| 迈科期货早评精要 2021.12.6 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 贵金属 |
上周五晚间美国11月非农就业数据低于预期，但失业率显著下行。市场对就业数据的解读不一，看空观点认为新增非农就业数据只有21万人，今年1月份以来的最小增速，远低于预期的55万人，说明美国劳动力市场的恢复力度远不及预期。中性偏多观点认为，非农就业数据低于预期，是因为服务消费业恢复最快的时候已经过去，并且美国就业率回升，平均时薪仍在稳定回升。周五晚间金银价格还是受到了非农就业数据不及预期的影响，出现反弹。实际上金银价格经历前期快速下行之后，短线存在休整反弹需求。 |
沪金背靠366，沪银背靠4700，短多操作，获利离场。 |
| 钢材 |
上周产量整体回落，其中热卷-11.29是主要减量来源，螺纹则出现一定增产，目前螺纹利润高于热卷，且北方城市受采暖季限产压制，而南方江苏等省市已经完成压粗钢任务的钢厂存在复产的条件，预计产量上螺强卷弱的态势维持，供给端看热卷好于螺纹。需求端，建材需求出现明显逆季节性的消费回补，上周螺纹表需环比增24.51万吨同比增速收敛至-6%，但从建材成交及季节性看预计12月份环比回落关注下降幅度；地产信贷转松的前端数据暂未实质好转，销售以及拿地仍弱，决定后续新开工仍不乐观，地产周期下行确立节奏上关注前期消费缺失后回补的持续性；11月份专项债加速发行，从建筑业PMI订单看有明显回升，预计明春形成实际实际需求对冲地产下行。板材类表需绝对水平整体偏低，从钢厂订单看暂无明显好转，下游企业限电结束后生产明显回升后续关注冬季备货情况。整体看，需求回补叠加降准预期下价格短期将维持强势，但周期下行高度有限关注本月消费季节性回落带来的压力，中期预计宽幅震荡。 |
短期整体偏强仍有上行空间，但后续关注消费季节性压力以及降准预期落地；05螺纹运行区间参考4200-4650，热卷4450-4900；空05盘面利润回避，等待复产及消费季节性回落信号。 |
| 铁矿 |
海外发运减量预计季末进入海外矿山冲量阶段，到港整体平稳摆动，港口维持累库状态至15456.93万吨（+205.46），压港船舶数回落，主要矛盾仍不在供应端。需求端，铁水产量200.51（-1.16）继续减量，复产预期短期落空，但预计12月份铁水有一定幅度复产，若1季度非2+26城市积极复产则上方理论空间可以回升至230万吨，钢厂冬季备货窗口持续，需求预期仍好偏多配置05合约。 |
继续等待复产兑现并关注上方阻力突破情况， 05铁矿区间暂参考600-630-680。套利方面多矿空材回避，同样关注复产及钢材消费季节性回落信号。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价2700元，折仓单价2917元，下游询价积极，贸易价小幅上涨，钢厂八轮提降落地，入炉煤成本跌价稍快，焦企利润小幅回升至21（+27）元，产量随利润回升稍有恢复49.74（+0.4）万吨。下游钢厂能耗双控，压减平控，近期钢厂有复产，需求铁水产量稍有恢复，焦化库存也有部分去库，但整体仍供需双弱。焦煤方面，产量恢复较好。但近期进口受疫情影响通关量所有下降。供应稍偏强，现货或继续走弱，焦企焦煤库存继续去库，采购积极性较差，多使用存煤生产，供需整体相对宽松。 |
焦炭成本仍有下降空间，随着价格逐步触底，需求及补库有所恢复，目前相对震荡。05合约焦炭2900-2550，焦煤1700-2050。 |
| 动力煤 |
发改委要求Q5500坑口价限价至900元。目前内蒙古坑口价880元，秦皇岛报价1095元。产地方面，全国动力煤日产量不断上涨，维持在1200万吨以上，供应缺口继续快速缓解，大秦线拉货高负荷，环渤海三港库存累库。供暖期开始，供热公司持续补库，电厂日耗进入旺季，补库需求恢复，环渤海港口船舶数大幅增加。港口资源累库，多保供煤，下游采购相对较为困难，煤价相对企稳。随着天气逐步转冷，后期动力煤补库需求仍强。考虑到现货控价等因素，难以有反弹。 |
