2021年8月17日铜市早评 宏观数据弱于预期，铜价回落
宏观
１、中国公布7月主要经济数据全面弱于预期。7月工业增加值同比增加6.4%，环比增加0.3%，6月环比为增长0.56%。粗钢、汽车环比降幅较大。1-7月固定资产投资同比增长10.3%，环比增长0.18%。其中基建同比增长4.6%，较上月回落3.2个百分点，继续低于预期，因地方债发债速度偏慢。房地产投资同比增长12.7%，新开工面积下降0.9%，竣工面积增长25.7%，较上月基本持平，销售面积同比增长21.5%。制造业投资增长17.3%保持高增速。社会零售销售同比增长8.5%，较上月回落3.6个百分点。整体看7月生产和消费都异常偏弱，主因７月国内受到洪灾、疫情管控、限电等多重因素影响，这些因素有望在接下来消失。地方债发行速度偏弱，但四季度存在完成年内进度的需求，仍有望环比回升。房地产受限购、限贷影响，资金到位下降造成新开工大幅放缓，不过施工和竣工面积仍保持较高增速，年内建安投资仍维持较高增速。总体数据不佳但整体仍维持强韧，短线利空
２、市场关注联储政策会议，提前缩减ＱＥ的预期已较前期明显增强，但美股继续上涨创新高，另外疫情恶化的担忧增强，国债收益率维持在年内最低水平，央行隔夜逆回购工具购买量超万亿，说明经济强增长和流动性极度充裕仍是金融市场主导因素。利多
３、总结：中国7月主要经济数据全面弱于预期，不过7月临时性拖累因素较多，而管理层已发出稳增长信号，后期有望环比回升，整体仍维持强韧。美股持续创新高，流动性极度充裕格局不变，联储退出政策对金融市场的影响淡化。短线利空中期偏强格局不改
现货
１、周末国内铜库存微增，上周保税库存周度减少1.1万吨，进入8月以来两地总库存仍保持较快速的下降。国内限电升级、废情影响等造成炼厂减产和废铜回收量有限，海外疫情严重造成精铜和废铜进口8月船期的到货偏少，估计8月库存无法有效回升。低库存对铜价的边际支撑作用增强。强利多
２、周一现货对9月升水报210元，因换月以及数据利空打压盘面，实际成交非常弱，升水下滑，但总体高升水结构不改。另外上周精废价差维持在700元以内，昨天铜价下跌后精废价差继续收窄，废铜杆对电解铜维持平水报价，废铜商惜售挺价意愿强。而盘面下跌后期价呈现逆价差结构。整体来看国内现货维持较高升水、精废价差处于替代水平、保税提货溢价高涨，国内呈现全面升水的强势结构。利多
３、江苏、河南疫情仍有小幅扩散，疫情管控范围仍有扩大，长时间运输受阻对下游需求影响较大，加上8月空调厂进入传统休假期，部分地区限电，淡季效应仍强，铜价略涨下游即明显畏高，供需两淡之下暂不支持流畅上涨。不过关注8月下旬市场开始转向旺季备货。利多
４、总结：国内供需干扰强，废铜持续紧张等造成国内和保税两地总库存仍保持快速下降，现货维持稳定的高升水，国内现货呈现全面升水结构，对价格有强支撑作用。国内经济数据大幅弱于预期影响短线情绪，不过四季度旺季仍然可期，下游备货需求将开始增加，铜价边际支撑作用增强，震荡向上格局。7万下方近期强支撑区，逢低持多思路坚持。今日
70500-69600。
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