将持续，预计菜籽价格回落空间受限，进口大豆和豆油库存亦保持下行。截至上周，全国重点地区豆油商业库存约82.4万吨，环比上周减少0.48万吨，降幅0.6%。预计进入1月中上旬后，国内植物油供需紧张的局面将得到改善，不会出现供需过度紧张的状况，备货结束后中长期内植物油再难出现较明显的利多因素，远月合约价格仍趋向于再度的下滑。 |
豆油05关注8600附近关口压力；棕榈05短线关注8000附近关口支撑；菜油05维持调整走势，关注11900附近支撑。 |
| 生猪 |
上周五全国瘦肉型生猪出栏均价15.79元/公斤，较上一日的15.93元/公斤下跌了0.14元/公斤，单日跌幅0.88%。现货市场经历前期的下跌调整之后已经呈现逐步止跌企稳迹象，近期全国多地的气温进一步下降或将再度提振猪肉消费。关注后续随着元旦、春节等重要节日的陆续到来终端消费能否持续回升进而带动现货价格再度走强。国内生猪产能总体仍处于较高水平，去化进度偏慢，供应收缩幅度有限，整体格局仍较宽松。 |
震荡，预计波动区间13900-15100。 |
| 白糖 |
目前除了印度压榨进度较为清晰且其数据未超出市场预期外，尚未看到来自于其他主产国太多的信息，而国际糖价也仍未跳出自8月以来形成的高位震荡区域。价格的重心出现了微小的下降，这可能是进入压榨高峰后的正常现货，毕竟供应在快速增加。国内食糖阶段性供应宽松。从持仓排行可以看出，郑糖今日出现空单减持，主要因为国际市场走到重要支撑，进口成本倒挂，市场出现挺价意愿，需求开始出现好转迹象。关注是否会经过震荡后形成阶段性的底部。 |
剩余空单背靠5785持有。 |
| 棉花 |
美棉签约量下降装运量维持低位，市场反馈ICE回落至105-100下方才能激起买家热情。圣诞节后，海外市场订单下达有限，东南亚国家纺织下游需求普遍显出疲态。国内棉纺企年前原料备货预期有所落空，截至12月24日，全国累计销售皮棉92.6万吨，同比减少130.6万吨。中游降价去库存，纺纱利润不断收窄甚至亏损迫使部分企业暂停原料采购，计划提前放假的企业数量增加。弱势震荡格局难改。 |
观望。 |
| 燃料油 |
奥米克戎感染率激增导致全球超2500个航班取消，国际原油价格小幅下跌，燃料油价格小幅上涨，供需方面，没有明显改善，BDI干散货指数再新低，成品油运输指数持续上升，集运上海指数带动CCFI拐头向上，显示海外需求仍存。国内船用油市场终端需求平淡，预期方面，尽管原油短期持续上涨，但没有突破10月27日以来的下降趋势，国内燃油市场观望氛围仍重，短期燃料油价格变动以稳中跟随原油节奏变动为主。 |
区间参考LU2203合约3200-3505，FU2205合约2430-2695，操作上以支撑位附近技术见底信号和压力区间为准多空操作（压力区间FU2680-2695、LU3480-3505），区间外暂时观望。 |
| 沥青 |
奥米克戎感染率激增导致全球超2500个航班取消，国际原油价格小幅下跌，沥青期价上探前高后稍有回落。供需方面，开工率保持低位，新一轮降温使南方出现大面积雨雪天气，终端需求受到打击，且寒潮过后南方地区还会继续降温，冬储需求预期逐步抬升，但实际合同释放有限，冬储需求暂未成为当前沥青价格驱动，短期大概率偏震荡运行。 |
BU2206合约3180-3210压力区间适当短空，支撑区间3065-3085。 |
| 聚烯烃 |
近期原油及甲醇等上游产品价格略有上涨，聚烯烃品种成本略有抬升。基本面数据来看，两油PE总库存本周环比下降2.93%，煤制企业PE库存环比下降10.62%，贸易商库存较上周下降6.79%。下游库存天数来看，农膜较上周减少1.4%，管材行业基本持平。聚乙烯上周去库较为明显，现货偏紧。PP生产企业总库存环比增加5.18%，贸易商库存减少0.23%，总库存增加3.28%。下游BOPP样本企业原料库存天数下降2.56天，塑编样本企业库存天数增加0.88%。聚丙烯上周略有累库，供应较为宽松。需求方面，短期或有节前补库行为。短期聚烯烃品种维持震荡走势。 |
震荡，LLDPE2205合约8100-8600，PP2205合约7900-8300。 |
| 甲醇 |
近期煤炭价格震荡，甲醇整体波动浮动收缩。基本面数据来看，截止12月23日当周，甲醇港口库存较上周去库，库存较上周减少2.89万吨，华南小幅累库1.78万吨，华东去库4.67万吨。本周甲醇厂家累库3.29万吨，本周企业订单待发量较上周增加2.27万吨。上周内地相对较弱。上游产品供应依旧宽松，甲醇成本难有大幅度上升，甲醇价格难有较高涨幅。短期维持震荡。 |
震荡，05合约2450-2800。 |
年
月
