| 迈科期货早评精要 2021.11.4 |
| 品种 |
观点 |
操作建议 |
| 股指 |
昨日三大期指小幅涨跌，IC收涨，IF、IH收跌。两市总成交1万亿，主要指数均呈现缩量见底态势。今日凌晨美联储Taper落地，完全符合市场预期，美债收益率5年期下跌，10年期上涨，显示市场就业复苏预期偏强，美股上涨，显示市场认为复苏带来的业绩增长能抵消短端利率上行对估值的压制，如果这种预期持续，则美股可以继续上涨，且纳指偏强。对于A股来说，Taper靴子落地更体现利空出尽的影响，前一阶段受预期压制的交投情绪会重新活跃，但对成长利好有限。 |
IH的反弹和IC见顶都可能出现反复，操作上注意节奏，IH、IF主力合约震荡区间多空操作，区间参考：IH3100-3350点、IF4750-5010点；IC短多持有。 |
| 贵金属 |
昨日晚间美联储议息会议，如预期宣布缩减购债规模。美联储计划从11月晚些时候，每月资产购买规模减少150亿美元。规模略小于之前投资者预期的200亿美元，所以美股普遍上行。美联储开始缩债时点，11月份晚些时候，较市场预期的12月份略有提前，但总体影响不大。关键是美联储仍弱化加息预期，不断释放加息减码购债的实际对加息没有实际指导意义。受美联储缩债影响，金银价格应声回落，但短线利空消息释放后，预计将有反弹机会。 |
黄金暂时观望，白银背靠4730轻仓试多，跌破离场。 |
| 钢材 |
本周从钢谷数据看产量回落其中建材减量明显，今日关注ms数据减量幅度，阶段性的供给大幅度收缩可能带来盘面的反弹，但由于行政限产的幅度基本有计划的指导整体弹性较小，眼下方向更多取决于需求。需求端，煤价受消息提振大幅反弹，钢材情绪带动有所上涨，现货成交小幅放量但仍未超20万吨，目前消费疲软的特征持续暂未有明显变化，地产端的持续偏弱导致建材相关品种被资金打压力度较强，没有明显转好迹象前预计弱势延续，目前盘面利润仍高有继续压减空间，单边空配及空利润头寸持续。 |
供需边际若未改善则仍有下行空间，背靠5日均线空配，01合约中性定价区间参考3900-4850。套利策略，大基差下有现货资源参与者可以考虑反套参与；逢高沽空05钢材盘面利润。 |
| 铁矿 |
上周海外发运量2143.1万吨环比小幅增量同期比仍偏低，国内26港到港量2365.4万吨环比减量，前期澳洲发运减量考虑船运预计近几周到港压力减弱。需求端，本周唐山等限产加严预计铁水大幅下滑，需求阶段性下滑下铁矿盘面大幅下跌，但预计阶段性加压后铁水会反弹至限产的均值水平附近，目前推算218万吨/日的水平仍是四季度的均值，后续铁水企稳回升中铁矿或将企稳反弹，短期则跟随铁水延续下行。绝对价格角度，目前主流矿到岸成本430元/吨左右，考虑月差情况下01的定价极限底部在470附近，500以下的价格可以考虑建立短多单，但需要关注铁水企稳情况。 |
铁水未企稳前维持空配，待价格有足够安全性时可以考虑建立多单，01静态参考470-613。 |
| 双焦 |
焦炭方面，贸易价4000元，折仓单价4200元，一轮提降落地。秋冬季大气污染治理方案发布，限产将持续，产量继续下滑。下游钢厂能耗双控，压减平控，铁水产量继续走弱。库存持稳，处于绝对低位，成本支撑强。焦煤方面，产量恢复至5月水平。蒙煤通关恢复至100-400车。冬储期下游虽有补库需求，但目前供应走强，库存累库。受动力煤现货价格回落影响，配煤成本快速下降。整体双焦供需结构较好，焦煤结构偏紧缓解，盘面高贴水超跌开始持稳，关注煤炭政策变化。 |
焦炭成本下降，焦煤供应相对偏强，下游需求羸弱，双焦超跌后盘面企稳，高贴水下易有反弹行情，暂观望。焦炭下方支撑2919-3050，焦煤下方支撑2122-2270。 |
| 动力煤 |
受政策影响盘面继续弱势。目前内蒙古坑口价990元，秦皇岛Q5500报价1180元，较高点2600已下降1400元。产地方面，晋陕蒙释放35座煤矿，预计产能提升7800万吨，供应缺口继续快速缓解。能耗双控有序进行，限电区域持续，11月消费相对淡季，整体电耗有所回落。港口调入量随着大秦线检修完毕走强，环渤海四港库存继续累库。 |
