2021年8月18日铜市早评 宏观放缓情绪发酵，铜价下跌关注支撑情况
宏观
１、中国周一公布7月主要经济数据全面弱于预期，各方解读出炉，普遍认为这是经济见顶持续放缓的信号，下半年有金融放松的需求，但地方债务约束和高通胀对财政和货币政策都有一定约束，难见有力刺激措施。笔者认为7月洪灾、疫情、限电等多因素影响，专项债发行有完成年内进度的要求，四季度经济运行环比会有所回升。短线情绪冲击，偏空
２、美7月零售销售下降1.1%，降幅大超预期，8月住宅建筑商信心指数较7月下降创2020年4月以来最大单月跌幅，也是连续第三个月下跌。而7月工业产出增长0.9%，获得四个月最大增幅。数据反映出美国需求仍旺盛，但高通胀和疫情反弹已对商品购买和房地产需求造成损害，经济边际扩张可能进一步减弱。短线利空
３、美股下跌，经济放缓担忧以及联储退出担忧带来情绪压力。不过昨天美十年期国债收益率重新回到1.26%,由于联储提前退出已交易很久，持续处于低位的利率反映即使联储开始缩减ＱＥ，流动性充裕状态仍维持。今天明天关注联储例会可能带来短线情绪震荡。短线利空
４、发改委发布2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况，指出9个省、区不减反增，10个省区能耗降幅未达进度要求，暗示下半年双控压力仍大，存在加大限产预期，对工业生产不利。利空
５、总结：对7月经济数据解读出炉，普遍偏负面，对下半年经济预期转空。美国经济数据表现差异，也有边际增长放缓担忧。联储提前退出预期强，短期利空和避险情绪增加，对金融市场略有压力。但中期看经济强韧、流动性充裕基本格局仍在。
现货
１、周末国内铜库存微增，保税库存减少，进入8月两地总库存仍保持较快的下降势头。因限电升级、疫情影响等原因造成精、废铜的供应干扰强于预期，海外疫情严重造成8月精铜和废铜到货也很紧张，估计8月库存无法有效回升。此外发改委点名部分省区上半年未达能耗双控目标，后期还存在限产干扰风险。低库存对铜价的边际支撑作用增强。强利多
２、发改委表现两次抛储已基本实现目标，将暂停抛储。虽然两次抛储铜总量5万吨且时间周期很长，对短期铜价影响并不明显，但明确不再抛储至少消除了后期一个重要不确定性。利多
３、换月后现货升水报230元，持续走高反映国内库存低且进口到货偏少，持货商有较强挺价信心。上周以来随着铜价下跌，精废杆价差收窄到700元，低价废铜商挺升惜售强烈，精铜杆对废铜杆形成替代。价格结构对铜价强烈利多。不过由于江苏、河南疫情仍有一定扩散，管控地区和力度进一步加大，下游生产、运输受阻，叠加淡季因素，下游实际需求仍弱。供需两淡，但是整体价格结构呈全面强势，且8月下旬，下游备货需求逐步增加，现货支撑强烈。利多
４、昨天铜价大跌，技术上看回到6月以来震荡平台下沿附近，而沪伦同为极低持仓，暗示当前缺乏资金推动，铜价突破平台下沿展开下跌趋势的可能性极低，如维持震荡区间，则此处容易反弹，结合价格强支撑结构，建议在此短多。
５、总结：经济数据下滑超预期引发对宏观的担忧加重，短线利空情绪继续释放造成压力。不过现货结构全面强势，低库存高升水且临近消费旺季，价格易涨难跌，面临震荡平台下沿，建议坚持逢低做多思路。今日69600-68500。
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