| 迈科期货早评精要 2021.12.3 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指涨跌分化，IH、IF收涨，IC收跌，两市总成交11350亿，板块继续轮动，昨日港口、海运因疫情反复利好出口上涨，汽车配件、整车受新能源车企销量数据刺激上涨，午后大基建央企走强反馈政策调节预期，带动上证50走强，整体没有脱离震荡调整格局。关注今日公布的美国11月非农数据。 |
IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3100-3350点、IF4750-5010点，前期多单持有或底部区间择机入场。IC多单暂持。 |
| 钢材 |
产量整体维持回暖状态略超市场预期，其中减量主要在热卷-11.29万吨，部分钢厂检修未结束以及转产螺纹原因导致产量大幅减量，从铁水情况看本周确实整体处于小幅收缩的状态，利润扩张产量仍有小幅回升空间继续跟踪。需求端，钢材表观消费量回升23.89万吨，其中重要增量来自于建材，螺纹表需环比增24.51万吨同比增速收敛至-6%，从玻璃及螺纹表观消费量看地产信贷政策放松后确实出现了明显的需求回补现象，同时因为跌价导致了中下游有一部分补库需求释放，且部分库存资源可能在途未被计入显性库存，不过整体偏强，消费短期逆季节性表现后期关注淡季的持续性；热卷表需偏弱，282.16万吨，从钢厂11月份新订单情况看弱需求预计将持续，维持供需两弱阶段。整体看，建材表需超预期回升供需增速仍对价格有利，支撑盘面价格向上修复贴水，同时现货利润的扩张短期有了支撑，但后续消费在淡季的持续性需要重点关注。 |
螺纹中性偏强，热卷中性偏弱；05螺纹整体运行区间参考4050-4497（高炉成本-技术支撑-电炉成本）；空05盘面利润头寸暂回避，等待复产明确。 |
| 铁矿 |
上周海外发运整体减量，本月中下旬关注矿山季末冲量情况，到港整体平稳摆动，港口维持累库状态至15456.93万吨（+205.46），压港船舶数回落。需求端，铁水产量200.51（-1.16）继续减量，复产预期短期落空，但后续复产概率仍大只不过时间上需要等待后续验证，钢厂库存偏低今年补库高度有限，但冬储需求仍存。 |
复产及补库预期下震荡偏强， 05铁矿区间暂参考600-630-680。套利方面多矿空材暂回避。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价2700元，折仓单价2900元，下游询价积极，贸易价小幅上涨，钢厂八轮提降落地，入炉煤成本跌价稍快，焦企利润小幅回升至21（+27）元，产量随利润回升稍有恢复49.74（+0.4）万吨。下游钢厂能耗双控，压减平控，近期钢厂有复产，需求铁水产量稍有恢复，焦化库存也有部分去库，但整体仍供需双弱。焦煤方面，产量恢复较好。但近期进口受疫情影响通关量所有下降。供应稍偏强，现货或继续走弱，焦企焦煤库存继续去库，采购积极性较差，多使用存煤生产，供需整体相对宽松。 |
焦炭成本仍有下降空间，随着价格逐步触底，需求及补库有所恢复，目前相对震荡。05合约焦炭2850-2550，焦煤1700-2050。 |
| 动力煤 |
发改委要求坑口价限价至900元。目前内蒙古坑口价880元，秦皇岛Q5500报价1095元。产地方面，全国动力煤日产量不断上涨，维持在1200万吨以上，供应缺口继续快速缓解，大秦线拉货高负荷，环渤海三港库存累库。供暖期开始，供热公司持续补库，电厂日耗进入旺季，补库需求恢复，环渤海港口船舶数大幅增加。港口资源累库，多保供煤，下游采购相对较为困难，煤价相对企稳。随着天气逐步转冷，后期动力煤补库需求仍强。考虑到现货控价等因素，难以有反弹。 |