动力煤01，贴水逐步修复，盘面开始持稳，流动性较弱，后续仍受政策影响，震荡偏弱。下方支撑809-922。 |
| 油脂油料 |
美豆方面，美豆出口检验量表现不佳，而在美豆收获进度保持良好的背景下，美豆出口不畅可能导致库存堆积，压制美豆的价格。南美方面，巴西的播种进度也表现良好，在巴西豆播种面积也有所抬升的背景下，未来巴西丰产的预期较强，对市场形成压力。印尼政府提高出口税，将进一步增强马棕出口竞争力，且劳工短缺问题和拉尼娜天气可能带来多雨天气影响棕榈果采摘，马棕产量恢复情况难言乐观，均利多油脂市场。油菜籽供应趋紧预期支撑下，加籽不断刷新期约前高，进口成本支撑力度较强，给菜油价格偏强运行提供有利支撑。不过高价抑制了下游对菜油的采购热情，下游需求量有所放缓。近日国家商务部鼓励家庭储备必要生活必须品的建议带动各地油脂终端消费猛增，油脂现货保持坚挺，增加期货向现货靠拢的主动性。 |
操作上以短多为主，豆油01关注下方9950-9930区间多空转换；棕榈01短线关注区间9450-9780；菜油01下方关注12770附近支撑。 |
| 生猪 |
昨日全国瘦肉型猪出栏均价16.04元/公斤，较上一日持平。11月月初集团猪企出栏量较10月底将增加，而春节的备货需求尚未开启，短期现货猪价或将高位回落，但因为大肥仍然相对紧缺，且养殖户对低价抵触惜售情绪强烈。目前生猪供给的压力依然较大，整个行业目前仍处于产能释放阶段，四季度商品猪出栏量增长和冷库冻肉集中上市仍将对猪价上涨形成制约，预计中短期现货猪价维持震荡偏强温和上涨态势，本轮现货上涨更多是由短期供给节奏的改变造成的，生猪暂不具备真正反弹的基础。 |
预计波动区间14500-17700。 |
| 白糖 |
巴西UNICA数据符合市场快速收榨的预期，但是制糖比低于预期。同时巴西国内乙醇和汽油价格不断刷新高位，乙醇折合糖价超过20美分/磅，创疫情以来新高。泰国最终甘蔗价格即将公布，预计每吨超过1100泰铢，高于榨季初预计的950泰铢。国内主产区糖协通报新榨季产量预估数据较上榨季减少45万吨。基本面整体来看平稳，糖价难有波澜，或惯性回落。 |
6100阻力较强，轻仓空单持有，关注能否有效跌破均线系统。 |
| 棉花 |
印度籽棉收购全面展开，市场价格高出最低收购价格。国际市场ICE美棉主力合约已创新高，郑棉相对而言呈震荡行情，一方面受国内政策调解施压，一方面由于国内成本高企使得订单外流造成外强内弱格局。期现倒挂已经成为一种常态。对轧花企业而言，期现价差过大，在没有套保的前提下，大幅亏损销售皮棉几乎不太可能。持续在成本线下震荡成为常态。关注外盘的持续走强能否带动郑棉向上。 |
郑棉01上方22000关键趋势阻力，站上则跟随外盘走强，短线继续保持强势，反之继续维持震荡。 |
| 聚烯烃 |
动力煤价格收涨带动煤化工产业链产品整体收涨。前期在煤炭下跌过程中，聚烯烃品种跟跌的幅度相对上游较弱，但依然受到加工利润下滑的压力。随着煤炭价格略有回升，聚烯烃品种上涨动力相对更强，加工利润略有修复。夜盘原油价格下跌，聚烯烃价格回落。目前下游开工率依然较同比不够乐观，可能成为拖累聚烯烃价价格的又一因素。上游煤炭、原油价格均有大幅调整，聚烯烃多空因素聚集，各因素对其影响权重变化较快。考虑到煤炭价格不过分看多，原油价格短期弱势，基本面中性等综合因素，短期内聚烯烃品种偏弱震荡看待。 |
震荡 ，LLDPE 8600-9000，PP 8400-8900。 |
| 甲醇 |
昨日动力煤期货收涨。有消息流出，发改委对前期保供稳价成果表示肯定，对市场情绪提到提振作用，煤化工产业链品种收涨。甲醇基本面来看，截止11.3日当周，港口库存持续去库，华东华南总计去库6.81万吨。企业库存持续累库，本周较上周累库3.31万吨。下游烯烃工厂开工有上升预期，考虑到后期外盘甲醇产量可能缩减，进口量将减少，甲醇基本面总体来看偏向好。动力煤价格受消息及政策影响大，虽然有企稳止跌迹象，但不过分看多。甲醇价格短期内或维持震荡格局。 |
偏弱震荡，2700-3000。 |
年
月