现货价企稳，下游需求恢复，有政策控价的情况下，震荡偏弱，观望为主，动力煤01参考区间600-740。 |
| 油脂油料 |
美国农业部在11月份供需报告中预计2021/22年度加拿大油菜籽产量为1300万吨。单产为1.48吨/公顷，创下2003/04年度以来的最低水平，比趋势线单产减少34.5%，支撑加籽价格。国内方面，三大植物油库存小幅回升，豆油、菜油库存跌幅不及棕榈油库存回升。国内植物油基本面仍然偏多，进口大豆和豆油库存保持下行，目前产地棕榈油的产量及库存重建情况较为重要，市场或将在未来的一两个月里继续就其展开激烈博弈，加剧单边走势的波动性。 |
豆油05关注8400附近支撑；棕榈05短线关注8000附近支撑；菜油05关注12000附近支撑，看涨趋势不变。 |
| 生猪 |
上周五全国瘦肉型猪出栏均价17.91元/公斤，与上一日保持持平。东北地区因为屠企压价出现小幅下跌调整，而全国其他地区则以稳定为主。短期供需博弈加剧，终端需求尚未全面回暖导致白条市场走货放缓，而养殖户仍然存在较为强烈的抗价和观望情绪，短期现货价格或维持高位震荡。总体来看，目前国内生猪产能总体仍处于较高水平，去化进度偏慢，供应收缩幅度有限，整体格局仍较宽松。 |
预计波动区间14000-16400。 |
| 聚烯烃 |
油价下调带来下游产品价格下降，聚烯烃品种在新平台区保持震荡。基本面来看，截止12月2日当周，PE国内总产量较上周减少1.34万吨，两油PE总库存环比下降7.9%，下游综合开工率环比上升0.3%。PP国内总产量较上周增加1.06万吨，下游开工率环比上升1%。近期因原油价格大幅下挫，国内动力煤价格企稳，油制和煤制烯烃利润分化，油制利润持续上升，煤制利润持续下降。基本面状况来看，聚乙烯强于聚丙烯，近期PL价差也持续回落。基本面未有重大变化情况下，短期内重点关注新病毒的实验数据公布。 |
震荡，LLDPE 8400-8600，PP 8000-8200。 |
| 甲醇 |
国际原油价格低位震荡，国内动力煤价格小幅反弹。基本面数据来看，截止12月1日当周，甲醇港口库存较上周去库幅度较为显著，去库8.95万吨，华南与华东均有不同程度去库，主要来自下游需求的增加带来的原料采购增加。甲醇厂家本周小幅去库0.7万吨，本周订单待发量较上周减少1.28万吨。近期消费端略有好转带来了厂区和港口的双去库。港口内地价差扩大，港口市场较内地略强。综合来看，甲醇基本面情况短期谨慎乐观，价格上方高度有限。短期消息面上关注新病毒的实验结果。 |
震荡，2600-2800。 |
| 燃料油 |
国际原油价格小幅涨跌，仍以反馈变种病毒阻碍复苏进程的担忧和短期OPEC增产的不确定性为主，NYMEX原油期货01合约下跌0.36%，ICE布油期货02合约上涨0.3%，燃料油期价。供需方面，干散货指数BDI连续7日环比回升，或有回暖，原油运输走弱，成品油运输走强，船燃需求整体欠佳。预期方面，原油连续大跌后方向不明，国产燃料油市场观望气氛较浓，船用油交投氛围偏空，看跌心态仍存，终端采购积极性不高，燃油价格目前仍以跟随原油为主。 |
暂时观望。 |
| 沥青 |
国际原油价格小幅涨跌，仍以反馈变种病毒阻碍复苏进程的担忧和短期OPEC增产的不确定性为主，NYMEX原油期货01合约下跌0.36%，ICE布油期货02合约上涨0.3%，沥青期价小幅震荡。供需方面，本周个别地炼装置检修结束复产，供给或有小幅回升。进入12月份，沥青终端需求逐渐转变成冬储需求，北方地区下游需求走弱，东北、西北地区大部分终端处于停工状态，目前个别炼厂放出冬储政策，但由于成本端原油的持续下跌，贸易商偏向观望，目前仍以按需采购为主。短期来看，国内沥青市场大概率继续偏弱运行。 |
BU2206合约参考2865-3065区间多空操作（布林下轨2805强支撑，向上2975-3065压力区间），区间外暂时观望。 |
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