2021年11月22日铜市早评
宏观
１、美美股市分化，美股持稳于历史高位，疫情反弹担忧加重。欧股下跌。欧洲疫情反弹严重，感染病例突然激增，奥地利将实施全国封锁，德国有可能跟随，经济恢复节奏恐又受挫。拉加德再推迟欧洲央行加息预期
２、据日本媒体报告，日本美国可能于本周就释放石油战略储备发表联合声明以遏制油价上涨。
３、央行三季度货币政策执行报告中删除了“坚决不搞大水漫灌”以及“管好货币总闸门”的表述，指出下阶段稳健的货币政策要灵活精准，合理适度，暗示货币政策边际放松
４、总结：欧洲疫情反弹，前期的乐观情绪可能受挫，原油储备释放或带动油价下跌，对大宗工业品利空
现货
１、国内铜现货升水飙升，周五已升至2000元以上。国内炼厂正积极出口，国内库存持续处于极端低位，而海关控制开票导致带票货源紧张增加了市场恐慌情绪。目前预期海关控制开票可能要持续到年底，大规模的进口恐受影响，国内到货难以得到有效补充，高升水格局持续。利多
２、ＬＭＥ铜库存周五减少近8千吨，总库存降至9万吨下方，注销仓单量已降到2.7万吨，现货升水提高到100美元。近期ＬＭＥ注册仓单连续增加，挤仓压力明显缓解，但随着国内挤仓力度加大，亚洲仓单的铜有向中国转运的动力，低库存下挤仓压力始终存在，利多
３、上周五上海交易所铜库存减少3千多吨至3.5万吨。据ＳＭＭ的统计，国内主流消费地库存总量降到8万吨以下。往年也有海关控票因素，但今年极端低库存才是升水飙升失控的关键。高升水格局下交易所库存预计将继续减少，挤仓压力不减
４、现货超高升水已令下游无法接受，加工企业被迫减产，而废铜趁机占领市场，上周低氧杆生产销售活跃度明显增加。总体看高升水代表的供应偏紧格局下其实形态的铜库存得到消化。库存下降势头可能进一步放缓，传统的增库周期可能提前。终端实际需求保持平淡，低价时需求略有释放，下游畏高只等待逢低补货的节奏会继续，铜价冲高后升水与实际需求会更加脱离，从而抑制价格进一步走高空间
５、总结：海外疫情反弹和抑制油价令宏观情绪有所转空，国内关注货币政策边际放松的预期。现货供需矛盾进一步激化，高升水与实际需求脱离，冲高空间有限，72000-71500是平台上沿压力区，保持冲高短多灵活换手思路。今日71300-70500。
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