现货价企稳，下游需求恢复，有政策控价的情况下，震荡偏弱，观望为主，动力煤05参考区间600-740。 |
| 油脂油料 |
全球的旅行禁令及区域封锁将会对原油和植物油价格带来重大打击，加拿大统计局将亍本周五収布农作物产量预测数据，市场猜测油菜籽产量预测数据将会进一步下调，支撑加籽价格。国内方面，三大植物油库存小幅回升，豆油、菜油库存跌幅不及棕榈油库存回升。目前国内植物油基本面仍然偏多，进口大豆和豆油库存保持下行，当前市场更多跟随国际油脂而动，一旦全球疫情加剧，全球油脂消费或受到冲击，内盘油脂或因成本驱动而受到影响。预计本周国内三大油脂价格将继续保持在高位震荡，但整体价格走势不会发生彻底的翻转。 |
豆油01关注8200附近支撑；棕榈01短线关注7800附近支撑；菜油01关注11550附近支撑，看涨趋势不变。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价17.91元/公斤，较上一日的17.89元/公斤上涨了0.02元/公斤，单日涨幅0.11%。短期供需博弈加剧，当前南方腌腊活动仍然进行，但对需求提振有所减弱，而屠宰企业近期白条销售压力加大，压价缩量明显；从供应来看，集团企业12月出栏预计较11月有明显增量，因此，预计现货猪价反弹接近尾声，后期偏弱震荡为主。总体来看，目前国内生猪产能总体仍处于较高水平，去化进度偏慢，供应收缩幅度有限，整体格局仍较宽松。 |
预计波动区间14500-16900。 |
| 白糖 |
受周边商品市场利空带动，ICE原糖价格连续下跌。同时在冬季疫情反弹之下，消费需求恢复缓慢，原白糖价差未能给出合理利润，炼厂采购意愿不强。北半球新糖供应开始主导糖价走势，国内预计月底新糖陆续上市，糖源供应逐步增加，贸易环节点价糖优势令盘面价格继续承压。 |
空单继续持有。 |
| 棉花 |
随着东南亚国家疫情减缓，多地开工率有所提升，但依旧面临劳工短缺、交付延期等问题，终端消费疲弱及棉纱价格高企均抑制下游需求。国内新棉显露降价销售迹象，下游纺织企业原料采购储备棉，纺织行业进入淡季。美联储主席表示考虑提前结束缩债计划，加上国际公共卫生事件对商品价格的冲击，郑棉合约呈贴水结构排列，内外盘步入下跌通道。昨日中储棉发布公告暂停抛储，减少市场供应压力。下行趋势持续，经过快速下跌后，存在再次确认压力的需求。 |
空单持有，2万压力。 |
| 聚烯烃 |
疫情新状况影响大宗商品市场，聚烯烃品种估值下调后，在新平台区保持震荡。基本面来看，截止11月24日当周，PE油煤企业总库存环比下降3.61%。贸易商库存下降11.18%。下游开工率来看，农膜增加0.1%，管材下降0.7%。PE库存下降，需求状况一般。PP上游企业总库存增加2.95%，其中两油企业库存环比增加1.77%，贸易商库存增加6.39%，港口库存减少17.7%，总库存增加2.71%。下游企业库存天数略有增加。PP累库较为明显。未来看，聚烯烃下游产品进入旺季接近尾声，叠加石化开工率维持高位，基本面情况好转迹象不明显。基本面未有重大变化情况下，短期内重点关注新病毒的实验数据公布。 |
震荡，LLDPE 8400-8600，PP 8000-8200。 |
| 甲醇 |
国际原油价格走低，国内动力煤价格小幅反弹。基本面数据来看，截止12月1日当周，甲醇港口库存较上周去库幅度较为显著，去库8.95万吨，华南与华东均有不同程度去库，主要来自下游需求的增加带来的原料采购增加。甲醇厂家本周小幅去库0.7万吨，本周订单待发量较上周减少1.28万吨。近期消费端略有好转带来了厂区和港口的双去库。港口内地价差扩大，港口市场较内地略强。综合来看，甲醇基本面情况短期谨慎乐观，价格上方高度有限。短期消息面上关注新病毒的实验结果。 |
震荡，2600-2800。 |
年
月
